信息披露 - 公司不存在影响股票交易异常波动的重大事项[1] - 公司不存在应披露而未披露的重大信息[1] 股票交易 - 公司及一致行动人未在股票异常波动期间买卖公司股票[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强推”评级 [1][10][89] 报告的核心观点 - 公司是江苏省重要新能源运营上市平台，背靠江苏国信集团，主营新能源发电业务，有望在江苏海风推进及新能源建设中受益 [6] - 风电有望回归增长，海风成长周期或将开启，江苏地区因电力供需紧张发展格局好 [6] - 公司增长弹性十足，面临多重催化，预计 2024 - 2026 年归母净利润平稳增长，给予目标价 13.4 元，有 36%空间 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 江苏省内优质新能源运营平台 - 公司沿革及股权结构：公司主营清洁能源发电，2002 年成立，2005 年进入新能源行业，2018 年上市；股权结构稳定，大股东多为国企，江苏省国信集团持股 58.87% [18][21] - 财务数据：2021 年收购项目带动业绩增长，2023 年业绩承压；2024 年前三季度营收和归母净利润同比增长；盈利质量稳定，资产负债率回落，经营性现金流有韧性 [25][27][30] - 基本情况梳理：装机以风电为主，近年增长停滞；风电利用小时数提升，生物质项目逐步停运；风电电价稳定，光伏电价下行；风电毛利提升，生物质业务拖累业绩将回落 [30][31][37] 新一轮海风投资浪潮启动 - 重归风电：过去光伏装机弯道超车，带来消纳问题；2024 年风机招标容量高增，风电有望重回增长 [39][40] - 海风成长周期有望开启：海风“十四五”处于萌芽阶段，装机占比低；政策回应绿电问题，福建和江苏海风竞配陆续开展；海风是优质自然资源，盈利能力强 [44][47][49] - 为什么看好江苏地区：供给端，江苏能源转型与全国同步，但风光电量占比落后，海上开发是优解；需求端，江苏经济大省，用电需求强劲，发用电紧张；电力供需平衡表显示十五五后半段电力供需仍不宽松；电价折价压力小，供需紧张保障价格中枢稳定 [52][58][70] 多重催化加持，看好公司远期成长弹性 - “大集团” + “小公司”：大股东江苏国信集团实力强，业务多元；集团承诺解决同业竞争，保障公司新能源运营主体地位；远期海风资产注入预计带来 4 - 6 亿元业绩增量，弹性 83% - 131% [73][78][82] - 补贴催化在即，公司有望显著受益：公司应收账款多，补贴收回将带来财务结构优化等向好催化 [83] - 海风带来可观的增长弹性：参考大唐国信滨海项目，后续资产注入模式大概率不变，且定价合理 [86] 盈利预测及估值 - 盈利预测：预计 2024 - 2026 年营业收入 20.8/23.6/27.8 亿元，增速 7%/13%/18%；归母净利润 5.4/6.6/7.6 亿元，增速 15%/22%/15%；毛利 10.8/12.9/14.6 亿元，毛利率稳定 [88] - 估值：可比公司 25 年 PE 为 15x，给予公司 25 年 18x PE，目标市值 120 亿元，首次覆盖给予“强推”评级 [89] - 股价复盘：20 年以来经历涨跌，当前股价位置低，行业催化下推荐有远期成长弹性的公司 [92]

市场扩张 - 公司控股股东国信集团牵头联合体中选4个海上风电项目，合计容量155万千瓦[2][3] 未来展望 - 国信集团承诺将符合条件业务或资产优先转让给公司[3] - 项目尚需核准，进度、成本和收益不确定[5]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为149人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数为221,098,446股[4] - 出席会议股东持有表决权股份数占比58.0463%[4] 议案表决情况 - A股股东同意新增日常关联交易议案票数220,650,306，比例99.7973%[7] - 5%以下股东同意该议案票数33,593,306，比例98.6835%[7] 其他 - 控股股东回避表决股份为510,575,880股[9]

股东大会信息 - 公司2024年12月30日9∶15 - 15∶00召开第五次临时股东大会[8] 参会情况 - 出席现场会议股东149名，持股221,098,446股，占比58.0463%[8] - 参与网络投票股东145名，持股34,041,446股，占比8.9371%[9] 议案审议 - 审议《关于公司新增日常关联交易的议案》[10] 表决情况 - 该议案同意票数220,650,306，比例99.7973%[14] - 回避表决股东江苏省国信集团有限公司，回避股份510,575,880股[13]

人事变动 - 2024年12月26日公司董事会通过聘任胡永军、石海勇为副总经理议案[1] - 胡永军、石海勇任期至第四届董事会届满[1] 人员信息 - 胡永军1979年9月生，硕士，高级经济师，未持股[4] - 石海勇1986年1月生，硕士，有相关职称，未持股[5]

会议信息 - 公司第四届董事会第六次会议于2024年12月26日通讯表决召开[2] - 应参会董事9人，实际参会9人[2] 议案表决 - 《关于兑现公司经理层2023年度薪酬和绩效的议案》8票同意，陈华回避[3] - 《关于公司2023年度工资总额清算和2024年度预算方案》9票同意[4] - 《关于聘任副总经理的议案》9票同意[8] 人事变动 - 聘任胡永军、石海勇为副总经理，任期至第四届董事会届满[6]

投资者关系活动 - 公司于2024年11月与投资者共交流6次，其中电话及上证e互动2次，现场调研3次，业绩说明会1次 [1] - 参与交流的机构包括国金证券、华福证券、西部证券、中航证券、中航信托、固禾基金等 [1] 台风影响与项目投资 - 台风期间，公司通过预警、监控和调整，充分利用风资源提升发电量 [1] - 公司项目投资遵循“立足省内、聚焦海上、走出省外”策略，重点考虑收益率和消纳情况，并购项目关注合规风险 [1] 财务状况 - 截至2024年6月末，公司应收可再生能源补贴余额约30.69亿元，计提坏账准备1.94亿元 [2] - 截至2024年9月末，公司资产负债率为54.05%，处于行业正常水平 [2] 绿电交易 - 公司下属五个分布式光伏项目参与11月绿电交易，交易电量20.1万度，交易价格0.43元/度，较标杆上网电价提高约10% [2]

人事变动 - 江苏新能副总经理吴雷因工作变动申请辞职[1] - 吴雷辞职自报告送达董事会之日起生效[1] 公告信息 - 公告发布时间为2024年12月19日[3]

关联交易 - 部分子公司拟与国信能销合作，新增关联交易预计不超10亿[14] - 有效期至2025年度日常关联交易预计额度审议通过[14] 合作方情况 - 国信能销注册资本20410万元，2017年成立[15] - 2023年底总资产7.94亿，净资产2.31亿，营收142.62亿，净利润0.14亿[16] - 2024年9月底总资产6.64亿，净资产2.27亿，1 - 9月营收114.46亿，净利润0.08亿[16] 股东大会 - 2024年12月30日召开，股东发言不超5分钟[3][9] - 现场与网络投票结合，结果当场公布[10] - 江苏天哲律所见证并出具法律意见书[11]