纪要涉及的行业和公司 - 行业：海风产业、新能源行业 - 公司：江苏新能 纪要提到的核心观点和论据 海风产业投资机会 - 核心观点：海风远期有较大增长弹性，未来开发前景好，值得期待更快发展节奏 - 论据：从2019 - 2024年，中国风电和光伏装机从400GW出头增长到1400GW，海风19年全国累计装机6GW，中国海岸线长，海风资源好，有开发动能；模型测算一个GW海风对应投资造价约100亿，十几GW投资能拉动千亿级别GDP增量 [5][6][7] 江苏新能存量资产优势 - 核心观点：江苏新能存量资产优质 - 论据：江苏用电供需紧张，电价有韧性，公司全量机组收益率有保障；公司存量装机权益视角不到1.4GW，风电占大头，无其他非新能源相关业务，是较纯的新能源下游运营平台 [9][10][11] 江苏新能增量资产潜力 - 核心观点：江苏新能远期有较大增长弹性 - 论据：大股东手里储备的海风项目权益口径约1.3GW，可使公司装机翻倍；从业绩端测算能实现接近翻倍的利润增长，23年利润约4.7亿，明牌项目潜在利润增长可观 [12][14] 江苏新能估值与投资评级 - 核心观点：给予江苏新能强推投资评级 - 论据：预计24年业绩全年增长15%，25年增长20% - 25%，25年目标市值120亿；公司筹码结构干净，前期市场关注度低，远期定价会持续 [15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 江苏新能生物质机组较老，已达到全生命周期补偿标准，后续将陆续退出 [11] - 可再生能源补贴拖欠曾对公司形成压力，若今年能陆续解决，将成为催化点 [17]

新能源的运营平台也是在整个的海空发展的一个浪潮之下我们觉得未来可能会有比较强的这样的一个弹性的机会其实核心结论我们觉得对于江苏新能来讲最重要的这样的一个句话的话还是从公司当前海空储备的一个视角基本上从整个的量上来看对应到这些海空项目能够在远期贡献的一个业绩我们之前的话大概有一个测算整个的一个 潜在的这个海峰项目对应的利润可能在四到六个亿的这样的一个区间那公司在23年全年的这个规模金融利润的话大概在4.7个亿所以其实从这样的一个视角来看公司远期还是有翻倍的这样的一个空间在的那这个我们觉得还是整个公司最核心的包括这个可能是市场可能更关注的这样的一个这个核心的潜在逻辑 那基于这样的一个未来远期比较弹性大的这样一个空间我们再落实到公司的视角我们也是从这一篇这个深度报告出发那后续的话我核心想给大家汇报四个方面第一个方面的话就是这家公司是什么就底层资产大概怎么样是什么样的一个情况 内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不得涉及国家保密信息内幕信息未公开重大信息商业秘密个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论 未经华创证 ...

股价表现 - 2025年4月3 - 8日连续3日收盘涨幅偏离值累计超20%[8] - 近3日累计换手率21.53%[8] - 3月21日以来累计涨幅46.98%[8] 业绩总结 - 预计2024年营业总收入20.99亿元，同比增7.88%[9] - 预计2024年净利润4.17亿元，同比降11.75%[9] - 2024年拟计提减值损失约2.56亿元[9] 市场对比 - 同期申万一级行业指数累计跌幅1.65%[8] - 同期上证综合指数累计跌幅7.73%[8]

本公司已收到《江苏省新能源开发股份有限公司关于股票交易异 常波动有关事项的征询函》,作为江苏省新能源开发股份有限公司的 控股股东,经认真核查,现就相关事项回复如下: 截至目前,本公司不存在影响你公司股票交易异常波动的重大事 项,不存在涉及你公司的应披露而未披露的重大信息,包括但不限于 重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、 股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。 关于江苏省新能源开发股份有限公司 股票交易异常波动征询函的回复 江苏省新能源开发股份有限公司: 特此回复。 江开 本公司及一致行动人未在本次股票交易异常波动期间买卖你公 司股票。 ...

文章核心观点 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善价格治理机制的意见》，涵盖能源等领域价格机制，电力市场化改革方向明确，有望推动公用事业价格更加市场化，大水电、水务、燃气等行业将受益 [1][2] 电力板块表现 - 3日盘中电力板块震荡上扬，立新能源涨停，近4个交易日斩获3个涨停板，江苏新能涨超7%，龙源电力涨近5%，明星电力、浙江新能、银星能源等涨逾3% [1] 《意见》内容及影响 总体内容 - 《意见》就健全市场价格形成机制等内容作出指导，涵盖能源等领域价格机制，要深化价格改革，完善价格治理机制，保持物价水平，提高资源配置效率与宏观经济治理水平，助力高质量发展 [1] 电价方面 - 明确电力市场化改革方向与路径，完善多层次电力市场体系，推进中长期、现货、辅助服务市场建设，建立市场价格机制，建立健全调节性资源价格机制，有助于刺激灵活性电源投资，为新型电力系统发展提供支撑 [2] - 分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，健全跨省跨区送电市场化价格形成机制，综合电价水平较低、外送电量市场化程度较低的大水电有望受益，提升盈利能力与现金流 [2] 行业影响 - 随着价格改革深化和治理机制完善，电力、水务、燃气等公用事业价格有望更市场化 [2] - 大水电当前市场化程度低、价格显著低于行业平均、低成本优势突出，预计将实现电价及收入提升 [2] - 水务、燃气行业价格传导滞后问题严重，随着价格调整机制改善，有望缓解行业整体回报偏低、上游价格波动影响业绩稳定性等问题 [2]

股价情况 - 公司股票2025年3月31日、4月1日连续2日涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2][3][8] 业绩总结 - 预计2024年度营业总收入20.99亿元，同比增长7.88%[9] - 预计2024年度归母净利润4.17亿元，同比下降11.75%[9] - 2024年度拟计提资产减值损失约2.56亿元[9] - 预计减少2024年度合并报表归母净利润1.90亿元[9] 其他说明 - 公司生产经营正常，无应披露未披露重大信息[4] - 公司及控股股东无影响股价异常波动重大事项[5] - 未发现对股价有较大影响的媒体报道或传闻[6] - 异常波动期间，董监高、控股股东及其一致行动人无买卖公司股票情形[7] - 公司所有信息以指定媒体公告为准[11]

公司信息 - 控股股东无影响公司股票交易异常波动重大事项[1] - 控股股东无应披露未披露重大信息[1] - 控股股东及一致行动人未在波动期买卖公司股票[1]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 看好海风市场，新一轮海风发展浪潮或将来临，江苏新能作为海风运营环节核心标的之一有望受益 [3][9] - 公司大股东储备海风项目利润可观，过往资产收购定价合理，还有绿电补贴催化 [4] - 调整 2025 - 26 年盈利预测，维持目标市值 120 亿及“强推”评级 [10] 各部分总结 各地海洋经济政策 - 3 月 19 日江苏召开海上风电工作推进会，强调开展海上风电开发建设对推动海洋经济发展的重要性 [2] - 3 月 20 日上海计划编制海洋产业发展规划，深入开展相关研究并落实发展目标任务 [2] - 3 月 20 日青岛强调培育壮大海洋新兴产业，推进海洋未来产业发展 [2] - 3 月 26 日广西发布规划征求意见稿，明确发展海上风电等深海装备制造，建设海上风电装备制造基地 [2] 公司核心逻辑 - 海风成长空间大，截至 2024 年存量海风装机仅 41GW，占装机比重仅 1.2%，新一轮海洋经济发展浪潮下空间展望更乐观 [3] - 江苏新能是海风运营环节核心标的之一，作为江苏唯一省属新能源运营上市公司平台有望受益，江苏电力供需紧张保障项目收益率，电价风险低 [3] 公司面临的催化因素 - 大股东储备海风项目对应利润预计 4 - 6 亿元，2023 年业绩为 4.7 亿元，未来增长弹性可观 [4] - 公司与大股东过往资产收购定价合理，维护投资者利益 [4] - 绿电补贴的催化 [4] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,946|2,099|2,394|2,814| |同比增速(%)|-1.3%|7.9%|14.1%|17.5%| |归母净利润(百万)|472|417|668|758| |同比增速(%)|-0.7%|-11.7%|60.3%|13.4%| |每股盈利(元)|0.53|0.47|0.75|0.85| |市盈率(倍)|22|25|16|14| |市净率(倍)|1.7|1.6|1.5|1.4|[5] 盈利预测调整 - 预计 2024 年实现归母净利润 4.17 亿元，同比下降 11.75%，主要因拟计提各项资产减值损失约 2.56 亿元，影响归母净利 1.9 亿 [10] - 同步调整 2025 - 26 年盈利预测至 6.68/7.58 亿元（前值 6.65/7.63 亿元），对应 25、26 年 16/14x PE [10]

股票情况 - 公司股票2025年3月21 - 25日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2][3][8] 业绩总结 - 预计2024年度营业总收入20.99亿元，同比增长7.88%[9] - 预计2024年度归母净利润4.17亿元，同比下降11.75%[9] - 2024年度拟计提资产减值损失约2.56亿元，预计减少归母净利润1.90亿元[9] 其他提示 - 公司提醒投资者注意交易和投资风险，信息以指定渠道公告为准[8][11]

信息披露 - 公司不存在影响股票交易异常波动的重大事项[1] - 公司不存在应披露而未披露的重大信息[1] 股票交易 - 公司及一致行动人未在股票异常波动期间买卖公司股票[1]