证券代码：603444 证券简称：吉比特 公告编号：2026-004 厦门吉比特网络技术股份有限公司 关于 2025 年年度利润分配方案及 2026 年中期现金分红授权安排的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 为积极回报广大投资者，综合考虑公司未来可持续发展所需资金、对投 资者的合理回报，厦门吉比特网络技术股份有限公司（以下简称"公司"）拟向 全体股东每 10 股派发现金红利 70.00 元（含税）。 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专 户中已回购股份后的公司股本为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 若在实施权益分派的股权登记日前公司总股本或回购专户中的股份数发生变动， 拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额。 公司不触及《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称"《股票上市规 则》"）第 9.8.1 条第一款第（八）项规定的因现金分红金额低于法定要求而被实 施其他风险警示的情形。 公司董事会提请股东会授权其决定 2026 年中期（包含半年度、前三季 度）现 ...

行业投资评级 - 报告对传媒互联网行业的投资评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 核心观点是AI应用破圈及商业化落地加速，建议把握IP潮玩与游戏板块的底部机会 [3] - AI Agent发展迅速，OpenClaw持续破圈、“自进化智能体”MuleRun发布，加速AI能力与渗透率提升，持续看好AI应用端机会 [3][35] - 关注受益流量入口竞争下的营销行业机会，从营销中介到优质语料、大模型平台有望持续受益 [3][35] - 把握业绩与估值兼备的游戏板块底部布局机会，自下而上把握产品周期及业绩表现以及具备AI产品落地的相关标的 [3][35] - IP潮玩把握泡泡玛特底部修复机会 [3] 本周市场表现回顾 - 本周（3月9日至3月13日）传媒行业下跌3.89%，跑输沪深300指数（-2.19%）和创业板指（1.26%） [1][11][12] - 横向比较，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第14位 [1][12][13] - 涨幅靠前的公司包括琏升科技（周涨20%）、天地在线（周涨16%）、贵广网络（周涨15%）和出版传媒（周涨9%） [1][11][12] - 跌幅靠前的公司包括每日互动（周跌15%）、中信出版（周跌12%）、电魂网络（周跌11%）和巨人网络（周跌9%） [1][11][12] 行业重点动态与数据跟踪 - **AI产品动态**：欧洲“全能型”大模型Mistral Small 4发布，总参数量为119B，激活参数仅为6B，在延迟优化模式下端到端完成时间缩短了40%，在吞吐优化模式下每秒处理请求数量是Small 3的3倍 [14][16] - **AI产品动态**：腾讯AI助手QClaw正式进入开放公测阶段，主打“微信直连+零门槛部署” [1][16] - **AI产品动态**：AI产品MuleRun（骡子快跑）发布，定位为“全球首个自进化个人AI”，可以0门槛生成数字员工 [1][17] - **电影票房**：本周（3月16日至3月22日）电影票房为2.97亿元，票房前三名分别为《飞驰人生3》（0.64亿元，占比21.5%）、《河狸变身计划》（0.58亿元，占比14.3%）和《挽救计划》（0.43亿元，占比14.3%） [2][17][19] - **游戏收入**：2026年2月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》、点点互动《Whiteout Survival》和点点互动《Kingshot》 [2][26] - **iOS畅销榜**：截至3月22日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》、《和平精英》和《无畏契约：源能行动》 [27][28] - **行业新闻**：阿里通义千问3.5-Max-Preview以1464分登上LM Arena全球大模型公司排行榜第五位 [31] - **行业新闻**：豆包开始内测“一句话购物”AI电商功能 [32] 投资建议与关注标的 - **大模型与AI平台**：看好昆仑万维，平台端持续看好受益AI提升广告投放效率的哔哩哔哩 [3][35] - **AI营销与语料**：AI营销方向关注受益公司，语料方向关注浙数文化、中文在线等标的 [3][35] - **游戏板块**：推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等标的 [3][35] - **IP潮玩**：把握泡泡玛特底部修复机会 [3] - **出版行业**：关注GEO语料库催化可能，关注国有出版方向 [35] 重点公司盈利预测（摘要） - **恺英网络 (002517.SZ)**：投资评级“优于大市”，预测2025年EPS为1.01元，对应PE为18倍；2026年EPS为1.22元，对应PE为15倍 [4][37] - **吉比特 (603444.SH)**：投资评级“优于大市”，预测2025年EPS为23.38元，对应PE为16倍；2026年EPS为26.62元，对应PE为14倍 [4][37] - **三七互娱 (002555.SZ)**：投资评级“优于大市”，预测2025年EPS为1.38元，对应PE为16倍；2026年EPS为1.51元，对应PE为15倍 [4] - **泡泡玛特 (9992.HK)**：投资评级“优于大市”，预测2025年EPS为9.62元，对应PE为22倍；2026年EPS为13.22元，对应PE为16倍 [37] - **哔哩哔哩-W (9626.HK)**：投资评级“优于大市”，预测2025年EPS为2.74元，对应PE为60倍；2026年EPS为4.17元，对应PE为47倍 [37]

投资评级 - 报告对吉比特（603444.SH）维持“买入”评级 [3][6] - 基于2026年20倍目标市盈率，给予目标市值404亿元，对应目标价560.54元 [3] 核心观点 - 公司正经历强劲的新产品周期，2025年业绩预计将实现高增长，利润得到显著释放 [1][2] - 新上线游戏《九牧之野》流水表现稳健，其赛季制SLG模式有望为公司提供长期、持续的收入和利润贡献 [2] - 公司后续储备产品丰富，计划在欧美等地区发行重点产品，预计将为未来流水带来增量 [2] 业绩预测与财务数据 - **2025年业绩预增**：预计2025年归母净利润为16.9亿元到18.6亿元，同比增加7.5亿元到9.2亿元，同比增长79%至97% [1] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为62亿元、69亿元、75亿元，同比增长67%、11%、9% [3] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为17.8亿元、20.2亿元、22.1亿元，同比增长88%、13%、10% [3] - **估值水平**：基于2026年03月20日收盘价372.30元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为15倍、13倍、12倍 [3][5] - **财务比率**：预计2025年毛利率将提升至93.1%，净资产收益率（ROE）将回升至30.5% [10] 增长驱动因素 - **2025年新产品贡献**：业绩增长主要源于2025年上线的《杖剑传说（大陆版）》、《问剑长生（大陆版）》、《杖剑传说（境外版）》、《道友来挖宝》等新产品带来的增量利润 [2] - **《九牧之野》表现**：该游戏于2025年12月18日公测，首日进入国服IOS畅销榜第23名，运营近一个季度后已进入稳态期，被看好其长生命周期价值 [2] - **未来产品储备**：公司计划在2026年继续推进《杖剑传说》、《问剑长生》在欧美等地区的发行，同时其他自研及代理产品也在有序规划中 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] - 给予公司2026年目标市盈率20倍，对应目标市值404亿元，目标价560.54元 [3] 核心观点 - 2025年公司进入强新品周期，多款新游上线驱动利润大幅释放，预计归母净利润同比增长79%至97% [1][2] - 新上线产品《九牧之野》表现稳健，作为赛季制SLG游戏具备长生命周期特征，有望为公司提供持续的收入和利润基本盘 [2] - 后续储备产品（如《杖剑传说》、《问剑长生》的欧美地区发行）有望在2026年贡献增量流水 [2] 业绩预测与财务数据 - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为62亿元、69亿元、75亿元，同比增长67%、11%、9% [3] - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为17.8亿元、20.2亿元、22.1亿元，同比增长88%、13%、10% [3] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年分别为24.71元、28.03元、30.72元 [3][10] - **估值水平**：基于2026年3月20日收盘价372.30元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为15.1倍、13.3倍、12.1倍 [3][5][10] 关键事件与驱动因素 - **2025年业绩高增**：公司预计2025年归母净利润为16.9亿元至18.6亿元，同比增加7.5亿元至9.2亿元 [1] - **新品贡献**：2025年上线的《杖剑传说（大陆版）》、《问剑长生（大陆版）》、《杖剑传说（境外版）》、《道友来挖宝》等新产品是利润增长的主要驱动力 [2] - **《九牧之野》表现**：该游戏于2025年12月18日公测，首日国服IOS畅销榜排名第23，运营近一个季度后进入稳态期，看好其长期流水贡献 [2] 财务比率与运营状况 - **盈利能力**：预计2025年毛利率为93.1%，净利率为28.8%，净资产收益率（ROE）为30.5% [10] - **成长能力**：预计2025年营业收入增长67.0%，归母净利润增长88.4% [5][10] - **偿债能力**：预计2025年资产负债率为19.9%，流动比率为3.8，公司无有息负债，现金充裕 [10]

报告披露 - 公司将于2026年3月27日披露《公司2025年年度报告》[4] 业绩说明会 - 2025年年度业绩说明会于2026年3月27日9:30 - 10:30召开[4][5][6] - 召开方式为网络及电话会议[4][5][6] - 网络会议地址为进门财经（https://s.comein.cn/4hmjhf5u）[5] 参会信息 - 投资者需扫描二维码提前报名，审核通过后可通过三种途径参会[3][6][7][8] - 电话参会境内外拨入号码及密码公布[8] 人员及提问 - 公司出席人员有董事长兼总经理卢竑岩等[9] - 投资者可通过链接或邮件提问[3][9] 公司联系 - 公司联系人是吉比特证券部，电话0592 - 3213580，邮箱ir@g - bits.com[10]

行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - AI应用破圈及商业化落地加速，建议把握AI催化下的板块投资机会，重点关注AI应用端、游戏及IP潮玩板块 [3][37] - OpenClaw生态发展加速AI能力与渗透率提升，大厂如字节、腾讯加速产品适配，推动AI智能体向普适化办公生产力工具演进 [1][15][16] - 文化产业支持政策从顶层设计到地方逐步落地，2026年政府工作报告首次写入“繁荣互联网条件下新大众文艺”，各地推出产业支持计划 [1][17] 板块市场表现回顾 - 报告期内（3月9日-3月13日），传媒行业下跌3.51%，跑输沪深300指数（上涨0.19%）和创业板指（上涨2.51%） [1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第26位 [1][12][13] - 涨幅靠前的个股包括中国科传（周涨20%）、顺网科技（周涨10%）；跌幅靠前的包括恺英网络（周跌11%）、中信出版（周跌11%） [11][12] 行业重点动态与数据跟踪 AI与科技动态 - **字节跳动**：火山引擎上线云端SaaS版OpenClaw平台“ArkClaw”，旨在解决AI Agent环境配置复杂、Token消耗高等痛点，实现7x24小时在线服务，并深度整合主流大模型 [1][15] - **腾讯**：正式推出全场景AI智能体“WorkBuddy”，深度兼容OpenClaw所有技能，内置超20种Skills技能包，支持与企业微信、QQ、飞书等协作工具打通 [1][16] - **xAI**：发布Grok 4.20模型，推理性能显著提升，非幻觉率达78%，创行业纪录 [1][17] - **OpenAI**：向Sora视频生成API推送更新，新增角色一致性支持等核心能力，提升批量视频生产效率 [33][34] - **奈飞**：宣布收购由本·阿弗莱克创立的AI电影制作公司InterPositive，交易总价值最高可达6亿美元 [35] 文化产业政策 - 国家层面：2026年政府工作报告首次提出“繁荣互联网条件下新大众文艺”（涵盖网络文学、短视频、微短剧、游戏等） [1][17] - 地方层面： - 上海推动出版市场化和数智化转型 [1] - 北京朝阳区发布行动计划，目标到2028年数字视听产业规模突破2000亿元 [1][17] - 杭州设立首期10亿元良渚数字文化产业基金，支持AIGC、影视动漫等项目 [1][17] - 长沙实施“演艺新空间十条”，提供项目及运营补助 [17] 内容市场数据 - **电影票房**：报告当周（3月9日-3月15日）全国电影票房为3.40亿元。票房前三名为：《飞驰人生3》（1.18亿元，占比34.6%）、《镖人：风起大漠》（0.64亿元，占比18.6%）、《惊蛰无声》（0.51亿元，占比15.0%） [2][18][22] - **网络剧**：当周播映指数排名靠前的包括《逐玉》、《太平年》、《我的山与海》等 [24][26] - **综艺节目**：当周排名靠前的包括《周五晚高疯》、《宇宙闪烁请注意》、《你好星期六2026》等 [2][25][27] - **游戏**： - 2026年2月中国手游收入前三名：柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》、点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》 [2][28] - 当周iOS畅销榜前列包括《王者荣耀》、《和平精英》；安卓热玩榜前列包括《心动小镇》、《潜水员戴夫》 [29][30][31] - **数字藏品（NFT）**：截至2025年3月15日最近7日，海外成交额前三名为MutantApeYachtClub（成交额183.08 ETH）、Moonbirds（73.44 ETH）、Beanz（7.63 ETH） [31][32] 投资建议与关注方向 - **AI应用与营销**：持续看好AI应用端机会；关注受益于流量入口竞争的营销行业，从营销中介、优质语料到模型平台均有望受益 [3][37] - 大模型方向关注昆仑万维 [3] - 语料方向关注浙数文化、中文在线 [3][37] - 平台端关注哔哩哔哩（受益于AI提升广告投放效率） [3] - 多模态应用看好AI漫剧方向，关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩 [37] - **游戏板块**：把握业绩与估值兼备的底部布局机会，关注强产品周期及具备AI产品落地的公司 [3][37] - 关注标的包括：巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等 [3][37] - **IP潮玩板块**：把握泡泡玛特的底部修复机会 [3] - **出版行业**：关注GEO语料库催化可能，关注国有出版方向 [37] 重点公司盈利预测（摘要） - **恺英网络 (002517.SZ)**：投资评级“优于大市”，预测2025年/2026年EPS为1.01元/1.20元，对应PE为22倍/19倍 [4][39] - **吉比特 (603444.SH)**：投资评级“优于大市”，预测2025年/2026年EPS为23.31元/26.40元，对应PE为18倍/16倍 [4][39] - **三七互娱 (002555.SZ)**：投资评级“优于大市”，预测2025年/2026年EPS为1.38元/1.51元，对应PE为18倍/16倍 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 苹果与谷歌在全球范围内降低应用商店渠道分成费率并逐步开放第三方支付与分发渠道 这已成为全球趋势 将直接降低游戏厂商的渠道成本 增厚其利润或为其增加研发 买量及运营投入提供空间 [2] - 渠道变革的核心驱动力在于精品游戏内容议价力的提升 新渠道的崛起以及全球反垄断监管压力 这导致游戏产业链的价值分配向内容方倾斜 [2] - 此次变革对产业链各环节影响深远：游戏开发商直接受益于成本下降 应用商店面临竞争压力与分成调整 第三方渠道与广告平台可能间接受益于厂商预算的重新分配 [2] - 中国内地市场的政策开放程度仍落后于欧盟和日本 尚未开放第三方支付与应用商店 若未来进一步开放 将对国内支付链路和第三方分发渠道产生更大影响 [2][3] 根据相关目录分别总结 主要平台政策变动总结 - **苹果中国区政策**：自2026年3月15日起 标准佣金率从30%降至25% 小型企业/小程序计划佣金率从15%降至12% 但未开放第三方支付与第三方应用商店 [2][3] - **谷歌全球政策**：2026年3月4日与Epic Games和解后宣布全球分阶段改革 标准应用内购买（IAP）抽成从30%降至20% 订阅服务抽成从15%降至10% 并额外收取支付处理费（部分区域为5%） 全面开放第三方支付与应用商店 [2][4] - **地区政策对比**：中国内地苹果标准费率（25%）仍高于欧盟（基础佣金17%+支付费3%）和日本（基础佣金21%）且未开放第三方生态 开放程度较低 [2][3] 对游戏行业的影响量化与定性分析 - **成本节约估算**：苹果中国区降费后 估算游戏厂商每年可节约渠道成本约45亿元人民币 估算基于中国手游2025年市场规模2571亿元 iOS占比假设35% 以及标准费率从30%降至25% [2] - **对游戏开发商的影响**：直接降低渠道成本 增厚利润或支持增加研发 买量及运营投入 对国内iOS渠道收入或海外谷歌Play渠道收入占比较高的厂商影响更为积极 [2] - **对应用商店的影响**：苹果降佣可能加剧开发者资源向iOS倾斜的压力 进而可能推动国内安卓硬核联盟在与头部游戏合作时下调目前常规的五五分成比例 心动公司的Taptap平台凭借“0分成+社区”模式对中小开发者优势明显 [2] - **对产业链其他环节的影响**：游戏厂商可能将节约的成本部分用于买量 间接利好哔哩哔哩 Taptap等游戏广告平台 长期看 若中国内地未来开放第三方支付与应用商店 将利好第三方支付渠道 官网直充模式以及像Taptap这样的第三方应用商店 [2] 投资建议与关注公司 - **港股推荐**：腾讯控股 心动公司 哔哩哔哩 [2] - **A股推荐**：世纪华通 巨人网络 三七互娱 恺英网络 [2] - **关注公司**：网易 完美世界 吉比特 神州泰岳 [2] 重点公司财务数据摘要（基于2026年3月13日收盘及预测） - **腾讯控股 (0700.HK)**：总市值43,956亿元人民币 预计2025年营收7,556亿元（同比增长14%） 归母净利润2,602亿元（同比增长17%） 对应2025年预测市盈率（PE）为17倍 [5] - **世纪华通 (002602.SZ)**：总市值1,238亿元 预计2025年营收379亿元（同比增长68%） 归母净利润62亿元（同比增长408%） 对应2025年预测PE为20倍 [5] - **巨人网络 (002558.SZ)**：总市值673亿元 预计2025年营收53亿元（同比增长81%） 归母净利润21亿元（同比增长49%） 对应2025年预测PE为32倍 [5] - **心动公司 (2400.HK)**：总市值306亿元 预计2025年营收64亿元（同比增长28%） 归母净利润16亿元（同比增长80%） 对应2025年预测PE为19倍 [5] - **哔哩哔哩 (9626.HK)**：总市值732亿元 预计2025年营收303亿元（同比增长13%） 归母净利润26亿元（2024年为亏损） 对应2025年预测PE为28倍 [5]

报告行业投资评级 - 传媒行业评级为“增持”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 苹果与谷歌两大应用商店渠道分成比例下降，是行业长期趋势，将直接提升游戏厂商的利润率，利好游戏产业健康持续发展 [1] - 苹果中国区App Store佣金率自2026年3月15日起由30%降至25%，谷歌Google Play商店抽成由30%降至20%并开放第三方支付与商店，新政策将在2027年9月30日前在全球实行 [1] - 渠道分成比例下降将提升游戏行业整体利润率2至3个百分点，具体到上市游戏公司，利润率提升范围在1至4个百分点之间，具体幅度取决于公司收入结构 [2] 行业影响量化分析 - **国内市场影响**：基于2025年中国移动游戏市场实销收入2570.76亿元，假设苹果端收入占比30%-40%，苹果端佣金率下降5个百分点，将带动国内移动游戏整体毛利提升39至51亿元 [2] - **出海市场影响**：基于2025年中国自研游戏海外市场收入184.75亿美元，假设全部为手游且Google Play端收入占比60%-70%，Google Play端佣金率下降10个百分点，将带动自研游戏出海整体毛利提升11至13亿美元 [2] 重点推荐公司及投资逻辑 - **世纪华通 (002602 CH)**：目标价24.52元，评级“买入”。2025年上半年海外收入占比超过50%，将充分受益于渠道分成比例降低带来的利润率提升 [3][6]。公司是SLG游戏出海龙头，旗下《Whiteout Survival》等游戏表现突出 [9] - **心动公司 (2400 HK)**：目标价106.38港元，评级“买入”。游戏业务将受益于渠道分成降低，旗下TapTap平台业务有望受益于海外第三方应用市场开放 [3][6]。公司预计2025年净利润不少于15.8亿元，同比增长约77.4% [9] - **巨人网络 (002558 CH)**：目标价48.54元，评级“买入”。渠道分成比例降低有望带动公司核心游戏《超自然行动组》出海的利润率提升 [3][6]。公司2025-2027年归母净利润预测分别为22.6亿元、40.8亿元和50.7亿元 [9] - **恺英网络 (002517 CH)**：目标价29.73元，评级“买入”。渠道分成比例降低有望进一步增厚公司游戏业务业绩 [3][6]。公司2025年第三季度归母净利润6.33亿元，同比增长34.51% [9] - **吉比特 (603444 CH)**：目标价565.66元，评级“买入”。公司收入大部分来自移动游戏业务，有望充分受益于渠道分成比例降低 [3][6]。公司产品《杖剑》和《道友》小游戏表现靓丽 [9] 重点公司财务数据摘要 - **恺英网络**：最新收盘价19.27元，市值411.69亿元，2025年预测EPS为1.02元，对应预测PE为18.86倍 [8] - **心动公司**：最新收盘价70.30港元，市值347.58亿港元，2025年预测EPS为3.11元，对应预测PE为19.91倍 [8] - **吉比特**：最新收盘价381.29元，市值274.69亿元，2025年预测EPS为22.56元，对应预测PE为16.90倍 [8] - **世纪华通**：最新收盘价16.80元，市值1238.27亿元，2025年预测EPS为0.78元，对应预测PE为21.52倍 [8] - **巨人网络**：最新收盘价35.43元，市值685.48亿元，2025年预测EPS为1.17元，对应预测PE为30.35倍 [8]

核心观点 - 报告对互联网传媒行业维持“买入”评级，认为AI产业趋势与游戏等高景气度赛道机会值得看好，短期回调带来更好的参与机会 [3][4][14] - 核心投资建议围绕两大板块展开：互联网板块（涵盖电商、社交娱乐、医疗、短视频、潮玩、长视频、音乐）和传媒板块（涵盖游戏、广告营销、出版、影视院线、IP衍生品及AI）[4] 互联网板块投资建议 - **电商**：临近阿里巴巴业绩发布，市场对云业务增速无争议，阿里云针对OpenClaw推出轻量云服务器，预计将提振token调用量及其MaaS收入，但电商收入及利润的不确定性可能导致业绩期前股价震荡，中长期看其全栈AI生态价值被低估 [4][17][18] - **社交娱乐媒体**：主业增长势头强韧，看好腾讯持续释放微信场景商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘，其2025年第四季度广告收入增速提速至27% [4][18] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望上升 [4][18] - **短视频**：快手主业保持温和增长，作为AI投入的现金引擎，其可灵3.0模型在评测中保持第一梯队优势，商业化空间受益于技术提升，2026年资本投入或持续加大 [4][19] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特近期持续发布和预热新IP，可能加强和海外设计师合作，通过本土化IP渗透国际市场，国内则通过大店升级和丰富SKU提升进店客流转化率 [4][19] - **长视频**：短期行业会员与广告收入进入稳定阶段，并积极探索新业务（如爱奇艺海外增长、开设线下乐园），中期关注广电新政后供给侧改善及AI赋能影视工业的降本提质效应 [4][19] - **音乐流媒体**：会员业务保持稳健增长，网易云音乐开启ARPU优化策略，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU，短期因新玩家竞争担忧导致板块估值回调 [4][19] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，推荐世纪华通、巨人网络、恺英网络等长线能力突出的公司，以及完美世界、三七互娱等新游储备丰富的公司，同时建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳等研发实力突出的企业 [4][20] - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒1-2月互联网类广告同比增投显著，千问、阿福、闪购等形成增量，程序化广告公司汇量科技2025年业绩收入和盈利增长动能强劲 [4][20] - **出版**：部分公司受教育政策执行趋严影响，2025年秋季学期教辅业务承压，预计2026年春季学期政策延续，建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒等 [21] - **影视院线**：长剧制作端关注产能领先的华策影视、柠萌影视等，平台端关注芒果超媒、爱奇艺，春节档票房不及预期导致板块回调，建议关注后续头部片定档与热门档期大盘修复情况 [21] - **IP衍生品与国企改革**：IP衍生品方向建议关注华立科技、上海电影等，央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等 [21] - **AI**：预计2026年第二季度将进入新一轮模型大版本迭代期，Agent商业化临近拐点，以算力需求及模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估，围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯，多模态应用关注快手、美图，IP+AI视频、AI营销、AI陪伴社交、AI游戏、AI内容确权、AI医疗等领域均有关注标的 [4][22] 行业动态与数据 - **市场表现**：本周（3月9日-3月13日）中信传媒指数下跌3.51%，跑输上证指数2.82个百分点 [14] - **影视数据**：2026年3月8日至3月14日票房累计4.35亿元，环比下降46.18%，周票房冠军为《飞驰人生3》（1.60亿元）[23] - **游戏数据**：根据七麦数据2026年3月14日统计，App Store游戏畅销榜（iPhone）前五名为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无尽冬日》、《梦幻西游》[27][28] - **行业新闻要点**： - 苹果宣布自2026年3月15日起下调中国内地App Store佣金费率，标准佣金率从30%降至25%，小型开发者计划等佣金率从15%降至12% [15][29] - 腾讯迅速推出“龙虾全家桶”AI产品组合，包括WorkBuddy、Qclaw等 [15][31] - Sensor Tower数据显示，2026年2月全球手游玩家支出约65.5亿美元，环比下降8% [29] - 腾讯《洛克王国：世界》官宣，预约量近5000万 [30] - 美团召开管理层沟通会，定调聚焦即时零售，并强调AI为下一阶段最大变量 [14][30] - 爱诗科技完成3亿美元C轮融资，创中国视频生成领域单笔融资纪录 [31] - 泡泡玛特LABUBU联名三丽鸥盲盒上新迅速售罄，新品瞬间售出3万+件 [32] - 红果短剧2026年内容总预算预期增加超过40% [33] 公司公告摘要 - **新媒股份**：2025年度预计实现合并营业收入162,808.79万元，同比增长3.12%，归母净利润65,939.17万元，同比增长0.23% [33][34] - **横店影视**：持股5%以上股东金华恒影计划减持不超过公司总股本1%的股份 [35] - **巨人网络**：完成注销回购库存股份34,188,640股，占注销前总股本的1.77% [36] - **湖北广电**：持股5%以上股东中信国安计划减持不超过公司总股本1%的股份 [37] - **恺英网络**：控股股东、实际控制人计划增持公司股份，增持总金额不低于人民币15,000万元 [38][39] 市场涨跌情况 - 2026年3月9日-3月13日，传媒板块涨幅前三为中国科传（19.69%）、顺网科技（10.01%）、创业黑马（7.88%），跌幅前三为恺英网络（-11.44%）、中信出版（-10.99%）、利欧股份（-10.84%）[40][41]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 核心观点 - **AI应用持续火热，商业化加速**：OpenClaw开源个人AI助手平台于2026年3月1日以25.2万颗星登顶GitHub软件星标历史第一，其火热出圈有望拉动模型Token量及推理算力、上云需求[3]。Suno AI音乐生成平台年经常性收入（ARR）突破3亿美元，Cursor年化收入超过20亿美元，Anthropic ARR接近190亿美元，显示垂直AI应用用户规模和商业化收入高速增长[3][29][33] - **游戏行业迎来多重利好，景气度有望延续**：谷歌宣布自2026年6月30日起，将美国、英国和欧洲经济区Google Play应用商店抽成比例从30%降至20%，此举或显著提升海外收入占比高的国内游戏公司净利率[4]。完美世界旗下二次元开放世界游戏《异环》预约量火爆，截至3月8日官网及TapTap预约量分别超过2500万和540万，具备“爆款”潜力，其上线或驱动游戏行业高景气延续[4] - **板块估值性价比凸显，建议聚焦AI与游戏**：近期传媒板块调整使得游戏板块估值性价比进一步凸显[4]。报告建议继续布局大模型（AI入口）、AI漫剧/短剧/音乐/社交等垂直应用、算力云以及游戏板块，并看好世界模型等AI技术对游戏玩法升级和流量价值的提升作用[3][4] 行业数据综述 - **游戏榜单**：截至2026年3月7日，《熊出没之熊大快跑》为内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》为内地iOS游戏畅销榜第一[11]。在TapTap平台上，《异环》为安卓预约榜第一，累计预约人数542万，TapTap评分9.0；《Hello Kitty My Dream Store》为iOS预约榜第一[11][21][22] - **电影市场**：2026年3月1日至7日，电影《飞驰人生3》以4.12亿人民币的周票房获得冠军，累计票房达40.60亿人民币[23] - **网络内容**：网播剧《玫瑰丛生》播映指数第一（77.9），网播综艺《周五晚高疯》播映指数领先（70.3）[26][27] 行业新闻与动态 - **AIGC领域**： - **技术突破与商业化**：Seedance 2.0视频生成模型定价公布，生成一条15秒标准视频成本约8.65元至14.21元[33]。OpenAI发布首个能力大一统模型GPT-5.4，集成了推理、编程、计算机原生交互等多方面能力[34] - **应用出圈与收入高增**：OpenClaw登顶GitHub星标榜，国内安装需求旺盛[3][31]。Suno付费用户超200万，ARR达3亿美元；Anthropic ARR接近190亿美元，较2025年底的90亿美元大幅提升[29][33] - **游戏领域**： - **政策利好**：谷歌降低Play商店抽成至20%，并开放第三方支付与应用商店，为出海游戏释放利润空间[4][34] - **产品与市场**：AI短剧在TikTok上表现强劲，例如一部“人猿泰山”题材剧集7天播放量超3.3亿[36]。国内大厂调整海外工作室策略，腾讯网易海外一方工作室数量有所减少[35] - **影视领域**：AI技术应用于短剧创作，在海外平台取得爆发式流量，单剧7天播放量可超过3亿[36] 公司业绩与公告 - **哔哩哔哩**：2025年实现总营业收入303.48亿元人民币，同比增长13.1%；净利润11.94亿元人民币，同比增长188.62%[36] - **心动公司**：2025年预计收入不少于571.0亿元人民币，同比增长约13.9%；净利润预计不少于158.0亿元人民币，同比增长约77.4%[38] - **百奥家庭互动**：2025年净亏损预计扩大至7200万至7950万元人民币，主要因一项游戏公司投资失利导致一次性减损约4500万元人民币[37] 板块行情表现 - **整体表现**：2026年第10周（3月2日-6日），A股传媒板块下跌6.97%，表现落后于上证综指（-0.93%）、沪深300（-1.07%）等主要指数[39] - **子板块分化**：传媒七大子板块中，游戏板块表现最好，周跌幅仅为0.05%；营销板块表现较弱，周跌幅为7.24%。游戏板块相对传媒指数和沪深300均获得了最高的超额收益，分别为6.92%和1.02%[39][43][45] - **个股涨跌**： - A股：勤上股份周涨幅最大（+12.58%），顺网科技周跌幅最大（-13.78%）[39][40] - 美股：猎豹移动周涨幅最大（+24.88%），哔哩哔哩周跌幅最大（-11.58%）[39][46] - 港股：汇量科技周涨幅最大（+6.89%），百奥家庭互动周跌幅最大（-11.90%）[39][47] 重点公司推荐 - **大模型与AI入口**：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维[3] - **AI漫剧/短剧**：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、掌阅科技、华策影视、荣信文化等[3] - **AI音乐/社交**：重点推荐网易云音乐，受益标的包括盛天网络等[3] - **算力云**：重点推荐顺网科技，受益标的包括浙数文化等[3] - **游戏板块**：重点推荐完美世界、恺英网络、心动公司、巨人网络、吉比特，受益标的包括世纪华通、三七互娱等[4]