报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司24Q1实现营收9.27亿元（同比-19.0%/环比+5.6%），实现归母净利润2.53亿元（同比-17.4%/环比-4.7%），实现扣非净利润1.98亿元 [3] - 重点产品流水环比回升，24Q1收入重回环比增长区间 [3] - Q1核心存量产品《问道手游》和《一念逍遥》进行活动，两款核心产品24Q1流水环比增长，但上述产品流水同比下滑致公司Q1收入同比回落 [3] - 24Q1上线的新产品《不朽家族》《飞吧龙骑士（境外版）》《神州千食舫》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege》等贡献增量收入 [3] - 公司尚未摊销的充值及道具余额共5.29亿元，较2023.12.31增长约0.88亿元 [3] - 版本更新和新游上线导致投放增加，研发人员持续投入 [3] - 销售费用环比增加0.67亿至2.94亿，销售费用率同比+0.7pct/环比+5.8pct至31.7% [3] - 新产品研发进展积极，人员持续投入，24Q1公司月均人数同比+14%至1472人，带动研发费用同比+6.5%，研发费用率亦同环比提升至20%+ [3] - 投资收益及汇率波动、摊销余额增加约0.88亿元和政府补助同比减少近2000万元亦部分负向影响Q1业绩 [3] - 核心产品24Q1表现稳定且环比改善，关注核心产品后续流水变动趋势，及24年新品上线和业绩兑现节奏 [3] - 《问道手游》《一念逍遥》24Q1表现稳健并实现环比回升，预计存量产品在长线运营及费用优化下将持续释放业绩 [3] - 《不朽家族》《飞吧龙骑士（境外版）》《神州千食舫》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege》等Q1新品由于上线初期投放等因素或暂未实现盈利，有望Q2及后续释放业绩增量 [3] - 产品储备方面，《异界原点传说：史莱姆不哭》《航海王：梦想指针》《律动轨迹》《亿万光年》《杖剑传说》等新品已获批或即将上线 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024/2025年公司归母净利润分别为10.7亿/12.6亿，对应PE 11.6 / 9.9倍，维持买入评级 [4] 风险提示 - 产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险 [5][6] - 行业监管风险 [5][6]

业绩总结 - 温道端游在24年的Q1相比23年的Q4，收入和利润都有所增加[1] - 问道手游和一念逍遥在24年的Q1收入都有小幅增加，玩家在线时长等数据稳健，整体经营状态良好[6] - Q1环比Q4老产品投放增加，收入有小幅增加，但利润增幅不明显，更重要的是维持游戏人气和经营状态[9] - Q2业绩中上线产品表现较好，包括航海王等[10] - Q1净利润环比Q4略有减少，主要因新品发布和营销投入增加[19] 用户数据 - 海外产品《非法龙骑士》在1月份上线后已经实现盈利，回收周期较短[8] - 今年的人气预热情况良好，预约数量和预充值情况较去年持平[18] 未来展望 - 未来项目组规模分为大、中、小三类，百人团队项目品质更高[16] - 论道手游周年庆活动影响流水业绩，今年环境可能不如以往乐观[17] 新产品和新技术研发 - 活动设计有微创新，新增西游主题服装和萌宠，线下活动包括晚会和同城聚会[18] 市场扩张和并购 - 24年的QE投资板块收益比23年的QE增加了1661万[3] 负面信息 - 本期报表利润受到投资业务汇率影响较大，剔除投资和汇率影响后，规模净利润下降幅度为33.54%[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度营收和净利润同比有所下降,但核心产品收入企稳 [2][3] - 公司境外业务持续发力,新游戏上线表现良好 [3] - 公司后续产品储备丰富,新品周期值得关注 [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长 [5] 公司财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为51.68/41.85/39.92/44.25/49.49亿元,同比变化为11.9%/-19.0%/-4.6%/10.8%/11.9% [8] - 2022-2026年归母净利润分别为14.61/11.25/10.75/12.09/13.56亿元,同比变化为-0.5%/-23.0%/-4.4%/12.4%/12.2% [8] - 2022-2026年毛利率分别为88.7%/88.5%/88.2%/88.4%/88.6% [8] - 2022-2026年ROE分别为36.7%/25.2%/19.7%/18.1%/16.9% [8] - 2022-2026年EPS(摊薄)分别为20.33/15.63/14.96/16.82/18.87元 [8] 公司游戏产品管线 - 自研游戏包括《M72》《杖剑传说》《最强城堡》《M11》等 [8] - 代理游戏包括《亿万光年》《封神幻想世界》《失落城堡2》《王都创世录》《律动轨迹》等 [8]

业绩总结 - 吉比特公司24Q1实现营收9.27亿元，同比下降18.97%[1] - 公司24Q1归母净利润2.53亿元，同比下降17%[2] - 预计2026年营业利润将达到1943百万元，较2022年增长约20%[5] - ROE（净资产收益率）预计在2026年将为18.7%，较2022年略有下降[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营收分别为42.19/45.18/47.49亿元，归母净利润分别为10.80/11.89/12.61亿元，对应PE分别为11.5/10.5/9.9倍[3] - 公司资产总计在2026年预计将达到10272百万元，呈现稳步增长趋势[5] - 营业收入在2023年出现较大幅度下降，但在之后逐渐回升[5] - 毛利率在2022年至2026年间基本保持在88%左右[5] 其他新策略 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[9] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[9] - 长城证券版权所有并保留一切权利[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q1公司实现营收9.27亿元，同比下降18.97%，环比增长5.6%；归母净利润2.53亿元，同比下降17.35%，环比下降4.68% [1] - 公司核心游戏流水企稳，《问道》手游和《一念逍遥》手游24Q1畅销榜平均排名环比23Q4均有所提升，叠加春节活动，公司收入环比有所改善 [2] - 公司储备有多款自研和代理游戏即将上线，预计24~25年归母净利润为10.11/12.08亿元 [3] 财务数据总结 - 2022年营业收入为51.68亿元，同比增长11.9%；归母净利润为14.61亿元，同比下降0.5% [3] - 2023年营业收入预计为41.85亿元，同比下降19.0%；归母净利润预计为11.25亿元，同比下降23.0% [3] - 2024年营业收入预计为39.52亿元，同比下降5.6%；归母净利润预计为10.11亿元，同比下降10.2% [3] - 公司毛利率维持在87.5%左右，ROE在21.5%左右 [3]

业绩总结 - 吉比特2024年一季度实现营业收入9.27亿，同比下滑18.97%，环比增长5.60%[1] - 2024年一季度归母净利润为2.53亿，同比下滑17.35%，环比下滑4.68%[1] - 2024年一季度境外收入同比增长146.68%至1.39亿元[1] - 预计吉比特2024-2026年营收分别为44.44/48.22/53.53亿元，同比增长6.2%/8.5%/11.0%[2] - 预计吉比特2024-2026年归母净利润分别为10.77/12.03/14.21亿元，同比增长-4.3%/11.7%/18.1%[2] - 2024年预计营业收入将呈现逐年增长的趋势，2026年预计达到5353百万元[3] - 2024年预计净利润率将略有下降，但仍保持在较高水平，预计为24.2%[3] - 2024年预计ROE将略有下降至21.3%，但仍保持较高水平[3] 公司报告 - 公司提供的报告仅供客户使用，不对报告中的内容的准确性和完整性做出保证[4] - 公司报告中的信息和意见仅反映当日判断，可能会随时调整，投资者应关注更新或修改[5] - 公司报告中的资料和意见仅供参考，不构成最终操作建议，投资者应充分考虑自身情况[6] - 投资者应注意公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[7] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

业绩总结 - 吉比特24Q1营业收入同比下降18.97%，归母净利润同比下降17.35%[1] - 公司未摊销的充值及道具余额提升，研发投入增加，毛利率保持稳定[4] - 2026年预测营业收入为5159百万人民币，较2022年增长13.16%[9] - 2026年预测净利润为1932百万人民币，较2022年增长13.69%[9] - 2026年预测EPS为19.36元，较2022年增长0.03元[9] - 2026年预测资产负债率为18.17%，较2022年下降9.27个百分点[9] - 2026年预测净负债比率为22.20%，较2022年下降15.62个百分点[9] - 2026年预测P/E为8.94，较2022年下降2.58[9] - 2026年预测P/S为2.42，较2022年下降0.01[9] 投资评级 - 公司投资评级为中性，预计未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间[11] - 行业投资评级为中性，预计未来6-12个月内表现基本与基准指数持平[12] 市场指数 - 沪深市场基准指数为沪深300指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[13] 报告声明 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布，不向个人客户提供[15] - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，阅读者需独立判断并咨询投资顾问意见[16] - 过往表现不代表将来表现，投资涉及风险，阅读者需在做出投资决策前寻求专业意见[17]

报告投资评级 - 评级为“推荐”[1][2] 报告核心观点 - 2024年一季度公司实现营业收入9.27亿元，同比下降18.97%；归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下降17.35%；扣非归母净利润1.98亿元，同比下降29.45%[1] - 多款核心产品流水下滑，公司整体业绩承压，但出海新游表现亮眼，境外收入同比高增146.68%[1] - 年内新游储备丰富，部分已上线产品表现较为亮眼，预计将为公司带来增量业绩[1] - 短期内业绩承压，但新产品周期已逐步开启，后续新品陆续上线有望贡献增量收入和利润[2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年一季度营业收入9.27亿元，同比下降18.97%；净利润2.53亿元，同比下降17.35%；扣非归母净利润1.98亿元，同比下降29.45%[1] - 预计2024 - 2026年归属于上市公司股东的净利润依次达10.62/12.06/13.80亿元，同比增长-5.57%/13.57%/14.43%，对应PE分别为12x/10x/9x[2][3] 产品表现 - 多款核心产品流水下滑，《问道手游》《一念逍遥》《奥比岛：梦想国度》营收和利润同比下滑，《问道》端游营收及利润同比有所增加[1] - 新上线游戏对业绩贡献有限，《飞吧龙骑士》表现较亮眼，1Q24同比贡献增量收入和利润，接近盈亏平衡；其他几款2023年12月及2024年一季度上线的游戏截止一季度末仍处于亏损状态[1] - 出海新游表现亮眼，《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege》上线，境外营收1.39亿元，同比增长146.68%[1] - 年内储备新游丰富，部分已上线产品表现亮眼，预计带来增量业绩，还有多款产品预计年内上线[1]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收同比下降18.97%，但环比增加5.60%[1] - 公司2024年一季度经调整净利润为1.91亿元，同比下降33.54%[1] - 吉比特公司2026年预计营业总收入为4857百万元，较2023年增长16.0%[4] 核心产品 - 核心产品《问道手游》《一念逍遥》持续长线运营，带动公司营收环比回升[1] 新游发展 - 公司新游管线丰富，包括《神州千食舫》《海航王：梦想指针》等，有望推动业绩增长[1] - 公司期待小步快跑模式下，新游快速兑现，贡献业绩弹性[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为14.83/15.89/17.12元，维持“买入”评级[1] - 吉比特公司2026年预计净利润为1645百万元，归属母公司净利润为1233百万元[4] 风险提示 - 风险提示包括存量流水加速下滑、新游流水不及预期、行业监管风险[3] - 资产负债率分别为2023年20.93%，2026年19.03%[4] - P/E比率分别为2023年11.08，2026年10.11[4]

营业收入及净利润 - 本报告期营业收入为927,265,003.93元，同比下降18.97%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为253,363,007.32元，同比下降17.35%[4] - 2024年第一季度营业收入为927,265,003.93元，较2023年第四季度有所增加，主要受《问道》端游、《问道手游》和其他新产品上线的影响[15] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为253,363,007.32元，较2023年第四季度有所减少，主要受新产品上线前期发行投入较大的影响[16] - 2024年第一季度公司营业利润为35.01亿元，较去年同期的45.73亿元有所下降[28] - 净利润为29.89亿元，较去年同期的38.09亿元有所减少[28] - 2024年第一季度营业收入为106,487,599.05元，较去年同期增长2,217,992.07元[34] - 净利润为117,532,705.60元，较去年同期减少117,450,897.43元[35] 员工及投资情况 - 公司员工月平均人数约1,472人，同比增长13.93%[6] - 公司投资业务本季度产生的财务收益增加1,661.07万元[7] 现金流量及资产负债 - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少1,501.57万元[9] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为230,570,533.67元，较2023年第四季度有所减少，主要因发放了2023年年终奖金[18] - 公司尚未摊销的充值及道具余额增加至5.29亿元[11] - 公司流动资产总额为4,174,894,867.12元，较上一季度增加了363,192,860.45元[24] - 公司非流动资产总额为2,833,843,393.84元，较上一季度增加了8,774,162.09元[25] - 公司资产总计为7,008,738,260.96元，较上一季度增加了371,966,022.54元[26] - 公司负债合计为147,658,757.45元，较上一季度减少14,883,730.78元[33] 现金流量情况 - 筹资活动产生的现金流量净额减少67.83%，主要是因为公司回购股份[21] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为23.06亿元，较去年同期的24.56亿元略有下降[30] - 投资活动产生的现金流量净额为-28.80亿元，较去年同期的-32.08亿元有所改善[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为-17.83亿元，较去年同期的-10.62亿元有所下降[31] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为1.03亿元，较去年同期的-2.74亿元有所增加[31] - 现金及现金等价物净增加额为-6.49亿元，较去年同期的-11.33亿元有所改善[31] - 期末现金及现金等价物余额为23.30亿元，较去年同期的25.09亿元有所下降[31] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为29,825,682.65，较去年同期-23,364,405.53有显著增长[37]