核心事件 - 公司控股子公司广东方盛融科药业有限公司中药创新药研发项目妇科止血消痛颗粒收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》[1] 药品信息 - 药品用于产后恶露不绝(气虚血瘀证) 症见恶露过期不止 下腹部疼痛拒按 恶露量多或淋漓涩滞不爽 色紫暗有块 神疲乏力 少气懒言 自汗 腰痛 小腹坠胀者[1] 时间信息 - 公告发布时间为9月4日晚间[1] - 药物临床试验批准通知书收到日期为9月3日[1]

核心事件 - 公司控股子公司广东方盛融科药业有限公司的中药创新药研发项目妇科止血消痛颗粒收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》[1] - 国家药品监督管理局同意该药品在进一步完善临床试验方案的基础上开展II、III期临床试验[1] 研发进展 - 妇科止血消痛颗粒为公司中药创新药研发项目[1] - 药品研发进入II、III期临床试验阶段[1]

公司研发进展 - 控股子公司广东方盛融科药业有限公司中药创新药妇科止血消痛颗粒获国家药监局临床试验批准通知书 [1] - 国家药监局同意该药品在完善临床试验方案基础上开展II、III期临床试验 [1] 产品管线动态 - 妇科止血消痛颗粒属于中药创新药研发项目 [1] - 该项目目前处于临床开发阶段 即将进入II、III期临床试验 [1]

财务表现 - 公司上半年归母净利润1.69亿元 同比增长23.67% [1] - 单二季度归母净利润0.81亿元 同比增长21.50% [1] 业务发展 - 25H1业绩符合预期 持续聚焦制药工业主业 [1] - 25H1工业板块表现突出 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.34亿元同比下降8.35% [1] - 归母净利润1.69亿元同比增长23.67% [1] - 扣非归母净利润1.41亿元同比增长27.79% [1] 业务板块表现 - 医药工业收入7.68亿元同比下降8.20% [1] - 心脑血管用药收入2.76亿元同比增长16.05% [1] - 血塞通片/分散片销量实现同比增长 [1] 创新药进展 - 中药创新药小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖超180家公立医疗机构 [1] - 累计覆盖1800多家公立医疗机构 [1] - 形成中药创新药为主、化学药为辅的产品集群 [2] 研发与展望 - 中药创新药研发项目持续推进 [1][2] - 布局早期前沿创新药物 [2] - 2025-2027年预计收入增速分别为3.3%/11.5%/11.7% [2] - 同期归母净利润增速预计为20.2%/20.3%/20.0% [2]

投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价13.97元 当前股价11.37元 潜在涨幅22.8% [4] 财务表现 - 2025H1营业收入8.34亿元（同比下降8.35%）归母净利润1.69亿元（同比增长23.67%）扣非归母净利润1.41亿元（同比增长27.79%） [1] - 2025Q2单季度营业收入4.16亿元（同比下降11.81%）归母净利润0.81亿元（同比增长21.50%）扣非归母净利润0.71亿元（同比增长24.35%） [1] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为20.2%/20.3%/20.0% 对应净利润3.07/3.69/4.43亿元 [7][8] - 毛利率持续改善 从2023年68.1%提升至2027年预计70.9% 净利润率从11.5%提升至19.4% [8] 业务板块表现 - 医药工业总收入7.68亿元（同比下降8.20%） [2] - 心脑血管用药收入2.76亿元（同比增长16.05%）血塞通片/分散片销量增长约20% 依折麦布片维持高增速 [2] - 骨骼肌肉用药收入1.92亿元（同比下降0.50%）藤黄健骨片集采后价降量升 玄七健骨片销售增长超70% [2] - 儿童用药收入0.82亿元（同比下降12.41%）小儿荆杏止咳颗粒销量下降30% 但蒙脱石散增速较快 [2] - 呼吸系统用药收入0.57亿元（同比下降61.03%）主因强力枇杷露/膏销量下降 [2] 创新药进展 - 小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖180家公立医疗机构 累计覆盖超1,800家（其中等级医院1,200家） [3] - 玄七健骨片新增覆盖300家公立医疗机构 累计覆盖1,500家（其中等级医院900家） [3] - 新药养血祛风止痛颗粒于2025年6月获批上市 为首个治疗频发性紧张型头痛中药创新药 已通过医保目录初步形式审查 [3] - 在研中药创新药项目十余项 小儿荆杏止咳颗粒新增成人适应症II期临床完成 香芩解热颗粒和紫英颗粒获临床批件 [7] 研发战略布局 - 形成中药创新药为主、化学药为辅的产品集群 [7] - 受让化药1类创新药IMM-H024专利权 与中国药科大学、中国医学科学院药物研究所合作推进研发 [7] - 持续强化创新药管线布局 为长期发展奠定基础 [7] 估值指标 - 当前总市值49.92亿元 对应2025年预测PE16.3倍 2027年预测PE11.3倍 [4][8] - 目标价13.97元对应2025年20倍PE [7] - ROE持续提升 从2023年12.8%预计升至2027年21.4% [8]

投资评级 - 维持买入评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为15倍、13倍、11倍[5][6][8] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 实现营业收入8.34亿元（同比下滑8.35%） 归母净利润1.69亿元（同比增长23.67%）[8] - 创新中药成为新利润增长点 已获批3款中药创新药 其中玄七健骨片25H1销量同比增长超70%[8] - 研发投入持续加码 25H1研发费用6809万元（同比增长10.98%） 研发费用率达8.16%[8] - 通过受让IMM-H024专利权进一步丰富化药新药布局 交易金额8000万元[8] 财务表现 - 2025年上半年工业板块收入7.68亿元（同比下滑8.2%） 医疗服务及其他收入3622万元（同比下滑22.10%）[8] - 分治疗领域表现：心脑血管用药收入2.76亿元（同比增长16.05%） 骨骼肌肉系统用药收入1.92亿元（同比下滑0.50%） 儿童用药收入8239万元（同比下滑12.41%）[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.42亿元、3.94亿元、4.55亿元 同比增长34%、15%、15%[6][8] - 盈利能力持续改善 预计净利率从2024年14.06%提升至2027年20.74% ROE从15.73%提升至21.47%[6][9] 产品管线进展 - 养血祛风止痛颗粒2025年6月获批上市 已通过国家医保目录初步形式审查[8] - 玄七健骨片覆盖超1500家公立医疗机构（等级医院超900家）[8] - 小儿荆杏止咳颗粒覆盖超1800家公立医疗机构（等级医院超1200家）[8] - 在研项目包括Ⅲ期临床的健胃祛痛丸和小儿荆杏止咳颗粒成人适应症 Ⅱ期临床的蛭龙通络片等[8] 估值指标 - 当前总市值49.92亿元 每股净资产3.73元[3] - 基于2025年预测每股收益0.78元 对应市盈率14.58倍[6][8] - 市销率2.85倍 市净率2.83倍[9][10]

利润分配方案 - 每股派发现金红利0.15元（含税）[3] - 以总股本439,081,360股为基数计算 合计派发现金红利65,862,204元[3] - 现金分红占2025年半年度归母净利润比例为38.92%[3] 分配基数与调整机制 - 以权益分派股权登记日登记的总股本为分配基数[3] - 若总股本变动将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额[3][4] - 总股本变动调整情况将通过另行公告披露[3] 未分配利润与授权依据 - 截至2025年6月30日母公司未分配利润为957,659,358.77元[3] - 2024年年度股东大会授权董事会制定2025年中期现金分红方案[5] - 董事会于2025年8月27日召开会议审议通过本方案[5] 决策程序特征 - 利润分配方案无需提交股东会审议[4] - 依据股东大会授权及董事会决议执行[5] - 方案符合中期分红条件及上限限制要求[5]

业绩数据 - 2025年上半年营业收入8.34亿元[5] - 上市以来累计分红17次，总额约6.89亿元[3] - 本次半年度每股派现0.15元，预计派现65862204元，占净利润38.92%[3] 用户数据 - 截至2025年6月30日股东人数33149人[7] 产品数据 - 2025年上半年小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖超180家公立医疗机构，累计1800多家，销量同比降约30%[5] - 2025年上半年玄七健骨片新增覆盖超300家公立医疗机构，覆盖1500多家，销量同比增超70%[5] 新产品与新技术研发 - 2025年上半年养血祛风止痛颗粒获《药品注册证书》[2] - 2025年7 - 8月香芩解热颗粒、紫英颗粒获临床批件[2] - 腺苷钴胺胶囊等药品申报获《受理通知书》，司来帕格获批上市[2][3] 市场扩张和并购 - 2025年8月购买化药1类创新药物IMM - H024项目专利权[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为16.7/13.6/11.3倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收8.34亿元（同比-8.35%）归母净利润1.69亿元（+23.67%）扣非归母净利润1.41亿元（+27.79%） [4] - 盈利能力显著提升 净利率达19.96%（+5.06pct）毛利率70.30%（-2.36pct） [4] - 费用结构优化 销售费用率33.58%（-8.21pct）研发费用率8.16%（+1.42pct） [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元 对应EPS为0.70/0.86/1.04元 [4][8] 分业务表现 - 心脑血管疾病用药营收2.76亿元（+16.05%）毛利率81.61%（+1.06pct）表现突出 [5] - 抗感染用药营收0.36亿元（+7.80%）实现正增长 [5] - 骨骼肌肉系统营收1.92亿元（-0.50%）儿童用药营收0.82亿元（-12.41%）呼吸系统营收0.57亿元（-61.03%）妇科疾病用药营收0.33亿元（-23.77%）均出现下滑 [5] 创新药布局进展 - 拟投资8000万元购买IMM-H024原料药及制剂项目专利权 强化化药1类创新药管线 [6] - 中药创新药养血祛风止痛颗粒已通过2025年国家医保目录初步形式审查 若纳入医保有望成为新利润增长点 [6] - 该品种为国内首个获批治疗频发性紧张型头痛的中药创新药 是公司第三个中药创新药 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为20.32/22.99/26.17亿元 同比增长14.3%/13.1%/13.9% [8][10] - 预计毛利率稳定在71.6%-72.6%区间 净利率持续提升至17.5% [8][10] - ROE预计从15.5%提升至17.3% 显示盈利能力增强 [8][10] - 当前总市值51.55亿元 对应P/B为2.8倍（2025E） [1][8]