报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 24-26 年归母净利分别为 3.4 亿、3.9 亿以及 4.5 亿元，EPS 分别为 0.98/1.12/1.3 元/股，对应 PE 分别为 7/6/5X [4] - 公司推动线上营销变革，强化线上渠道竞争优势。Teenie Weenie 坚守以优质内容为核心融合线上营销，凭借内容优势持续提升线上渠道业绩与竞争力 [3] - 公司优化店铺结构，提升单店业绩，巩固线下营销网络优势。新开设的涵盖男、女、童装产品的复合样板店，增强了商品场景化的陈列，并融入 Teenie Weenie 标志性的经典学院风元素 [4] - 公司深入洞察市场需求新变化，强化核心品类规划，围绕核心品类打造旗舰产品；持续推进内部组织变革、流程变革、产品创新和渠道变革 [4] 财务数据总结 - 24H1 公司收入 20.78 亿，同比-1.59%，归母净利 1.48 亿，同比+3.08% [2] - 24H1 公司毛利率 69.4%，同增 0.5pct；销售费用 10.49 亿，同减 1.17%；归母净利率 7.11%，同比+0.32pct [2] - 分品牌看，24H1VGRASS 收入 3.97 亿，同比-12.55%；云锦 0.43 亿，同比+115.09%；TEENIE WEENIE 收入 16.22 亿，同比-0.25%，占比 78% [2] - 分渠道看，24H1 公司线上收入 7.85 亿元（占 38%），同比-0.37%；线下收入 12.77 亿（占 61%），同比-2.21% [4]

一、 回购股份的基本情况 锦泓时装集团股份有限公司（以下称"公司"）于 2024 年 7 月 21 日召开了第 五届董事会第二十八次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股 份的议案》。具体内容详见公司于 2024 年 7 月 22 日披露的《关于以集中竞价交易 方式回购股份方案的公告》（公告编号：2024-051）。 | 证券代码：603518 | 证券简称：锦泓集团 公告编号：2024-063 | | --- | --- | | 转债代码：113527 | 转债简称：维格转债 | 锦泓时装集团股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/7/22 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 董事会审议通过后 3 个月内 | | 预计回购股份数量 | 500,000 股~1,000,000 股 | | 回购用途 | □减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | √为 ...

报告公司投资评级 - 报告给予锦泓集团(603518.SH)买入(维持)评级 [3] 报告的核心观点 品牌端 - VGRASS品牌2024H1/2024Q2实现营收4.0/1.9亿元,同比下降12.6%/10.7%,主要系线上调整定位,线下零售承压所致 [5] - TW品牌2024H1/2024Q2实现营收16.2/7.0亿元,同比下降0.2%/1.0%,持续调整渠道结构,看好城市旗舰店、品牌集合店等新店态尝试,以及直播矩阵布局下线上稳中有升 [5] - 云锦品牌2024H1/2024Q2实现营收0.4/0.2亿元,同比增长115.1%/76.5%,持续高增 [5] 盈利能力和财务状况 - 2024H1公司毛利率为69.42%,同比提升0.5个百分点,分品牌来看VGRASS/TW/云锦毛利率分别为75.5%/67.6%/76.2% [5] - 2024H1期间费用率为60.1%,同比增加0.7个百分点,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.2/-1.0/+0.5/+1.0个百分点 [5] - 2024H1末存货余额为8.4亿元,同比下降9.0%,存货周转天数为249天,同比减少34天 [5] - 2024H1经营活动现金流净额为3.6亿元,同比下降4.4% [5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.43/3.92/4.47亿元,对应EPS为0.99/1.13/1.29元 [4][6] - 当前股价对应2024-2026年PE为6.7/5.8/5.1倍 [4][6] 投资建议 - 维持"买入"评级,看好公司渠道调整战略稳步推进,未来渠道升级下的稳步发展 [4]

公司投资评级 - 报告对锦泓集团的投资评级为“买入”，与上次评级一致[2] 报告的核心观点 - 2024年上半年，锦泓集团实现收入20.78亿元，归母净利润1.48亿元，扣非归母净利润1.40亿元，经营性现金流3.61亿元，同比分别变化-1.59%、3.08%、4.30%和-4.43%。收入下降主要受线上抖音策略调整和线下客流减少影响，但利润端表现好于收入端，主要得益于财务费用率下降[3] - 公司计划以不超过9.95元/股的价格回购50-100万股，截至2024年7月31日，已以6.95-6.99元/股的价格回购29万股，回购金额202.2万元[3] 分析判断 - TW品牌收入16.22亿元，同比增长-0.25%，主要受抖音策略调整和线下客流下滑影响。直营店数815家，加盟店数260家，半年店效分别为97万元和45万元，同比提升8%和34%[4] - VG品牌收入3.97亿元，同比-12.55%，主要受高端女装赛道景气度低迷影响。直营店数130家，加盟店数54家，半年店效分别为224万元和98万元，同比提升-0.09%和133.66%[4] - 云锦品牌收入/净利/净利率为0.43/0.09亿元/22.24%，同比增长115%/134%/1.79PCT，主要得益于新中式风潮及线上线下融合[4] 投资建议 - 维持对锦泓集团的“买入”评级，预计短期终端销售低迷不改TW品牌改善趋势，长期来看，公司店效及净利率仍有较大改善空间[6] - 下调2024/25/26年收入预测至46.4/50.9/57.0亿元，归母净利预测至3.42/4.04/4.66亿元，对应EPS预测为0.99/1.17/1.34元，2024年8月16日收盘价6.97元对应24/25/26年PE分别为7/6/5X[6]

锦 泓 集 团 ２０２４半年度报告 VGRASS | TEENIE WEENIE | 元先 公司简称：锦泓集团 公司代码：603518 转债简称：维格转债 转债代码：113527 重 要 提 示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、公司负责人王致勤、主管会计工作负责人陶为民及会计机构负责人（会计主管人员）潘自展 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述存在的市 ...

| 证券代码：603518 | 证券简称：锦泓集团 | 公告编号：2024-062 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113527 | 转债简称：维格转债 | | 锦泓时装集团股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 第一部分 公开发行可转换公司债募集资金 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到账情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准维格娜丝时装股份有限公司公开发行可转换 公司债券的批复》（证监许可〔2018〕1971 号）核准，锦泓时装集团股份有限公司（以下 简称"本公司"或"公司"）公开发行面值总额 74,600.00 万元可转换公司债券，本次发 行的可转换公司债券面值每张 100 元，按面值发行，募集资金总额为人民币 74,600.00 万元。扣除发行费用人民币 21,343,600.00 元（含增值税），加上发行费用可抵扣增值税 1,208,128.30 元，实际公开发行可转换公司债券募集资金净额为人民 ...

| 证券代码：603518 | 证券简称：锦泓集团 公告编号：2024-060 | | --- | --- | | 转债代码：113527 | 转债简称：维格转债 | 锦泓时装集团股份有限公司 第五届董事会第二十九次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司<2024 年半年度报告>及摘要的议案》 具体内容详见公司披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《锦 泓时装集团股份有限公司 2024 年半年度报告》及摘要。 本议案已经公司第五届董事会审计委员会第十二次会议审议通过。 表决结果：7 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过《关于公司<2024 年半年度募集资金存放与使用情况专项 报告>的议案》 具体内容详见公司披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的锦泓 时装集团股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》（公 告编号：2024-062）。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 锦泓时装集团股份有限 ...

| 证券代码：603518 | 证券简称：锦泓集团 公告编号：2024-061 | | --- | --- | | 转债代码：113527 | 转债简称：维格转债 | 锦泓时装集团股份有限公司 第五届监事会第二十八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 具体内容详见公司披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《锦泓 时装集团股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》（公告 编号：2024-062）。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司<2024 年半年度报告>及摘要的议案》 监事会认为：公司 2024 年半年度报告的编制和审议程序符合法律、法规和 《公司章程》的规定，报告的内容和格式符合中国证监会和上海证券交易所的各 项规定，报告所包含的信息能充分反映报告期内公司的财务状况和经营成果等事 项，所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏； 未发现参与公 ...

| 证券代码：603518 | 证券简称：锦泓集团 | 公告编号：2024-058 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113527 | 转债简称：维格转债 | | 锦泓时装集团股份有限公司 关于回购股份实施进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 锦泓时装集团股份有限公司（以下称"公司"）于 2024 年 7 月 21 日召开了 第五届董事会第二十八次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 股份的议案》。具体内容详见公司于 2024 年 7 月 22 日披露的《关于以集中竞价 交易方式回购股份方案的公告》（公告编号：2024-051）。 2024 年 8 月 2 日 截至 2024 年 7 月 31 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 方式回购股份 290,400 股，占公司目前总股本的 0.08%，成交的最高价格为 6.99 元/股，成交的最低价格为 6.95 元/股，已支付的总金额为人民币 2,022,215.00 元（不含印花税及交易佣金等费用）。 ...

| 证券代码：603518 | 证券简称：锦泓集团 | 公告编号：2024-059 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113527 | 转债简称：维格转债 | | 锦泓时装集团股份有限公司 关于控股股东部分股份再次解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 的股份质押比例已由 100%降至 39.98%后，公司于 2024 年 8 月 1 日收到《中国证 券登记结算有限责任公司证券质押登记证明（部分解除质押登记）》，控股股东王 致勤先生的部分股票解除质押手续也已办理完毕，其股份质押比例亦由 99.86% 降低至 39.98%，具体情况如下： | 一、本次股份解除质押情况 | | --- | | 股东名称 | 王致勤 | | --- | --- | | 本次解除质押股数 | 37,524,080 股 | | 占其所持股份比例 | 59.89% | | 占公司总股本比例 | 10.82% | | 解除质押时间 | 2024 年 7 月 31 日 | | 持股数量 | 62,659, ...