财联社1月2日电，方盛制药公告，公司及控股子公司湖南湘雅制药有限公司(简称"湘雅制药")参与了全 国中成药采购联盟集中带量采购工作，根据湖北医保服务平台于2024年12月30日晚发布的《全国中成药 采购联盟集中带量采购拟中选结果公示》显示，血塞通片为全国中成药采购联盟集中带量采购(首批扩 围接续)拟中选产品。 ...

第 3 页 共 4 页 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 编号：2024-045 投资者关系活动记录表 第 1 页 共 4 页 第 2 页 共 4 页 通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情 况。 湖南方盛制药股份有限公司 | --- | --- | |----------------|------------------------------------------------------------| | | | | | R 特定对象调研 £ 分析师会议 | | | £ 媒体采访 £业绩说明会 | | 投资者关系活动 | £ 新闻发布会 £路演活动 | | 类别 | R 现场参观 £电话会议 | | | £ 其他（电话交流会） | | 参与单位名称 | 华源证券 3 人； 工银基金 2 人。 | | | | | 时间 | 2024 年 12 月 25 日 | | 上市公司 | | | 接待人员姓名 | 董事会秘书何仕 | | 地点 | 公司会议室 | | 投资者关系活动 | 主要交流问题（风险提示：公司的经营计划目标及产品销售规划 | | 主要内容介绍 | 能否实现取决于市场 ...

证券代码：603998 证券简称：方盛制药 编号：2024-042、43、44 湖南方盛制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | | R 特定对象调研 £分析师会议 | | | | £ 媒体采访 £ 业绩说明会 | | | 投资者关系活动 | £ 新闻发布会 £路演活动 | | | 类别 | R 现场参观 £电话会议 | | | | £ 其他（电话交流会） | | | | 2024-042 | 场：德邦证券、诺安基金、腾讯健康 4 人； | | 参与单位名称 | 2024-043 场：中邮证券、创金合信 2 人； | | | | 2024-044 场：鑫巢资本 1 人。 | | | 时间 | 2024 年 12 月 17、18 日 | | | 上市公司 | | | | 接待人员姓名 | 董事会秘书何仕 | | | 地点 | ...

公司发展规划 - 滕王阁药业计划在南昌经济开发区投资新建中成药研发与生产基地，以扩大产能和品牌影响力 [4] - 公司聚焦“打造成为一家以中药创新药为核心的健康产业集团”的发展战略，持续提升主业盈利能力 [6] 产品销售与市场覆盖 - 截至2024年9月30日，公司骨科经典用药藤黄健骨片已覆盖8,400家公立医疗机构，其中等级医院约2,400家 [4] - 中药创新药小儿荆杏止咳颗粒已覆盖1,500多家公立医疗机构，其中等级医院超1,000家 [4] - 中药创新药玄七健骨片已覆盖1,000多家公立医疗机构，其中等级医院近700家 [4] - 化药首仿药依折麦布片已覆盖4,500家公立医疗机构，其中等级医院约1,800家 [4] 并购策略 - 公司重视外延式增长和内涵式增长，通过并购有优势、有竞争力和成长潜力的品种来丰富产品品类或渠道 [6] - 公司未来将继续关注行业内的并购整合机会，提升综合竞争力 [6] 产品打造计划 - 公司计划在5-10年内完成“338大产品打造计划”，打造一个由不同量级构成的具备竞争力的产品群，并根据市场竞争格局和产业政策环境动态调整 [6] 业绩预期 - 公司2024年年度主要经营目标为：实现营业收入同比增长不低于5%，归属于上市公司股东的净利润同比增长20%至35% [8] - 公司对2024年整体经营情况较为乐观，管理层将力争创造优异的成绩来回报全体股东 [8]

公司投资评级 - 报告给予方盛制药"买入"评级，首次覆盖 [3][6][11] 报告的核心观点 - 方盛制药通过创新赋能，多点开花，打造了丰富的产品矩阵，聚焦心脑血管、骨科、呼吸科、儿科等领域，并通过"338大产品打造计划"力争在未来5-10年内打造多个大单品 [4][5][7][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 创新赋能，多点开花 - 方盛制药成立于2002年，通过自身发展及投资并购搭建了制药工业、大健康产业及医疗服务等平台，剥离非制药业务，聚焦创新中药 [37] - 公司实施"338大产品打造计划"，力争在未来5-10年内打造3个10亿大产品、3个5亿大产品、8个超亿产品 [4][47] - 公司产品矩阵丰富，聚焦心脑血管、骨科、呼吸科、儿科等领域，主要产品包括依折麦布片、藤黄健骨片、玄七健骨片、强力枇杷膏（蜜炼）、小儿荆杏止咳颗粒等 [48][5][7] 2. 厚积薄发，打造成长曲线 - 公司通过多年的积累和探索，搭建了主业的成长路线，持续推出创新中药产品，并通过学术推广和终端覆盖打造重磅单品，推进OTC端的覆盖和销售，打造二次成长曲线 [4][69] - 心脑血管领域：依折麦布片集采后以价换量，前三季度实现销售收入约2.33亿元，同比增长超100%；养血祛风止痛颗粒已报产受理，有望于2025年上半年获批上市 [5][12] - 骨科领域：藤黄健骨片已全面执行集采，销量稳健增长，并有望纳入国家基药目录；玄七健骨片上市后放量显著，2024年前三季度实现销售收入约8600万元，同比增长超340% [5][12] - 呼吸系统领域：强力枇杷膏（蜜炼）为公司独家品种，2024年原材料压力有所缓解，随着终端覆盖的提升，有望恢复稳健增长 [5][12] - 儿童用药领域：小儿荆杏止咳颗粒目前正处于放量阶段，2024年前三季度实现销售收入约6000万元，同比增长超130% [5][12] 3. 盈利预测与估值 - 报告预测公司2024-2026年营业收入分别为18.18/20.72/24.09亿元，同比增长11.6%/14.0%/16.3%；归母净利润分别为2.62/3.13/3.66亿元，同比增长40.3%/19.3%/17.2% [6][8][11] - 参考可比公司的平均PE，给予公司2024年23倍PE，对应合理市值为60亿元，目前市值49亿元，仍有22%的增长空间 [6][11] 4. 关键假设点 - 心脑血管疾病用药：依折麦布片2024-2026年收入增速假设为80%/25%/20%；血塞通集采后相对稳定，整体增速在33%/18%/17% [12] - 骨骼肌系统用药：藤黄健骨片2024-2026年营收增速假设为-15%/-5%/5%；玄七健骨片2024-2026年营收增速假设为250%/50%/40%；整体增速在12%/11%/17% [12] - 呼吸系统用药：强力枇杷膏（蜜炼）2024-2026年收入增速假设为30%/25%/20% [12] - 儿童用药：小儿荆杏止咳颗粒2024-2026年营收增速假设为80%/40%/30%；整体增速在15%/15%/14% [12] - 妇科疾病用药：预计2024-2026年该板块相对维稳 [12] - 抗感染用药：2024-2026年营收增速假设为-15%/-5%/0% [12]

行业或公司 * **方胜之药公司**：专注于创新中药的核心主业，产品涵盖心脑血管、骨科、儿科等细分领域。 核心观点和论据 * **公司概况**：方胜之药公司成立于2002年，最初业务涵盖医药工业、大健康和医药服务，2019年后聚焦药工业业务，2021年收购江西腾王阁药业，2022年进一步开展中药创新药研发，剥离非主业业务。[2] * **公司业绩**：2014-2022年公司业绩保持稳健增速，2023年营收16.29亿元，同比下降9.12%，主要由于国军医疗剥离。[4] * **业务结构**：2023年主要业务收入来源为心脑血管、骨骼肌肉系统、呼吸系统用药，其中心脑血管业务收入3.85亿元。[5] * **研发能力**：公司研发费用率逐步提高，毛利率稳步提升，净利率水平逐步提高，2024年前三季度净利率达到16.87%。[6] * **中药行业机遇**：我国加大对中药行业支持力度，颁布多项政策文件，中药创新药发展进入新阶段。[7] * **中药创新药发展**：我国中药化药、生物制品新药注射申请数量爆发式增长，中药创新药IND和NDA数量占比更高。[9] * **公司优势**：心脑血管疾病市场规模庞大，公司心脑血管业务最大单品为脉补片和血下腾血管口服液；创新中药方面，玄机健骨片和养血去封手冲颗粒处于申报生产再批备阶段。[14-19] * **估值评级**：DCF估值和相对估值法均显示公司合理股价为14元，相较于当前股价有30%以上空间。[25] 其他重要内容 * **公司治理**：控股股东为张庆华先生，持股35.53%，董事长总经理周晓丽女士有20多年医药行业经验。[3] * **生产基地**：公司拥有六大生产基地，包括湖南方胜之药、湖南方胜康华、湖南湘雅之药有限公司、江西腾王阁药业等。[4] * **费用率**：公司销售费用率逐步下降，管理费用率呈下降趋势，研发费用率提升至6.6%。[24]

投资评级 - 报告对方盛制药的投资评级为"买入" [1][2] 核心观点 - 方盛制药2024年前三季度实现营业收入13.48亿元，同比增长11%；归母净利润2.3亿元，同比增长60.7% [1] - 2024年第三季度实现营业收入4.38亿元，同比增长21.7%；归母净利润0.91亿元，同比增长158.7% [1] - 核心产品藤黄健骨片销售量同比增长14%，覆盖近8400家公立医疗机构 [1] - 小儿荆杏止咳颗粒销售收入约6000万元，同比增长超130%，覆盖1500多家公立医疗机构 [1] - 中药创新药玄七健骨片销售收入约8600万元，同比增长超340%，覆盖1000多家公立医疗机构 [1] - 首仿药依折麦布片销售收入约2.33亿元，同比增长超100%，覆盖近4500家公立医疗机构 [1] - 滕王阁药业销售收入1.85亿元，同比增长超15%，净利润超4000万元，同比增长超25% [1] - 公司持续推进创新研发，养血祛风止痛颗粒上市申请已受理，13个中药创新药研发项目正在进行 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.84亿元、3.15亿元、3.65亿元，对应增速分别为51.9%、11.1%、15.9% [1] 财务数据 - 2024年预计营业收入18.01亿元，同比增长10.6% [5] - 2024年预计归母净利润2.84亿元，同比增长51.9% [5] - 2024年预计EPS为0.65元/股 [5] - 2024年预计净资产收益率为16.5% [5] - 2024年预计P/E为19.3倍 [5] - 2024年预计P/B为3.2倍 [5] - 2024年预计经营活动现金流为3.31亿元 [9] - 2024年预计投资活动现金流为-1.35亿元 [9] - 2024年预计筹资活动现金流为-1.71亿元 [9] - 2024年预计现金净增加额为2400万元 [9] 行业信息 - 方盛制药所属行业为中药Ⅱ [2]

报告投资评级 - 方盛制药投资评级为买入（维持）[2] 报告核心观点 - 24Q3业绩超预期创新中药销售亮眼终端覆盖稳步增长核心品种销售亮眼经营效率优化毛利率和净利率进一步提升中药创新药管线布局领先未来2 - 3年新品陆续上市[2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度实现营业收入13.48亿元同比增长10.95%归母净利润2.28亿元同比增长60.66%扣非归母净利润1.63亿元同比增长33.87%单三季度实现收入4.38亿元同比增长21.69%归母净利润9129万元同比增长158.74%扣非归母净利润5221万元同比增长52.62%24Q3非经常性损益达到3908万元[1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.73亿元、3.21亿元、3.93亿元同比增长46%、18%、22%当前股价对应PE分别为20X、17X、14X[4] - 2024前三季度研发费用1.03亿元（同比+81%）研发费用率为7.7%（同比+3.0 pct）[3] 产品销售情况 - 创新中药持续放量玄七健骨片实现收入约为8600万元同比增长超过340%已覆盖超过1000家公立医疗机构小儿荆杏止咳颗粒实现收入约6000万元同比增长超过130%目前已累计覆盖超过1500家公立医疗机构集采产品方面藤黄健骨片销量同比增长约14%已覆盖近8400家公立医疗机构依折麦布片实现收入约2.33亿元同比增长超过100%已覆盖近4500家公立医疗机构滕王阁药业（主要产品为强力枇杷膏）实现收入1.85亿元同比增长超15%[2] 经营效率 - 24Q3毛利率73.26%同比提升4.27pct销售费用率38.21%同比下降2.12pct管理费用率9.37%同比下降0.10pct研发费用率9.60%同比提升3.93pct财务费用率0.67%同比下降0.25pct综合影响下24Q3扣非归母净利率同比提升2.43pct至11.87%盈利能力提升显著[3] 创新药管线布局 - 多款1.1类中药创新药处于临床中后期其中养血祛风止痛颗粒NDA已获得CDE受理预计将于25年上半年获批上市考虑到偏头痛市场的庞大空间看好该药获批后快速放量的潜力此外健胃祛痛丸和小儿荆杏止咳颗粒成人适应症预计将于25年报产[3]

业绩表现 - 公司2024年前三季度业绩优异，主要得益于产品结构优化和净利润率提升 [1] - 前三季度研发费用约1.03亿元，同比增长约81% [3] - 第三季度研发费用约4200万元，同比增长超100%，环比增长约20% [3] - 2024年全年营业收入目标同比增长不低于5%，净利润同比增长20%至35% [4] 产品覆盖 - 藤黄健骨片已覆盖近8400家公立医疗机构，其中等级医院约2400家 [2] - 小儿荆杏止咳颗粒已覆盖1500多家公立医疗机构，其中等级医院超1000家 [2] - 玄七健骨片已覆盖1000多家公立医疗机构，其中等级医院近700家 [2] - 依折麦布片已覆盖近4500家公立医疗机构，其中等级医院约1800家 [2] 研发进展 - 目前开展临床前研究的中药创新药研发项目达13个，覆盖多个科室 [2] - 中药创新药益气消瘤颗粒已收到临床试验批准通知书 [2] - 养血祛风止痛颗粒已提交上市许可申请并收到受理通知书 [2] - 吲哚布芬片、比索洛尔氨氯地平片、司来帕格片、洛索洛芬钠凝胶贴膏等化药项目已提交上市申报并收到受理通知书 [3] 发展战略 - 公司聚焦主业，打造以中药创新药为核心的多产品矩阵 [1] - 实施新产品布局、新渠道渗透、新身份突破的"三新"营销策略 [1] - 推动品牌建设，高质量拓展集采产品群市场占有率 [3] - 抓住中医药发展机遇，推进创新中药在一终端的覆盖 [3]

报告公司投资评级 报告给予方盛制药"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司前三季度业绩强超预期,Q3 扣非净利润增速超 50%。2024 年 Q1-Q3 公司实现营收 13.5 亿元,同比增长 11%;实现归母净利润 2.3 亿元,同比增长 61%;实现扣非归母净利润 1.6 亿元,同比增长 34%。[1] 2) 公司自主研发的中药创新药小儿荆杏止咳颗粒和玄七健骨片市场开拓情况良好,销售收入增长迅速。小儿荆杏止咳颗粒 2024 年 Q1-Q3 销售收入约 6000 万元,同比增长超 130%;玄七健骨片 2024 年 Q1-Q3 销售收入约 8600 万元,同比增长超 340%。[1] 3) 公司核心产品藤黄健骨片和依折麦布片全面执行集采后,销售量和覆盖医院数量均稳步提升。藤黄健骨片销售量同比增长约 14%,依折麦布片 2024 年前三季度实现销售收入约 2.33 亿元,同比增长超 100%。[1] 4) 公司持续加大研发投入,目前有中药新药 1 类、化药 3 类、4 类等多个研发项目稳步推进,未来将在化药、中药、生物药三大领域实现共同发展。[1] 5) 预测公司 2024/2025/2026 年营收分别为 18.29/21.15/24.39 亿元,增速为 12%/16%/15%;净利润分别为 2.77/3.02/3.62 亿元,增速为 48%/9%/20%。[2][7][8][9] 财务数据总结 1) 2024年公司营收预计为18.29亿元,同比增长12%;净利润预计为2.77亿元,同比增长48%。[2][7] 2) 2025年公司营收预计为21.15亿元,同比增长16%;净利润预计为3.02亿元,同比增长9%。[2][8] 3) 2026年公司营收预计为24.39亿元,同比增长15%;净利润预计为3.62亿元,同比增长20%。[2][9] 4) 公司资产负债率在2023-2026年维持在42%-48%之间,财务状况良好。[5][6][7][8][9]