报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 五洲新春发布2024年报和2025年第一季度报，2024年营收增长但利润下滑，2025年Q1营收增长归母净利润微增 [4] - 2024年利润下滑受海外业务影响，后续战略调整有望改善盈利 [5] - 2024年盈利能力承压，2025年Q1有所修复，公司通过技术创新优化产品结构，推进高精密丝杠产业化落地 [6] - 公司各业务板块有望增长，高端精密丝杠产业化落地将打开持续增长空间 [8] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持 - A”评级 [9] 相关目录总结 市场与基础数据 - 2025年5月16日收盘价38.87元，年内最高/最低53.20/12.17元，流通A股/总股本3.66/3.66亿，流通股市值142.34亿，总市值142.40亿 [2] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益0.10元，每股净资产8.16元，净资产收益率1.30% [2] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入32.65亿元，同比+5.10%；归母净利润9137.02万元，同比 - 33.88%；扣非净利润7424.50万元，同比 - 39.88% [4] - 2025年Q1公司实现营业收入8.89亿元，同比+15.06%；归母净利润3784.74万元，同比+0.05%；扣非净利润3237.73万元，同比 - 6.11% [4] - 预计2025 - 2027年营收分别为36.16、41.73、48.72亿元，同比分别增长10.8%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为1.60亿元、2.07亿元、2.79亿元，同比分别增长74.8%、29.5%、34.7% [9] 业务板块 - 2024年轴承及配件行业营收占比最大达54.91%，热管理系统零部件和汽车配件业务营收占比分别为28.87%和14.44%，同比分别+0.22%、+13.92%、+9.69% [5] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为16.52%，同比 - 1.02%；净利率为2.79%，同比 - 1.84% [6] - 2025年Q1公司毛利率为16.24%，环比+1.84pct；净利率为4.36%，环比+5.67pct [6] 费用情况 - 2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.33%、5.01%、3.02%、1.01%，同比分别+0.63、+0.24、 - 0.24、+0.53pct [6] 业务发展 - 公司围绕核心技术持续创新，在高端精密丝杠等领域取得技术突破，将巩固轴承主业，优化产品结构，加速高端精密丝杠新业务产业化 [6] - 传统主业轴承产品和套圈供应巨头有望平稳增长，风电业务有望扭转颓势，汽配领域安全气囊气体发生器部件业务高速增长，热管理领域中长期看好，滚柱/滚珠丝杠业务布局有望打开增长空间 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 五洲新春 2024 年营收增长但利润下滑，2025 年 Q1 营收和归母净利润有增长 2024 年公司实现营业收入 32.65 亿元，同比 +5.10%；归母净利润为 9137.02 万元，同比 -33.88%；2025 年 Q1 公司实现营业收入 8.89 亿元，同比 +15.06%；归母净利润为 3784.74 万元，同比 +0.05% [4] - 2024 年利润下滑受海外业务影响，战略调整后有望改善境外子公司五洲墨西哥、WJB 控股亏损，FLT 波兰业绩未达预期，后续对北美墨西哥业务实施战略性收缩，将资源偏向欧洲市场 [5] - 2024 年盈利能力承压，2025 年 Q1 有所修复 2024 年公司毛利率为 16.52%，同比 -1.02%；净利率为 2.79%，同比 -1.84%；2025 年 Q1 公司毛利率为 16.24%，环比 +1.84pct；净利率为 4.36%，环比 +5.67pct [6] - 公司通过技术创新优化产品结构，推进高精密丝杠产业化落地围绕核心技术持续创新，在多领域取得技术突破，未来将巩固轴承主业，加速高端精密丝杠新业务产业化 [6] - 公司各业务有望增长传统主业有望平稳增长，风电业务有望扭转颓势，汽配领域业务已实现进口替代，热管理领域中长期看好，滚柱/滚珠丝杠业务有望打开增长空间 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长预计 2025 - 2027 年营收分别为 36.16、41.73、48.72 亿元，同比分别增长 10.8%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为 1.60 亿元、2.07 亿元、2.79 亿元，同比分别增长 74.8%、29.5%、34.7% [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025 年 5 月 16 日） - 收盘价 38.87 元，年内最高/最低为 53.20/12.17 元 [2] - 流通 A 股/总股本均为 3.66 亿，流通 A 股市值 142.34 亿元，总市值 142.40 亿元 [2] 基础数据（2025 年 3 月 31 日） - 基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.10 元，每股净资产 8.16 元，净资产收益率 1.30% [2] 公司近一年市场表现 - 2024 年公司实现营业收入 32.65 亿元，同比 +5.10%；归母净利润为 9137.02 万元，同比 -33.88%；扣非净利润为 7424.50 万元，同比 -39.88% [4] - 2025 年 Q1 公司实现营业收入 8.89 亿元，同比 +15.06%；归母净利润为 3784.74 万元，同比 +0.05%；扣非净利润 3237.73 万元，同比 -6.11% [4] 事件点评 - 受海外业务影响利润下滑，战略调整后有望改善 2024 年轴承及配件、热管理系统零部件和汽车配件业务营收占比分别为 54.91%、28.87%和 14.44%，同比分别 +0.22%、+13.92%、+9.69%；境外子公司五洲墨西哥、WJB 控股亏损，FLT 波兰业绩未达预期 [5] 分析师观点 - 24 年盈利能力承压，25Q1 有所修复 2024 年公司毛利率为 16.52%，同比 -1.02%；净利率为 2.79%，同比 -1.84%；2025 年 Q1 公司毛利率为 16.24%，环比 +1.84pct；净利率为 4.36%，环比 +5.67pct [6] - 通过技术创新优化产品结构，推进高精密丝杠产业化落地围绕核心技术持续创新，在高端精密丝杠等领域取得技术突破，未来将巩固轴承主业，加速高端精密丝杠新业务产业化 [6] 投资建议 - 公司各业务有望增长传统主业有望平稳增长，风电业务有望扭转颓势，汽配领域业务已实现进口替代，热管理领域中长期看好，滚柱/滚珠丝杠业务有望打开增长空间 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长预计 2025 - 2027 年营收分别为 36.16、41.73、48.72 亿元，同比分别增长 10.8%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为 1.60 亿元、2.07 亿元、2.79 亿元，同比分别增长 74.8%、29.5%、34.7%，维持“增持 - A”评级 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|3,106|3,265|3,616|4,173|4,872| |YoY(%)|-2.9|5.1|10.8|15.4|16.7| |净利润(百万元)|138|91|160|207|279| |YoY(%)|-6.5|-33.9|74.8|29.5|34.7| |毛利率(%)|17.5|16.5|18.5|19.2|20.1| |EPS(摊薄/元)|0.38|0.25|0.44|0.56|0.76| |ROE(%)|4.8|3.1|5.3|6.5|8.1| |P/E(倍)|101.4|153.4|87.7|67.8|50.3| |P/B(倍)|4.8|4.8|4.6|4.3|4.0| |净利率(%)|4.4|2.8|4.4|5.0|5.7|[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 五洲新春主业触底，丝杠产品绑定核心客户有望提供增量 [2] - 公司为国内轴承制造商，有望凭借自身强大的热处理、磨加工等精密制造工艺进入新兴赛道 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收32.65亿元，同比增长5.10%；归母/扣非归母净利润0.91/0.74亿元，同比分别变化-33.88%/-39.88% [2] - 2025年一季度营收8.89亿元，同比增加15.06%；归母/扣非归母净利润分别为0.38/0.32亿元，同比分别变化0.05%/-6.11% [2] - 预计2025 - 2027年分别实现营收36.31/40.28/44.68亿元，归母净利润为1.62/2.03/2.47亿元，EPS为0.44/0.55/0.68元，对应PE为89.36/71.47/58.65倍 [6] 业务分析 - 2024年Q1 - Q4营收分别为7.73/9.79/7.21/7.92亿元，同比分别变动-4.60%/5.92%/-7.88%/+34.41% [3] - 2024年轴承产品营收17.92亿元，同比基本持平；热管理系统零部件营收9.42亿元，同比增加13.92%；汽车零配件营收4.71亿元，同比增长9.69% [3] 盈利能力 - 2024年毛利率/归母净利率分别为16.52%/2.80%，同比分别变化-1.02/-1.65pcts；2025Q1毛利率/归母净利率分别为16.24%/4.26%，同比分别变化-0.05/-0.64pcts [4] - 2024年销售/管理/财务费率分别为3.33%/5.01%/1.01%，同比分别增长0.63/0.24/0.53pcts；研发费率为3.02%，同比下降0.24pct [4] 业务发展战略 - 主营业务持续巩固轴承行业领先地位，开拓新能源汽车轴承市场，推动业务向高附加值市场升级，调整境外轴承资源配置 [5] - 新兴业务依托精密制造技术，研发各类丝杠产品，提升产能，缩短交付周期，成为国内头部客户的核心供应商 [5]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入32.65亿元，同比增长5.10%[11][36] - 2024年归属母公司净利润0.91亿元，同比下降33.88%[11][36] - 2024年营业成本27.25亿元，同比增长6.38%，毛利率16.52%，同比减少1.02个百分点[36] - 2024年四项费用总额40,418.81万元，同比增长16.19%[36] - 2024年营业外收入204.43万元，同比增加6.21%，营业外支出667.23万元，同比增长302.74%[36] - 2024年末公司资产总额52.13亿元，同比增长10.57%，归属于上市公司股东的净资产29.13亿元，同比增长0.43%[37][38] 产品与业务 - 2024年公司安全气囊发生器部件产品销售量与毛利率均有所增长[11] - 2024年公司成功研发完成数款反向式行星滚柱丝杠等新品[12] - 2024年公司海外业务拓展未达预期，欧洲业务经营利润下降、北美业务及墨西哥工厂亏损[12] 未来规划 - 2025年公司将巩固优化主营轴承业务，开拓新能源汽车轴承市场，关停冗余生产线[20] - 2025年公司将发力汽车零部件业务拳头产品，拓展增量市场及存量客户[20] - 2025年公司将稳步发展热管理系统零部件业务，拓展新能源汽车热管理零部件业务[20] - 2025年公司将重点发力丝杠产品新业务，投资建设专业化产品线[21] 公司治理 - 2024年公司共计召开了10次董事会，共审议/审阅了42项议案[14] - 2024年度董事会共召集召开1次年度股东大会和1次临时股东大会，审议14项议案[16] - 2024年监事会共召开9次会议，审议多项议案[24] 资金与担保 - 2023年7月公司非公开发行A股股票募集资金净额531,223,484.37元[41] - 截至2025年4月21日，累计使用募集资金41,568.17万元，部分项目拟结项节余1,490.50万元[45][49][51] - 2025年度公司及控股子公司拟向银行申请不超过18.9亿元的银行综合授信额度[62] - 2025年度公司及控股子公司预计为综合授信额度内的贷款提供不超过18.9亿元的担保[63] - 公司拟与国内商业银行开展票据池业务，合计即期余额不超过8亿元[86][87] 其他事项 - 2025年年度股东大会现场会议时间为5月20日下午14时00分，地点在浙江省绍兴市新昌县七星街道泰坦大道199号公司会议室[5] - 2024年拟向全体股东每股派发现金红利0.12元，拟派发现金红利4396.086万元[56] - 2025年度独立董事津贴7.2万元/人（税前）[60] - 公司拟增加“检验检测服务”经营范围，并修订《公司章程》部分条款[107][108] - 公司2024年度合并报表中净利润为90,984,271.88元，将回购注销137,730股限制性股票[105]

人形机器人行业动态 - 五洲新春、赛福天、宝馨科技午后涨停，泰尔股份、科力尔、万向钱潮、春光科技、拓斯达等此前涨停，埃夫特、威尔高、同心传动、曼恩斯特等涨超10% [1] - 王兴兴在第六届上海创新创业青年50人论坛演讲中透露，包括宇树在内的人形机器人企业发展良好 [1] - 王兴兴称很多企业订单爆掉，宇树科技所有岗位都非常缺人 [1]

3、诚信记录 ■ 上述案件已完结，且天健已按期履行终审判决，不会对本所履行能力产生任 何不利影响。 天健会计师事务所（特殊普通合伙）近三年（2022 年1月1日至 2024 年12月31日）因执业行为受到行政 处罚 4 次、监督管理措施 13次、自律监管措施8次，纪律处分2次，未受到刑事处罚。67 名从业人员近 三年因执业行为受到行政处罚12人次、监督管理措施32人次、自律监管措施 24人次、纪律处分 13 人 次，未受到刑事处罚。 （二）项目信息 1、基本信息 ■ 2、诚信记录 项目合伙人、签字注册会计师、项目质量控制复核人近三年不存在因执业行为受到刑事处罚，受到证监 会及其派出机构、行业主管部门等的行政处罚、监督管理措施，受到证券交易所、行业协会等自律组织 的自律监管措施、纪律处分的情况。 3、独立性 天健所及项目合伙人、签字注册会计师、项目质量控制复核人不存在可能影响独立性的情形。 （三）审计收费 2024年度天健所为本公司提供财务报告审计费用共计113.21万元。2025年度审计费用将参考行业收费标 准，结合本公司的实际情况确定。 二、拟续聘会计师事务所履行的程序 （一）董事会审计委员会审议意见 公司 ...

证券代码：603667 证券简称：五洲新春 公告编号：2025-040 浙江五洲新春集团股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩 暨现金分红说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 05 月 16 日 （星期五） 14:00-15:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2025 年 05 月 09 日 （星期五） 至 05 月 15 日 （星期四）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 xcczqb@xcc-zxz.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进 行回答。 浙江五洲新春集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 4 月 29 日、2025 年 4 月 30 日发布公司 2024 年度报 ...

浙江五洲新春集团股份有限公司 第五届监事会第三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 浙江五洲新春集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 19 日 以书面或电子邮件等方式向全体监事发出第五届监事会第三次会议通知，会议于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人，会议由监事会主席王明舟主持。本次会议的召开符合 有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 二、监事会会议审议情况 与会监事以现场结合通讯方式表决审议通过了如下议案： 证券代码：603667 证券简称：五洲新春 公告编号：2025-038 1、审议通过《2025 年第一季度报告》 监事会对公司 2025 年第一季度报告的编制过程出具书面审核意见如下： （1）公司 2025 年第一季度报告编制和审议程序符合法律、法规、公司章程 和公司内部管理制度的各项规定； （2）2025 年第一季度报告的内容和格式符合中国 ...

证券代码：603667 证券简称：五洲新春 公告编号：2025-037 与会董事以现场和通讯表决方式审议通过了如下议案： 1、审议通过《2025 年第一季度报告》 具体内容详见同日披露的《2025 年第一季度报告》。 本议案已经董事会审计委员会审议通过，并提交董事会审议。 表决结果：同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告。 浙江五洲新春集团股份有限公司 第五届董事会第三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 浙江五洲新春集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 19 日 以书面通信、电子邮件等方式向全体董事发出第五届董事会第三次会议通知，会 议于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应出席 董事 7 人，实际出席董事 7 人。会议由张峰董事长主持，公司部分高级管理人员 列席了会议。本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件 和公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 浙江五洲新春集团股份 ...