财务表现 - 2024全年营收110.3亿元，同比+34.6%，归母净利润2.6亿元，同比-0.0% [1] - 24Q4营收32.2亿元，同比+33.0%，归母净亏损292.1万元，25Q1营收26.5亿元（同比+12.7%），归母净利润0.5亿元（同比-49.5%） [1] - 分红方案为每股派息0.72元（含税） [1] 业务结构 - 分业务：办公家具/软体家具/板式家具/新材料地板/综合家居及其他24年营收35.5/14.3/10.2/15.3/34.6亿元，同比分别+2.4%/+10.8%/-8.8%/+2.9%/+331.1% [2] - 分区域：境内营收11.1亿元（同比-27.5%），境外营收98.9亿元（同比+48.9%） [2] - 代工业务营收50.6亿元（同比+5.0%），OBM业务营收59.4亿元（同比+77.0%），跨境电商是OBM增长主因 [2] 经营效率 - 24全年毛利率18.5%，同比-5.2pct，24Q4/25Q1毛利率分别为18.9%（-4.2pct）、16.3%（-8.5pct），主因海运费上涨及库存降价 [3] - 25Q1存货环比下降4.3亿元至18.9亿元 [3] - 24全年销售/管理/研发费用率分别-1.2/-1.2/-0.7pct至7.1%/3.9%/2.1%，25Q1销售费率同比-6.1pct至7.3%因配送费重分类 [3] 战略方向 - 推行"制造出海与品牌出海"双轨战略，布局越南产能并拓展非美市场 [3] - 计划处置低效资产、提升运营效率，追求正现金流的利润增长 [3] 市场预期 - 预计25-27年EPS为2.95/3.60/4.10元，对应PE为9/8/7倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 跨境电商业务推进顺利成规模增长重要驱动，后续利润改善可期 [2][4] - 多因素致毛利率承压但存货优化明显 [3] 业绩简评 - 4月25日公司发布2024年报及2025一季报，2024全年营收110.3亿元，同比+34.6%；归母净利润2.6亿元，同比-0.0% [2] - 2024Q4营收同比+33.0%至32.2亿元，归母净利为-292.1万元；2025Q1营收/归母净利润26.5/0.5亿元，同比分别+12.7%/-49.5% [2] - 分红方案为每股派息0.72元（含税） [2] 经营分析 业务营收情况 - 分业务看，办公家具/软体家具/板式家具/新材料地板/综合家居及其他2024全年营收35.5/14.3/10.2/15.3/34.6亿元，同比分别+2.4%/+10.8%/-8.8%/+2.9%/+331.1% [2] - 2024H2办公家具/软体家具/板式家具/新材料地板营收16.8/7.6/5.8/8.0亿元，同比分别-8.8%/+4.9%/-7.7%/+0.8% [2] - 分区域看，境内/境外2024全年营收11.1/98.9亿元，同比分别-27.5%/+48.9% [2] - 2024全年代工业务营收50.6亿元，同比+5.0%，OBM业务同比+77.0%至59.4亿元，增长较优主因跨境电商业务持续扩张 [2] - 2025Q1公司整体收入增长12.7%，预计依托跨境电商业务贡献，传统代工业务在海外需求趋稳叠加贸易摩擦加剧背景下预计表现相对平稳 [2] 毛利率与费用率情况 - 2024全年毛利率同比-5.2pct至18.5%，2024Q4/2025Q1毛利率分别-4.2/-8.5pct至18.9%/16.3%，下滑主因海运费上涨叠加降价处理跨境电商相关库存产品 [3] - 2025Q1公司存货环比2024年末下降4.3亿元至18.9亿元 [3] - 2024全年销售/管理/研发/财务费用率分别同比 -1.2/-1.2/-0.7/+0.1pct至7.1%/3.9%/2.1%/0.4% [3] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-6.1/+0.0/-0.3/+0.0pct至7.3%/3.6%/1.7%/0.6%，2025Q1尾程配送费及折扣促销重分类致使销售费率明显下降 [3] 公司发展策略 - 公司坚持“制造出海与品牌出海”双轨并行，具备越南产能，积极拓展非美市场，多措并举扩宽销售渠道 [4] - 公司将处置低效率、低关联度资产，优化资产配置，提高制造及运营效率，追求有正现金流的利润增长 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为2.95/3.60/4.10元，当前股价对应PE为9/8/7倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,195|11,029|11,129|12,173|13,519| |营业收入增长率|25.78%|34.59%|0.91%|9.38%|11.06%| |归母净利润(百万元)|263|263|410|500|570| |归母净利润增长率|-25.44%|-0.02%|55.99%|21.91%|13.87%| |摊薄每股收益(元)|1.892|1.892|2.951|3.597|4.096| |每股经营性现金流净额|3.22|6.84|7.19|8.26|9.04| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.74%|7.12%|10.03%|11.06%|11.37%| |P/E|23.56|16.20|9.12|7.48|6.57| |P/B|1.82|1.15|0.91|0.83|0.75|[10] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|6,515|8,195|11,029|11,129|12,173|13,519| |增长率|/|25.8%|34.6%|0.9%|9.4%|11.1%| |主营业务成本|-5,096|-6,246|-8,973|-8,706|-9,516|-10,544| |%销售收入|78.2%|76.2%|81.4%|78.2%|78.2%|78.0%| |毛利|1,419|1,949|2,056|2,423|2,657|2,975| |%销售收入|21.8%|23.8%|18.6%|21.8%|21.8%|22.0%| |营业税金及附加|-27|-34|-37|-37|-41|-45| |%销售收入|0.4%|0.4%|0.3%|0.3%|0.3%|0.3%| |销售费用|-510|-675|-779|-1,002|-1,156|-1,352| |%销售收入|7.8%|8.2%|7.1%|9.0%|9.5%|10.0%| |管理费用|-324|-421|-432|-490|-511|-541| |%销售收入|5.0%|5.1%|3.9%|4.4%|4.2%|4.0%| |研发费用|-197|-221|-226|-289|-304|-324| |%销售收入|3.0%|2.7%|2.0%|2.6%|2.5%|2.4%| |息税前利润（EBIT）|360|598|582|605|644|713| |%销售收入|5.5%|7.3%|5.3%|5.4%|5.3%|5.3%| |财务费用|9|-25|-39|-62|-70|-68| |%销售收入|-0.1%|0.3%|0.4%|0.6%|0.6%|0.5%| |资产减值损失|-76|-282|-201|-87|-13|-4| |公允价值变动收益|-14|3|-2|0|0|0| |投资收益|85|-14|-43|1|1|1| |%税前利润|22.5%|n.a|n.a|0.2%|0.2%|0.2%| |营业利润|383|344|327|477|582|662| |营业利润率|5.9%|4.2%|3.0%|4.3%|4.8%|4.9%| |营业外收支|-4|-11|-5|0|0|0| |税前利润|379|333|322|477|582|662| |利润率|5.8%|4.1%|2.9%|4.3%|4.8%|4.9%| |所得税|-38|-55|-56|-67|-81|-93| |所得税率|10.0%|16.6%|17.4%|14.0%|14.0%|14.0%| |净利润|341|278|266|410|500|570| |少数股东损益|-12|15|3|0|0|0| |归属于母公司的净利润|353|263|263|410|500|570| |净利率|5.4%|3.2%|2.4%|3.7%|4.1%|4.2%|[11] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,245|1,340|1,660|1,857|2,034|2,259| |应收款项|1,510|2,064|1,906|2,246|2,391|2,583| |存货|1,682|1,821|2,326|2,352|2,442|2,563| |其他流动资产|205|259|313|368|379|393| |流动资产|4,642|5,484|6,204|6,823|7,247|7,799| |%总资产|52.8%|57.2%|57.1%|59.3%|59.0%|58.6%| |长期投资|290|186|226|226|226|226| |固定资产|2,419|2,547|2,481|2,573|2,683|2,811| |%总资产|27.5%|26.6%|22.8%|22.4%|21.8%|21.1%| |无形资产|968|867|765|841|991|1,192| |非流动资产|4,151|4,099|4,654|4,685|5,039|5,506| |%总资产|47.2%|42.8%|42.9%|40.7%|41.0%|41.4%| |资产总计|8,793|9,583|10,858|11,508|12,286|13,305| |短期借款|1,669|1,713|2,023|2,273|2,350|2,469| |应付款项|2,075|2,103|2,773|2,673|2,922|3,238| |其他流动负债|603|584|523|825|915|1,019| |流动负债|4,346|4,400|5,319|5,770|6,186|6,726| |长期贷款|702|1,269|812|812|812|812| |其他长期负债|429|465|975|778|709|702| |负债|5,477|6,135|7,106|7,360|7,706|8,239| |普通股股东权益|3,279|3,399|3,696|4,093|4,524|5,010| |其中：股本|139|139|139|139|139|139| |未分配利润|1,882|2,018|2,281|2,692|3,122|3,609| |少数股东权益|37|49|56|56|56|56| |负债股东权益合计|8,793|9,583|10,858|11,508|12,286|13,305|[11] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|341|278|266|410|500|570| |少数股东损益|-12|15|3|0|0|0| |非现金支出|396|647|669|416|379|416| |非经营收益|-92|2|65|213|180|181| |营运资金变动|-15|-479|-50|-38|89|90| |经营活动现金净流|631|447|951|1,000|1,148|1,257| |资本开支|-399|-309|-181|-369|-580|-680| |投资|-36|-364|-51|-250|0|0| |其他|105|-42|-8|1|1|1| |投资活动现金净流|-330|-716|-240|-618|-579|-679| |股权募资|6|63|0|-13|0|0| |债权募资|91|592|-276|250|77|119| |其他筹资活动现金净流|-332 -235|-308 347|-391 -667|-168 69|-250 -173|-265 -146| |现金净流量|201|131|97|452|396|432|[11] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|2.537|1.892|1.892|2.951|3.597|4.096| |每股净资产|23.578|24.444|26.579|29.433|32.531|36.027| |每股经营现金净流|4.537|3.217|6.839|7.194|8.258|9.038| |每股股利回报率|0.26

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 证券代码：603661 证券简称：恒林股份 公告编号：2025-017 恒林家居股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 2024年年度股东大会 召开的日期时间：2025 年 5 月 16 日 14 点 00 分 召开地点：浙江省湖州市安吉县递铺街道恒林 B 区办公楼 107 会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 股东大会召开日期：2025年5月16日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投 票系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 16 日 至2025 年 5 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为 股东大会召开当 ...

证券代码：603661 证券简称：恒林股份 公告编号：2025-007 恒林家居股份有限公司 第七届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 恒林家居股份有限公司（以下简称公司）第七届监事会第四次会议于 2025 年 4 月 25 日在浙江省湖州市安吉县递铺街道恒林 B 区办公楼 107 会议室以现场 结合通讯方式召开，会议通知已按规定提前以书面及通讯方式送达。本次会议由 监事会主席卢小英女士召集并主持，会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。 本次会议的召集、召开及表决程序符合《中华人民共和国公司法》和《恒林家居 股份有限公司章程》（以下简称公司章程）等相关规定，会议形成的决议合法、 有效。 （一）审议通过《公司 2024 年度监事会工作报告》 表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 （二）审议通过《公司2024年年度报告及其摘要》 经审核，公司监事会认为： 1、公司 2024 年年度报告的编制和审议程序符合法律、法规和《公司章 ...

证券代码：603661 证券简称：恒林股份 公告编号：2025-006 恒林家居股份有限公司 第七届董事会第五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 恒林家居股份有限公司（以下简称公司）第七届董事会第五次会议于 2025 年 4 月 25 日在浙江省湖州市安吉县递铺街道恒林 B 区办公楼 107 会议室以现场 结合通讯方式召开，会议通知已按规定提前以书面及通讯方式送达。本次会议 由董事长王江林先生召集并主持，会议应出席董事 5 名，实际出席董事 5 名， 公司监事、高级管理人员全部列席了本次会议。本次会议的召集、召开及表决 程序符合《中华人民共和国公司法》和《恒林家居股份有限公司章程》等相关 规定，会议形成的决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《公司2024年度董事会工作报告》 表决结果：5票同意，0票反对，0票弃权。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 （二）审议通过《公司2024年年度报告及其摘要》 经审议，董事会认为公司编制的《恒林股份 2024 年年度报 ...

证券代码：603661 证券简称：恒林股份 公告编号：2025-008 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例：每股派发现金红利 0.72 元（含税）。 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日 期将在权益分派实施公告中明确。若在实施权益分派的股权登记日前公司总股本 发生变动的，公司拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额，并将另行公告 具体调整情况。 公司不触及《上海证券交易所股票上市规则》第 9.8.1 条第一款第（八） 项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 本次利润分配预案尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议。 一、利润分配预案内容 经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了标准无保留意见的审 计报告。恒林家居股份有限公司（以下简称公司）2024 年度实现归属于上市公 司股东的净利润为 263,059,451.54 元，截至 2024 年 12 月 31 日，母公司期末可 供分配利润为人民币 1,545,532,794.19 元。经公司第七届董事会 ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为110.29亿元，上年同期为81.95亿元，同比增长34.6%[25] - 本期营业总成本为104.86亿元，上年同期为76.21亿元，同比增长37.6%[25] - 本期净利润为2.66亿元，上年同期为2.78亿元，同比下降4.2%[25] - 本期基本每股收益为1.92元，上年同期为1.91元，同比增长0.5%[25] - 本期稀释每股收益为1.92元，上年同期为1.91元，同比增长0.5%[25] 资产负债情况 - 流动资产合计期末数为62.0363203774亿元，上年年末数为54.8429111052亿元，增长13.12%[20] - 流动负债合计期末数为53.1943112982亿元，上年年末数为43.997945365亿元，增长20.90%[20] - 非流动资产合计期末数为46.5411666842亿元，上年年末数为40.98721762亿元，增长13.55%[20] - 非流动负债合计期末数为17.864780315亿元，上年年末数为17.349184307亿元，增长2.97%[20] - 负债合计期末数为71.0590916132亿元，上年年末数为61.347129672亿元，增长15.83%[20] - 所有者权益合计期末数为37.5183954484亿元，上年年末数为34.4829990532亿元，增长8.79%[20] - 资产总计期末数为108.5774870616亿元，上年年末数为95.8301287252亿元，增长13.30%[20] 现金流量情况 - 本期经营活动产生的现金流量净额为9.51亿元，上年同期为4.47亿元，同比增长112.63%[30] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 2.40亿元，上年同期为 - 7.16亿元，同比增长66.47%[30] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为 - 6.67亿元，上年同期为3.47亿元，同比下降292.22%[30] 关键审计事项 - 因营业收入是关键业绩指标，可能存在管理层不恰当确认收入风险，将收入确认确定为关键审计事项[6] - 因商誉金额重大且减值测试涉及重大管理层判断，将商誉减值确定为关键审计事项[9] 会计政策与估计 - 发出存货采用月末一次加权平均法、个别计价法[82] - 存货盘存制度为永续盘存制[83] - 低值易耗品和包装物均按照一次转销法进行摊销[84][85] 税收政策 - 公司及部分子公司2022 - 2026年因高新技术企业认定减按15%税率征收企业所得税[171][172][173] - 小型微利企业2023 - 2027年减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[171][172][173] - 越南永裕公司厂房一2024年按20%税率减半计缴企业所得税，厂房二2024年按20%税率减免企业所得税，越南2024年6 - 12月增值税降至8%[174] 具体资产情况 - 期末货币资金合计1,659,555,996.72元，期初合计1,340,423,801.96元[175] - 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期末数425,998.96元，期初数7,776,804.17元[176] - 应收账款期末账面余额2,026,202,207.41元，坏账准备221,063,605.03元，计提比例10.91%，账面价值1,805,138,602.38元[178] - 应收款项融资期末数658,186.94元（银行承兑汇票），期初数412,743,718.18元（含应收账款411,594,779.64元）[185] - 预付款项期末账面余额合计73,041,239.18元，期初为62,319,157.19元[188] - 其他应收款账面余额期末合计138,052,048.89元，期初为213,192,935.77元[189] - 存货期末账面余额25.0515982423亿美元，跌价准备1.7934977579亿美元，账面价值23.2581004844亿美元[193] - 合同资产期末账面余额509.628409万美元，减值准备28.188078万美元，账面价值481.440331万美元[195] - 长期股权投资期末账面余额2930.267263万美元，减值准备1513.809354万美元，账面价值1416.457909万美元[198]

恒林家居股份有限公司2024 年年度报告 公司代码：603661 公司简称：恒林股份 恒林家居股份有限公司 2024 年年度报告 1/243 恒林家居股份有限公司2024 年年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、公司负责人王江林、主管会计工作负责人王学明及会计机构负责人（会计主管人员）王学明 声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经公司第七届董事会第五次会议审议通过，公司2024年年度利润分配预案为：以2024年12月 31日公司总股本139,067,031股为基数,公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.20元（含税）， 合计拟派发现金红利100,128,262.32元（含税），占公司2024年度归属于上市公司股东的净利润 比例为38.06%。本次公司利润分配不送红股，也不以资本 ...

恒林家居股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：603661 证券简称：恒林股份 恒林家居股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 (二)非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 | 非经常性损益项目 | 本期金额 | 说明 | | --- | --- | --- | | 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值 | -2,617,811.09 | | | 准备的冲销部分 | | | | 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营 业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定 | 3,868,767.02 | | | 的标准享有、对公司损益产 ...

恒林股份 内幕信息知情人登记管理制度 恒林家居股份有限公司 内幕信息知情人登记管理制度 第一章 总 则 第一条 为规范恒林家居股份有限公司（以下简称公司）的内幕信息管理， 做好内幕信息保密工作，维护公司信息披露的公开、公平、公正原则，保护公司 投资人及相关当事人的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共 和国证券法》（以下简称《证券法》）《上市公司信息披露管理办法》《上市公 司监管指引第5号——上市公司内幕信息知情人登记管理制度》等法律法规、规 范性文件和《恒林家居股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的相关规 定，结合公司实际，制定本制度。 第二条 本制度的适用范围包括：公司、分公司、子公司（包括公司直接或 间接控股的子公司和其他纳入公司合并会计报表的子公司）以及公司董事、高级 管理人员。 第三条 公司董事会是公司内幕信息管理机构，董事长为公司内幕信息保 密管理工作的主要负责人，董事会秘书负责办理公司内幕信息知情人的登记入档 和报送事宜。 公司证券部（亦称董事会办公室）为公司内幕信息登记备案工作的日常管 理部门，具体负责公司内幕信息知情人的登记、披露、备案、管理等工作。公司 审计委员会应当对公 ...