证券代码：603444 证券简称：吉比特 公告编号：2025-023 厦门吉比特网络技术股份有限公司 关于全资子公司就所购置的办公房产 达成有关协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司全资子公司厦门雷霆互动网络有限公司（以下简称"雷霆互动"）因所 购置的办公房产质量问题与厦门路桥城市服务发展有限公司（以下简称"路桥城 发公司"）发生争议，近日已就相关争议的解决方案达成一致意见，并签署《关 于厦门国际游艇汇 A4 办公楼质量问题解决及其他配套服务事项的协议》 （以下简 。本次事项已于 2025 年 3 月 31 日经公司第六届董事会第五次会议审 称"协议"） 议通过，无需提交公司股东会审议。 现就相关情况公告如下： 一、相关背景介绍 签署了《商品房认购协议》，用于购买厦门市湖里区"五缘湾 2013P03 地块"A4 号办公楼（以下称"A4 办公楼"），并于 2018 年 8 月签署相关《商品房买卖合同 。雷霆互动对 A4 办公楼开展室内装修施工时，发现其存在多项建筑结 （预售）》 构质量问题。经委托第三方 ...

房产协议 - 2025年3月31日公司子公司雷霆互动与路桥城发房产协议通过审议[2] - 2018年5、8月雷霆互动与路桥城发签认购及预售合同[3] 赔偿情况 - 路桥城发赔偿雷霆互动检测等费用193.693683万元[13][14] - 赔偿2024年8月31日前物业服务费等456.689510万元[14] - 承担2024年9月1日后物业服务费至验收[14] 财务数据 - 2020 - 2024年公司对A4办公楼累计计提折旧7911.31万元[16] - 2022 - 2024年分别计提资产减值准备3758.12、593.46、5247.60万元[16] 工程安排 - 修复工程除单独聘第三方费用外由路桥城发协调解决[11] - 修复设计方案需双方确认及原审查单位审查[6] - 施工完成后双方共委托检测机构出鉴定报告验收[10]

会议安排 - 公司2025年3月28日发第六届董事会第五次会议通知，3月31日召开[2] - 本次会议应出席董事7名，实际出席7名[2] 议案审议 - 董事会7票同意通过子公司房产协议议案[3] 协议签署 - 子公司因房产质量问题与厦门路桥达成方案并签协议[3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 吉比特2024年年报发布，24Q4业绩超预期，存量产品下滑期有触底趋势，分红率回升，三款新品将为2025年提供增量，给予公司2025年18 - 20xPE目标估值区间，对应目标价253.38 - 281.54元，维持“推荐”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q4公司实现收入8.8亿元，YOY持平，QOQ + 2%；归母净利润2.9亿元，YOY + 8%，QOQ + 106%；扣非归母净利润2.6亿元，YOY - 11%，QOQ + 75% 2024年全年公司实现收入37亿元，YOY - 12%；归母净利润9.4亿元，YOY - 16%；扣非归母净利润8.8亿元，YOY - 22% [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|3,696|4,126|4,455|4,782| |同比增速(%)|-11.7%|11.6%|8.0%|7.4%| |归母净利润(百万)|945|1,014|1,077|1,134| |同比增速(%)|-16.0%|7.3%|6.2%|5.3%| |每股盈利(元)|13.12|14.08|14.95|15.75| |市盈率(倍)|17|16|15|14| |市净率(倍)|3.2|3.0|2.8|2.6|[3] 公司基本数据 - 总股本7,204.11万股，已上市流通股7,204.11万股，总市值158.64亿元，流通市值158.64亿元，资产负债率18.63%，每股净资产68.05元，12个月内最高/最低价263.02/155.23元 [4] 存量产品表现 - 问道端游2024年实现流水11.2亿元，YOY + 4%，24Q4单季度实现流水2.4亿元，YOY - 8%；问道手游2024年实现流水20.7亿元，YOY - 11%，24Q4单季度实现流水4.6亿元，YOY持平；一念逍遥（国服）2024年实现流水6.0亿元，YOY - 43%，24Q4实现流水1.2亿元，YOY - 17%，后续预计被新游《问剑长生》接棒 [7] 新产品情况 - 元旦期间上线放置类修仙题材产品《问剑长生》，当前在畅销榜60名上下波动；自研放置MMO产品《杖剑传说（M88）》预计于25H1上线；代理率土 - like SLG产品《九牧之野》预计于25H2上线 [7] 分红情况 - 公司年末分红2.5亿元，2024全年现金分红7.2亿元，对应分红率76%，对应3月28日收盘市值（159亿元）股息率4.5% [7] 盈利预测及投资建议 - 略微调整2025/2026年收入预期至41.3/44.6亿元，YOY + 12%/8%，新增2027年收入预期47.8亿元，YOY + 7%；略微调整归母净利润预期至10.1/10.8亿元，YOY + 7%/6%，新增2027年预期11.3亿元，YOY + 5%，对应3月28日收盘市值（159亿元）PE 15.6/14.7/14.0x 给予公司2025年18 - 20xPE目标估值区间，对应目标价253.38 - 281.54元，维持“推荐”评级 [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：游戏行业 - 公司：吉比特 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年吉比特营收 36.96 亿元，同比下降 11.6%；归母净利润 9.45 亿元，同比下降 16.02%；经营活动现金流量净额 12.49 亿元，同比增长 5.33%；境外业务营收 5 亿元，同比增长 83.92%；投资业务亏损 2486 万元，较去年收窄；汇兑收益 3491 万元，同比增加 300 多万[3] - 2024 年第四季度，营收 8.77 亿元，同比基本持平（下降 0.08%），归母净利润 2.87 亿元，同比增长 8.13%，经营活动现金流量净额 4.22 亿元，同比增长 16.81%；环比收入增长 2.1%，归母净利润增长 105.78%，经营活动现金流环比增长 81%，主要因销售费用减少、汇兑收益增加等[4][5] 产品业绩 - 2024 年端游产品营收和利润同比持平；手游《问道》营收、发行投入及利润同比减少；《一念逍遥》国内营业收入、发行投入及利润均大幅减少[3] - 2025 年 1 月 2 日上线的《问道长生》，上线近三个月畅销榜平均排名 40 左右，最高达 14 名，后续计划在港澳台、欧美等地区推出[4][6] - 2025 年上半年计划发行自研游戏《战舰传说》，下半年发行代理游戏《九牧之野》[4][6][8] 销售费用 - 销售费用根据产品投放效果调整，新产品上线初期加大投入，后期视效果控制预算；《问道长生》ROI 控制谨慎，不必担心集中投放致利润反向问题[4][7] 品类发展 - 关注 HLB 品类，但推进审慎，因做出差异化困难[4][10] AI 技术应用 - AI 主要应用于美术工具、资料整理等生产力提升方面，未实际应用于游戏，仍处观望状态；对游戏爆款概率影响较小，优质内容依赖人类设计师；在降低成本方面已开始显现作用，未来空间逐步显现[4][14][17][19][20] 市场影响 - 直播 PK 业态对游戏行业产生冲击，吉比特感受到间接竞争压力，坚持做好产品、关注用户体验[4][15] 产品分类及方向 - 公司将产品分为好玩有趣且商业化成功、好玩有趣但盈亏平衡或小亏损、技术探索积累型三类，旨在确保持续创新与发展[19][21] 海外市场 - 海外收入增长显著，但未实现盈利，需推出爆款产品；储备产品 M72 国内表现中规中矩，难以在海外成爆款，2025 年全球化表现无明显变化[24] 代理业务策略 - 雷霆游戏调整代理策略，提高质量门槛，更专注自研产品和高品质单品，但不放弃外部代理，需更早期发现优秀团队及产品[31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 项目组围绕玩家需求服务，修仙玩家口碑属正常手游周期表现，《问道长生》回收周期不会像《一念逍遥》那么短[11] - 《九牧之野》是代理发行产品，未深入分析其亮点和竞争力[12] - 新游戏上线后投入产出买量和研发已回正，但回收速度比《一念逍遥》慢，财务回收时间需等 331 报表详细计算[13] - 上个月团队重组结束，停掉部分项目，人员重组到新项目，短期内无自研产品储备，预计两年后出成果[18] - 有结合 RTS 和 roguelike 元素的独立游戏小团队项目，由年轻创作者组成，公司支持并保留类似项目[23] - 正在开发代号 M95 和 M98 的两款游戏，M95 接近卡牌玩法，M98 是新型游戏，包含养成、RPG 和格斗元素[25] - 储备游戏 S17 和 MMO 是买量驱动型，未来考虑品牌和口碑营销[26] - 关注自身产品 IP 沉淀，不轻易接受非永久授权 IP，考虑将自有 IP 授权给不破坏其价值的公司[27] - 2024 年四季度销售费用下降因无新产品上线、老产品版本变化不大和缺乏新创意点子，2025 年销售费用收缩取决于 ROI 等情况[28] - 复盘去年端游成功经验，继续优化服务和体验，无特定指向性转变[29] - 代号 95 项目更有潜力沉淀出强势 IP，98 相对稍弱[30] - 公司分红金额超融资金额，未来希望为长期投资者提供更好回报，开发有趣有价值产品回馈用户[34] - 《永恒遗迹》和《最强城堡》预计成绩中规中矩，年报未介绍因确定性弱或处于早期阶段[35] - M11 项目终止，但团队部分成员有兴趣继续开发，上线概率较大[36] - 代号 95 和 98 的两款游戏处于早期阶段，尚未成熟[37]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4][11] 报告的核心观点 - 24Q4利润环比翻倍现金流表现优秀，主要因预提奖金冲减、发行费用减少、汇率收益增加和所得税差额调整等因素；经营现金流净额环比增加，受薪资支付、发行费用和利息现金流入影响 [8] - 公司保持长线稳健运营思路，境内游戏贡献主要营收，境外游戏快速起量；境内《问道》端游和手游基本盘稳定，新上线游戏贡献增量；境外营业收入同比增长，但整体尚未盈利 [8] - 公司在营产品不断推陈出新，储备产品丰富或带来增量；《问剑长生》已上线且表现良好，《杖剑传说（代号M88）》和《九牧之野》计划上线 [8][9] - 投资端围绕游戏市场布局，注重IP孵化运营；参股多家知名企业，取得多部网文IP游戏改编权 [11] - 维持“强烈推荐”投资评级，预计25 - 27年营业收入和归母净利润有一定增长 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现营业收入36.96亿元，同比下滑11.69%；归母净利润9.45亿元，同比下滑16.02%；扣非归母净利润8.77亿元，同比下滑21.61%；经营性现金流净额12.49亿元，同比增长5.33% [1] - 24Q4实现营业收入8.77亿元，同比下滑0.08%，环比增长2.19%；归母净利润2.87亿元，同比增长8.13%，环比增长105.78%；扣非归母净利润2.64亿元，同比下滑10.63%，环比增长74.90%；经营性现金流净额4.22亿元，同比增长16.81%，环比增长81.16% [2] - 预计25 - 27年营业收入分别为40.91/44.80/48.83亿元，同比增速分别为11%/9%/9%；归母净利润分别为9.86/10.72/11.79亿元，同比增速分别为4%/9%/10% [10][11] 公司分红情况 - 24年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利35.00元（含税），24全年现金分红金额预计为7.18亿元（含税），占24年归母净利润的75.94%，按3月27日收盘价计算股息率约4.68% [1] 公司股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 1%、5%、20%，相对表现分别为 - 2%、 - 0%、9% [6] 公司游戏业务情况 - 境内游戏业务：《问道》端游24年总流水11.19亿元，同比增长3.93%；《问道手游》总流水20.73亿元，同比下滑11.39%；《一念逍遥（大陆版）》总流水5.96亿元，同比减少42.49%；24年新上线《不朽家族》《神州千食舫》《封神幻想世界》等游戏，《神州千食舫》已小幅盈利，其他两款仍亏损 [8] - 境外游戏业务：24年境外营业收入5.00亿元，同比增长83.92%；上线多款游戏，《一念逍遥（欧美版）》营收利润同比增加，截至24年底整体未盈利 [8] 公司产品情况 - 在营产品：《问道》长线运营近二十年，《问道手游》上线近9年表现良好，《问剑长生》25年1月在中国大陆上线，后续将在其他地区上线，1 - 2月畅销榜排名平均41名，最高14名 [8][9] - 储备产品：《杖剑传说（代号M88）》已取得版号，计划于25H1上线；《九牧之野》已取得版号，计划于25H2在中国大陆上线 [9] 公司投资与IP情况 - 投资参股青瓷游戏（18.55%）、易玩网络（9.67%）、勇仕网络（20.00%）、Unity中国（1.60%）等企业 [11] - IP端以网络文学为IP孵化起点，取得《明克街13号》《术师手册》等多部网文IP游戏改编权 [11] 公司财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表等展示了2023 - 2027E年公司各项财务指标的预测情况 [13][14] 主要财务比率 - 涵盖年成长率、获利能力、偿债能力、营运能力、每股资料、估值比率等指标在2023 - 2027E年的情况 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩略承压但Q4发行费用减少，分红回购并举提振投资信心，核心产品长线运营，储备产品上线排期明确，坚持“小步快跑”战略，25年新品上线有望贡献业绩增长，积极拓展海外市场 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 全年业绩情况 - 2024年公司实现营业收入36.96亿元，同比下降11.69%，归母净利润9.45亿元，同比下降16.02%，扣非归母净利润8.77亿元，同比下降21.61%；24Q4实现营业收入8.77亿元，同比微降0.08%，归母净利润2.87亿元，同比增长8.13%，扣非归母净利润2.64亿元，同比下滑10.63% [1] - 2024年销售/管理/研发费用率为26.53%/8.45%/20.50%，同比-0.41/+0.92/+4.27pct，坚持高研发投入 [1] 分红回购情况 - 2024Q4预分红3.5元/股，全年股息率达4.56%，上市以来累计分红60.16亿元，为累计融资净额的6.69倍 [1] - 2024年已回购股份28.48万股，回购金额5217.16万元 [1] 核心产品流水情况 - 《问道》端游实现流水11.19亿，同比增长3.93%；《问道手游》实现流水20.73亿元，同比下滑11.39%；《一念逍遥（大陆版）》实现流水5.96亿元，同比下滑42.49% [2] 新上线产品情况 - 年内上线《不朽家族》《神州千食舫》等游戏贡献收入增量，《神州千食舫》已实现小幅盈利 [2] - 自研产品《问剑长生》2025年1月上线，上线一周内累计注册用户突破百万 [2] 境外游戏业务情况 - 全年境外营收达5.00亿元，同比增长83.92%，年内上线《飞吧龙骑士》《Monster never cry》等产品 [2] 储备产品上线计划 - 自研产品《杖剑传说》已取得版号，计划于25年上半年上线 [2] - 代理产品《九牧之野》亦取得版号，计划于25年下半年上线 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润11.00/12.55/14.25亿元，对应EPS为15.3/17.4/19.8元，PE为14x/13x/11x [3] 财务数据 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4184.85|3695.68|4134.44|4582.90|5028.02| |收入同比(%)|-19.02|-11.69|11.87|10.85|9.71| |归母净利润(百万元)|1125.12|944.92|1100.02|1255.26|1425.04| |归母净利润同比(%)|-22.98|-16.02|16.41|14.11|13.53| |ROE(%)|25.21|19.28|19.25|20.56|21.38| |每股收益(元)|15.62|13.12|15.27|17.42|19.78| |市盈率(P/E)|14.10|16.79|14.42|12.64|11.13| [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下滑，但四季度业绩环比显著改善，境外业务高速成长，新游稳步上线，自研及代产产品储备丰富，预计2025 - 2027年营收和归母净利润同比增长 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年公司实现营业收入36.96亿，同比下滑11.69%；归母净利润9.45亿，同比下滑16.02%；扣非归母净利润8.77亿，同比下滑21.61%；经调整归母净利润9.09亿元，同比下滑22.21% [1] - 2024Q4公司实现营业收入8.77亿元，YoY - 0.08%，QoQ + 2.19%；归母净利润2.87亿元，YoY + 8.13%，QoQ + 105.78%；扣非后归母净利润2.64亿元，YoY - 10.63%，QoQ + 74.90% [1] 游戏业务表现 - 《问道手游》2024年总流水同比下滑11.39%至20.73亿元，收入及利润同比下滑；《问道》端游总流水同比增长3.93%至11.19亿元，收入及利润同比基本持平 [2] - 《一念逍遥（大陆版）》2024年总流水同比下滑42.49%至5.96亿元，收入及利润同比大幅下滑；《奥比岛：梦想国度》收入及利润同比大幅下滑 [2] - 2024年公司在境内上线《不朽家族》《州千食舫》《封州幻想世界》等游戏，截至年末《州千食舫》已实现小幅盈利，《不朽家族》《封州幻想世界》处于亏损状态 [2] 境外业务情况 - 2024年公司境外业务实现营收5.00亿元，同比增长83.92%，发行了《飞吧龙骑士（境外版）》等产品，《一念逍遥（美版版）》收入及利润同比增加，截至年末境外游戏业务整体尚未盈利 [3] - 公司面向境外的产品储备丰富，《杖剑传说（代号M88）》《九牧之野》获得版号，预计2025年上线 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收39.18、43.49、46.60亿元，同比增长6.0%、11.0%、7.2%；实现归母净利润10.02、11.68、12.60亿元，同比增长6.0%、16.6%、7.9%，对应PE16、14、13x [4] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百光元） | 4,185 | 3,696 | 3,918 | 4,349 | 4,660 | | 增长率yoy（%） | -19.0 | -11.7 | 6.0 | 11.0 | 7.2 | | 归母净利润（百光元） | 1,125 | 945 | 1,002 | 1,168 | 1,260 | | 增长率yoy（%） | -23.0 | -16.0 | 6.0 | 16.6 | 7.9 | | EPS最新摊薄（元/股） | 15.62 | 13.12 | 13.91 | 16.22 | 17.49 | | 净资产收益率（%） | 25.2 | 19.3 | 19.3 | 21.4 | 21.8 | | P/E（倍） | 14.1 | 16.8 | 15.8 | 13.6 | 12.6 | | P/B（倍） | 3.6 | 3.2 | 3.1 | 2.9 | 2.7 | [5] 股票信息 - 行业为游戏Ⅱ，前次评级为买入，2025年03月28日收盘价220.21元，总市值15,864.17百光元，总股本72.04百光股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量1.25百光股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据及变化情况 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下滑，但四季度业绩环比显著改善，境外业务高速成长，新游稳步上线且产品储备丰富，预计2025 - 2027年营收和归母净利润同比增长 [1][3][4] 各部分总结 业绩概览 - 2024年公司实现营业收入36.96亿，同比下滑11.69%；归母净利润9.45亿，同比下滑16.02%；扣非归母净利润8.77亿，同比下滑21.61%；经调整归母净利润9.09亿元，同比下滑22.21% [1] - 2024Q4公司实现营业收入8.77亿元，YoY - 0.08%，QoQ + 2.19%；归母净利润2.87亿元，YoY + 8.13%，QoQ + 105.78%；扣非后归母净利润2.64亿元，YoY - 10.63%，QoQ + 74.90% [1] 游戏业务表现 - 《问道手游》2024年总流水同比下滑11.39%至20.73亿元，收入及利润同比下滑；《问道》端游总流水同比增长3.93%至11.19亿元，收入及利润同比基本持平 [2] - 《一念逍遥（大陆版）》2024年总流水同比下滑42.49%至5.96亿元，收入及利润同比大幅下滑；《奥比岛：梦想国度》收入及利润同比大幅下滑 [2] - 2024年公司在境内上线《不朽家族》《州千食舫》《封州幻想世界》等游戏，截至年末《州千食舫》已实现小幅盈利，《不朽家族》《封州幻想世界》处于亏损状态 [2] 境外业务情况 - 2024年公司境外业务实现营收5.00亿元，同比增长83.92%，发行了《飞吧龙骑士（境外版）》等产品，《一念逍遥（美版版）》收入及利润同比增加，但境外游戏业务整体尚未盈利 [3] - 公司面向境外的产品储备丰富，包括自研产品《最强城堡》等及代产产品《亿光年年》等；《杖剑传说（代号M88）》《九牧之野》获得版号，预计2025年上线 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收39.18、43.49、46.60亿元，同比增长6.0%、11.0%、7.2%；实现归母净利润10.02、11.68、12.60亿元，同比增长6.0%、16.6%、7.9%，对应PE16、14、13x [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百光元）|4,185|3,696|3,918|4,349|4,660| |增长率yoy（%）|-19.0|-11.7|6.0|11.0|7.2| |归母净利润（百光元）|1,125|945|1,002|1,168|1,260| |增长率yoy（%）|-23.0|-16.0|6.0|16.6|7.9| |EPS最新摊薄（元/股）|15.62|13.12|13.91|16.22|17.49| |净资产收益率（%）|25.2|19.3|19.3|21.4|21.8| |P/E（倍）|14.1|16.8|15.8|13.6|12.6| |P/B（倍）|3.6|3.2|3.1|2.9|2.7| [5] 股票信息 - 行业为游戏Ⅱ，前次评级为买入，2025年03月28日收盘价220.21元，总市值15,864.17百光元，总股本72.04百光股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量1.25百光股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据及变化情况 [10]

文章核心观点 公司2024年业绩承压但通过收缩代理业务、聚焦自研精品、加速海外布局等举措有望重构市场竞争力 预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.03/10.81/11.61亿元 对应PE为16x/15x/14x 维持“推荐”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入36.96亿元 同比下降11.69%；归母净利润9.45亿元 同比下降16.02%；扣非归母净利润8.77亿元 同比下降21.61% [1] 核心产品表现 - 《问道》端游凭借版本更新实现收入同比增长16.31% [1] - 《问道手游》全年流水同比下降14.13% 《一念逍遥》大陆版流水降幅达46.40% [1] - 2023年推出的《飞吧龙骑士》《超进化物语2》等新品未能形成有效替代 代理产品《异象回声》运营权转移 [1] 海外市场情况 - 2024年前三季度境外收入同比增长99.57%至3.69亿元 年内已发行《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry》等产品 [1] - 由于研发成本高企及本地化运营投入 境外业务尚未实现盈利 [1] - 《杖剑传说》《冲啊原始人》等储备产品有望强化海外市场区域覆盖 海外市场业务拓展可期 [1] 研发策略情况 - 2024全年研发投入占比达19.96% 研发人员增至920人 优化部分低效项目以提升资源集中度 [2] - 通过“小步快跑”策略强化核心玩法验证 推进AI技术在策划、测试环节的应用 降低试错成本 [2] - 研发中台建设成效初显 技术中心、美术中心等支持部门的专业化能力逐步转化为产品迭代效率 [2]