股价与资金表现 - 11月6日盘中股价报65.99元/股，上涨2.01%，总市值185.32亿元，成交金额1.09亿元，换手率0.60% [1] - 当日主力资金净流入254.55万元，其中特大单买入1361.59万元（占比12.43%），卖出730.17万元（占比6.67%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨2.59%，但近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别下跌2.31%、13.15%和5.04% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为应变式传感器、仪表等元器件的研制、生产和销售，并提供系统集成及相关服务 [2] - 主营业务收入构成为：力学传感器及仪表系列占比48.70%，工业物联网及系统集成占比41.12%，其他业务合计占比约10.18% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-仪器仪表，概念板块涵盖人形机器人、机器视觉、大数据、人工智能等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.82亿元，同比增长17.72% [3] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.54亿元，同比增长33.29% [3] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.29万户，较上期减少1.47%，人均流通股4467股，较上期增加1.50% [3][4] - A股上市后累计派现4.53亿元，近三年累计派现2.51亿元 [4] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股369.38万股（较上期增持130.78万股），易方达国证机器人产业ETF等机构为新进股东 [4]

涉及的行业与公司 * 行业涉及传感器、工业自动化、机器人（特别是人形机器人）、3C、锂电、新能源 [2][6][12] * 公司为柯力传感（原文中亦写作“科力传感”）[1][2] 核心财务表现 * 2025年前三季度收入10.82亿元，同比增长17.72% [3] * 2025年前三季度归母净利润2.54亿元，同比增长33% [3] * 2025年前三季度扣非净利润1.72亿元，同比增长8% [3] * 平均ROE达9.08%，同比提升1.66个百分点 [2][3] * 经营性现金流1.63亿元，同比增长10.71% [2][3] * 总资产45亿元，归属于母公司的净资产27.54亿元 [3] * 非经常性损益主要由投资收益和公允价值变动构成，总额约8000万元 [4] * 2025年获得政府补贴1569万元 [5] 战略投资与产业布局 * 战略聚焦于构建“传感器产业森林”和人形机器人全产业链 [2][6] * 通过控股和参股方式整合多家企业，2024年“七控两参”整合对业绩增长贡献突出 [6] * 2025年9月完成对工业安全领域企业意普兴的并购，持股约52%，预计其四季度贡献营收，2025年全年净利润约4000万元 [2][10] * 2025年2月投资的开普勒公司估值从约6亿元增长至三季度末的12亿元以上 [4][5] * 持有驰诚股份520万股股票，将于2026年1月1日解禁，有强烈减持意愿 [22][23] 机器人产业链投资进展 * 投资开普勒（工业机器人），已成为其六维力传感器供应商 [7][9] * 投资踏山科技（电容式触觉传感器）和原生先达（压阻式3D触觉传感器） [7][9] * 投资北微（IMU惯性测量单元） [7][9] * 与德一机器人合作，已出货四五百个理疗机器人，计划2025年底达到上千套出货量 [11] * 高端六维力传感器已向60多家企业送样，其中20多家已有小批量订单 [11] 技术与产品发展 * 在六维力传感器上取得技术突破，正研发硅基MEMS技术以提高过载能力和灵敏度 [4][16] * 正在验证胶水粘合和玻璃微绒两种MEMS芯片工艺路线 [16][18] * 开发多模态一体化传感器解决方案，已实现力、触觉和IMU的融合，计划加入视觉、嗅觉、温度等传感器 [11][20] * ATR产品主要用于光刻机，同时探索其他应用如与宝洁合作开发用于拧瓶盖的六维力传感器，以及用于精密手术刀的传感器 [19] 未来展望与核心优势 * 下游行业如3C、锂电、新能源出现复苏迹象，工业自动化需求增加，人形机器人应用预计2026年进入加速发展期 [12] * 核心竞争优势包括完整的传感器产业布局、技术自主可控、前瞻性投资能力和深化的客户关系 [13] * 2026年关键看点包括六维力传感器的大规模量产、质量提升及适度降价 [12][14] * 工业安全板块（意普兴）是最大子公司之一，将对业绩有显著贡献 [15] * 预计2026年会有更多高质量的战略投资项目落地 [15] 其他重要内容 * 通过收购九通物联、华虹科技及易普星等公司的少数股权，资金从理财转向控股子公司投资，预计从2025年第四季度到2026年第一季度，扣非净利润将显著提升，非经常性收益减少 [4][17] * 易普星2025年预计收入1亿至1.2亿元，净利润率25%至30%，ROE达40%至45%，未来可能考虑独立上市 [21]

业绩说明会安排 - 2025年11月13日09:00 - 10:00举行第三季度业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4] 投资者参与 - 2025年11月06日至11日16:00前可提问[2][5] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况[6] 参会及联系信息 - 董事长、总经理柯建东等参加[4][5] - 联系人叶方之，电话0574 - 87562290，邮箱dmb@kelichina.com[6]

投资评级与核心观点 - 报告对该公司维持“买入”投资评级 [4] - 报告核心观点为持续看好公司前景，认为其新业务为公司增长注入新动力，并具备短期的业绩兑现性和长期机器人业绩兑现的高增长期权 [3][4] 近期业绩表现 (25Q3及25Q1-Q3) - 25Q3实现营收3.96亿元，同比增长9.06%；归母净利润为0.81亿元，同比增长10.11% [2] - 25Q3销售毛利率为44.25%，同比提升1.08个百分点，环比提升0.13个百分点；销售净利率为24.24%，同比提升0.36个百分点，环比下降4.83个百分点 [2] - 25Q1-Q3累计实现营收10.82亿元，同比增长17.72%；累计归母净利润2.54亿元，同比增长33.29% [2] - 25Q1-Q3销售毛利率为44.12%，同比提升0.79个百分点；销售净利率为26.93%，同比提升3.25个百分点 [2] 经营分析 - 收入增长受益于并表子公司收入贡献 [3] - 毛利率提升主要受新并表子公司影响，收入结构调整后同环比均有所改善 [3] - 25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为7.13%/7.13%/0.83%/8.62%，费用率处于正常波动相对平稳状态 [3] - 公司三季度公允价值变动收益为-0.29亿元，主要受股权投资的驰骋股份股价变动影响 [3] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为15.5亿元、18.7亿元、21.5亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别约为3.5亿元、4.1亿元、4.6亿元 [4] - 当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为54倍、46倍、41倍 [4] - 预测2025年营业收入增长率为20.03%，归母净利润增长率为35.81% [9] 财务指标预测 - 预测2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.260元、1.462元、1.643元 [9] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.00%、12.54%、12.64% [9] - 预测2025年每股经营性现金流净额为0.277元，2026年将显著提升至1.844元 [9]

公司25Q3及前三季度业绩表现 - 25Q3单季度收入为3.96亿元，同比增长9.06%，环比增长7.26% [1] - 25Q3单季度归母净利润为0.81亿元，同比增长10.11%，但环比下降16.39% [1] - 前三季度累计收入为10.82亿元，同比增长17.72% [1] - 前三季度累计归母净利润为2.54亿元，同比增长33.29% [1] 盈利能力与费用分析 - 25Q3单季度毛利率为44.25%，同比提升1.08个百分点 [2] - 25Q3单季度净利率为24.24%，同比提升0.36个百分点 [2] - 前三季度毛利率为44.12%，同比提升0.8个百分点 [2] - 前三季度净利率为26.93%，同比显著提升3.25个百分点 [2] - 25Q3期间费用率为23.7%，同比微增0.32个百分点，其中销售费用率7.13%（同比+0.8pct），管理费用率7.13%（同比+0.03pct），财务费用率0.83%（同比-0.87pct），研发费用率8.62%（同比+0.36pct） [2] 业务布局与战略重点 - 业绩增长得益于前期控股与参股的公司开始并表贡献利润 [1] - 公司已布局光电、水质、气体、视觉、力觉、振动等近二十类传感器，覆盖工业测控、机器人、智慧物流、能源环境四大板块 [1] - 公司构建了多物理量融合的产品组合与解决方案能力，形成国内稀缺的"传感器产业森林"生态 [1] - 公司已实现从机器人本体到底层关键力学传感元器件的全覆盖，初步构建起以六维力/力矩传感器为核心，融合触觉、IMU等多模态感知能力的机器人传感解决方案 [3] - 未来公司将集中精力抓批量订单、突破试样到批量订单、攻关试样机会，全力推进机器人传感器业务 [3] 未来展望与市场定位 - 公司积极布局机器人力学传感全套解决方案，为参与人形机器人全产业链竞争奠定基础 [3] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测为3.32亿元、3.70亿元、4.32亿元 [4] - 基于公司机器人进展较快，给予公司2026年市盈率81倍，目标价106.92元 [4]

公司机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有8个机构投资者持有柯力传感A股股份，合计持股量为3109.11万股，占公司总股本的11.07% [1] - 机构持股比例相较于上一季度合计上涨了0.56个百分点 [1] - 机构投资者包括宁波森纳投资有限公司、香港中央结算有限公司、易方达国证机器人产业ETF、宁波申宏投资有限公司、宁波申克投资咨询有限公司、南方中证1000ETF、华商润丰混合A、华宝安宜六个月持有期债券A [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，为易方达国证机器人产业ETF和华商润丰混合A，持股增加占比达0.79% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金为华宝安宜六个月持有期债券A [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计98个，主要包括南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、华商元亨混合A、广发中证1000ETF、华泰柏瑞品质成长混合A等 [2]

公司概况 - 公司成立于2002年12月30日，于2019年8月6日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是全球传感器领域的重要企业，专注于应变式传感器等产品的研发与生产，具备全产业链的差异化竞争优势 [1] - 公司主要研制、生产和销售应变式传感器、仪表等元器件，并提供系统集成及干粉砂浆第三方系统服务等多种服务 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 仪器仪表，涉及人形机器人、机器视觉等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度，公司营业收入为10.82亿元，在行业61家公司中排名第11，行业平均营收为6.55亿元，中位数为3.8亿元 [2] - 主营业务中，力学传感器及仪表系列营收6.31亿元，占比48.70%；工业物联网及系统集成营收5.33亿元，占比41.12% [2] - 2025年三季度净利润为2.91亿元，行业排名第2，行业第一名川仪股份净利润4.69亿元 [2] - 长江证券预计公司2025-2026年归母净利润分别为3.6亿、4.2亿 [5] - 渤海证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.26亿、3.94亿、4.82亿 [6] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为30.16%，高于行业平均的27.43%，去年同期为31.60% [3] - 2025年三季度公司毛利率为44.12%，高于行业平均的43.50%，去年同期为43.32% [3] 股权结构 - 公司控股股东和实际控制人均为柯建东，他同时担任公司董事长和总经理 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6.29万，较上期减少1.47%；户均持有流通A股数量为4467.33股，较上期增加1.50% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股369.38万股，相比上期增加130.78万股；易方达国证机器人产业ETF为新进第四大流通股东，持股234.37万股 [5] 业务发展 - 公司聚焦人形机器人赛道，完成对多家相关企业的战略投资，构建起机器人传感解决方案能力 [5] - 公司向超50家机器人企业送样，六维力传感器出货近千套，部分获小批量订单 [5] - 公司推进MEMS硅基六维力/扭矩传感器研发，提升产品性能 [5] - 公司新购置设备投入使用，提升六维力传感器精度和生产效率 [6]

财务表现 - 公司前三季度实现营收10.82亿元，同比增长17.72% [1] - 公司前三季度归母净利润为2.54亿元，同比增长33.29% [1] - 公司前三季度扣非净利润为1.72亿元，同比增长8% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.90元 [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入3.96亿元，同比增长9.06%[3] - 年初至报告期末营业收入10.82亿元，同比增长17.72%[3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润8125.32万元，同比增长10.11%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比增长33.29%[3] - 年初至报告期末利润总额3.21亿元，同比增长38.15%[3] - 年初至报告期末基本每股收益0.90元/股，同比增长32.35%[3] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率9.08%，同比增加1.66个百分点[3] - 营业总收入同比增长17.7%，从9.19亿元增至10.82亿元[16] - 净利润同比增长33.9%，从2.18亿元增至2.91亿元[17] - 归属于母公司股东的净利润同比增长33.3%，从1.91亿元增至2.54亿元[17] - 营业利润同比增长41.1%，从2.33亿元增至3.29亿元[17] - 综合收益总额为2.91亿元，相比上年同期的2.18亿元增长33.9%[18] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为2.54亿元，相比上年同期的1.91亿元增长33.3%[18] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.90元/股，相比上年同期的0.68元/股增长32.4%[18] 成本和费用 - 研发费用同比增长26.1%，从7803万元增至9841万元[16] - 销售费用同比增长35.8%，从5790万元增至7862万元[16] 投资收益和公允价值变动 - 年初至报告期末非经常性损益中金融资产公允价值变动及处置损益7975.66万元[6] - 公允价值变动收益同比增长193.46%，主要因权益投资公允收益增加[7] - 投资收益大幅增长88.7%，从4661万元增至8799万元[17] 资产和负债变动 - 货币资金为2.61亿元，较期初2.02亿元增长29.2%[11][12] - 交易性金融资产为6.45亿元，较期初10.01亿元下降35.6%[11][12] - 应收账款为5.50亿元，较期初4.88亿元增长12.8%[12] - 存货为6.56亿元，较期初6.39亿元增长2.6%[12] - 商誉为5.07亿元，较期初3.04亿元增长66.7%[12] - 资产总计为44.99亿元，与期初44.78亿元基本持平[12] - 长期股权投资为1.22亿元，较期初0.94亿元增长29.5%[12] - 固定资产为5.11亿元，较期初4.69亿元增长9.0%[12] - 未分配利润同比增长12.0%，从14.76亿元增至16.52亿元[14] - 所有者权益合计从30.54亿元增至31.42亿元[14] - 负债合计从14.24亿元降至13.57亿元[13] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为1.63亿元，相比上年同期的1.48亿元增长10.6%[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为7.99亿元，与上年同期的8.02亿元基本持平[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为2.97亿元，相比上年同期的4.10亿元下降27.6%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-0.26亿元，相比上年同期的-0.38亿元亏损收窄31.6%[19] - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为3.23亿元，相比上年同期的0.77亿元大幅增长321.2%[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-0.80亿元，相比上年同期的-0.47亿元净流出扩大70.6%[19] - 期末现金及现金等价物余额为2.48亿元，相比上年同期的1.27亿元增长94.8%[19] 投资活动 - 长期股权投资同比增长29.53%，主要因增加对宁波传感谷投资[7] 股权结构 - 报告期末普通股股东总数为62,863人[9] - 控股股东柯建东持股126,290,508股，占总股本44.97%[9]

文章核心观点 - 具身智能机器人产业的兴起正成为传感器市场规模增长的“新引擎”，为国产传感器提供了份额增长和技术突围的机遇 [1][4] 传感器在机器人产业的重要性 - 具身智能机器人需要融入人类生活、生产环境，对视觉、触觉、力觉乃至温度、湿度的感知能力要求更高，因此对传感器提出了更高要求 [3] - 机器人正从“机械执行”阶段向“智能感知”阶段跨越，传感器作为核心的“感知系统”至关重要 [3] - 以传感器为主的感知系统在机器人中成本占比约20%左右 [4] 传感器市场规模与增长 - 2024年我国传感器市场规模突破4000亿元大关，达到4061.2亿元，同比增长11.4% [4] - 预计到2027年我国传感器市场规模将达到5793.4亿元 [4] - 2024年中国人形机器人领域六维力传感器出货量同比大增1100% [5] 国产传感器技术进展与案例 - 戴盟机器人打造了全球第一个具备自主知识产权和量产能力的毫米级厚度视触觉传感器，将传感器厚度从几厘米缩小到几毫米，在1平方厘米区域内布局了数万个感知单元 [4] - “天工”人形机器人搭载了北微传感的DMC630惯性传感器产品，依靠传感器提供的实时运动数据控制平衡和运动规划 [2] - 在六维力传感器领域，柯力传感、坤维科技、蓝点触控等企业持续发力 [5] - 在电子皮肤领域，越疆、途见科技等企业已展示技术实力 [5] 市场竞争格局与国产化进程 - 高端传感器市场长期被国际巨头垄断，IMU前五大外资厂商占据88%的市场份额，六维力传感器市场由美日主导 [4] - 国产传感器国产化率显著提升，六维力传感器国产化率从4年前的19%提升至57.8% [5] - 国内传感器芯片制造能力不足，可靠性和稳定性难以满足高端应用需求，许多公司依靠海外晶圆厂流片 [5] - 海外厂商产品经过长时间、大规模市场应用，建立了“客户壁垒”，国内厂商突破需技术、价格和时间 [5]