报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收增长但归母净利润降低，2025Q1营收和归母净利润均降低，主要因25Q1风况不佳及24年计提减值，不过海上风电项目储备规模可观，未来成长性可期，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入20.99亿元，同比增长7.88%，实现归母净利润4.17亿元，同比降低11.75%；2025Q1实现营业收入5.74亿元，同比降低13.85%，实现归母净利润1.64亿元，同比降低34.65% [1] 发电情况 - 2024年公司控股新能源发电项目总发电量35.38亿千瓦时，同比增长10.11%，上网电量33.60亿千瓦时，同比增长8.48%；风电全年累计发电量32.52亿千瓦时，同比上涨6.33%，其中陆上风电22.22亿千瓦时，同比增长1.04%，海上风电10.29亿千瓦时，同比增长19.89%，风电毛利率56.09%，同比增加1.70pct [2] - 2025Q1公司控股新能源发电项目总发电量9.37亿千瓦时，同比下降15.66%，上网电量8.97亿千瓦时，同比下降15.85%；风电一季度累计发电量8.77亿千瓦时，同比下降17.19%，其中陆上风电6.32亿千瓦时，同比下降12.83%，海上风电2.45亿千瓦时，同比下降26.65% [2] 减值情况 - 2024年计提各项资产减值准备共2.56亿元，其中信用减值损失2.34亿元，资产减值损失0.22亿元，导致利润总额减少2.56亿元，归母净利润减少1.90亿元 [3] 项目储备情况 - 截至2024年底，公司新能源发电控股装机容量170万千瓦，其中风电装机容量134万千瓦；未来主要增量为江苏省内海上风电项目，2022年初控股股东牵头联合体中选大丰85万千瓦海上风电项目，2025年2月控股股东牵头联合体中选155万千瓦海上风电项目，根据集团同业竞争协议，240万千瓦海上风电项目有望注入上市公司 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润4.53、4.98、5.38亿元（前值为25年7.13亿元），同比分别增长8.64%、9.86%、8.06%，对应PE分别为24.11、21.95、20.31倍 [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,945.84|2,099.09|2,026.40|2,145.75|2,312.04| |增长率(%)| -1.28|7.88| -3.46|5.89|7.75| |EBITDA(百万元)|1,564.26|1,719.30|1,641.53|1,740.12|1,817.12| |归属母公司净利润(百万元)|472.37|416.88|452.90|497.56|537.65| |增长率(%)| -0.75| -11.75|8.64|9.86|8.06| |EPS(元/股)|0.53|0.47|0.51|0.56|0.60| |市盈率(P/E)|23.12|26.20|24.11|21.95|20.31| |市净率(P/B)|1.70|1.63|1.55|1.47|1.39| |市销率(P/S)|5.61|5.20|5.39|5.09|4.72| |EV/EBITDA|9.18|7.70|7.86|8.65|6.44| [5]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩受电量下滑和计提减值影响承压，2025Q1因风况不佳发电量下降，但海上风电项目储备可观，未来成长性可期，维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入20.99亿元，同比增长7.88%，归母净利润4.17亿元，同比降低11.75%；2025Q1实现营业收入5.74亿元，同比降低13.85%，归母净利润1.64亿元，同比降低34.65% [1] 发电情况 - 2024年公司控股新能源发电项目总发电量35.38亿千瓦时，同比增长10.11%，上网电量33.60亿千瓦时，同比增长8.48%；风电全年累计发电量32.52亿千瓦时，同比上涨6.33%，其中陆上风电22.22亿千瓦时，同比增长1.04%，海上风电10.29亿千瓦时，同比增长19.89%，风电毛利率56.09%，同比增加1.70pct [2] - 2025Q1公司控股新能源发电项目总发电量9.37亿千瓦时，同比下降15.66%，上网电量8.97亿千瓦时，同比下降15.85%；风电一季度累计发电量8.77亿千瓦时，同比下降17.19%，其中陆上风电6.32亿千瓦时，同比下降12.83%，海上风电2.45亿千瓦时，同比下降26.65% [2] 减值情况 - 2024年计提各项资产减值准备共2.56亿元，其中信用减值损失2.34亿元，资产减值损失0.22亿元，导致利润总额减少2.56亿元，归母净利润减少1.90亿元 [3] 项目储备情况 - 截至2024年底，公司新能源发电控股装机容量170万千瓦，其中风电装机容量134万千瓦；未来主要增量为江苏省内海上风电项目，2022年初控股股东牵头联合体中选大丰85万千瓦海上风电项目，2025年2月中选155万千瓦海上风电项目，根据集团同业竞争协议，240万千瓦海上风电项目有望注入上市公司 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润4.53、4.98、5.38亿元（前值为25年7.13亿元），同比分别增长8.64%、9.86%、8.06%，对应PE分别为24.11、21.95、20.31倍 [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,945.84|2,099.09|2,026.40|2,145.75|2,312.04| |增长率(%)| -1.28|7.88| -3.46|5.89|7.75| |EBITDA(百万元)|1,564.26|1,719.30|1,641.53|1,740.12|1,817.12| |归属母公司净利润(百万元)|472.37|416.88|452.90|497.56|537.65| |增长率(%)| -0.75| -11.75|8.64|9.86|8.06| |EPS(元/股)|0.53|0.47|0.51|0.56|0.60| |市盈率(P/E)|23.12|26.20|24.11|21.95|20.31| |市净率(P/B)|1.70|1.63|1.55|1.47|1.39| |市销率(P/S)|5.61|5.20|5.39|5.09|4.72| |EV/EBITDA|9.18|7.70|7.86|8.65|6.44| [5]

业绩总结 - 2024年营收20.99亿元，同比增7.88%[3] - 2024年毛利率51.43%，同比增1.71个百分点[3] - 2024年归母净利润4.17亿元，同比降11.75%[3] - 2025年1 - 3月营收5.74亿元，同比降13.85%[3] - 2025年1 - 3月归母净利润1.64亿元，同比降34.65%[4] 分红情况 - 2024年度拟每10股派现金红利1.5元（含税）[4] - 拟派发现金红利总额1.34亿元（含税）[4] - 拟派发现金红利占2024年归母净利润比例32.08%[4] 其他 - 2024年计提资产减值准备2.56亿元，减归母净利润1.90亿元[3] - 2024年度暨2025年第一季度业绩说明会于2025年4月30日15:00 - 16:00召开[2]

业绩数据 - 2024年营业收入20.99亿元，同比增长7.88%[16][126] - 2024年毛利率51.43%，同比增长1.71个百分点[16] - 2024年归属于上市公司股东的净利润4.17亿元，同比下降11.75%[16] - 2024年末资产总额176.24亿元，较年初增长7.17%[16] - 2024年利润总额6.40亿元，同比减少0.23亿元，降幅3.53%；净利润4.98亿元，同比减少0.49亿元，降幅8.91%[126] - 2024年经营活动产生的现金流量净额989,509,274.70元，同比增长7.71%[128] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产6,699,541,641.42元，同比增长4.42%[129] - 2024年基本每股收益0.47元/股，同比下降11.32%[129] 业务数据 - 2024年控股新能源发电项目累计发电量35.38亿千瓦时，同比增长10.11%[16] - 2024年陆上风电发电量22.22亿千瓦时，同比增长1.04%[16] - 2024年海上风电发电量10.29亿千瓦时，同比增长19.89%[16] - 2024年光伏板块新增装机约4万千瓦，发电量2.85亿千瓦时，同比增长89.12%[16] - 2024年全年累计供热量47.58万吨，同比下降10.66%[16] - 2024年新投运1座电化学储能电站，全年等效充放电约289次，累计上网电量0.53亿千瓦时[17] 未来展望 - 2025年计划完成售电量约36.86亿千瓦时，供热约45万吨[140] - 2025年总投资计划为30.76亿元[141] - 2025年股权投资项目6个，计划投资额3.51亿元；基建项目7个，计划投资额26.79亿元[141] - 2025年技改项目40个，计划投资额1,153万元；科技创新类项目23个，计划投资额2,027万元[141] - 2025年预计新增债务融资47.67亿元，归还20.39亿元，年末债务融资总额预计106.47亿元[142] - 公司将向所属全资及控股子公司提供8.18亿元中短期资金支持额度[142] 公司治理 - 2024年全面完成独立董事制度体系改革，修订9项治理制度[30] - 2024年常态化召开三次业绩说明会[33] - 2024年公司完成董事补选、高级管理人员聘任及董事会换届选举工作[71][95][119] - 2024年变更会计师事务所，改聘天衡会计师事务所[69][93][116] - 2024年续聘张颖女士为财务总监[70][94][117] 分红情况 - 2023年度向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），共计派发现金红利1.34亿元[31] - 2024年度拟每10股派发现金红利1.5元（含税），合计拟派发现金红利总额133,721,382元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为32.08%[146] 关联交易 - 2025年向关联人采购商品预计金额420万元，1 - 3月累计已发生12.10万元，2024年实际金额73.35万元[160] - 2025年向关联人销售商品预计金额250,120万元，1 - 3月累计已发生18,329.72万元，2024年实际金额63.49万元[160] - 2025年向关联人提供劳务预计金额3030.00，实际发生296.25，完成率约9.77%[161] - 2025年接受关联人提供劳务预计金额2900.00，实际发生18.65，完成率约0.64%[161] - 2025年在关联人财务公司存款预计金额4500.00，实际发生256.40，完成率约5.70%[162] - 2025年在关联人财务公司新增借款预计金额200000.00，实际发生950.00，完成率约0.48%[162] - 2025年关联人租赁预计金额1070.00，实际发生5.99，完成率约0.56%[162] - 2025年日常关联交易预计总额840544.92，实际发生170462.16，完成率约20.28%[162] - 公司及控股子公司预计2025年向江苏省医药有限公司采购医疗商品等[178] - 公司及控股子公司预计2025年接受江苏国信数智服务有限公司提供的信息化运维等服务[178] - 公司及控股子公司预计2025年向江苏国信淮安燃气发电有限责任公司销售蒸汽[178] - 公司及控股子公司预计2025年向江苏省软件产业股份有限公司等关联方售电[178]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月13日14点30分在南京玄武区长江路88号3楼国信厅召开[3] - 网络投票2025年5月13日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5][6] 议案相关 - 会议审议8项议案，4月23日已公告[9][11] - 对中小投资者单独计票议案为7、8、9[13] - 关联股东回避表决议案为9，回避股东为江苏省国信集团及其一致行动人[13] 其他信息 - 股权登记日为2025年5月6日，A股代码603693，简称江苏新能[19] - 登记时间5月12日9:00 - 11:00、14:30 - 17:00，地点在南京长江路88号国信大厦1013室[22] - 公告4月23日发布[25]

会议情况 - 公司第四届监事会第三次会议于2025年4月22日召开，7名监事全部参会[2] 议案表决 - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案表决同意7票，反对0票，弃权0票，部分需提交2024年年度股东大会审议[4][5][6][10][13][17][18][20][21][23][24][28][29] - 《关于公司与江苏省国信集团财务有限公司关联存贷款业务的风险持续评估报告》表决同意6票，监事会主席回避表决[31]

会议信息 - 公司第四届董事会第七次会议于2025年4月22日召开，9位董事全部参会[2] - 定于2025年5月13日召开2024年年度股东大会[57] 议案审议 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案表决均为同意9票，反对0票，弃权0票[4][6][8] - 《2024年度董事会工作报告》等议案需提交2024年年度股东大会审议[5][9] - 《2024年度董事会审计委员会履职情况报告》等议案已通过审计委员会审议并提交董事会[12][15][18] - 《2025年度"提质增效重回报"行动方案》等议案已审议通过[30] - 审议通过2025年度日常关联交易预计等多项议案，部分需提交2024年年度股东大会审议[50][51][53][54] 财务相关 - 2024年度计提各项资产减值准备共计25,597.87万元[35] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）[45] - 同意聘任天衡会计师事务所为2025年度审计机构[47] - 同意提请股东大会授权董事会确定2025年度审计费用[47] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月23日[60] - 2025年年度日常关联交易等具体内容详见相关公告[50][51][54][57]

利润分配 - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元，拟派发含税现金红利133,721,382元[5] - 现金分红总额占本年度净利润比例为32.08%[5] - 利润分配预案尚需股东大会审议[3] 财务数据 - 2024年末母公司报表期末未分配利润768,200,023.22元[4] - 近三个会计年度累计现金分红401,164,146元[8] - 近三个会计年度平均净利润455,090,917.66元[8] - 累计现金分红及回购注销总额占平均净利润比例88.15%[9]

审计相关 - 审计江苏省新能源开发股份有限公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 程正凤、刘盼盼为本次审计的中国注册会计师，审计报告日期为2025年4月22日[8] 内控情况 - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] - 公司于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6]

关联存贷款 - 公司存于江苏省国信集团财务有限公司年初626,543,115元，本年增233,372,220元，年末615,280,787元[9] - 公司向该财务公司短期借款年初10,000,000元，本年增40,000,000元，年末92,850,000元[9] - 公司向该财务公司长期借款年初83,850,000元，本年增3,000,000元，年末92,850,000元[9] 利息收支 - 公司利息收入为13,618,764.6元[9] - 公司利息支出（包含资本化）为6,715,708元[9]