报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司主业稳健增长,部分因海运波动影响的客户订单有望在下半年释放。[2] 2) 公司坚持制造基地&销售网络全球化布局,以对冲全球贸易风险。[2] 3) 公司持续深化全球布局品牌战略,跨境电商业务持续高增,销售渠道覆盖主流平台。[2] 4) 公司通过多品牌矩阵销售人体工学椅、升降桌、收纳柜等多种产品。[2] 5) 公司在美国新泽西州、加利福尼亚州共5大区域设立约35万平米的仓储配送中心,精准覆盖终端消费者产品配送范围。[2] 财务数据总结 1) 公司2024年上半年实现营收48.0亿元,同比增长31.9%。[1] 2) 公司2024年上半年实现归母净利润2.2亿元,同比下降16.2%。[1] 3) 公司2024年上半年实现扣非净利润2.2亿元,同比下降9.2%。[1] 4) 公司2024年第二季度实现营收24.5亿元,同比增长25.7%。[1] 5) 公司2024年第二季度实现归母净利润1.2亿元,同比下降36.3%。[1] 6) 公司2024年第二季度实现扣非净利润1.2亿元,同比下降29.2%。[1] 7) 公司2024年上半年OEM&ODM/OBM分别实现收入24.6/23.4亿元,同比增长10.6%/70.6%。[1] 8) 公司2024年上半年跨境电商业务实现收入16.86亿元,同比增长240.9%。[1] 9) 公司2024年上半年办公家具/软体家具/其他产品分别实现收入4.1/2.8/8.6亿元,同比-7.9%/+26.7%/+250.8%。[1] 10) 公司2024年上半年销售毛利率/净利率分别为21.2%/5.0%,同比下降2.6/2.5个百分点。[2] 11) 公司2024年第二季度销售毛利率/净利率分别为17.7%/5.2%,同比下降5.0/4.6个百分点。[2] 12) 公司2024年上半年销售/管理/研发/财务费率分别为8.9%/4.1%/2.1%/0.4%,同比变化+0.8/-1.2/-0.8/+1.9个百分点。[2] 13) 公司2024年第二季度销售/管理/研发/财务费率分别为4.7%/4.6%/2.3%/0.2%,同比变化-2.2/-0.9/-0.7/+4.8个百分点。[2] 盈利预测 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.6/6.6/8.0亿元。[3] 2) 预计公司2024-2026年每股收益分别为4.03/4.73/5.72元。[3] 3) 预计公司2024-2026年PE分别为8/7/5倍。[3] 风险提示 1) 终端消费需求不及预期的风险。[2] 2) 海运费、汇率等大幅波动的风险。[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 跨境电商团队跑通全链条运营模式,自建仓+大单品策略赋予明确成本优势,TK及Temu逐季快速放量,看好H2旺季销售表现&品牌经营能力提振估值 [5] - 调整盈利预期,维持"增持"评级。考虑海外需求环境不确定性及公司经营近况,下调盈利预期,预计公司2024-2026年EPS为3.67/4.16/5.17元,参考行业估值水平,考虑公司在跨境电商渠道较强的竞争壁垒,给予公司2024年12xPE,下调目标价至44.10元 [6] - 分业务看,2024H1公司跨境电商营收16.82亿,同比+240.9%,预计2024Q2跨境营收环比Q1增长约30%,利润率稳定;2024H1公司OEM制造业务实现营收24.61亿,同比+10.62%,预计2024Q2同比增速约10% [6] - 公司通过自建仓+自发货模式将尾程及仓储费用率控制在15%内,较行业形成显著成本优势。同时,公司的强选品能力支持SKU精简,进一步提高仓库周转、推动成本优势形成正向循环 [6] - 公司Tiktok及Temu平台快速放量,预计公司得益全链条运营优势,在Temu托管平台市占率领先。Tiktok平台受益流程扶持,多个店铺位列家居品类前五,后续增量值得期待 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营收预计分别为10,243/12,292/14,504百万元,同比增长25.0%/20.0%/18.0% [7] - 2024-2026年公司净利润预计分别为511/578/718百万元,同比增长94.1%/13.2%/24.3% [7] - 2024-2026年公司EPS预计分别为3.67/4.16/5.17元 [7] - 2024-2026年公司净资产收益率预计分别为13.4%/13.7%/15.2% [7] - 2024年公司市盈率为8.72倍,市净率为1.16倍 [7]

业务计划 - 拟开展外汇衍生品业务，交易金额最高余额不超5亿，额度可循环[5] - 交易保证金和权利金上限不超已审议额度10%[6] - 交易额度自董事会通过起12个月内有效[8] 业务详情 - 业务涉及多币种交易，汇率波动影响业绩[3] - 业务包括外汇远期、外汇掉期等[2] - 交易对方为合格金融机构[4] 资金与风险 - 使用自有资金，不涉及募集资金[7] - 面临汇率、履约等风险[14][15][16] - 采取套期保值等风险应对措施[17] 会计处理 - 依据相关准则进行会计核算和披露[19]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为48.04亿元，同比增长31.86%[26] - 归属于上市公司股东的净利润为2.20亿元，同比下降16.17%[26] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.20亿元，同比下降9.17%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为6.47亿元，同比增长152.19%[26] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为36.33亿元，较上年度末增长6.86%[26] - 报告期末总资产为104.54亿元，较上年度末增长9.09%[26] 公司基本信息 - 公司注册地址和办公地址位于浙江省湖州市安吉县递铺街道[23] - 公司股票简称为"恒林股份"，股票代码为603661[24] - 公司选定的信息披露报纸为中国证券报、上海证券报、证券时报[24] - 公司半年度报告备置地点为浙江省湖州市安吉县递铺街道恒林B区董事会办公室[24] 行业分析 - 公司所处行业为家具制造业，2024年1-6月规模以上家具制造业企业营业收入3,101.8亿元，同比增长5.0%[33] - 全球家具市场预计到2024年将达到7,662亿美元，预计2024年至2028年将保持5.02%的复合年增长率[34] - 美国是全球最大的家具市场，预计到2024年将达到2,530亿美元，约40%的家具产品依赖进口[34] - 全球家具出口主要来自中国、越南、波兰、意大利和德国，中国产品占全球家具需求20%左右[35] - 全球家具电商市场规模预计2023年达到2,360亿美元，美国、中国和欧洲是主要市场[36] - 全球办公家具市场预计2024年达到661亿美元，预计2023年至2032年将保持5.30%的复合年增长率[39] - 中国是全球最大的办公家具生产国和出口国，15%的全球办公家具市场（不含中国）由中国产品满足[40] - 全球软体家具消费市场2023年达732亿美元，中国是全球最大的软体家具生产国和第二大市场[42][43] - 中国PVC地板出口近年快速增长，2015年至2022年出口额从21.75亿美元增长到62.60亿美元，年复合增长率达16%[44] - 2023年中国及越南PVC地板占美国进口额80%以上，占据美国PVC地板绝对市场[44] - 2024年1-6月我国PVC地板累计出口235.3万吨，同比增加9.4%[45] - 美国、加拿大、德国、荷兰、澳大利亚为我国PVC地板出口的主要目的国[46] 公司业务 - 公司OBM业务营业收入占总营业收入的48.61%[48] - 公司产品持续获得德国红点奖、德国iF设计奖、美国IDEA奖等国际著名奖项[49] - 公司通过SRM供应商关系管理系统优化资源配置,有效降低物料采购成本[52] - 公司积极推进海绵、注塑、五金等关键物料自制,不断优化供应链,降低采购风险[52] - 公司拥有1,565项有效专利,其中国内发明专利114项[60] - 公司在国内、越南、瑞士等地建有研产销一体的生产基地,提升了生产制造交付的抗风险能力[61] - 公司通过引进自动化设备,实现自动分拣、自动包装、自动底盘装配等,提升供应链智能运营水平[62] - 公司持续加大对跨境电商业务的投入,搭建多维度线上营销网络,助推自主品牌建设[58] - 公司实现营业收入480,432.96万元，同比增长31.86%，主要系跨境电商营业收入增加11.92亿元，同比增长240.89%[64] - 实现归属于上市公司股东的净利润21,997.60万元，同比减少16.17%，主要系增加新品推广营销费、汇兑收益下降、固定资产处置利得减少、海运费上涨、新增股份支付费用等[65][66] - 制造业务(OEM/ODM)实现营业收入24.61亿元，同比增长10.62%[64] - 公司在美国新泽西州、加利福尼亚州共5大区域设立约35万平方米的仓储配送中心，精准覆盖终端消费者产品配送范围[68] - 公司持续加大对智能家居产品的研发投入，预计2032年全球智能家居市场规模将达6,332.0亿美元，复合年增长率为22.9%[70] - 公司通过数字化手段实现生产自动化、数字化、智能化，减少生产浪费和误差，提高生产效率[69] - 公司不断优化产品设计，实现以更优秀的成本和更好的客户体验为目标[71][72] - 公司构建完整、优质的供应链体系，持续深化全球布局品牌战略[68] - 公司加大技术研发投入，利用全球创新资源，研发新功能新技术新材料产品，提高品牌竞争力[70] 资产结构 - 公司境外资产占总资产的比例为47.77%[85] - 越南公司和香港公司2024年上半年营业收入分别为12.09亿元和17.45亿元[87] - 公司以人民币5000万元投资海飞科（珠海）信息技术有限公司[92] - 公司持有交易性金融资产1,210,538.48元[96] - 公司重要子公司永裕家居和浙江恒健2024年上半年净利润分别为0.78亿元和0.65亿元[102] 风险因素 - 公司面临宏观经济、政策及环境风险,如汇率波动、产业政策变化、地缘政治局势紧张等[105] 产品及环保 - 公司主

重要内容提示： 证券代码：603661 证券简称：恒林股份 公告编号：2024- 046 恒林家居股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ●会议召开时间：2024 年 8 月 29 日（星期四）下午 15:00-16:00 ●会议召开地点：上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） ●会议召开方式：上证路演中心网络文字互动 ●会议问题征集：投资者可于 2024 年 8 月 28 日（星期三）16:00 前登录上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 （ https://roadshow.sseinfo.com/questionCollection.do ） 或 通 过 公 司 邮 箱 （hlgf@zjhenglin.com）进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问 题进行回答。 恒林家居股份有限公司（以下简称公司）已于 2024 ...

证券代码：603661 证券简称：恒林股份 公告编号：2024-045 恒林家居股份有限公司 关于开展外汇衍生品业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ●为了有效规避和防范外汇市场风险，平滑汇率波动对公司经营业绩造成的 影响，公司及下属子公司拟开展外汇衍生品业务，申请交易金额为任意时点最高 余额不超过人民币（或等值外币）5 亿元，该额度自公司董事会审议通过之日起 12 个月内有效且可循环滚动使用。 （一）交易目的 ●已履行的审议程序：《关于开展外汇衍生品业务的议案》已经公司第七届 董事会第三次会议审议通过，无需提交股东大会审议。 恒林家居股份有限公司（以下简称公司）作为以出口为主的家居企业，业务 涉及美元、欧元、瑞郎等多币种交易。当汇率出现较大波动时，汇兑损益将对公 司经营业绩产生一定影响。为了有效规避和防范外汇市场风险，平滑汇率波动对 公司经营业绩造成的影响，公司及下属子公司拟根据公司实际情况，围绕日常经 营业务，适时开展外汇衍生品交易业务。 ●特别风险提示：开展外汇衍生品交易业务将面临汇率波动风险、履约 ...

会议情况 - 恒林家居第七届董事会第三次会议于2024年8月22日召开[2] - 会议应出席董事5人，实际出席5人[2] 业务决策 - 审议通过《公司2024年半年度报告及其摘要》，5票同意[3][4] - 公司及子公司拟开展外汇衍生品业务，最高余额不超5亿元[6] - 审议《关于开展外汇衍生品业务的议案》，5票同意[5][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 新租仓落地强化竞争力，赋能跨境电商发展 [1][4] - 跨境电商业务增长迅速，市场把控及平台运营能力强 [5] - 产能全球布局，规避关税影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 新租仓落地强化竞争力 - 控股子公司eFulfill, Inc.拟向PELOTON INTERACTIVE, INC.租赁位于美国新泽西州林登市的仓库，租赁面积25万平方英尺（约2.3万平米），租赁金额1731.35万美元（含税，人民币约1.24亿元），保证金127.5万美元（人民币约911.1万元），租赁期限53个月 [2] - 过去12个月，公司累计租赁7个海外仓（不含本次租赁），面积合计约280万平方英尺（约26万平方米），租金金额合计1.69亿美元（含税，人民币约12.09亿元），各海外仓租赁期间从2023年10月1日至2032年4月30日不等 [3] 跨境电商业务增长迅速 - 23年公司跨境电商业务实现营业收入16.21亿元，同比增长60.50% [5] - 据Sorftime数据，7月公司亚马逊销售同比延续高增、环比向上，大促期间表现靓丽；预计下半年传统旺季加大备货，且海运费回落有望带来盈利弹性 [6] 产能全球布局 - 面对美国潜在加征关税影响，公司积极推进全球化产能布局，目前越南产能占总产能的比例约为30%，未来公司将根据市场与客户需求逐步释放产能，预计或将规避关税影响 [7] 财务数据和估值 - 2022年至2026年，公司营业收入分别为6,514.93百万元、8,194.59百万元、10,608.41百万元、12,862.34百万元、15,409.25百万元，增长率分别为12.76%、25.78%、29.46%、21.25%、19.80% [10] - 2024年至2026年归母净利分别为5.5亿、6.7亿、8.2亿，对应PE分别为8X、7X、5X [8]

证券代码：603661 证券简称：恒林股份 公告编号：2024-041 恒林家居股份有限公司 第七届董事会第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 恒林家居股份有限公司（以下简称公司）第七届董事会第二次会议于 2024 年 8 月 14 日在浙江省湖州市安吉县递铺街道恒林 B 区办公楼 107 会议室以现场结合 通讯方式召开，会议通知已于 2024 年 8 月 12 日以书面及通讯方式送达。本次会 议由董事长王江林先生召集和主持，会议应出席董事 5 人，实际出席董事 5 人， 公司监事、高级管理人员全部列席了本次会议。本次会议的召集、召开及表决程 序符合《中华人民共和国公司法》和《恒林家居股份有限公司章程》等相关规定， 会议形成的决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 表决结果：5 票同意、0 票反对、0 票弃权。 特此公告。 恒林家居股份有限公司董事会 （一）审议通过《关于租赁海外仓的议案》 经审议，为了更好地促进公司跨境业务的发展，董事会同意公司控股子公司 eFulfil ...

证券代码：603661 证券简称：恒林股份 公告编号：2024-042 恒林家居股份有限公司 为了更好地促进恒林家居股份有限公司（以下简称"公司"）跨境业务的发展， 公司控股子公司 eFulfill,Inc.拟向 PELOTON INTERACTIVE，INC.租赁位于美国新 泽西州林登市的仓库，租赁面积 250,000 平方英尺（约 23,225 平方米），租赁金 额 1,731.35 万美元（含税）（折合人民币约 12,371.90 万元），保证金 127.5 万 美元（折合人民币约 911.1 万元），租赁期限 53 个月。 过去 12 个月，公司累计租赁 7 个海外仓（不含本次租赁），面积合计约 280 万平方英尺（约 26 万平方米），租金金额合计 16,913.77 万美元（含税）（折合 人民币约 120,862.42 万元），各海外仓租赁期间从 2023 年 10 月 1 日至 2032 年 4 月 30 日不等。 二、本次交易对方情况介绍 公司名称：PELOTON INTERACTIVE，INC. （NASDAQ:PTON） 成立时间：2015 年 3 月 关于租赁海外仓的公告 本公司董事会及 ...