公司股价与市场表现 - 1月13日，吉比特股价上涨0.83%，报收480.00元/股，成交额达13.89亿元，换手率为3.99%，总市值为345.80亿元 [1] - 公司股价已连续4个交易日上涨，期间累计涨幅达到7.43% [1] 公司基本信息 - 厦门吉比特网络技术股份有限公司成立于2004年3月26日，于2017年1月4日上市 [1] - 公司位于福建省厦门软件园二期望海路4号101室 [1] - 公司主营业务为网络游戏的创意策划、研发制作及商业化运营 [1] 基金持仓与表现 - 同泰基金旗下产品“同泰慧利混合A”在第三季度重仓吉比特，持有1.08万股，占该基金净值比例为5.18%，为第八大重仓股 [2] - 基于该持仓，该基金在1月13日股价上涨中实现约4.24万元浮盈，在连续4天上涨期间累计浮盈达35.86万元 [2] - “同泰慧利混合A”基金成立于2020年7月3日，最新规模为3376.75万元，今年以来收益率为19.47%，在同类8836只基金中排名第119位 [2] - 该基金近一年收益率为53.92%，在同类8091只基金中排名第2067位，成立以来收益率为84.97% [2] 基金经理信息 - “同泰慧利混合A”的基金经理为陈宗超和麦健沛 [2] - 截至发稿，陈宗超累计任职时间为4年172天，现任管理基金总规模为5.18亿元，任职期间最佳基金回报为72.19%，最差基金回报为-16.52% [2] - 麦健沛累计任职时间为247天，现任管理基金总规模为2.31亿元，任职期间最佳基金回报为37.8%，最差基金回报为-6% [2]

2025年厦门上市公司市场表现与概况 - 2025年上证指数从3351.76点增长至3968.84点，涨幅达18.4% [1] - 70家上市厦企中，有42家上市公司股价涨幅跑赢大盘 [1] - 70家上市厦企总市值达9030.35亿元，较上一年同期增长44.1% [2] 上市公司股价与市值表现 - 2025年有15家厦门上市公司年中股价创历史新高，包括科华数据（79.15元）、吉比特（658.83元）等 [2] - 市值规模超百亿的厦企共有30家，占辖区上市公司总数超四成，同比增加9家 [2] - 50亿元以下市值的公司有21家，较上一年同期减少11家 [2] - 56家上市公司市值实现增长，其中13家增幅突破100% [2] - 厦门钨业以651.86亿元总市值位居厦门上市公司市值榜首 [2][3] 上市公司市值排名（部分） - 厦门钨业总市值651.86亿元 [3] - 建发股份总市值468.54亿元 [3] - 亿联网络总市值451.59亿元 [3] - 厦钨新能总市值390.48亿元 [3] - 特宝生物总市值341.57亿元 [3] 上市与后备企业情况 - 2025年厦门新增境内外上市公司6家，创近4年来新高，其中新增2家A股上市公司（恒坤新材和优迅股份） [5] - 吉宏股份实现厦门企业“A+H”上市零的突破 [5] - 截至2025年12月底，厦门辖区有上市后备企业597家，辅导备案拟上市企业9家，正在申报A股上市1家，正在申报境外上市12家 [6] 企业资质与荣誉 - 70家境内上市公司中，有26家跻身国家级专精特新“小巨人”企业行列，16家获评制造业单项冠军企业，国家高新技术企业占比超八成 [6] - 厦门钨业、厦门国贸、吉比特、厦门港务、华厦眼科获评“2025上市公司董办最佳实践”案例 [7] - 厦门银行、特宝生物获评“2025上市公司董办优秀实践”案例 [7] - 厦门钨业等5家公司董秘获评2025年度上市公司董秘履职5A评价，另有9家获评4A，17家获评3A [9] - 厦门钨业、厦门国贸、厦门银行获年报业绩说明会最佳实践，吉比特、特宝生物获优秀实践 [9] 区域市场地位 - 厦门境内上市公司70家，约占全省总量的四成 [10]

资料显示，厦门吉比特网络技术股份有限公司位于福建省厦门软件园二期望海路4号101室，成立日期 2004年3月26日，上市日期2017年1月4日，公司主营业务涉及专业从事网络游戏创意策划、研发制作及 商业化运营。 1月12日，吉比特盘中上涨2.04%，截至10:04，报476.75元/股，成交4.79亿元，换手率1.42%，总市值 343.46亿元。 资金流向方面，主力资金净流入1049.35万元，特大单买入4284.28万元，占比8.94%，卖出4492.40万 元，占比9.37%；大单买入1.09亿元，占比22.81%，卖出9675.58万元，占比20.18%。 吉比特今年以来股价涨12.48%，近5个交易日涨9.12%，近20日涨5.90%，近60日涨2.62%。 吉比特所属申万行业为：传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ。所属概念板块包括：盲盒概念、高派息、百元股、网络 游戏、在线教育等。 截至9月30日，吉比特股东户数1.65万，较上期减少8.04%；人均流通股4368股，较上期增加8.74%。 2025年1月-9月，吉比特实现营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长 84.6 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 2026年1月新游周期延续，多款产品表现亮眼，验证了全球化布局与社交化体验是重要的产业增长引擎 [2][4] - 中国游戏出海延续景气，头部厂商产品收入表现强势，多款新游进入出海收入榜单前列 [2][10] - 后续游戏市场新游将陆续上线，行业或持续迎来密集催化 [2][4] - 考虑到游戏板块2026年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，且估值仍有提升空间，建议继续关注游戏板块投资机会 [2][10] 1月新游市场表现 - 《鹅鸭杀》手游全网预约用户在公测前夕突破**2000万**，登顶应用宝、小米等多渠道预约榜，公测后前三天均成功登顶iOS免费榜 [10] - 心动公司《心动小镇》国际服在预下载阶段成功登顶全球**50+**地区免费榜榜首 [10] - 上述表现验证“长青游戏+全球化”战略正成为头部公司提升产品生命周期的关键，具备“轻松社交”属性的游戏品类展现出强大的破圈能力 [10] 游戏出海景气度 - 截至2025年12月，点点互动旗下《Whiteout Survival》全球累计收入突破**40亿美元** [10] - 点点互动《Tasty Travels: Merge Game》进入2025年12月中国手游出海收入增长Top10 [10] - 朝夕光年《境・界 刀鸣》和网易《燕云十六声》进入2025年12月出海手游收入榜Top30 [10] - 柠檬微趣数款游戏延续增势 [10] 后续产品管线与行业催化 - 腾讯天美J3工作室PVE射击游戏《逆战：未来》于**1月13日**正式上线 [10] - 腾讯《洛克王国：世界》定档**3月26日** [10] - 鹰角网络二次元产品《明日方舟：终末地》于**1月22日**上线 [10] - 巨人网络《超自然行动组》于**1月15日**开放新地图，**1月23日**开启周年庆典 [10] - 巨人网络《名将杀》于**12月19日**开启不删档计费测试 [10] - 三七互娱小游戏《生存33天》持续位居微信小游戏畅销榜第1，《代号MLK》《斗罗大陆：零》预计**2026年第一季度**上线 [10] - 恺英网络《三国：天下归心》全渠道预约超**150万**，于**12月23日**开启限量付费测试，《EVE》iOS端二测于**1月5日**结束，安卓端二测于**1月8日**开启 [10] - 完美世界《异环》已于**12月23日**发布测试招募PV，并于**12月27日**开启线下试玩，即将开启三测 [10] - 心动公司《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》于**1月18日**开展线下测试 [10] 投资建议与相关标的 - 建议继续关注游戏板块投资机会 [2][10] - 相关标的包括：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司 [2][10]

核心观点 - 2026年AI将从“技术基建期”迈向“应用深水区”，传媒互联网产业底层逻辑将经历双重重构：在流量分发端，AI Agent将取代App成为新一代超级入口，商业模式从“注意力经济”的时长优先转向“意图经济”的效率优先；在内容供给端，AIGC将实现全模态内容的零边际成本生产，引发“产能大爆炸”，核心壁垒回归优质数据、IP及与用户的情感连接[2][11] - 面对AI带来的变革，传媒互联网板块的投资体系将向流量分发端和内容供给端的优质资产切换，重点关注掌握“用户意图”的Agent平台，以及掌握“优质内容”、“稀缺数据和IP”或“用户情感与信任”的公司[2][3] 流量分发重构：Agent定义新入口 - **入口形态迁移**：AI Agent的成熟标志着人机交互从基于过程的图形用户界面（GUI）进化为基于结果的意图交互界面（IUI），流量分发逻辑从传统的“点击-跳转”模式转向“对话-执行”新范式，Agent凭借对用户意图的精准理解与跨应用执行能力，正在将App隐形化，并可能成为操作系统级的唯一分发入口[2][12] - **商业模式变迁**：在AI Agent模式下，商业模式从“注意力经济”中的时长优先（尽可能消耗用户时间展示广告）转向“意图经济”中的效率优先（以最短时间响应用户需求赚取佣金），拥有操作系统底座或超级Agent平台的公司有望掌握新的流量分发权及议价能力，而缺乏独家内容的腰部App或面临被“管道化”的风险[2][19] - **应用形态与生态演进**：根据Questmobile数据，2025年下半年新上线的205个AI应用中，其占比达81.5%，PC端网页应用占比10.7%，原生App占比7.8%，行业正从“插件式AI”走向“系统级AI”，实现从流量思维到生态思维的进化，以最大化既有用户池、数据资产和业务矩阵的价值[13][16][17] - **海外厂商布局**：谷歌搜索的AI模式新增AI Agent功能，可自动帮助用户完成预订餐厅等任务；OpenAI将ChatGPT升级为“超级App”，用户可直接在对话界面中调用Booking.com、Canva、Spotify等第三方应用[20][23][24] - **国内厂商竞争**：国内互联网大厂正争夺AI时代的新流量入口，阿里巴巴以“千问”串联夸克、钉钉、高德地图等打造超级Agent，其APP公测23天月活用户突破3000万；字节跳动豆包DAU已突破1亿，并接入抖音商城、本地生活，同时与中兴通讯联合推出AI手机验证端侧大模型+系统级Agent；腾讯“元宝”已基本完成腾讯系全场景应用内嵌矩阵[25][28][32][40] 内容供给重塑：AIGC引爆产能与稀缺性重定价 - **产能爆发与形态进化**：随着多模态大模型成熟，AIGC技术在2026年有望跨越“降本增效”的初级阶段，进入“创造新需求”的爆发期，视频、3D、游戏资产的生产门槛大幅降低，内容供给将显著增长，同时内容消费将从“被动观看”升级为“主动介入”，生成式互动剧、AI伴侣游戏及结合MR/XR硬件的空间计算内容将成为新的“时间杀手”[3][41][43] - **游戏行业景气与AI赋能**：2025年国内游戏市场总收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，创历史新高；游戏用户规模达6.83亿，同比增长1.35%，AI正从“辅助工具”走向“核心引擎”，在研发、发行及用户体验环节全面赋能，例如三七互娱在发行环节使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比已超过80%[44][45][64][70] - **游戏市场细分表现**：2025年国内移动游戏市场实际销售收入2570.76亿元，同比增长7.92%；自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，“搜打撤”和“SLG+X”是当前红利显著的品类，世纪华通旗下《Whiteout Survival》与《Kingshot》在2025年11月携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军[48][53][66][67] - **影视行业分化与AI催化**：2025年电影春节档《哪吒之魔童闹海》票房达154.5亿元，带动影视行业25Q1营收同比增长41.4%，归母净利润同比增长75.9%，但后续季度缺乏同级别爆款承接导致增长乏力，AI视频模型（如OpenAI Sora2、可灵、即梦模型）的迭代更新对影视板块行情产生催化影响[80][84][85] - **广告营销聚焦效率**：广告主更加关注投放投资回报率，程序化广告平台因其能高效精准匹配用户和广告主，其公司收入增速远高于广告大盘同比增速[3] 投资建议与关注方向 - **流量分发端（Agent）**：关注作为通用Agent入口的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯控股、字节跳动、苹果、谷歌等；以及垂类Agent及大厂生态相关合作伙伴，如美图、光云科技、值得买、易点天下、万兴科技等[3][4] - **内容供给端（游戏）**：2026年有望迎来游戏大年，板块业绩有望再创新高，建议关注拥有确定性强、期待值高大作的游戏厂商，A股重点关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、神州泰岳等[4][76][79] - **内容供给端（影视）**：建议关注2026年春节档已官宣或可能上映影片的相关上市公司，如博纳影业、光线传媒、万达电影等；受AI+视频方向催化的相关公司，如快手-W、上海电影、华策影视等；院线恢复趋势相关公司，如万达电影、横店影视等[4] - **内容供给端（广告）**：建议关注全球程序化广告头部公司AppLovin，港股程序化广告头部公司汇量科技，A股相关业务布局公司如易点天下、蓝色光标、佳云科技等；线下梯媒广告龙头分众传媒，其2026年有望受益于新业务“碰一碰”带来的边际增量及并购新潮传媒带来的整合效应[4]

报告核心观点 中证科技优势成长50策略指数（科技50策略）是一个融合了成长、创新、价值、低波、质量等多因子的科技行业策略指数，旨在为投资者提供基于科技行业的多因子策略投资标的[1][7]。报告通过历史回测和横向比较，认为该指数在历史业绩、成长稳健性和因子策略的全面性方面具备优势[1][47][59][61][67]。 指数编制方法与特征 - **编制方法**：指数从中证全指中筛选出计算机、半导体、电子、通信、医药生物等科技相关行业的证券作为待选样本[7]。对样本股计算**成长、研发创新、一致预期、动量、价值、低波、盈利、偿债能力、运营效率、财务稳健和投资稳健**共11个因子的倾斜得分，并与自由流通市值基础得分相加，选取综合得分前50的证券作为成分股，并按调整后得分加权[7][9]。 - **成分股特征**：指数权重集中度适中，前五大权重股权重之和为**17.63%**，前十大权重股权重之和为**30.93%**[1][9]。成分股多为各科技细分领域头部公司，例如中际旭创、新易盛（通信设备）、寒武纪-U（半导体）、恒瑞医药（化学制药）等[1][9][10]。 - **市值与行业分布**：指数偏向大市值，截至2025年12月31日，总市值超过**1000亿元**的成分股有**31只**，总市值小于**100亿元**的仅**2只**[1][11]。行业分布侧重电子，同时在通信、计算机、医药生物等行业也有一定权重[1][11]。 因子有效性测试 - 在2010年12月31日至2025年9月30日的样本空间内测试显示，**成长、一致预期、低波**等因子具有较为突出的选股效果[47]。 - 具体因子RankIC均值表现：成长因子为**4.95%**，一致预期因子为**3.45%**，动量因子为**4.02%**，价值因子为**5.05%**，低波因子为**-10.25%**（负值表示低波动股票表现更优）[20][23]。 与其他科技/科创类指数比较 - **历史业绩比较（2020/1/1~2025/12/31）**： - 科技50策略指数年化收益为**11.96%**，在对比的6只指数中排名第**3**；夏普比率为**0.44**，排名第**2**[1][59]。 - 指数弹性较好，在科技行情好的年份表现突出：2020年收益率为**49.65%**，2025年收益率为**49.53%**[1][59][60]。 - 指数年化波动率为**27.10%**，最大回撤为**-47.92%**[59]。 - **成长性比较**： - 科技50策略指数营收增速波动性更低，历史营收增速更为稳健[1][61]。 - 根据Wind一致预期，该指数2026年预期营收增速为**33.65%**，高于其他5只对比指数[1][61][62]。 - **因子策略比较**： - 相较于其他多因子指数（如科技100、智选科创价值50、中证科技），科技50策略指数在选股时使用了更多维度的因子（共11个），而其他指数多集中在3个因子上[67][68]。 - 科技50策略指数补充了**分析师一致预期因子**，该因子是对上市公司未来业绩变化的重要前瞻来源[1][67]。 产品信息 - 兴业中证科技优势成长50策略ETF（认购代码：563563，交易代码：563560）正在募集，认购时间为2025年11月4日至2026年1月30日，跟踪基准即为本指数[6]。

股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价上涨2.06%，报456.00元/股，总市值328.51亿元，成交额3.31亿元，换手率1.02% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1499.64万元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单买入1659.13万元（占比5.01%），卖出1724.28万元（占比5.20%）；大单买入6902.14万元（占比20.82%），卖出8336.64万元（占比25.15%） [1] - 公司股价年初以来上涨7.59%，近5个交易日上涨7.50%，近20日上涨3.05%，但近60日下跌9.06% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1月至9月实现营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长84.66% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利69.20亿元，近三年累计派现23.42亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.65万户，较上期减少8.04%；人均流通股4368股，较上期增加8.74% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股690.38万股，较上期减少7.00万股 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第六大流通股东，持股124.56万股，较上期增加24.17万股 [3] - 中欧互联网混合A（010213）为第九大流通股东，持股66.72万股，较上期减少33.86万股；平安低碳经济混合A（009878）与工银文体产业股票A（001714）已退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为厦门吉比特网络技术股份有限公司，成立于2004年3月26日，于2017年1月4日上市，主营业务为网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营 [2] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，所属概念板块包括盲盒概念、高派息、百元股、在线教育、MSCI中国等 [2]

文章核心观点 - 在2025年A股市场整体聚焦于贵金属、AI等概念时，游戏板块作为相对少被关注的消费板块悄然崛起，板块全年整体上涨超60%，多家公司股价翻倍甚至暴涨近300%，行业在政策和市场双重利好下或迎来彻底反转 [1] 版号复苏与政策支持 - 2025年12月底，国家新闻出版署发布新一批国产网络游戏版号，全年获批游戏数量累计达1771款，相比2024年的1416款增长25.07%，创下2018年游戏版号新规实施以来的历史新高 [2] - 2025年4月，国家连续提出三项举措支持游戏发展，包括对网络出版公司落实税费支持政策，支持其IPO、并购、再融资等 [6] - 官方媒体和发布会接连肯定我国网络游戏出海业务的优异成果 [7] - 版号审批流程优化，审批时间已缩短至一年以内，最快3个月以内就能获批，版号发放更为稳定 [8] - 游戏行业过往遭受的未成年防沉迷、版号停发等负面影响逐渐消退 [9] 行业高景气度与用户行为变化 - 2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68% [13] - 2025年，国内游戏用户规模同比增长1.35%，达到6.83亿，同为历史新高点 [16] - 游戏用户增速远低于市场大盘增速，表明用户粘性提高，游戏时长和消费有所提升 [18] - 悦己消费兴起，游戏在其中表现出更强烈的需求 [18] - 2025年，国内主机游戏市场实销收入83.62亿元，同比增长86.33%，延续了3年来的高速增长态势 [19] - 游戏种类丰富、覆盖价格带宽，可以满足不同消费水平用户的娱乐需求 [21] - 丰富的游戏品类可以满足消费者多样的休闲娱乐需求，覆盖不同的娱乐时长 [22] 公司业绩与研发投入 - 2025年前三季度，申万游戏指数成分股行业整体收入增速分别为22%、22%、29%，归母净利润增速分别为49%、104%、112% [23] - 头部游戏公司研发投入显著增长，2025年前三季度，世纪华通、巨人网络、吉比特三家公司的研发费用绝对值分别达7.6、3.4和2.8亿元，同比及环比增速均在45%以上 [11] - 研发费用的持续投入背后是过去几年游戏行业的持续高景气发展 [12] 行业发展趋势与品类轮动 - 头部游戏公司逐渐确立自身优势赛道，如世纪华通聚焦SLG和休闲品类，恺英网络聚焦IP改编的MMORPG，吉比特则聚焦放置MMO和SLG [28] - 腾讯高级副总裁马晓轶曾公开表态，那些只能在品类里排到前十、没有机会挑战第一第二的项目，还不如不做 [28] - 在这样的策略下，不少游戏公司的项目成功率显著提升 [29] - 行业品类轮动加快：2020年为《原神》引领的二次元游戏潮流；2022年后《蛋仔派对》《元梦之星》为代表的派对游戏崛起；2024年至今，FPS、SLG、搜打撤等游戏陆续涌现，《无畏契约》《三角洲行动》等游戏持续火热，《金铲铲之战》等自走棋类型游戏也逐渐涌现 [31][32] - 展望2026年，自走棋或将成为一大热点，腾讯、米哈游、网易等大厂均在尝试相关内容 [33] - 未来的游戏品类或许会更加创新和融合，IP+模式或将逐渐盛行 [35] 微信小游戏的崛起 - 2025年，国内小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%，在整体游戏市场收入中的占比提升至15% [39] - 目前，微信小游戏月活跃用户有5亿，日均在线时长同比增长10% [40] - 微信小游戏宣布将于2026年1月1日起正式升级IAP小游戏激励政策，政策调整后，首发新游将成为重点激励对象，综合激励比例超过100%，其中单款游戏在首发新游激励金的上限被提升至400万元 [41][42] - 三七互娱旗下生存类小游戏《生存33天》在微信小游戏畅销榜中排名迅速攀升 [43] - 世纪华通子公司点点互动旗下的《无尽冬日》曾长期霸榜微信小游戏畅销榜 [44] - 巨人网络2025年上线的手游《原始征途》也上线了小游戏版本，开启二次推广，首月新增用户达到586万 [45] 未来市场展望与竞争格局 - 未来游戏市场走向有多个方向：移动游戏品质提升，精品游戏持续放量；微信小游戏迅猛增长；产品多端互通（小游戏与手游端、手游端与PC端）逐渐成为潮流，将带动行业持续扩张 [46] - 叠加AI在游戏研发与运营全流程当中的应用，游戏公司的开发和运营效率都将进一步提升 [47] - 相较于线上其他娱乐模式，游戏的代入感更强；相较于线下娱乐模式，游戏的时间和金钱成本都相对较低 [48] - 在悦己消费的不断推动下，游戏行业仍旧有较大的增长预期 [49] - 行业内竞争日渐激烈，许多公司通过投资并购、开发新游戏、扩大海外市场投入等方式应对挑战 [51] - 国内绝大多数游戏公司仍重点布局国内市场，但越来越多公司开始重视全球化布局 [52] - 对于当前游戏板块，最为确定的主线是具备现有头部长青游戏的游戏巨头 [54] - 放眼未来，在激烈竞争中，能够推出超预期新品、实现游戏玩法创新，或者能够打造平台型的游戏企业，或许能收获增长和估值提升 [55] - 对于游戏行业而言，至暗时刻已然过去 [56]

脑机接口技术进展与游戏应用 - 脑机接口是连接人脑与外部设备实现信息交互的硬件 可用于运动失能患者实现“脑控”游戏及神经疾病康复训练 [1] - 上海脑虎科技发布中国首款全植入、全无线脑机接口全功能产品 标志核心技术实现关键突破并跻身国际顶尖行列 首位截瘫受试者术后已能通过意念操控设备刷视频、打游戏 [2] - 马斯克计划在2026年大规模生产Neuralink脑机接口芯片 植入过程将转变为更精简、几乎完全自动化的手术流程 [2] - 硬件规模量产降本及植入过程简便化 有望加速游戏、医疗等各类应用场景成熟 技术发展有望带来新的游戏控制交互体验 为游戏行业培育新增长点 [1][2] 游戏公司对脑机接口的布局 - 三七互娱投资国内脑机接口领域首家独角兽强脑科技及华南脑控 其研发的孤独症儿童辅助训练功能游戏《星星生活乐园》可接入华南脑控脑机接口AI头环 [2] - 世纪华通于2020年与浙江大学共建浙江大学传奇创新研究中心 聚焦脑机融合等新兴领域 [2] - 汤姆猫在2024年与浙江大学、上海交通大学医学院附属瑞金医院控股公司等科研机构合作 共同推进脑机接口、脑功能数据分析、数字游戏疗法等领域的产学研工作 [2] AI对游戏行业的赋能 - 模型能力提升推动AI从美术资源生成、编程等辅助工作 向玩法设计、剧情架构等核心创意领域渗透 [3] - 据腾讯统计 AI赋能下光子工作室的角色动画制作周期缩短40% 部分角色技能原型验证时间从2周压缩至3天 [3] - 巨人网络《太空杀》打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”机制 截至2025年中报累计参与玩家达数百万 对局量数千万 系列AI玩法显著提升用户活跃度和在线时长 [3] - 恺英网络投资企业自然选择基于自研大模型打造全球首款3D AI智能陪伴应用《EVE》 为玩家带来逼真陪伴体验 [3] - 据游戏陀螺公众号 2025年Steam平台公开使用生成式AI的游戏从7月7818款上升到12月超1万款 约占Steam总库的8%、2025年计划上线游戏的20% [3] 游戏行业近期动态与产品上线 - 巨人网络旗下《超自然行动组》将于1月23日迎来周年庆系列活动 [4] - 心动公司旗下《心动小镇》将于1月24日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本 并于1月3日宣布开启与“喜洋洋与灰太狼”IP的新年联动 其国际服版本《Heartopia》将于1月8日上线海外全地区 [4] - 金山软件《鹅鸭杀》手游将于1月7日正式公测 此前端游的火热出圈已积累大量IP粉丝 [4] 研报关注的重点公司 - 重点推荐标的包括巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、哔哩哔哩-W、神州泰岳、腾讯控股 [4] - 受益标的包括金山软件、世纪华通、三七互娱、汤姆猫、百奥家庭互动 [4]

行业与公司 * 行业为中国互联网，具体聚焦于中国在线游戏行业[1] * 涉及的公司包括：世纪华通、三七互娱、完美世界、恺英网络、巨人网络、吉比特[1][18] 核心观点与论据 * 花旗重申对中国在线游戏行业的建设性观点，基于其高质量盈利增长、加速的海外扩张以及不断增强的AI游戏应用[1] * 花旗对A股游戏公司的最新偏好排序为：世纪华通 > 恺英网络 > 巨人网络 > 三七互娱 > 吉比特 > 完美世界[1] * 关注重点在于：新一轮游戏周期的货币化潜力、即将到来的春节促销期间的游戏表现、以及增强股东回报以提升市场对2026年盈利可见性的信心[1] * 全球移动游戏收入在2025年保持稳定，同比增长+0.5%，全球移动下载量同比增长+4.6%[2] * 在全球最赚钱的30款移动游戏中，有12款由中国工作室开发，其中8款游戏在渠道费用后收入超过10亿美元[2] * 世纪华通旗下游戏《Whiteout Survival》是收入超10亿美元游戏中增长最快的，同比增长50%，其收入约75%来自中国、美国、日本和韩国[2] * 三七互娱新发布的小游戏《Survival in 33 Days》在2025年12月微信小游戏收入榜攀升至第2位，自12月13日起进入收入榜前十，并稳定在前3-5名，支持其作为板块落后者的重估潜力[4] * 完美世界将于2025年12月23日启动《Neverness to Everness》的第三轮封闭测试，覆盖PC、iOS、Android和PS5平台[5] * 恺英网络于2026年1月5日在韩国发布了一款新的MMORPG游戏《Divine》[6] * 世纪华通旗下盛趣游戏将于2026年1月6日发布《龙之谷》经典服[3] * 世纪华通近期在国内微信小游戏平台发布了《High Seas Hero》的国内版本，并据报道将在国内外市场测试多款新的策略游戏[3] 其他重要内容 * 根据SensorTower数据，2025年11月中国工作室海外收入前30的移动游戏中，世纪华通发行的《Whiteout Survival》和《Kingshot》分别以1.29亿美元和1.1亿美元的月收入位列第一和第二[17] * 三七互娱发行的《Puzzles & Survival》和《Puzzles & Chaos》分别位列第12和第30，月收入分别为2100万美元和700万美元[17] * 附图展示了《Whiteout Survival》、《Kingshot》（世纪华通）、《Supernatural Action》（巨人网络）、《Scepter & Sword》（吉比特）等游戏在特定时间段内的海外全平台及中国iOS平台收入趋势[9][10][11][12][13][14][15][16] * 花旗全球市场公司或其关联公司在过去12个月内从世纪华通和吉比特获得了非投资银行服务的产品和服务报酬[20] * 花旗全球市场公司或其关联公司在过去12个月内曾为世纪华通和吉比特提供非投资银行、证券相关服务[20] * 花旗全球市场公司或其关联公司在过去12个月内曾为世纪华通和吉比特提供非投资银行、非证券相关服务[21]