格隆汇11月3日丨方盛制药(603998.SH)在互动平台表示，公司骨伤科药品暂未出口销售。 ...

格隆汇11月3日丨方盛制药(603998.SH)在互动平台表示，公司骨伤科药品暂未出口销售。 ...

股价表现与资金流向 - 10月31日公司股价上涨2.05%，报收12.43元/股，成交金额8144.71万元，换手率1.51%，总市值54.58亿元 [1] - 当日主力资金净流出413.01万元，其中特大单卖出134.14万元，大单买入1086.48万元同时卖出1365.35万元 [1] - 公司股价年初至今上涨24.18%，近5个交易日、20个交易日、60个交易日分别上涨2.47%、5.07%和10.78% [1] 公司基本面与股东情况 - 公司2025年1-9月实现营业收入12.53亿元，同比减少7.02%，但归母净利润达到2.68亿元，同比增长17.60% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为3.10万户，较上期减少6.50%，人均流通股增至14167股，增加6.96% [2] - 公司A股上市后累计派现6.89亿元，近三年累计派现4.44亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，多家基金新进入公司十大流通股东，包括融通中国风1号灵活配置混合A/B持股600万股、长信金利趋势混合A持股500万股等 [3] - 融通健康产业灵活配置混合A/B增持250万股至750万股，位列第三大流通股东 [3] - 工银医疗保健股票和大成价值增长混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、抗感染药等药品的研发、生产与销售，主营业务收入94.62%来自销售商品，5.38%来自提供服务 [1] - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，概念板块包括增持回购、基金重仓、小盘等 [1]

投资评级 - 报告未明确给出方盛制药(603998)的最新投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度扣非归母净利润同比增速达36.37%，利润增速显著优于收入增速，主要得益于期间费用率的下降 [2][3] - 公司中药创新药研产销路线已全链条打通，核心品种小儿荆杏止咳颗粒累计覆盖近2000家公立医疗机构，新药养血祛风止痛颗粒有望通过纳入国家医保目录成为新利润增长点 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续高增长，同比增速分别为24.6%、19.3%、25.8%，对应市盈率估值分别为17倍、14倍、11倍 [4][5] 2025年第三季度财务表现 - 2025Q3单季度实现营业收入4.19亿元，同比下降4.26%，环比增长0.7% [2][3] - 2025Q3单季度实现归母净利润0.99亿元，同比增长8.49%，扣非归母净利润0.71亿元，同比增长36.37% [2][3] - 2025Q3单季度净利率为23.59%，同比提升2.63个百分点，主要因销售费用率下降4.77个百分点至33.44%，管理费用率下降0.95个百分点至8.42% [3] 分业务收入表现 - 心脑血管用药收入表现稳健，2025Q3单季度收入约1.58亿元，同比增长10.16%，主要得益于血塞通片/分散片、依折麦布片销量稳步上升 [3] - 骨科用药收入2025Q3单季度约1.06亿元，同比增长0.73% [3] - 儿科用药收入2025Q3单季度约0.29亿元，同比下降29.69%，主要系小儿荆杏止咳颗粒销量下降 [3] - 呼吸用药和抗感染用药收入降幅较大，2025Q3单季度分别同比下降54.18%和34.83% [3] 中药创新药研发与商业化进展 - 小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖公立医疗机构超过320家，累计覆盖近2000家，其中等级医院超过1200家 [3] - 中药创新药妇科止血消痛颗粒获得临床试验批准，蛭龙通络片已完成II期临床研究，小儿荆杏止咳颗粒新增成人适应症的III期临床正在推进 [3] - 公司第三个中药创新药养血祛风止痛颗粒已于2025年6月获得药品注册证书，并已通过2025年国家医保目录调整初步形式审查 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为17.4亿元、19.53亿元、22.17亿元，同比增速分别为-2.1%、12.3%、13.5% [4][5] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为3.18亿元、3.79亿元、4.77亿元，同比增速分别为24.6%、19.3%、25.8% [4][5] - 对应2025-2027年每股收益(EPS)分别为0.72元、0.86元、1.09元，当前股价对应市盈率分别约为17倍、14倍、11倍 [4][5]

股价与交易表现 - 10月30日盘中股价下跌2.06%至12.34元/股，成交额6688.86万元，换手率1.23%，总市值54.18亿元 [1] - 当日主力资金净流出658.56万元，特大单净卖出429.70万元，大单净流出228.86万元 [1] - 公司今年以来股价上涨23.28%，近5日、20日、60日分别上涨0.98%、4.31%、10.28% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、抗感染药等药品的研发、生产与销售，收入94.62%来自商品销售，5.38%来自服务 [1] - 2025年1-9月实现营业收入12.53亿元，同比减少7.02%，但归母净利润2.68亿元，同比增长17.60% [2] - A股上市后累计派现6.89亿元，近三年累计派现4.44亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.10万，较上期减少6.50%，人均流通股14167股，较上期增加6.96% [2] - 多家基金新进或增持公司股份，融通健康产业灵活配置混合A/B增持250万股至750万股，融通中国风1号等四只基金为新进十大流通股东 [3] - 工银医疗保健股票和大成价值增长混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ [1] - 所属概念板块包括增持回购、基金重仓、小盘、民营医院、化妆品等 [1]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，略超市场预期，单季度归母净利润同比增长8.49%，扣非净利润同比增长36.37% [4] - 公司整体盈利能力稳步向上，前三季度归母净利率达21.41%，同比提升4.49个百分点，销售费用率显著下降7.09个百分点 [4] - 公司积极布局创新研发，通过购买化药1类创新药物项目专利权和推进中药创新药，以强化产品矩阵，为长远发展提供支撑 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持高速增长，增长率分别为24%、22%、21% [1][4] 财务表现与预测 - **营收表现**：2025年前三季度公司实现营业收入12.53亿元，同比下降7.02%，但单三季度营收为4.19亿元 [4]；预测2025年全年营收为18.50亿元，同比增长4% [1][4] - **利润表现**：2025年前三季度归母净利润为2.68亿元，同比增长17.60% [4]；预测2025年全年归母净利润为3.16亿元，同比增长24% [1][4] - **盈利能力**：2025年前三季度销售毛利率为71.28% [4]；预测2025年毛利率将提升至73.0%，净利率提升至16.7% [5] - **收益指标**：预测2025年每股收益为0.72元，净资产收益率将提升至16.2% [1][5] 业务分领域表现 - **心脑血管领域**：2025年前三季度收入为4.34亿元，同比增长13.84%，毛利率提升至82.67% [4] - **骨骼肌肉系统用药**：2025年前三季度营收为2.98亿元，基本持平 [4] - **儿童用药**：2025年前三季度营收为1.11亿元，同比下降17.69% [4] - **呼吸系统用药**：2025年前三季度营收为0.74亿元，同比下降59.65% [4] - **妇科疾病用药**：2025年前三季度营收为0.49亿元，同比下降24.04% [4] - **抗感染用药**：2025年前三季度营收为0.50亿元，同比下降8.88% [4] 估值指标 - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率为17.1倍，市净率为2.9倍 [1] - 公司当前市价为12.29元，总市值约为53.96亿元 [2]

控股股东股份解除质押 - 控股股东暨实际控制人张庆华于2025年10月27日办理完成1400万股公司股份解除质押手续，占公司总股本的3.19% [1][2][3] - 本次解除质押的股份暂无再次进行股权质押融资的计划 [3] 控股股东及其一致行动人持股与质押现状 - 截至公告披露日，张庆华直接持有公司股份156,019,500股，占公司股份总数（439,081,360股）的35.53% [2] - 张庆华直接持有的股份中，质押股份总数为55,325,200股，占其直接持股总数的35.46%，占公司总股本的12.60% [2] - 张庆华控股的湖南开舜投资咨询有限公司之控股子公司泰州共生咨询有限公司持有公司股份9,131,807股，其质押股份总数为0股 [2] - 张祖嵘女士持有公司股份423,300股，其质押股份总数为0股 [2] - 张庆华及其一致行动人（共生咨询、张祖嵘）合计持有公司股份165,574,607股 [2] - 张庆华及其一致行动人合计质押股份总数为55,325,200股，占其合计持股总数的33.41% [2]

股权结构与质押情况 - 公司实际控制人张庆华直接持有公司股份约1.56亿股，占公司总股本约4.39亿股的35.53% [1] - 张庆华质押其直接持有的公司股份约5533万股，占其个人持股总数的35.46%，占公司总股本的12.6% [1] - 张庆华及其一致行动人（包括湖南开舜投资咨询有限公司的控股子公司泰州共生咨询有限公司及张祖嵘女士）合计持有公司股份约1.66亿股，合计质押股份约5533万股，占其合计持股总数的33.41% [1] 公司财务与业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入中，医药制造业务占比93.36%，为主要收入来源 [1] - 公司其他业务收入占比6.01%，其他业务（分部）占比3.54%，分部间抵销影响为-2.92% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值约为54亿元 [1]

股份解质押 - 控股股东张庆华2025年10月27日解质1400万股（占总股本3.19%）[2][3] - 本次解质押占张庆华直接持股8.97%，占一致行动人持股8.46%[3] 股份持有与质押 - 截至披露日，张庆华直接持股156,019,500股，占比35.53%[2] - 张庆华质押55,325,200股，占其持股35.46%，占公司12.60%[2] - 张庆华及其一致行动人合计持股165,574,607股，质押占比33.41%[2]

投资评级 - 报告对方盛制药的投资评级为“买入”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度盈利能力持续上升，核心业务稳健发展 [1] - 2025年第三季度归母净利润为9904万元，同比增长8.5%，扣非归母净利润为7120万元，同比增长36.37%，单季度利润及扣非利润均创历史最好水平 [8] - 公司通过剥离低效商业资产，经营质量显著改善，核心产品销量稳步增长，规模效益和精细化成本管控夯实了毛利空间，单季度净利率达到23.6%，创历史最好水平 [8] - 心脑血管业务收入保持快速增长，骨骼肌肉系统用药在集采背景下通过以量补价，核心业务展现经营韧性 [8] - 公司通过受让创新药物项目，有望逐步建立和强化创新药管线布局，丰富产品矩阵，为后续发展奠定基础 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为20.15亿元、22.77亿元、25.63亿元，同比增长率分别为13.36%、13.01%、12.54% [1] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为3.09亿元、3.77亿元、4.50亿元，同比增长率分别为21.12%、21.87%、19.56% [1] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.70元、0.86元、1.03元 [1] - 基于当前股价，对应2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为17.23倍、14.14倍、11.82倍 [1] 财务表现与运营数据 - 2025年第三季度公司实现营收4.2亿元，同比下降4.3% [8] - 2025年第一季度至第三季度，公司工业收入实现11.6亿元，同比下降6.8% [8] - 分产品线看，2025年第一季度至第三季度心脑血管收入为4.3亿元，同比增长13.8%，毛利率提升至82.7%（增加1.1个百分点） [8] - 呼吸系统用药实现收入7394万元，同比下降59.6% [8] - 骨骼肌肉系统用药收入为3.0亿元，营收略有下滑 [8] - 公司预测毛利率持续优化，从2024年的71.85%提升至2027年的73.45% [9] - 公司预测归母净利率持续提升，从2024年的14.36%提升至2027年的17.58% [9]