业绩数据 - 2023年公司实现营业收入81.95亿元，较上年同比增加25.78%[18][66][67] - 2023年制造业务（OEM/ODM）实现营收48.15亿元，同比增长29.09%[19] - 2023年电商业务实现营业收入16.21亿元，同比增长60.50%[20] - 2023年公司毛利率23.78%，同比增加2个百分点[20] - 2023年度营业成本62.46亿元，较上年同比增加22.56%[67][68] - 2023年度期间费用总额13.42亿元，较上年同比增加3.19亿元，增幅31.14%[70] - 2023年度归属于上市公司股东的净利润2.63亿元，较上年同比下降26.60%[66][74] - 2023年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同比下降27.32%[66][74] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产33.99亿元，较上年同期末增加3.45%[66] - 2023年末总资产95.83亿元，较上年同期末增加8.88%[66] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额4.47亿元，较上年同比下降29.10%[66][76] - 2023年度投资活动产生的现金流量净额 -7.16亿元，较上年同比下降116.77%[76] - 2023年度筹资活动产生的现金流量净额3.47亿元，较上年同比增长248.00%[76] - 2021 - 2023年度累计现金分红总额（含回购股份金额）为282,546,213.06元，占近三年合并归母净利润953,623,978.63元的29.63%，占年均归母净利润317,874,659.54元的88.89%[84] 用户数据 - 2023年度公司在Tiktok平台实现家居类目第一的销量[20] 未来展望 - 公司目标在2025年实现to B端和to C端业务相对平衡[39] - 2024年公司将集中资源扶持跨境电商业务[40] - 2024年公司将处置低效率、低关联度资产[41] - 2024年公司将全面推行供应链集中管理模式[42] - 2024年公司将加大技术研发投入强度[43] 市场扩张 - 公司已在北美设立5个仓储配送中心[19] 其他新策略 - 公司通过多种节能方式实现每年节能达5%以上的目标[21] 公司治理 - 员工持股计划覆盖近200名中层干部和基层人员[23] - 2023年度公司信息披露工作获评上交所A级[24] - 2023年公司与中小投资者交流上百余次[24] - 2023年公司召开年度股东大会1次、临时股东大会1次[28] - 公司董事会由5名董事组成，其中2名独立董事[30] - 2023年度公司召开8次董事会，专门委员会合计召开9次会议[31] - 截至公告披露日，董事会聘任高级管理人员7名[32] - 公司监事会由3名监事组成，2023年度召开6次监事会[33] - 2023年度公司共计披露95份公告及相关文件[35] - 2023年度公司举办2场规模型线下投资者交流会，3场业绩说明会[36] - 2023年度审计部对各分子公司财务等情况进行审核验证[37] - 2023年度监事会召开6次会议，审议通过16项议案[49] - 公司年度财务报告经审计出具标准无保留意见[53] - 监事会监督《公司2022年度利润分配预案》等执行情况[55] 财务相关 - 2023年度拟不进行现金分红，留存未分配利润用于满足日常经营所需流动资金[85] - 公司及子公司2024年度拟向银行等金融机构申请综合授信人民币45亿元额度[96] - 公司及子公司2024年度拟为子公司提供总额不超过等值人民币122,090万元的担保，较上年批准额度减少46,500万元[100] - 截至2024年3月31日，公司对外担保余额为等值人民币82,427万元，占2023年年末经审计净资产的比例为24.25%[110] 制度修订与薪酬 - 2024年4月25日公司第六届董事会第二十一次会议审议通过修订《独立董事工作制度》《董事会议事规则》《对外投资管理制度》[131] - 2023年度董事、高级管理人员薪酬方案适用期限为2023年1月1日至12月31日，独立董事津贴标准为每人8万元/年（含税）[136] - 2023年度董事长、总经理王江林薪酬总额为120万元[138] - 2023年度董事、副总经理王雅琴和董事张赟辉薪酬总额均为100.42万元[138] - 2023年度财务总监王学明薪酬总额为82.25万元[139] - 2023年度副总经理王郑兴和刘磊薪酬总额均为67.25万元[139] - 2023年度副总经理蔡彬薪酬总额为72.25万元[139] - 2023年度董事会秘书汤鸿雁薪酬总额为80.25万元[139] - 2023年度副总经理马恒辉薪酬总额为100万元[139] 员工持股 - 2023年公司审议通过员工持股计划，受让价格为16.63元/股[166] - 公司拟向不超过208名员工授予不超过233.2423万股股票，存续期60个月，分3期解锁[167] 合规情况 - 截至2023年12月31日，公司及其子公司无违规对外担保情况[162][194] - 2023年度公司与关联方资金往来正常，无关联方非经营性占用公司资金情况[163][195] - 2023年度公司未发生使用募集资金的情况[164][196] - 2023年度公司对董事、高级管理人员支付的薪酬公平合理，符合薪酬体系规定及考核标准[165][197] - 报告期内公司未发布业绩预告及业绩快报[168][200] - 报告期内公司未更换会计师事务所，天健会计师事务所提供审计服务[169] - 2023年度公司及控股股东未出现违反监管要求和超期未履行承诺的情况[171] - 2023年度公司严格履行信息披露义务，确保信息真实、准确、完整[173] - 2023年度公司形成合理有效内控体系，内部控制不存在重大缺陷[174]

担保额度 - 2023年6月6日同意为子公司提供不超168,590万元担保额度[3] 近期担保 - 2024年4月为锐德海绵提供500万元担保，截至4月30日余额1,500万元[4] - 2024年4月为湖州恒鑫提供2,000万元担保，截至4月30日余额6,200万元[4] 担保情况 - 截至2024年4月30日，对外担保余额84,034.93万元，占净资产24.72%[7] - 为不同资产负债率子公司担保会内部调剂[5] - 本次担保在额度内，无其他及逾期担保[6][7]

报告公司投资评级 - 报告给予恒林股份"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入81.9亿元,同比增长25.8% [1] - 归母净利润2.6亿元,同比减少26.6% [1] - 扣非归母净利润2.3亿元,同比减少27.3% [1] - 单季度来看,2023年Q1-2024年Q1公司营业收入分别同比增长20.8%/25.7%/27.1%/28.3%/39.0% [2] - 2023年公司综合毛利率为23.8%,同比增长2.0个百分点 [2] - 2024年Q1公司综合毛利率为24.8%,同比减少0.1个百分点 [2] 产品结构 - 2023年公司办公家具/软体家具/板式家具/新材料地板/其他产品分别实现营收34.7/12.9/11.2/14.9/8.0亿元,同比变化+3.6%/+3.0%/-17.7%/+557.2%/+158.7% [3] - 2023年公司OEM&ODM/OBM分别实现营收48.2/33.6亿元,同比增长29.1%/21.3% [3] - 2023年公司境外/境内分别实现营收66.4/15.3亿元,同比变化+34.0%/-0.6% [3] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2025年净利润分别为5.4/6.6亿元,同比增长106%/22% [4] - 参考可比公司给予公司2024年13-15倍PE,对应合理价值区间为50.55-58.33元/股 [4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收81.95亿元，同比增长25.78%[1] - 公司2023年归母净利润为2.63亿元，同比下降25.44%[5] - 2023年第四季度公司营业收入同比增长100%，毛利率同比增长3.15%[6] - 2023年预测中，营业收入预计将在2022年基础上增长25.78%[7] - 2023年预测中，净利润预计将在2022年基础上下降25.44%[7] - 2023年预测中，EBITDA预计将在2022年基础上增长4.70%[7] - 2023年预测中，ROE预计将在2022年基础上下降2.02%[7] - 2023年预测中，每股收益预计将在2022年基础上下降0.6元[7] - 2023年预测中，资产负债率预计将在2022年基础上增长1.73%[7] - 2023年预测中，市盈率预计将在2022年基础上增长5.9倍[7] 评级和声明 - 公司2024年目标价格为50.57元，维持“买入”评级[4] - 分析师声明中指出，报告中的观点准确反映了分析师个人看法，与报酬无关[8] - 评级标准包括股票评级和行业评级，买入、增持、持有、卖出等级别对应不同市场表现[9] 其他信息 - 报告中所有材料版权归国联证券所有，未经授权不得修改、发送或复制[10] - 报告中的信息来源于公开资料，国联证券对信息准确性和完整性不作保证，仅供客户参考[12] - 国联证券的意见和预测仅代表报告出具日的观点，不构成日后表现的预示和担保[13]

业绩总结 - 恒林股份2023年全年实现营业收入81.95亿元，同比增长25.78%[1] - 2023年办公家具/软体家具/板式家具/新材料地板分别实现收入34.7/12.9/11.2/14.9亿元，同比变动3.6%/3.0%/-17.7%/557.2%[2] - 恒林股份2023年营业总收入预计为8,195百万元，2026年预计达到15,352百万元[11] - 净利润增长率预计2024年将达到111.64%[11] - 每股收益预计2026年将达到5.67元[11] 生产管理 - 公司在生产过程中实行物料基础信息管理数据化，对大宗物料和通用物料统一询价招标，降低采购成本[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收81.9亿元，同比增长25.8%[1] - 公司2023年归母净利润2.6亿元，同比下降26.6%[1] - 公司2024年第一季度实现营收23.5亿元，同比增长39.0%[1] - 公司预测2024/2025年归母净利润分别为5.5/6.6亿元，对应的EPS为3.99/4.78元[2] - 恒林股份2026年预计营业总收入为137.71亿元，较2023年增长68.2%[4] - 2026年预计净利润为81.8亿元，同比增长193.9%[4] 业务拓展 - 公司2023年代工制造业务实现营收48.2亿元，同比增长29.1%[1] - 公司2023年电商业务实现营收16.2亿元，同比增长60.5%[1] 风险提示 - 公司风险提示包括美国降息力度、中美贸易关系、汇率波动和自主品牌发展[3] 财务展望 - 每股净资产预计在2026年达到34.80元，较2023年增长42.5%[4] - 2026年预计ROE-摊薄率为15.97%，较2023年提升8.23个百分点[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现收入81.95亿元,同比增长25.8%;归母净利润2.63亿元,同比下降26.6% [1] - 2024年一季度实现收入23.54亿元,同比增长39.0%;归母净利润1.03亿元,同比增长31.2% [1] - 跨境电商业务2023年实现收入16.21亿元,同比增长60.5%,毛利率为28.4% [1] - 代工业务受益于海外库存优化,预计自2023年下半年起逐步回暖,2024年一季度非宜家办公椅和沙发订单饱满,低基数下稳健增长 [2] - LO(办公整体解决方案)业务2023年收入为10.77亿元,同比增长27.9%,毛利率为30.89% [2] - 永裕(新材料地板)业务2023年收入为14.90亿元,2022年11月并表后贡献收入2.28亿元,预计2023年下半年同比增速达46% [2] - 厨博士业务2023年收入为6.58亿元,同比下降26.7%,受行业景气下滑影响,预计2024年压力仍存 [2] 财务数据总结 - 2023年公司毛利率为23.8%,同比提升2.0个百分点;2024年一季度毛利率为24.8%,同比下降0.1个百分点 [2] - 2023年公司期间费用率为16.4%,同比上升0.7个百分点 [2] - 2023年公司净经营现金流为4.47亿元,同比下降1.84亿元;2024年一季度净经营现金流为1.58亿元,同比增长0.94亿元 [2] - 2023年公司应收账款周转天数为55.11天,同比增加8.12天;应付账款周转天数为84.14天,同比减少3.51天;存货周转天数为101.59天,同比减少18.59天 [2]

业绩总结 - 公司业务多点开花，跨境电商增势向好，24Q1营收延续高增[1] - 23Q4计提压力释放，24Q1利润超预期，归母净利润同比+29.9%[1] - 恒林股份2026年预计营业总收入将达到13,808百万元，呈现稳定增长趋势[2] - 公司的EBIT率在2022年至2026年间逐渐增长，从4.8%增长至8.0%[2] 业务展望 - 预计跨境电商业务同比增长200%+，Tiktok及Temu平台贡献约一半收入增量[1] - 公司核心业务优势持续扩张，跨境电商团队逐步跑通全链条运营模式[1] 风险提示 - 风险提示：原材料价格上涨，下游消费需求不及预期等[1] 估值比较 - 恒林股份的PE、PB、EV/EBITDA、P/S等估值比率在2026年均呈现逐年下降的趋势[2] - 可比公司估值比较显示，恒林股份的PE、PB等指标在2024年和2025年均低于平均值[3] 报告声明 - 分析师声明确保报告数据来源合规，独立客观，反映了作者的研究观点[4] - 公司声明可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务，投资者应注意市场风险[8]

业绩总结 - 公司23年收入81.95亿元，同比增长25.8%[1] - 公司24Q1收入23.54亿元，同比增长39.0%[2] - 公司跨境电商业务持续快速放量，23年电商收入16.2亿元，同比增长60.5%[3] 公司信息 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[10] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11] 评级信息 - 投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[12] - 行业评级分为看好、中性和看淡三个等级[13] - 不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准，投资者应综合考虑多方因素做出决策[14] 报告提醒 - 报告采用沪深300指数作为基准指数[15] - 报告提醒客户应以完整报告为准，不应仅仅依靠短信提示或电话推荐[16] - 公司不保证信息的准确性和完整性，客户应自主作出投资决策并承担风险[17] - 公司对报告的版权保留一切权利，未经授权不得复制或再分发[19]

公司基本信息 - 公司名称为恒林家居股份有限公司[1] - 公司法定代表人为王江林[10] - 公司注册地址为浙江省湖州市安吉县递铺街道夹溪路378、380号[10] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为8,194,590,708.91元，同比增长25.78%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为263,098,990.52元，较上年同期下降26.60%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为447,337,212.97元，较上年同期下降29.10%[11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为3,399,336,489.94元，较上年末增长3.45%[11] - 公司2023年基本每股收益为1.91元，较上年同期下降27.10%[11] 公司业务拓展 - 公司电商业务实现营业收入16.21亿元，同比增长60.50%[17] - 公司在办公家具制造领域占据较高的市场份额，特别是在办公椅制造和出口方面，市场占有率和综合竞争实力位列办公家具行业第一梯队[25] - 公司产品主要包括办公椅、沙发、系统办公、新材料地板等，注重健康、科技与美学的融合[28] 全球家具市场趋势 - 全球家具市场规模预计到2023年将达到7700亿美元，2027年预计将增长至8668.7亿美元[20] - 全球办公家具市场规模预计到2028年将增长至774亿美元，复合增长率约为4.05%[21] - 全球软体家具的消费市场高达800亿美元，约占整个家具市场的15%[21] 公司生产情况 - 公司办公椅生产量为1006.17万个，销售量为959.95万个[42] - 公司软体家具生产量为202.72万个，销售量为200.26万个[42] - 直接材料成本占比最高，为78.70%[42] 公司治理及员工情况 - 公司严格按照法律、法规和规范性文件要求，健全内部控制体系、完善法人治理结构，提高公司治理水平[92] - 公司2023年年度报告中披露了员工情况，包括母公司在职员工数量为2,652人，主要子公司在职员工数量为7,599人，总计在职员工数量为10,251人[127] - 公司2023年员工持股计划已完成股票非交易过户手续，受让价格为16.63元/股，共授予不超过233.2423万股股票，存续期为60个月，分3期解锁[137] 公司环保及社会责任 - 公司在生产过程中通过购买国际绿证和建立分布式光伏发电项目等措施减少二氧化碳排放28,429.06吨[146] - 公司在产品设计阶段考虑减量化设计，循环利用原材料比例达到75%以上[145]