信用评级 - 联合资信维持公司主体和“正川转债”信用等级为A+，评级展望稳定[3][100] - 可能引致评级上调因素包括资产质量和资本实力显著提升等[14] - 可能引致评级下调因素包括产品出现重大质量问题等[14] 产能数据 - 2024年公司药用玻璃管制瓶年产能为102.50亿只，药用瓶盖年产能为34.00亿只[17][38] - 2024年末玻璃管制瓶产能利用率90.85%，瓶盖产能利用率54.63%[53] 用户数据 - 截至2024年末公司国内客户数量近千家，包含中国医药集团等大型药品制造企业[17][38] 财务数据 - 2023 - 2025年3月合并口径营业总收入分别为9.01亿、8.01亿、1.62亿元[20] - 2023 - 2025年3月合并口径利润总额分别为0.45亿、0.60亿、0.12亿元[20] - 2023 - 2025年3月合并口径资产负债率分别为40.50%、37.48%、37.14%[20] - 2024年公司营业总收入8.01亿元，同比下降11.05%[17] - 2025年1 - 3月公司营业总收入同比下降34.24%，利润总额同比下降49.45%[17] 研发与项目 - 截至2024年末公司拥有专利技术48项，其中发明专利8项[17][39] - 2024年公司研发投入0.20亿元，同比增长13.52%，占营业总收入比重为2.53%[39] - 2024年末，“中硼硅药用玻璃生产项目”累计投入进度达102.69%，“中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目”为45.40%[31] 市场与销售 - 2024年国外营业收入472.24万元，同比增长503.78%；国内营业收入7.93亿元，同比下降11.50%[56] - 2024年硼硅玻璃管制瓶销售均价1450.94元/万支，销量29.17万支[58] - 2024年钠钙玻璃管制瓶销售均价578.93元/万支，销量52.02万支[58] - 2024年瓶盖销售均价383.58元/万只，销量18.03万只[58] 未来展望 - 公司未来计划建设8座中硼硅窑炉，达到5万吨中硼硅玻璃管产能，实现150亿支管制瓶年产能[63] 转债相关 - 截至2025年3月末，“正川转债”发行规模和债券余额均为4.05亿元，到期兑付日为2027/04/28[24] - 2025年5月21日起，“正川转债”转股价格由46.69元/股调整为45.77元/股[29][98] - 截至2024年末，共有9.80万元“正川转债”转换为公司股票[29] 其他 - 2024年公司一座窑炉技术改造，采用全氧燃烧技术，已改造6座全氧燃烧炉并加装脱硝除尘设备[93] - 截至2025年3月20日，公司制定11个大项共计103部管理制度体系[94]

公司信用评级 - 维持主体长期信用等级为A+，展望稳定[1] - 维持"正川转债"信用等级为A+[1] - 评级结果与上次保持一致[3] 经营状况 - 2024年营业总收入8.01亿元，同比下降11.05%[4][6] - 2025年一季度营业总收入1.62亿元，同比下降34.24%[4][6] - 2024年利润总额0.60亿元，同比增长34.31%[4][16] - 2025年一季度利润总额0.12亿元，同比下降49.45%[4][6] - 综合毛利率从2023年的15.96%提升至2024年的20.68%[4][16] 财务数据 - 截至2024年末资产总额19.57亿元，较上年下降4.21%[8][26] - 2024年末现金类资产4.66亿元，短期债务1.33亿元[8][28] - 资产负债率从2023年的40.50%降至2024年的37.48%[8][28] - 2024年经营性净现金流1.12亿元，同比下降42.23%[8][34] 产品与产能 - 药用玻璃管制瓶年产能102.50亿只，药用瓶盖年产能34.00亿只[6][14] - 2024年玻璃管制瓶产量93.12亿只，产能利用率90.85%[21] - 具备"自主中硼拉管-中硼制瓶"一体化生产能力[6][15] - 拥有48项专利技术，其中发明专利8项[15][25] 行业环境 - 国内药用玻璃以低硼硅和钠钙玻璃为主，中硼硅使用量占比低[12] - 医药集采政策导致药企对高端包材采购意愿下降[6][12] - 行业竞争加剧，全国管制注射剂瓶生产企业超50家[12] - 人口老龄化和健康意识提升将带动行业需求增长[13] 债券情况 - "正川转债"余额4.05亿元，由控股股东提供连带责任担保[5][39] - 初始转股价46.69元/股，2025年5月调整为45.77元/股[10] - 截至2024年末累计9.80万元转债转为股票[10] - 现金类资产对转债余额覆盖倍数为1.15倍[39]

评级结果 - 前次债项评级为"A+" 主体评级为"A+" 评级展望为"稳定" [1] - 本次债项评级维持"A+" 主体评级维持"A+" 评级展望维持"稳定" [1][2] - 本次评级结果较前次无变化 [1][2] 评级机构及依据 - 评级由联合资信评估股份有限公司执行 评级时间为2025年 [1][2] - 评级依据包括《上市公司证券发行管理办法》《公司债券发行与交易管理办法》及《上海证券交易所股票上市规则》 [1] - 评级基于对公司经营状况及行业情况的综合评估 [2] 公告信息 - 公告涉及正川股份(603976)及正川转债(113624) [1] - 完整评级报告发布于上海证券交易所网站 [2]

信用评级 - 公司委托联合资信对正川转债进行跟踪信用评级[4] - 2024年6月21日前次主体和正川转债评级均为"A+"，展望"稳定"[4] - 2025年6月9日维持主体和正川转债信用等级"A+"，展望"稳定"[4] - 本次评级结果较前次无变化[4] - 信用评级报告详见同日上交所网站披露文件[5]

信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级和“正川转债”信用等级为A+，评级展望为稳定[3][100] 产能数据 - 2024年末药用玻璃管制瓶年产能为102.50亿只，药用瓶盖年产能为34.00亿只[17][38] - 公司规划建设8座中硼硅窑炉，达到5万吨中硼硅玻璃管产能，实现150亿支管制瓶年产能[63] 用户数据 - 截至2024年末公司国内客户数量近千家，包括中国医药集团等大型药品制造企业[17][38] 财务数据 - 2024年公司营业总收入8.01亿元，同比下降11.05%[17] - 2025年1－3月公司营业总收入同比下降34.24%，利润总额同比下降49.45%[17] - 2023 - 2025年3月合并口径现金类资产分别为6.83亿元、4.66亿元、4.58亿元[20] - 2023 - 2025年3月合并口径营业总收入分别为9.01亿元、8.01亿元、1.62亿元[20] - 2023 - 2025年3月合并口径资产负债率分别为40.50%、37.48%、37.14%[20] - 2023 - 2025年3月合并口径流动比率分别为277.03%、324.30%、342.19%[20] - 2023 - 2024年合并口径净资产收益率分别为3.31%、4.35%[20] - 2023 - 2025年3月合并口径全部债务分别为6.13亿元、5.66亿元、5.49亿元[20] 股权信息 - 截至2025年3月末，公司注册资本15120.20万元，总股本15120.21万股，控股股东正川投资持股39.07%[27] 债券信息 - 截至2025年3月末，“正川转债”发行金额和债券余额均为4.05亿元，起息日2021/04/28，期限6年[30] - 2024年末，“正川转债”有9.80万元转换为公司股票，初始转股价格46.69元/股，2025年5月21日起调整为45.77元/股[29] 研发项目 - 截至2024年末，中硼硅药用玻璃生产项目累计投入进度102.69%，中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目累计投入进度45.40%[31] 新品布局 - 公司布局预灌封注射器等新品市场，完成基建、设备投用和新产品备案，与知名药企合作[39] - 公司免洗免灭注射剂瓶项目启动，有望为高端包材市场带来新增长点[39] 产品销售 - 2024年硼硅玻璃管制瓶收入4.23亿元，占比52.84%，毛利率22.78%，收入增速 - 0.83%，毛利率提升8.34个百分点[43] - 2024年钠钙玻璃管制瓶收入3.01亿元，占比37.59%，毛利率17.50%，收入增速 - 16.17%，毛利率提升2.04个百分点[43] - 2024年瓶盖收入0.69亿元，占比8.63%，毛利率18.55%，收入增速 - 35.69%，毛利率下降1.07个百分点[45] - 2024年其他业务收入0.08亿元，占比0.94%，毛利率48.89%，收入增速6.96%，毛利率下降29.02个百分点[45] 成本采购 - 2024年原材料成本同比下降14.81%，占产品成本比重30.88%；燃料动力成本同比下降25.17%，占比24.27%，同比降2.85个百分点[48] - 2024年公司向前五大供应商采购额占总采购额45.73%，同比降10.03个百分点[48] - 2024年罐装天然气采购量占公司天然气采购总量同比提升31.21个百分点，采购金额占比同比提升25.47个百分点[47] - 2024年五水硼砂采购量6327.60吨，同比降8.65%；采购金额3395.74万元，同比降11.73%；采购均价5.37元/千克，同比降3.24%[49] 生产销售 - 2024年玻璃管制瓶产量93.12万支，同比下降5.71%；瓶盖产量18.57万只，同比下降36.11%[53] - 2024年硼硅玻璃管制瓶销售均价1450.94元/万支，同比提升17.86%；销量29.17万支，同比下降15.87%[58] - 2024年国外营业收入472.24万元，同比增长503.78%；国内营业收入7.93亿元，同比下降11.50%[56] 资产情况 - 截至2024年末，公司资产总额19.57亿元，较上年末下降4.21%[66] - 2024年末，流动资产占比较上年末下降6.69个百分点至44.76%[66] - 2024年末，货币资金较上年末下降41.96%，其中0.33亿元（占30.05%）使用受限[67] - 2024年末，交易性金融资产较上年末下降43.79%[67] - 2024年末，存货较上年末增长27.06%，累计计提跌价准备0.24亿元，占账面余额的8.77%[67] - 2024年末，固定资产较上年末下降11.09%，其他非流动资产较上年末增长1078.24%[71] - 2024年末，受限资产账面价值占资产总额的比重为5.72%[73] - 2024年末，公司所有者权益12.23亿元，较上年末变化不大[74] - 2024年末，公司负债总额7.33亿元，较上年末下降11.36%[75] 在建项目 - 截至2025年3月末，在建项目计划总投资6.57亿元，已投入6.12亿元，未来尚需投入0.37亿元[62] 其他情况 - 截至2025年5月19日，公司无未结清的不良和关注类信贷信息[40] - 截至2025年6月7日，公司未被列入全国失信被执行人名单，各平台无重大不利记录[40] - 2024年，公司董事、监事及高级管理人员未变动，主要管理制度无重大变化，管理运作正常[41] - 截至2024年末，公司拥有专利技术48项（2024年新增1项），其中发明专利8项[39] - 2024年，公司研发投入0.20亿元，同比增长13.52%，占营业总收入的比重为2.53%[39] - 公司具有“自主中硼拉管 - 中硼制瓶”一体化生产能力，具备中硼玻管等规模化量产能力[39] - 2024年公司纳税总额0.41亿元，人均培训时长384小时[94] - 截至2025年3月20日，公司制定11个大项共计103部管理制度体系[94] - 正川投资股东邓勇、邓步莉、邓步琳和邓红持股比例分别为64.91%、11.70%、11.70%和11.70%[96] - 2024年3月31日，正川投资所持正川股份股权市值10.10亿元[96] - 2024 - 2025年4月末，公司3次决定触发“正川转债”转股价格向下修正条款后6个月内、6个月内和4个月内不向下修正转股价格[97] - 2025年5月21日起，“正川转债”转股价格由46.02元/股调整为45.77元/股[98]

公司基本面 - 6月5日收盘价17.7元，单日下跌1.50%，总市值26.76亿元，滚动市盈率62.07倍[1] - 2025年一季度营业收入1.62亿元同比下滑34.24%，净利润1091.41万元同比下滑48.15%，销售毛利率21.61%[1] - 机构持仓方面，2家机构合计持有5940.13万股，持股市值10.29亿元，包括1家QFII和1家其他机构[1] - 主营业务为药用玻璃管制瓶等药用包装材料，产品包括硼硅玻璃管制瓶、钠钙玻璃管制瓶、铝盖等高值产品[1] 行业比较 - 医疗器械行业平均市盈率50.97倍，中值36.67倍，公司62.07倍PE在行业中排名第95位[1][2] - 行业平均总市值108.42亿元，中值49.87亿元，公司26.76亿元总市值低于平均水平[2] - 公司市净率2.21倍，低于行业平均4.68倍但接近中值2.47倍[2] - 同行业可比公司PE(TTM)多为负值，天益医疗-1782.30倍最低，热景生物-59.61倍最高[2]

募集资金基本情况 - 公司于2021年4月28日公开发行可转换公司债券405万张，每张面值100元人民币，募集资金总额405,000,000元 [1] - 扣除发行费用后募集资金净额为398,028,800元，已于2021年5月7日全部到位并经天健会计师事务所验资 [1] 募集资金投资项目 - 募集资金投资项目总投资43,430万元，拟投入募集资金净额39,802.88万元 [2] - 截至2025年4月30日，募集资金专户余额1,749.93万元，部分资金存在暂时闲置情况 [2] 闲置资金现金管理计划 - 拟使用不超过1,500万元闲置募集资金进行现金管理，额度可循环滚动使用 [2] - 投资产品期限不超过12个月，类型包括通知存款、结构性存款、大额存单、银行理财产品等低风险保本型产品 [2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月内，由管理层在授权额度内决策 [3] 财务指标情况 - 公司资产总额195,681.17万元（经审计年度数据），196,369.89万元（未经审计1-3月数据） [5] - 负债总额73,340.47万元（经审计），72,937.78万元（未经审计） [5] - 经营活动现金流量净额11,218.05万元（年度），1,911.53万元（1-3月） [5] 决策程序与保荐意见 - 该事项已经第四届董事会第二十二次会议审议通过，无需提交股东大会 [5] - 保荐人核查认为该计划履行了必要审批程序，符合监管要求，不影响募投项目正常进行 [6]

监事会会议召开情况 - 公司于2025年5月发出会议通知并于6月4日以现场方式召开监事会会议 [1] - 应参加监事3名实际参加3名会议由监事会主席王志伟主持 [1] - 会议召集召开和表决程序符合《公司法》及《公司章程》等规定 [1] 闲置募集资金现金管理 - 公司及子公司计划使用不超过1500万元闲置募集资金进行现金管理 [1] - 资金将用于购买期限不超过12个月的安全性高流动性好低风险的保本型产品 [1] - 该决策符合上市公司募集资金监管要求且不影响募集资金使用和安全 [1] 闲置自有资金现金管理 - 公司获准使用单日最高余额不超过3亿元的闲置自有资金进行现金管理 [2] - 资金将投向银行理财券商理财信托理财结构性存款等中低风险产品 [2] - 单笔投资产品期限不超过3年该决策旨在提高资金使用效率增加收益 [2] 对外投资设立香港子公司 - 公司拟以50万美元自有资金在香港设立全资子公司正川國際（香港）有限公司 [3] - 该投资基于公司战略规划与业务发展需要子公司名称以最终注册结果为准 [3]

市场扩张和并购 - 公司拟用50万美元（或等额其他货币）在香港设全资子公司[4] - 子公司暂定名正川國際（香港）有限公司，英文ZCP International (Hong Kong) Co., Ltd.[6] - 子公司经营范围含国际贸易、生物制药等业务[6] 其他新策略 - 2025年6月4日会议审议通过设子公司议案[4] - 投资属董事会审批权限，无需股东大会审议，非关联交易，不构成重大重组[5][6] - 投资符合战略，短期无重大影响，长期有积极作用，面临审批和管理风险[7][9]

现金管理 - 公司拟用不超30,000万元闲置资金现金管理，额度可循环[5][6][16][17] - 投资产品为中低风险，单笔期限不超3年[5][8][17] - 投资决议2025年6月4日起12个月内有效[9] 财务数据 - 2024年末到2025年3月资产、净资产增，负债降[15] - 2024年经营现金流净额112,180,461.91元，2025年一季度19,115,298.02元[15] 决策审批 - 2025年6月4日董事会、监事会通过现金管理议案[5][16] - 董事会授权管理层决策，财务部门实施[10][16] - 监事会同意现金管理，认为符合公司及股东利益[16][17]