行业整体表现 - 国货美妆行业呈现分化态势 部分公司实现营收和净利润双增长 部分公司面临增长困境或持续亏损 [1] - 流量红利期退去导致行业高营销高增长时代结束 各品牌需通过战略调整寻求新增长路径 [6] 珀莱雅 - 上半年营业收入53.62亿元同比增长7.21% 净利润7.99亿元同比增长13.8% 但增长幅度呈现逐渐放缓态势 [4] - 通过多品牌战略构筑护城河 先后收购彩棠、圣歌兰、Off&Relax、CORRECTORS等品牌 其中彩棠营收占比超10% [7] - 拟发行H股在香港上市 并通过巴黎分公司启动海外并购 重点布局婴童护理、香水及男士护肤等赛道 [9] 上美股份 - 上半年收入41.08亿元同比增长17.3% 净利润5.24亿元同比增长30.65% 主品牌韩束营收33.44亿元同比增长14.3% 营收占比超八成 [3][8] - 依靠价格优势在平价市场破局 韩束399元低价套装在抖音渠道表现突出 但陷入价格战舆论质疑 [8] 毛戈平 - 上半年营收25.88亿元同比增长31.3% 净利润6.7亿元同比增长36.1% 为净利增长最多的品牌之一 [3] 水羊股份 - 上半年收入25亿元同比增长9.02% 净利润1.23亿元同比增长16.54% 扭转去年同期净利润下滑状态 [3] - 重点布局高端化转型 收购法国高端品牌伊菲丹、法国中高端品牌PierAuge 控股收购美国高奢护肤品牌ReVive [7] - 初步实现全球化布局 包括品牌全球化、研发与供应链全球化、市场与渠道全球化 [10] 贝泰妮 - 上半年营业收入23.72亿元同比减少15.43% 净利润2.47亿元同比减少49.01% 陷入增长困境 [4] - 主动推进战略调整 聚焦高价值产品与高质量增长 减少低效促销与资源投入 推动毛利率提升和经营性现金流改善 [5] - 构建多品牌矩阵 高端抗衰品牌瑷科缦营收同比增长93.9% 薇诺娜宝贝在婴童护肤赛道保持领先增长 [8] - 加大海外市场布局 建立泰国等区域总部 产品进入当地主流KA和医美诊所渠道 在中国香港和澳门万宁商城开展销售 [9] 逸仙电商 - 上半年营收19.2亿元同比增长22.48% 净亏损2297万元 较去年同期有所收窄但仍在亏损边缘徘徊 [4] - 持续推动战略转型 坚持创新驱动增长逻辑 通过研发创新优化品类结构 [5] - 2020年启动出海业务登陆东南亚Shopee平台 2022年进入日本市场 2023年入驻线下美妆集合店 同步开拓北美市场 [10] - 投资超过8000万元在上海开设逸仙全球创新研发中心 [10] 华熙生物 - 上半年营收同比下降19.57%至22.61亿元 净利润下跌35.38%至2.21亿元 交出了最差半年财报 [4] - 功能性护肤业务营收占比超四成 护肤品业务收入9.12亿元同比下降33.97% [4] 战略方向 - 多品牌、高端化、出海成为国货美妆共同战略选择 各企业通过收购和孵化拓展品牌矩阵 [1][7][8][9] - 行业面临战略性品牌结构化不足和品牌用户价值不高的挑战 需要加强品牌布局和用户价值提升 [10] - 资本投资并购和品牌用户运营将成为国货美妆未来主要发展方向 [10]

板块表现 - A股人形机器人板块(BK1184)在9月2日午后开盘呈现爆发式上涨 多只个股快速拉升至涨停板 [1] - 秦川机床(SZ000837) 龙溪股份(SH600592) 巨轮智能(SZ002031) 浙江荣泰(SH603119)收盘涨停 上纬新材(SH688585)和五洲新春(SH603667)触及涨停后股价回落 [1] 公司业务进展 - 捷昌驱动(SH603583)已布局人形机器人线性执行器模组 旋转关节模组及空心杯电机模组 与下游具身机器人客户开展合作 部分产品进入客户送样测试阶段 [2] - 新时达(SZ002527)拟于2025年底前推出具身智能通用控制器 并在具身/人形机器人领域推出整机 目前聚焦工业应用场景以轮式类人形构型开展定制化本体研发 未来可轮式和足式切换且采用模块化设计 相关样机研发有序推进预计年底前完成 产品主要应用于自适应抓取机器人分拣系统 智慧焊接 柔性自动化PCB板卡质检 双臂协同装配等场景 [2] - 新时达称在具身智能赛道是"脑"领域的稀缺公司 实现了专用控制的横向迭代并拓展到通用控制领域 基于"小脑"控制技术未来在具身智能/人形机器人领域主要提供整机产品 [2] 浙江荣泰异常波动说明 - 浙江荣泰股票在8月29日至9月2日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于股票交易异常波动 [3] - 公司表示生产经营活动正常运作 财务状况稳健 现金流状况良好 内外经营环境未发生重大变化 控股股东和实控人不存在应披露而未披露的重大信息 [3] - 公司未发现对股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻 亦未涉及市场热点概念 [3] 战略布局与股东情况 - 2025年上半年浙江荣泰在机器人赛道动作频频 收购上海狄兹精密机械有限公司和广东金力智能传动技术股份有限公司股权 在浙江嘉兴投资设立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司 [3] - 狄兹精密和荣泰智能的业务均与智能机器人有关 [3] - 截至2025年6月30日 牛散"章建平"持有浙江荣泰1091.26万股股份 持股比例为3.00% 进入公司前十大流通股东之列 [3]

减速器概念板块表现 - 截至9月2日收盘 减速器概念板块上涨1.87% 位居概念板块涨幅首位 板块内72只个股上涨[1] - 春兴精工 秦川机床 巨轮智能等个股涨停 吉冈精密 易实精密 斯菱股份涨幅居前 分别上涨20.06% 15.01% 11.32%[1] - 领益智造 上海机电 精研科技等跌幅居前 分别下跌8.10% 7.69% 6.98%[1] 概念板块涨跌对比 - 减速器概念以1.87%涨幅位列第一 PEEK材料 工业母机 黄金概念分别上涨0.80% 0.62% 0.34%[2] - F5G概念 WiFi6 共封装光学(CPO)跌幅居前 分别下跌5.20% 5.15% 5.05%[2] 资金流向分析 - 减速器概念板块获主力资金净流入12.82亿元 其中52只个股获净流入 10只个股净流入超亿元[2] - 巨轮智能获主力资金净流入12.52亿元居首 五洲新春 秦川机床 春兴精工分别净流入5.30亿元 4.66亿元 3.60亿元[2] - 春兴精工 巨轮智能 博杰股份主力资金净流入率最高 分别为56.73% 43.30% 42.16%[3] 个股资金流量明细 - 资金净流入前列个股包括：巨轮智能(12.52亿元) 五洲新春(5.30亿元) 秦川机床(4.66亿元) 春兴精工(3.60亿元)[3] - 资金净流出显著个股包括：领益智造(-1.01亿元) 上海电气(-5.40亿元) 大族激光(-2.37亿元) 长盈精密(-2.75亿元)[7][8] - 中信重工主力资金净流出8733.96万元 净流出比率达18.92%[8]

公司股价表现 - 浙江荣泰午后直线涨停 [1] - 豪恩汽电 安培龙 拓普集团股价上涨超过9% [1] - 嵘泰股份 五洲新春 龙溪股份等公司股价出现拉升 [1]

机器人概念股市场表现 - A股市场机器人概念股午后逆势拉升，出现涨停潮，多只个股涨幅显著，包括舜宇精工30CM涨停、上纬新材20CM涨停、震裕科技涨超15%、豪恩汽电涨超14%、汉威科技涨超13%、成都华微涨超11%、恒工精密涨超10%，以及春兴精工、秦川机床、巨轮智能、博杰股份、拓普集团、浙江荣泰、五洲新春、科森科技、泰尔股份10CM涨停 [1] - 具体个股涨幅数据显示，舜宇精工涨幅29.98%，总市值27.89亿；上纬新材涨幅20.00%，总市值412亿；震裕科技涨幅15.16%，总市值279亿；豪恩汽电涨幅14.87%，总市值124亿；骏创科技涨幅14.49%，总市值50.63亿；斯菱股份涨幅14.43%，总市值185亿；汉威科技涨幅13.16%，总市值173亿；成都华微涨幅11.21%，总市值326亿；科达自控涨幅11.15%，总市值31.50亿；恒工精密涨幅10.28%，总市值84.51亿；春兴精工涨幅10.02%，总市值56.97亿；秦川机床涨幅10.02%，总市值142亿；巨轮智能涨幅10.01%，总市值196亿；博杰股份涨幅10.00%，总市值93.10亿；拓普集团涨幅10.00%，总市值1176亿；浙江荣泰涨幅10.00%，总市值314亿；五洲新春涨幅9.99%，总市值158亿；科森科技涨幅9.99%，总市值266.86亿 [2] 市场传闻与潜在催化剂 - 市场传闻称机器人明年T3有量产指引，特斯拉和供应商上午开电话会，明年三季度指引上修至周产1000-10000台，对应年化5-50万台，但传闻靠谱性未知 [1]

人形机器人概念股表现 - 人形机器人概念股持续拉升 安培龙盘中触及20%涨停[1] - 秦川机床 博杰股份 浙江荣泰 五洲新春多股封板涨停[1] - 埃夫特 夏厦精密 豪恩汽电涨幅居前[1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收18.94亿元，同比增长8.12%，归母净利润0.75亿元，同比增长0.31% [1] - 公司聚焦机器人用反向式行星滚柱丝杠及汽车滚珠丝杠新产品线，持续获得小批量订单 [4] - 公司发布定增预案，拟投资10.5亿元建设具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目 [4] - 预计2025-2027年营收分别为36.31/40.28/44.68亿元，归母净利润分别为1.40/1.75/2.35亿元 [5] 财务表现 - 2025年Q1/Q2营收分别为8.89/10.05亿元，同比增长15.06%/2.65% [2] - 2025H1毛利率16.34%，归母净利率3.97%，同比分别下降0.24/0.31个百分点 [3] - 2025H1销售/管理/财务/研发费率分别为2.65%/5.10%/0.24%/2.84%，财务费用下降主要因汇兑收益增加 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.38/0.48/0.64元，对应PE为103.33/82.44/61.58倍 [5] 业务结构 - 轴承产品/汽车零部件/空调管路件上半年营收分别为9.94/2.44/6.14亿元，占比52.53%/12.87%/32.42% [2] - 境内/境外营收分别为11.20/7.73亿元，占比59.17%/40.83% [2] - 公司将重点开拓新能源汽车轴承市场，聚焦航空航天、燃气轮机等高端装备领域 [4] - 调整境外轴承资源配置，缩小墨西哥厂区规模，逐步提振境外业务盈利能力 [4] 发展前景 - 公司凭借热处理、磨加工等精密制造工艺优势进入新兴赛道 [5] - 反向式行星滚柱丝杠产品技术领先，持续取得数家客户小批量订单 [4] - 具身智能机器人和汽车智驾核心零部件项目有望提升公司核心竞争力 [4]

毛戈平 摘要 毛戈平通过打造强大 IP 和东方美学理念，在消费者心中占据重要位置， 并通过线下专柜提供高粘性服务，增强用户体验。 毛戈平产品定位差异化，定价策略使其既能占据高端市场，又能吸引部 分国际品牌降级需求的消费者，扩大市场覆盖面。 毛戈平从线下专柜起家，拥有 400 多家专柜，并通过会员服务体系增强 用户粘性，同时精选线下热销产品进行线上推广，提高营销效果。 毛戈平通过逐步向护肤和香水等品类延展实现业务增长，多品类布局支 撑高端商场表现，并提升单个柜台的年销售额。 毛戈平未来的发展空间具有高度确定性，将继续保持稳健扩张，受益于 国风审美回归及国民自信提升，高端彩妆市场份额不断增加。 毛戈平品牌的增长主要来源于专柜数量和单价的提升以及同店销售额的 增长，计划稳步扩展专柜数量，并进驻高端百货和购物中心。 毛戈平正沿着从彩妆向护肤、再向香氛扩展的发展路径迈进，目标成为 国际奢侈美妆集团，并通过海外扩张开拓新的增长点。 Q&A 毛戈平在高端美妆市场中的独特优势是什么？ 毛戈平在高端美妆市场中具有独特的稀缺性，主要体现在以下几个方面。首先， 品牌价值和创始人的专业背景为其奠定了坚实基础。毛戈平创始人以其卓越的 ...

行业投资评级 - 机械设备行业评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 海外人形机器人即将落地 板块格局确定性有望上升[2][9] - 特斯拉V3机器人预计Q4落地 计划26年初开始生产 目标未来5年内月产量达到10万台[9] - 特斯拉机器人技术路线具有示范性 设计面向实际场景 技术有望收敛[9] - 量产阶段供应链将走向集中 整机厂管理能力是关键竞争力[9] - 人形机器人价格预计下降 马斯克表示擎天柱成本未来降到2万美元[9] 投资建议与关注企业 - 建议关注具备优秀制造和管理能力的零部件企业[4] - 具体关注标的：拓普集团(601689 买入)、三花智控(002050 买入)、五洲新春(603667 买入)、恒立液压(601100 未评级)、震裕科技(300953 买入)[4] 行业动态跟踪 - 人形机器人有望进入万台阶段 看好高壁垒环节和企业（2025-08-24）[8] - 国内AI加速发展 启动人形机器人智能化引擎（2025-08-17）[8] - 机器人场景应用扩大 看好工业应用人形机器人（2025-08-11）[8]

行业背景 - 人形机器人产业作为新质生产力代表 已成为科技竞争新高地和上市公司重点布局赛道 [1] - 上市公司在半年报中披露最新技术进展和业务布局 [2] 核心供应商进展 - 拓普集团拆分设立电驱事业部切入具身智能机器人业务 与客户从直线执行器开始合作 并启动旋转执行器研发和灵巧手电机等产品送样 [3] - 拓普集团积极布局机器人躯体结构件 传感器 足部减震器 电子柔性皮肤等平台化产品 [3] - 三花智控向仿生机器人机电执行器领域拓展 2025年上半年配合客户进行全系列产品研发试制迭代送样 获得高度评价并实现产品力整体提升 [3] 整机厂商突破 - 均普智能研制负载10kg直线关节人形机器人手臂样机 推进双腿模组研发 [4] - 公司与智元机器人合资成立宁波普智未来 启动首条年产能1000台的双足/轮式机器人量产中试线建设（占地2000平方米） [4] - 公司签署首笔2825万元人形机器人合同 实现首次较大批量订单和技术商业化落地 [4] - 埃夫特2025年上半年在工业机器人和具身智能领域研发投入超9000万元 [4] - 隆盛科技形成核心部件+整机研发双路径 在灵巧手总成 谐波减速器及关节模组等核心部件实现多点突破 [5] 产业链需求增长 - 人形机器人和智能汽车技术发展带动高端丝杠和轴承需求快速增长 [6] - 北特科技投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地 目前主体工程施工中 配合客户推进样件研发生产 [6] - 震裕科技实现微型滚柱丝杠 微型滚珠丝杠 微型行星齿轮组及微型蜗杆齿轮等组件交付 微型传动模组获国内外客户小批量订单 [6] - 震裕科技线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠对接海外大客户 处于供应商导入审核阶段 国内基本实现批量供货送样和技术交流全覆盖 [6] - 五洲新春反向式行星滚柱丝杠产品持续取得数家客户小批量订单 [7] - 福立旺成功开发多个规格微型行星滚柱丝杠 向5家头部T1客户送样 机器人减速器限位套 关节模组零部件及波形弹簧等金属零部件已出货交付 实现营收约百万元 [7] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌2.51% 市盈率21.23倍 最新份额69.3亿份(增加9750万份) 主力资金净流入2262.3万元 估值分位23.12% [9] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌3.36% 市盈率44.76倍 最新份额53.8亿份(增加9600万份) 主力资金净流出3164万元 估值分位65.83% [9] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨跌0.73% 最新份额3.9亿份(增加1600万份) 主力资金净流出5241.5万元 [9] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌6.58% 市盈率128.37倍 最新份额4.0亿份(减少200万份) 主力资金净流出499.5万元 估值分位92.23% [10]