中国经济网北京12月7日讯上交所网站5日更新的审核项目动态显示，五洲新春（603667）(603667.SH)非公开发行股票的审核状态为通过。 五洲新春10月27日披露的2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿)显示，本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过100,000.00万元(含本 数)，扣除发行费用后，募集资金拟投资于以下项目：具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目、补充流动资金。 本次发行尚未确定发行对象，因而无法确定发行对象与公司的关系，最终本次发行是否存在因关联方认购本次发行的A股股票而构成关联交易的情形，将在 发行结束后公告的《发行情况报告书》中予以披露。 | | | | 单位:万元 | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 项目名称 | 项目总投资 | 拟投入事集资金 | | | 具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目 | 105.474.62 | 70,000.00 | | 2 | 补充流动资金 | 30,000.00 | 30,000.00 | | | 合计 | 135,474.62 | 100,000.00 | 截至2 ...

大宗交易概况 - 2023年12月5日，五洲新春通过大宗交易平台共发生15笔成交，合计成交量136.60万股，成交金额5831.24万元 [2] - 所有交易的成交价格均为42.69元，相对于当日收盘价49.06元，折价幅度为12.98% [2] - 近3个月内，该股累计发生18笔大宗交易，合计成交金额为6588.10万元 [3] 机构参与情况 - 在12月5日的交易中，机构专用席位出现在5笔交易的买方或卖方营业部中，合计成交金额为2797.05万元 [2] - 机构专用席位在上述交易中表现为净买入，净买入金额为2797.05万元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 截至12月5日收盘，五洲新春股价为49.06元，当日上涨6.88% [3] - 当日换手率为13.28%，成交额为23.30亿元 [3] - 当日主力资金净流入3.70亿元 [3] - 近5个交易日，该股累计上涨9.24%，资金合计净流入3.93亿元 [3] 融资融券数据 - 该股最新融资余额为9.73亿元 [4] - 近5日融资余额增加7709.98万元，增幅为8.60% [4] 公司基本信息 - 公司全称为浙江五洲新春集团股份有限公司，成立于1999年11月12日 [4] - 公司注册资本为36620.277万元人民币 [4]

核心观点 - 国民收入倍增潜力有望开启新消费发展的黄金十年 基于“十五五”规划建议提出的2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平、居民收入增长和经济增长同步的目标 报告测算2024年中国人均GDP为1.33万美元 2035年理论目标值近乎翻倍 未来十年随着经济发展和收入分配制度完善 新消费赛道有望迎来“黄金10年” [4][15][16][17] - 消费板块在25Q4至26Q1投资胜率有望提升 在净出口不确定性加大、投资增速放缓的背景下 消费成为GDP增长的重要期待 若“十五五”规划细节落地能强化市场对共同富裕和中等收入群体扩大的预期 消费赛道可能提前迎来“强政策预期”行情 [4][51][53][57][60] 宏观背景与投资逻辑 - 国民收入倍增的两个支点是新质生产力与共同富裕 新质生产力是推动经济高质量发展和人均GDP增长的基础 2024年规模以上高技术制造业增加值增长8.9% 高于工业整体增速 但若缺乏适配的分配机制 可能加剧贫富分化 因此需同步推动共同富裕以激活消费潜力 [18][20][23] - 地方财政收支矛盾是消费低迷的重要原因之一 土地财政收入自2021年高峰下降44%至2024年的4.87万亿元 地方政府为补足收入加大制造业投入 2024年制造业投资同比增长9.2% 但加剧供给和内卷 导致PPI同比连续37个月为负 CPI同比长期低于1% 形成轻视消费的恶性循环 [30][31][32] - 中国居民消费率提升空间显著 2023年中国居民最终消费率仅为39.57% 明显低于欧美发达国家及中等收入国家51.95%的平均水平 若2035年人均GDP达2万美元且消费率提升至中等收入国家水平 人均终端消费支出CAGR可达6.07% 同时2024年服务消费占比仅46% 低于美国的约65% 显示新消费赛道机遇广阔 [33] - 消费税改革有望引导地方政府重视消费 消费税是中央独享的第三大税种 2019年起推进征收环节后移并下划地方 有望增加地方自主财力并促进消费 [35][39] - 中等收入群体是消费增长的中流砥柱 国家统计局定义标准为三口之家年收入10-50万元 其规模从2018年约4亿人目标扩大至超过8亿人 维系存量4亿和扩大增量4亿是推动消费发展的关键 [42] - 维护存量中等收入群体的途径包括：通过产业结构升级提高薪酬 如高级AI工程师年薪近70万元；通过健康发展的资本市场增加财产性收入 2024年中国居民财产净收入占比仅8% 低于美国的15%；通过转移支付完善社会保障体系 缓解育儿、医疗等后顾之忧 [46][48][49] 美容护理行业 - 医美板块应关注新材料带来的确定性增长机会 当前原有品类获批加速导致竞争加剧 但消费力仍在恢复 能够填补合规市场空白的新材料如PDRN、ECM具备更高增长确定性 [4][64][65] - PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）是持续破圈的“新成分” 其通过激活A2A受体和补救途径促进组织再生与DNA合成 知名产品如韩国丽珠兰注射剂改善肤质效果明确 国内化妆品含PDRN备案数自2023年下半年快速增长 抖音渠道相关护肤品动销数据也呈上升趋势 国内医美管线储备中 乐普医疗进度领先 预计2026年第一季度获批 [65][67][70][74][76][77] - ECM（细胞外基质）是再生领域的潜力成分 其为包含多种蛋白的三维网络 具备良好的生物相容性和内源性抗衰优势 圣至润合、白衣缘生物等公司已有布局 [80][82] - 美妆行业进入低增长阶段 2024年限额以上企业化妆品零售额增速下滑1% 2025年前10月累计增速为4.6% 未来增长需关注消费环境好转及公司市占率提升 [83][90] - 高端化妆品市场出现回暖信号 雅诗兰黛集团2025年第三季度中国大陆净销售额增长9% 中国高端美妆市场零售额实现双位数增长 宝洁同期SK-II增长12% [84] - 化妆品公司增长机会来自单品牌市占率提升及多品牌集团化运营 具备强运营力或品牌力的单品牌有望持续增长 如毛戈平通过创始人IP定位高端 线下400多家门店结合线上渠道实现扩张 集团化运营方面 珀莱雅主品牌营收超80亿元 子品牌彩棠已超10亿元 上美股份目标5年达到300亿元规模 进入品牌矩阵运营阶段 [87][93][96][98][99][100] - 投资维度关注两条逻辑：一是寻找具备长期增长确定性、享受估值溢价的标的如毛戈平；二是寻找子品牌孵化驱动增速超预期的标的如上美股份、若羽臣 [102] 社会服务行业 - 服务消费支出占比提升空间充足 应关注旅游及体育板块 政策频繁提及刺激服务型消费 陕西旅游IPO过会释放长周期刺激信号 [4] - 旅游服务板块机会在于：弹性休假有望打开业绩空间；银发旅游经济壮大 内河游轮需求有望快速增长；入境旅游持续火爆 2024年入境游客接待情况恢复 [27][28][29][30] - 体育服务板块处于增长阶段 赛事经济是产业核心及培育新型消费的重要抓手 2023年体育服务业产值和增加值均位列第一 上海市人均服务型体育消费金额显著提升 政策促进赛事经济 2025年国庆期间部分赛事对文旅消费拉动效应明显 “苏超”联赛前8轮场均观众超2.3万人 累计超110万人 [31][32][34][36] IP潮玩行业 - 2025年是潮玩元年 上游IP供给涌现 下游日杂零售商纷纷加码 展望2026年 供给端迸发有望带动IP消费延续高景气 [4][37] - 产业链中 泡泡玛特凭借成熟IP运营体系有望分得更多份额 名创优品则凭借渠道与供应链优势可实现潜力IP的有效变现 进而反哺门店盈利水平 [4][5] 黄金珠宝行业 - 2025年11月针对黄金实物交割新增税务细则 淡季叠加税改可能导致需求短期承压 需关注2026年1-2月淡旺季切换下的动销恢复情况 中期来看 中小品牌或加速淘汰 具备品牌溢价、处于周期上行的品牌受政策影响较小 预计能相对顺畅地将成本转嫁至终端 [5][41]

行业核心观点 - 人形机器人行业叙事已从技术演示转向工业落地 其大规模商业化的关键瓶颈和“硬门槛”在于触觉传感系统（电子皮肤）的工程化、可靠性与成本 [1][3] - 触觉传感器是决定机器人能否在真实工业环境中替代工人的核心 它赋予机器人“判断”和“决策”能力 而不仅是“执行”预设动作 [2] - 行业竞争焦点正从算法模型转向全球供应链 触觉传感器因其技术难度和供应链不成熟 可能成为未来最具价格黏性的上游关键件 [10][11] 市场动态与产业现状 - 资本市场对人形机器人进入产线进程重新定价 相关概念股在12月4日出现大涨 [1] - 整机厂加速量产 但供应链成熟度明显落后 上游零部件工程化能力不足 尤其是触觉传感器 [3][4] - 机器人Demo表现与工厂真实环境（油渍、灰尘、潮湿、高频碰撞）下的稳定性存在巨大差距 整机厂常需派研发人员驻场供应商以解决工程问题 [3] 触觉传感的技术挑战与重要性 - 触觉传感器直接暴露于复杂机械应力中 易损坏、标定繁琐、成本高昂 局部损坏常导致整只灵巧手报废 严重影响产线成本和节奏 [4] - 机器人需具备类似人类的多模态判断能力 以在不同物体间快速切换并调整抓取力度 这需要海量数据和高性能传感器支撑 目前是产业最薄弱环节 [5][6] - 触觉系统决定了工业落地的上限 是供应链中最不成熟、最碎片化的环节 成为最需突破的方向 [6] 技术路线发展与收敛 - 电子皮肤主要技术路线包括压阻式、电容式、压电/视触觉式 各有优劣及工程化挑战 [8] - 视触觉路线技术指标高但成本高、体积大、工艺复杂 更适合演示 磁感路线（如霍尔效应）精度高但结构复杂 适用于复杂力控场景 [8] - 压阻式路线因结构简单、成本可控、阵列化方便、响应快等特点 被行业认为最接近工业化现实 特斯拉Optimus即采用此方案 技术路线进入收敛期 [8] 创新产品与工程化突破 - 晶华新材控股子公司晶智感推出高密度织物触觉感知手套 具备耐水洗、免标定、可模块化替换及切向感知能力 旨在解决工业量产痛点 [2][6] - 该产品特性使其能从“实验室展示品”向“工业线零部件”跨越 代表了电子皮肤从“能否做出”转向“能否量产、用得起、扛得住”的工程化转折点 [6][12] 供应链竞争与市场格局 - 电子皮肤市场目前由欧美日厂商主导 全球前五占据57.1%市场份额 中国厂商处于起步阶段 [9] - 晶智感采取“材料-传感器-灵巧手系统化绑定”策略 在东莞落地产能 在硅谷设研发中心 并与美国灵巧手厂商TetherIA（创始人曾负责特斯拉Optimus灵巧手项目）合作 以切入全球供应链 [9] - 产业链竞争正从“技术竞争”转向“供应链竞争” 模式更接近汽车产业链 核心是提升良率、降低成本、保证供货稳定性 [10] 市场前景与行业展望 - 山西证券预测 到2030年全球人形机器人电子皮肤市场规模将达到7.56亿美元 [11] - 人形机器人真正大规模商业化可能还需十年 但产业化节点比想象中来得更快 未来五年竞争将延伸至全球供应链底部结构 [5][12][13] - 谁能率先提供可靠、成本可控、可大规模量产的触觉系统 谁就可能成为人形机器人时代的隐形赢家 [12][13]

公司股价与交易情况 - 12月4日，公司股票收盘价为45.90元，当日下跌0.69% [1] - 当日发生3笔大宗交易，合计成交量17.8万股，成交总金额756.86万元 [1] - 3笔大宗交易成交价格均为42.52元，相对当日收盘价的溢价率均为-7.36% [1] 大宗交易细节 - 第1笔与第2笔交易：成交量均为5.00万股，成交金额均为212.60万元，买方营业部均为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方营业部均为财通证券股份有限公司新昌江滨西路证券营业部 [1] - 第3笔交易：成交量为7.80万股，成交金额为331.66万元，买方营业部为机构专用，卖方营业部为财通证券股份有限公司新昌江滨西路证券营业部 [1] - 近3个月内公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为756.86万元 [1] 近期市场资金表现 - 公司股票近5个交易日累计上涨6.03% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入1.23亿元 [1]

大宗交易概况 - 2025年12月4日，五洲新春发生大宗交易，总成交17.8万股，总成交金额756.86万元，占该股当日总成交额的0.41% [1] - 本次大宗交易成交均价为42.52元，较当日市场收盘价45.9元折价7.36% [1] 交易明细分析 - 当日共发生三笔大宗交易，交易价格均为42.52元 [2] - 第一笔交易成交7.8万股，成交金额331.66万元，买入方为“机构专用” [2] - 第二笔与第三笔交易成交量均为5万股，成交金额均为212.6万元 [2]

市场表现 - 人形机器人概念股在12月4日出现冲高回落后再度走强的行情 [2] - 恒而达股价触及涨停 [2] - 三花智控股价上涨超过7% [2] - 安培龙、豪恩汽电、浙江荣泰、五洲新春等公司股价跟随上涨 [2]

市场表现 - 人形机器人概念股在冲高回落后再度走强，板块整体表现活跃 [1] - 恒而达股价触及20%的涨停板 [1] - 三花智控股价上涨超过7% [1] - 安培龙、豪恩汽电、浙江荣泰、五洲新春等公司股价跟随上涨 [1]

机器人执行器板块市场表现 - 机器人执行器板块整体领跌，单日下跌1.46% [1] - 板块内昊志机电股价下跌2.71% [1] - 板块内三花智控股价下跌2.1% [1] - 板块内五洲新春股价下跌1.92% [1]

板块市场表现 - 减速器板块于11月28日出现短线拉升行情 [1] - 襄阳轴承股价涨停 [1] - 长盈精密和力星股份股价涨幅超过10% [1] - 昊志机电、步科股份、南方精工、恒工精密、五洲新春等公司股价跟随上涨 [1]