股份结构 - 公司首次公开发行A股前总股本36,000万股，发行后40,001万股，有限售占比90%，无限售占比10%[3] - 截至公告披露日，总股本411,375,520股，有限售251,403,175股，无限售159,972,345股[7] 股份变动 - 2022年10月授予1,063.00万股限制性股票，股份总数增至410,640,000股[5] - 2023年7月授予137.00万股限制性股票，股份总数增至412,010,000股[6] - 2023年11月回购注销634,480股，股份总数减至411,375,520股[7] 限售股上市 - 本次上市流通股数243,745,175股，日期为2024年7月22日[2][22] - 本次上市流通限售股股东7名，占总股本59.25%[4][27] - 变动后有限售7,658,000股，无限售403,717,520股，股份合计不变[26] 股东承诺 - 控股股东杭州兴润投资36个月内不转让或委托管理股份[9] - 实际控制人王来兴36个月内不转让或委托管理，任职年转让不超25%，离职6个月内不转让[10] - 部分股东36个月内不转让或委托管理股份[11]

人事变动 - 2024年7月8日公司聘任丁一彬为财务总监，任期至第三届董事会届满[1] 人员信息 - 丁一彬1985年生，浙江杭州人，本科，中共党员，截至公告日未持股[2][6] - 丁一彬曾在碧桂园、中骏集团等公司任职[6]

业绩相关 - 2023年四大新战略行业营收增速同比增61%[2] - 上市后合计4次分红，累计约5.05亿元[5] - 2021 - 2024年各次分红金额分别为16000.40万、14000.35万、14372.40万、6170.63万[5] 未来展望 - 至2027年整体营收和利润规模大幅提升[1] 新策略 - 2024年提升自主产品体量、加快技术创新[3] - 2024年编制并披露首份年度ESG报告[4] - 2024年常态化召开业绩说明会[8] - 2024年持续提升“关键少数”履职能力[9]

活动时间 - 参加活动股东登记时间为2024年7月1日15:00收市后[1] - 申领起止时间为2024年7月1日08:00至8月31日17:00[2] - 接待参观时间为2024年7月1日至8月31日，每周二或周四（工作日）[4] 活动规则 - 符合条件股东可于2024年7月1日08:00起扫码登记[2] - 公司以短信发身份确认信息[3] - 重复登记以最后一次为准，每位股东仅可参与一次[3] 其他信息 - 杭州赛孚城位于浙江省杭州市拱墅区兴业街27号[2] - 咨询电话0571 - 88869702/0571 - 87666020，工作日09:30—16:30[3] - 活动对公司经营无实质性影响[5] - 公告发布时间为2024年6月18日[6]

报告公司投资评级 - 买入（首次） [1] 报告的核心观点 - 咸亨国际是全国领先的MRO集约化供应商,电网为其优势领域 [1][13][14] - MRO市场万亿蓝海,集约化采购已成趋势 [26][27][36] - 咸亨国际通过集约化供应和属地化服务解决行业痛点,商业模式造就高毛利率 [45][46][47][52][56][57][58][59][60] - 咸亨国际立足电网,积极拓展石油石化、核工业、交通和政府应急等新领域 [79][90][91][92][95][96][97][100][101][102][103][104][105] - 预计24-26年公司实现营收35.6/43.5/52.3亿元,归母净利润为2.34/2.95/3.77亿元 [110] 报告分类总结 公司概况 - 咸亨国际是全国性MRO集约化供应商,专业从事工器具、仪器仪表等MRO产品的集约化供应 [13][14] - 公司创始人王来兴从事五金批发起家,经过三十余年发展已成为电网系统领先供应商 [13] - 公司拥有丰富的产品线、全国化的销售网络和专业的技术服务团队 [14][45][46][47] - 公司主要客户为国网、南网等大型央企,在电网行业形成领先地位 [1][72] MRO行业分析 - MRO市场规模约3万亿元,随着工业体量增长而不断扩容 [26][27] - MRO行业特点是品类众多、交易链条冗长、供需错配,集约化和电商化采购成为趋势 [28][29][30][31][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 公司竞争优势 - 公司通过集约化供应和属地化服务解决行业痛点,商业模式造就较高毛利率 [45][46][47][52][56][57][58][59][60][63][64][65][66][67] - 公司拥有丰富的产品线、全国化的销售网络和专业的技术服务团队,满足客户非标需求 [45][46][47][51] - 公司在电网等央企客户中具有较高的市场地位和品牌影响力 [70][71] 发展战略 - 公司立足电网行业,积极拓展石油石化、核工业、交通和政府应急等新领域 [79][90][91][92][95][96][97][100][101][102][103][104][105] - 新领域市场空间广阔,公司发展潜力充足 [95][96][97][100][101][102][103][104][105] 财务预测 - 预计24-26年公司实现营收35.6/43.5/52.3亿元,归母净利润为2.34/2.95/3.77亿元 [110] - 公司盈利能力有望持续改善,毛利率有望提升 [106][107] 估值与评级 - 公司首次覆盖给予"买入"评级,24-26年PE为21/17/13倍 [116] - 公司深耕电网,拓展新领域,收入和盈利有望持续增长 [116]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [116] 报告的核心观点 公司概况 - 咸亨国际是全国性MRO集约化供应商,专业从事工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应 [13][14] - 公司创始人王来兴从事五金批发起家,通过引进国外先进工器具进入电网系统工器具领域,经过三十余年发展已成为全国性MRO集约化供应商 [13] - 公司通过集约化外购(经销)以及自产的方式为下游客户提供12大类、100多万SKU的MRO产品 [14] - 公司拥有全国化的销售网络,在全国主要城市设立40个销售服务机构,销售网络覆盖全国31个省市,拥有超800人的销售及技术服务团队 [47][48] MRO行业特点及发展趋势 - MRO行业具有品类众多、交易链条冗长、供需错配的特点,集约化、电商化采购成为行业趋势 [28][29][30][31][36][37][38][41][42][43][44] - 中国MRO市场规模达3万亿元,随着工业体量的增长而不断扩容 [27] - 政府持续推行采购阳光化,央企集约化、数字化采购程度持续提升 [79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][92] 公司竞争优势 - 公司拥有丰富的产品线和全国化的服务网络,是少数具备参与央企集约化采购资格的MRO供应商 [49][50][51][60][70][71] - 公司采用经销和自产相结合的商业模式,自主产品毛利率较高 [62][63][64] - 公司持续加大研发投入,拥有较强的技术研发实力 [65][66][67] - 公司数字化建设提升了运营效率和交付速度 [73][74][75][76] 发展战略及业绩预测 - 公司立足电网行业,并向石油石化、核工业、交通和政府应急等四大新领域拓展,未来发展潜力较大 [106][107] - 预计2024-2026年公司营收将达35.6/43.5/52.3亿元,归母净利润为2.34/2.95/3.77亿元 [110] 根据目录分别总结 公司概况 - 咸亨国际是全国性MRO集约化供应商,专业从事工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应 [13][14] - 公司创始人王来兴从事五金批发起家,通过引进国外先进工器具进入电网系统工器具领域,经过三十余年发展已成为全国性MRO集约化供应商 [13] - 公司通过集约化外购(经销)以及自产的方式为下游客户提供12大类、100多万SKU的MRO产品 [14] - 公司拥有全国化的销售网络,在全国主要城市设立40个销售服务机构,销售网络覆盖全国31个省市,拥有超800人的销售及技术服务团队 [47][48] MRO行业特点及发展趋势 - MRO行业具有品类众多、交易链条冗长、供需错配的特点,集约化、电商化采购成为行业趋势 [28][29][30][31][36][37][38][41][42][43][44] - 中国MRO市场规模达3万亿元,随着工业体量的增长而不断扩容 [27] - 政府持续推行采购阳光化,央企集约化、数字化采购程度持续提升 [79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][92] 公司竞争优势 - 公司拥有丰富的产品线和全国化的服务网络,是少数具备参与央企集约化采购资格的MRO供应商 [49][50][51][60][70][71] - 公司采用经销和自产相结合的商业模式,自主产品毛利率较高 [62][63][64] - 公司持续加大研发投入,拥有较强的技术研发实力 [65][66][67] - 公司数字化建设提升了运营效率和交付速度 [73][74][75][76] 发展战略及业绩预测 - 公司立足电网行业,并向石油石化、核工业、交通和政府应急等四大新领域拓展,未来发展潜力较大 [106][107] - 预计2024-2026年公司营收将达35.6/43.5/52.3亿元,归母净利润为2.34/2.95/3.77亿元 [110]

公司治理 - 2024年4月28日召开第三届董事会第五次会议[2] - 5月21日召开2023年年度股东大会，审议通过变更经营范围等议案[2] 工商信息 - 近日完成工商变更登记，取得新《营业执照》[2] - 注册资本为肆亿壹仟壹佰叁拾柒万伍仟伍佰贰拾人民币元[3] - 成立于2008年04月11日，营业期限至2038年04月10日[3] - 法定代表人为王来兴[3] - 住所为浙江省杭州市上城区江城路889号E10室[4] 公告信息 - 公告发布时间为2024年5月25日[5]

会议信息 - 公司于2024年4月30日发布2023年年度股东大会通知[5] - 现场会议于2024年5月21日在杭州咸亨科技大厦召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 本次会议股东（股东代理人）16人，代表股份280,805,204股，占公司有表决权股份总数的68.26%[8] 议案表决 - 《关于2023年度董事会工作报告的议案》等多项议案同意股数占比99.9995%[9][11][13][15][17][26][28] - 《关于2023年度利润分配预案》等中小投资者股东同意占比99.9117%[20][22] - 《关于确认监事薪酬及变更经营范围等议案表决通过[26][28]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人16人[3] - 出席股东所持表决权股份280,805,204股，占比68.26%[3] - 公司8位董事、3位监事均出席会议[7] 议案表决情况 - A股多项议案同意票数280,804,004，比例99.9995%[6][8][9][10][11] - 5%以下股东对部分议案同意票数1,357,500，比例99.9117%[12] - 特别决议议案10获三分之二以上表决通过[12] 其他信息 - 股东大会于2024年5月21日在杭州召开[3] - 见证律师事务所为北京市中伦（上海）律师事务所[13] - 律师认为会议召集、召开程序合法有效[13]

资金情况 - 2024年4月19日公司披露44.1万元募集资金账户资金被冻结[1] - 2024年5月9日该440,733.20元资金解除冻结[1] - 解除冻结账户开户行是中信银行杭州平海支行，账号8110801013302244468[1]