上市公司2024年业绩表现 - 星宸科技2024年实现营收23.54亿元同比增长16.49% 归母净利润2.56亿元同比增长25.18% 扣非归母净利润1.81亿元同比增长0.42% [3] - 立达信2024年营业总收入68.07亿元同比增长1.88% 归母净利润4.18亿元同比增长33.25% 扣非净利润3.6亿元同比增长28.83% [3] - 网宿科技2024年营业收入49.32亿元同比增长4.81% 归属于上市公司净利润6.75亿元同比增长10.02% 扣非后净利润5.2亿元同比增长27.46% [6] - 延江股份2024年营收14.85亿元同比增长17.96% 归母净利润2728万元同比增长30.72% 扣非净利润1793万元同比增长67.18% [6] - 唯科科技2024年营收18.19亿元同比增长35.64% 归属上市公司净利润2.2亿元同比增长31.05% 扣非净利润1.62亿元同比增长39.58% [7] - 路桥信息2024年营业总收入2.41亿元同比上涨1.31% 归属于母公司股东的净利润2389.26万元同比上涨5.92% [7] - 吉比特2024年营收36.96亿元同比减少11.69% 归母净利润9.45亿元同比减少16.02% [9] - 宏发股份2024年营收141.02亿元同比增长9.07% 归母净利润16.31亿元同比增长17.09% 扣非净利润15.15亿元同比增长13.89% [11] - 弘信电子2024年营业收入58.75亿元同比增长68.91% 归属于上市公司股东的净利润5682万元同比增长113.05% [12] 业务发展情况 - 星宸科技智能物联业务营收4.75亿元同比增长38.61% 智能车载业务营收2.45亿元同比增长31.01% [3] - 立达信照明品类营收43.63亿元同比上升5.84% 家电品类营收5.48亿元同比增长13.22% IoT品类营收17.11亿元同比下降8.07% [4] - 网宿科技2024年研发投入4.47亿元占营收的9.07% [6] - 延江股份将通过研发创新和技术改造应对行业变化 利用全球供应链体系增强客户黏性 [6] - 唯科科技主营业务为精密注塑模具、注塑件及健康产品的设计、生产和销售 正逐步向"模塑一体化"规模生产模式扩展 [7] - 宏发股份继电器整体市场份额较2023年增长1.7个百分点 高压直流继电器市场占有率40% 汽车继电器全球市占率23.1% 电力继电器市占率57.1% [11] - 弘信电子整体毛利率达到10.04%较上年同比提升7.66个百分点 算力板块爆发式增长 [13] 分红情况 - 立达信拟向全体股东每10股派现4.2元 [3] - 网宿科技计划每10股派发现金红利2.5元 [6] - 延江股份拟每10股派发现金红利0.3元 [6] - 唯科科技拟向全体股东每10股派发现金红利6元 [7] - 吉比特拟向全体股东每10股派发现金红利35元 去年累计现金分红达7.18亿元占年度净利润比例的75.94% [9] - 宏发股份拟向全体股东每10股转4股派现5.15元 [11] 行业趋势 - 婴儿纸尿裤市场面临下滑趋势 但成人纸尿裤和其他一次性卫生产品市场前景乐观 [7] - A股上市公司现金分红力度随着业绩增长屡创新高 每10股派现金额在10元及以上的超30家 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收、归母净利润、扣非净利润同比增长，季度收入自2023年以来重返正增长区间，新游《问剑长生》贡献超3.6亿流水增量，《问道》端游及《一念逍遥》流水环增，关注核心产品后续流水变动趋势及新品测试和上线节奏，预计2025/2026年公司归母净利润分别为10.3亿/11.5亿，对应PE 15.8 / 14.2倍，维持买入评级[2][13] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 25Q1公司实现营收11.36亿元（同比+22.5%/环比+29.4%），归母净利润2.83亿元（同比+11.8%），扣非净利润2.75亿元（同比+38.7%），2023年以来首次季度收入重返正增长区间[4] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为41.88亿、44.59亿、46.69亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为10.32亿、11.52亿、12.47亿元[19] 游戏业务表现 - 25Q1《问道》端游流水3.21亿（同比-16.3%/环比+34.9%），《问道手游》流水4.41亿（同比-15.9%/环比-4.3%），《一念逍遥》流水1.30亿（同比-22.9%/环比+11.1%），新游《问剑长生》流水3.63亿[5] - 截至2025.3.31，公司尚未摊销的充值及道具余额共4.65亿元，较2024年年末减少0.13亿元[5] - 25Q1公司境外收入下滑至1.17亿元（同比-15.95%/环比-10.69%）[5] 费用与收益情况 - 25Q1因新上线《问剑长生》发行投入大，销售费用同比增加0.66亿/环比增加1.65亿至3.60亿，销售费用率环比+9.5pct至31.7%，同比基本稳定[6] - 25Q1财务费用为-0.1亿元，汇兑收益同比减少，投资净收益为0.35亿元[6] 产品后续计划 - 《问道手游》9周年庆于4月25日启动，关注其后续表现[13] - 《杖剑传说（代号M88）》3月26日开启全平台预约，计划2025年上半年上线；《九牧之野》计划2025年下半年上线；《问剑长生》后续将登陆中国港澳台及欧美等地区[13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司25Q1财报业绩超预期，核心存量产品流水环比逐渐走平，叠加新产品《问剑长生》的贡献，经营触底趋势明显；当前估值较低、分红率较高，配置价值显现，看好估值修复；后续关注新产品带来的向上弹性 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25Q1公司实现收入11.4亿元，YOY+22%，QOQ+29%；实现归母净利润2.8亿元，YOY+12%，QOQ - 1.4%；实现扣非归母净利润2.7亿元，YOY+39%，QOQ+4% [2] 超预期原因 - 《问剑长生》流水、利润贡献均超预期，Q1实现流水3.6亿元并贡献增量利润；递延收入确认超预期，Q1末递延收入余额4.65亿元，环比减少，预计源于Q4部分产品流水确认到Q1贡献收入利润 [8] 核心产品跟踪 - 《问道手游》25Q1流水4.4亿，YOY - 16%，QOQ - 4%基本持平，下滑趋势放缓；《问道》端游25Q1流水3.2亿元，YOY - 16%；《一念逍遥》25Q1国服流水1.3亿元，YOY - 23%；新产品《问剑长生》流水曲线偏平稳，有望支撑流水基本盘，看好长线运营表现 [8] 产品储备 - 2025年储备放置玩法产品《杖剑传说（M88）》，4月25日开启不删档付费测，预计Q2正式上线；代理的率土+重返like SLG《九牧之野》，预计25H2正式上线，看好其上线初期流水爆发力和长生命周期表现 [8] 盈利预测与投资建议 - 调整公司25 - 27年收入预测至42.6/45.4/47.9亿元，YOY+15%/6%/5%，归母净利润预测至10.7/11.5/12.0亿元，YOY+13%/7%/5%，对应PE 15.3/14.3/13.7x；维持对公司25年目标PE 18 - 20x的判断，对应目标市值区间192 - 213亿元，对应目标价区间266.65 - 296.28元 [8] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|3,696|4,264|4,539|4,785| |同比增速(%)|-11.7%|15.4%|6.5%|5.4%| |归母净利润(百万)|945|1,067|1,145|1,197| |同比增速(%)|-16.0%|12.9%|7.3%|4.6%| |每股盈利(元)|13.12|14.81|15.89|16.62| |市盈率(倍)|17|15|14|14| |市净率(倍)|3.3|3.0|2.8|2.6| [5] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业总收入4264百万元，归母净利润1067百万元等 [10]

报告公司投资评级 - 调升至“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司新品上线表现优异带动Q1业绩大幅增长，核心游戏保持一定流水规模，关注2025年重要新游上线表现 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2025Q1实现营业收入11.36亿元，同比增加22.47%，环比增加29.43%，归母净利润2.83亿元，同比增加11.82%，环比减少1.43%，扣非后归母净利润2.75亿元，同比增加38.71%，环比增加4.11% [5] - 预计2025 - 2027年EPS为15.65元、16.71元、17.48元，按2025年4月24日收盘价对应PE为14.07倍、13.18倍、12.60倍 [8] 产品表现 - 《问道》端游Q1流水3.21亿元，同比减少16.26%，环比增加34.87%；《问道手游》流水4.41亿元，同比减少15.85%，环比减少4.34%；《一念逍遥（大陆版）》流水1.30亿元，同比减少22.94%，环比增加11.11% [8] - 2025年1月上线的《问剑长生》累计注册用户超200万，一季度在App Store游戏畅销榜平均排名第46名，最高达第14名，总流水3.63亿元 [8] - 境外业务营业收入1.17亿元，同比减少15.95%，《飞吧龙骑士（港澳台版）》以及《一念逍遥（欧美版）》营业收入同比大幅减少 [8] 费用率情况 - 2025Q1销售费用率31.70%，同比提升0.03pct，环比提升9.20pct；研发费用率15.89%，同比下滑4.14pct，环比下滑3.96pct；管理费用率9.74%，同比下滑0.34pct，环比提升4.46pct [8] 新游计划 - 自主研发运营的《杖剑传说》3月26日开启全平台预约，预计2025H1上线；代理运营的《九牧之野》预计2025H2上线；《问剑长生》后续将登录港澳台及欧美等地区 [8] 财务报表预测和估值数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为41.85亿、36.96亿、41.72亿、44.53亿、46.69亿元，增长比率分别为 - 19.02%、 - 11.69%、12.90%、6.73%、4.84%；净利润分别为11.25亿、9.45亿、11.28亿、12.04亿、12.59亿元，增长比率分别为 - 22.98%、 - 16.02%、19.35%、6.72%、4.64% [9] - 还给出了资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率 [10]

文章核心观点 - 吉比特25Q1营收和归母净利有不同表现，新品开启正向贡献、老游戏企稳，维持“买入”评级，后续关注新品流水及海外业务盈利拐点和多元化新品类布局 [1][3] 财务表现 - 25Q1实现营收11.36亿元（yoy+22.47%、qoq+29.43%），归母净利2.83亿元（yoy+11.82%、qoq - 1.43%），扣非净利2.75亿元（yoy+38.71%，qoq+4.11） [1] - 25Q1毛利率同比提升1.64pct至90.89%，销售/管理/研发费用率31.70/9.74/15.89%，同比变动0.03/-0.34/-4.14pct，环比变动9.5/4.46/-3.96pct [2] 游戏业务情况 存量游戏 - 《问道端游》25Q1流水3.21亿元，同降16.3%，环增34.9% [1] - 《问道手游》25Q1流水4.41亿，同降15.9%，环降4.3% [1] - 《问剑长生》25Q1流水3.63亿 [1] - 《一念逍遥》25Q1流水1.3亿，同降22.9%，环增1.1%，流水已企稳后续预计保持稳定 [1] 出海业务 - 25Q1境外营业收入合计1.17亿元，同比减少15.95%，主因《飞吧龙骑士（港台韩版）》《一念逍遥（欧美版）》流水同比大幅减少 [1] 储备新游 - 《问剑长生》后续将陆续登陆中国港澳台及欧美等地区，海外有望贡献业绩增量 [2] - 《杖剑传说（代号M88）》已于2025年3月26日开启全平台预约，已取得版号，计划于2025H1上线 [2] - 代理产品《九牧之野》计划于2025H2上线 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利润(+24%,+12%, +10%)为11.8亿元、13.2亿元和14.5亿元 [3] - 给予公司25年18倍PE，维持目标价294.84元 [3]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司老游戏企稳，新游《问剑长生》贡献增量，2025 年两款新游及《问剑长生》海外版计划上线有望带来业绩增长，持续现金分红回馈投资者 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 0.72/0.72 亿股，总市值/流通为 156.68/156.68 亿元，12 个月内最高/最低价为 268.62/153.23 元 [3] 业绩情况 - 2024 年营收 36.96 亿元，同比降 11.69%；归母净利润 9.45 亿元，同比降 16.02%；归母扣非净利润 8.77 亿元，同比降 21.61%。2025Q1 营收 11.36 亿元，同比增 22.47%；归母净利润 2.83 亿元，同比增 11.82%；归母扣非净利润 2.75 亿元，同比增 38.71% [4] 业绩增长原因 - 2024Q4 业绩环增，因老游戏企稳，《问道》端游 Q4 流水 2.38 亿元，环比增 5.8%，《问道手游》Q4 流水 4.61 亿元，环比增 2%；费用优化，销售、管理、财务费用率下降 [5] - 2025Q1 营收环比增 29.43%，因老游戏持续企稳，《问道》端游流水 3.21 亿元，环比增 34.9%，《一念逍遥(大陆版)》流水 1.30 亿元，环比增 11.1%；新游《问剑长生》贡献流水 3.63 亿元 [5] 游戏储备 - 主要储备游戏 2 款，《杖剑传说(代号 M88)》和《九牧之野》计划 2025 年上下半年分别上线，《问剑长生》海外版将在多地陆续上线，2024Q4 至今 4 款储备游戏获批版号 [6] 分红回购 - 2024 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 35 元，合计 2.51 亿元，2024 年现金分红预计 7.18 亿元，比例 75.94%，累计回购股份约 28.5 万股，金额 0.52 亿元，2024 年现金分红及回购金额合计预计 7.70 亿元，占全年归母净利润 81.46%，董事会提请授权 2025 年半年度和前三季度现金分红方案并实施 [7] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 43.2/46.3/48.6 亿元，增速 16.95%/7.16%/4.84%，归母净利润分别为 10.5/12.2/13.4 亿元，增速 10.68%/16.58%/9.60% [9] 财务指标 - 包含 2024 - 2027E 营业收入、增长率、归母净利、净利润增长率、摊薄每股收益、市盈率等指标 [11] - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及预测指标，如营收增长率、营业利润增长率等 [12]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司老游戏企稳、新游贡献增量，2025 年两款新游及《问剑长生》海外版计划上线有望带来业绩增长，持续现金分红回馈投资者，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润均呈增长态势 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 0.72/0.72 亿股，总市值/流通为 156.68/156.68 亿元，12 个月内最高/最低价为 268.62/153.23 元 [3] 业绩情况 - 2024 年营收 36.96 亿元，同比降 11.69%；归母净利润 9.45 亿元，同比降 16.02%；归母扣非净利润 8.77 亿元，同比降 21.61%。2025Q1 营收 11.36 亿元，同比增 22.47%；归母净利润 2.83 亿元，同比增 11.82%；归母扣非净利润 2.75 亿元，同比增 38.71% [4] 业绩增长原因 - 2024Q4 业绩环增，一是老游戏企稳，《问道》端游 Q4 流水 2.38 亿元，环比增 5.8%，《问道手游》Q4 流水 4.61 亿元，环比增 2%；二是费用优化，销售、管理、财务费用率均下降。2025Q1 营收环比增 29.43%，老游戏持续企稳，《问道》端游流水 3.21 亿元，环比增 34.9%，《一念逍遥(大陆版)》流水 1.30 亿元，环比增 11.1%，新游《问剑长生》贡献流水 3.63 亿元 [5] 游戏储备与上线计划 - 主要储备游戏 2 款，《杖剑传说(代号 M88)》和《九牧之野》计划分别于 2025 年上半年和下半年上线，《问剑长生》海外版将在多地陆续上线，2024Q4 至今 4 款储备游戏获批版号 [6] 分红与回购情况 - 2024 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 35 元，合计拟派发 2.51 亿元，2024 年现金分红合计预计 7.18 亿元，现金分红比例 75.94%，2024 年累计回购股份约 28.5 万股，回购总金额 0.52 亿元，2024 年现金分红及回购金额合计预计 7.70 亿元，占全年归母净利润 81.46%，董事会已提请股东会授权 2025 年半年度和前三季度现金分红方案并实施 [7] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 43.2/46.3/48.6 亿元，对应增速 16.95%/7.16%/4.84%，归母净利润分别为 10.5/12.2/13.4 亿元，对应增速 10.68%/16.58%/9.60% [9] 财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3696|4322|4631|4855| |营业收入增长率(%)|-11.69%|16.95%|7.16%|4.84%| |归母净利（百万元）|945|1046|1219|1336| |净利润增长率(%)|-16.02%|10.68%|16.58%|9.60%| |摊薄每股收益（元）|13.12|14.52|16.92|18.55| |市盈率（PE）|17|15|13|12| [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 吉比特2025年Q1利润表现超预期，新游贡献业绩增量，《问剑长生》表现出色，两款储备产品有望上线，公司坚持“小步快跑”战略，新品上线排期明确，有望贡献业绩增长，海外拓展稳步推进 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年一季报 [1] Q1业绩情况 - 2025Q1公司实现营业收入11.36亿元，同比增长22.47%；归母净利润2.83亿元，同比增长11.82%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长38.71%，主要因《问剑长生》等游戏贡献增量利润及25年按道具消耗进度确认的收入同比增加 [2] - 25Q1公司销售/管理/研发费用率分别为31.70%/9.74%/15.89%，同比分别+0.03/-0.34/-4.14pct [2] 游戏业务表现 - 25Q1新游《问剑长生》1月上线，累计注册用户突破200万，Q1在App Store游戏畅销榜平均排名第46名，最高达第14名，单季度流水3.63亿元 [3] - 25Q1《问道》端游流水3.21亿元，环比+34.87%；《问道手游》单季度流水4.41亿元，环比-4.34%；《一念逍遥（大陆版）》单季度流水1.30亿元，环比+11.11% [3] - 境外游戏业务Q1营收1.17亿元，同比减少15.95%，因去年同期上线的部分游戏收入减少 [3] 储备产品情况 - 自主研发并运营的日式幻想题材放置MMO手游《杖剑传说（代号M88）》2025年3月26日开启全平台预约，计划2025年上半年上线 [3] - 代理运营的三国题材赛季制SLG手游《九牧之野》计划2025年下半年上线 [3] - 《问剑长生》后续将陆续登陆中国港澳台及欧美等地区 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润11.00/12.55/14.25亿元，对应EPS为15.3/17.4/19.8元，PE为14x/12x/11x [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4184.85|3695.68|4134.44|4582.90|5028.02| |收入同比(%)|-19.02|-11.69|11.87|10.85|9.71| |归母净利润(百万元)|1125.12|944.92|1100.02|1255.26|1425.04| |归母净利润同比(%)|-22.98|-16.02|16.41|14.11|13.53| |ROE(%)|25.21|19.28|19.25|20.56|21.38| |每股收益(元)|15.62|13.12|15.27|17.42|19.78| |市盈率(P/E)|13.93|16.58|14.24|12.48|10.99|[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 吉比特2025年Q1利润表现超预期，新游贡献业绩增量，《问剑长生》表现出色，两款储备产品有望上线，公司坚持“小步快跑”战略，新品上线排期明确，有望贡献业绩增长，海外拓展稳步推进 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年一季报 [1] Q1业绩情况 - 2025Q1公司实现营业收入11.36亿元，同比增长22.47%；归母净利润2.83亿元，同比增长11.82%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长38.71%，主要因《问剑长生》和《封神幻想世界》等游戏贡献增量利润以及25年根据道具消耗进度确认的收入同比增加 [2] - 25Q1公司销售/管理/研发费用率分别为31.70%/9.74%/15.89%，同比分别+0.03/-0.34/-4.14pct [2] 游戏业务表现 - 25Q1新游《问剑长生》于1月上线，累计注册用户突破200万，第一季度在App Store游戏畅销榜平均排名第46名，最高达第14名，Q1单季度流水实现3.63亿元 [3] - 25Q1《问道》端游实现流水3.21亿元，环比+34.87%；《问道手游》单季度流水4.41亿元，环比-4.34%；《一念逍遥（大陆版）》单季度流水1.30亿元，环比+11.11% [3] - 境外游戏业务Q1实现营收1.17亿元，同比减少15.95%，主要由于去年同期上线《飞吧龙骑士（港台韩版）》以及《一念逍遥（欧美版）》收入减少导致 [3] 储备产品情况 - 自主研发并运营的日式幻想题材放置MMO手游《杖剑传说（代号M88）》已于2025年3月26日开启全平台预约，计划于2025年上半年上线 [3] - 代理运营的三国题材赛季制SLG手游《九牧之野》计划于2025年下半年上线 [3] - 《问剑长生》后续将陆续登陆中国港澳台及欧美等地区 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润11.00/12.55/14.25亿元，对应EPS为15.3/17.4/19.8元，PE为14x/12x/11x [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4184.85|3695.68|4134.44|4582.90|5028.02| |收入同比(%)|-19.02|-11.69|11.87|10.85|9.71| |归母净利润(百万元)|1125.12|944.92|1100.02|1255.26|1425.04| |归母净利润同比(%)|-22.98|-16.02|16.41|14.11|13.53| |ROE(%)|25.21|19.28|19.25|20.56|21.38| |每股收益(元)|15.62|13.12|15.27|17.42|19.78| |市盈率(P/E)|13.93|16.58|14.24|12.48|10.99| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：263.02 / 155.23 - A股流通股（百万股）：72.04 - A股总股本（百万股）：72.04 - 流通市值（百万元）：15668.22 - 总市值（百万元）：15668.22 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩超预期，新游表现出色，存量游戏流水趋稳，上调2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1公司实现营业收入11.36亿元，yoy + 22.47%，qoq + 29.43%，归母净利润2.83亿元，yoy + 11.82%，qoq - 1.43%，扣非归母净利润2.75亿元，yoy + 38.71%，qoq + 4.11% [8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为41.76亿、44.37亿、47.55亿元，同比分别增长13.01%、6.25%、7.16%；归母净利润分别为10.43亿、10.99亿、12.11亿元，同比分别增长10.35%、5.42%、10.21% [1][9] - 预计2025 - 2027年EPS分别为14.47/15.26/16.82元（前值为13.62/15.05/16.82元），对应当前股价PE分别为15/14/13倍 [8] 存量游戏情况 - 2025Q1《问道》端游流水3.21亿元，yoy - 16%，qoq + 35%；《问道手游》流水4.41亿元，yoy - 16%，qoq - 4%；《一念逍遥（大陆版）》流水1.30亿元，yoy - 23%，qoq + 11% [8] - 2025Q1三款存量主力游戏合计流水8.92亿元，yoy - 17%，qoq + 9% [8] 新游情况 - 新游《问剑长生》于2025/1/2上线，2025Q1流水3.63亿元，部分确认为收入，贡献增量 [8] - 公司储备有自研日式幻想题材放置MMO手游《杖剑传说》（计划2025H1上线，2025/4/25开启不删档付费测试），代理的三国题材赛季制SLG《九牧之野》（计划2025H2上线）等产品 [8] 利润变动原因 - 2025Q1营收同环比增长，但归母净利润环比下降1.43%，原因包括2025Q1《问剑长生》上线致销售费用增长、因汇率变动产生损失、所得税费用变化 [8] 财务预测表 - 资产负债表预测了2024A - 2027E的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目情况 [9] - 利润表预测了2024A - 2027E的营业总收入、营业成本、销售费用等项目情况 [9] - 现金流量表预测了2024A - 2027E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [9] - 重要财务与估值指标预测了2024A - 2027E的每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄等指标情况 [9]