股东大会信息 - 咸亨国际2025年第五次临时股东大会于2025年9月29日14时召开，地点在浙江省杭州市拱墅区星璜巷101号咸亨科技大厦[7] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[7] - 会议审议三项限制性股票激励计划相关议案[8] 激励计划基本情况 - 拟授予限制性股票600万股，占公司股本总额1.46%，授予价格7.29元/股[27][29] - 激励对象174人，约占公司全部职工人数8.74%[28][48] - 激励计划有效期最长不超过48个月，分三期解除限售，比例为40%、30%、30%[31] 业绩目标 - 2025 - 2027年营业收入目标值分别为45.00亿元、60.00亿元、75.00亿元，触发值分别为41.00亿元、54.00亿元、68.00亿元[32] - 2025 - 2027年净利润目标值分别为2.60亿元、2.90亿元、3.30亿元，触发值分别为2.46亿元、2.62亿元、2.97亿元[32] 过往业绩 - 2024年营业收入360,561.70万元，2023年为292,792.60万元，2022年为212,374.74万元[153] - 2024年归属于上市公司股东的净利润22,293.06万元，2023年为9,664.30万元，2022年为20,689.64万元[153] 股份回购 - 2024年11月8日完成股份回购，实际回购600万股，占总股本1.4585%，均价9.6383元/股，支付总金额5782.953998万元[50] 激励对象获授情况 - 副总经理方莉和财务总监丁一彬各获授10万股，占本计划拟授予总量1.67%，占公告日公司股本总额0.02%[53] - 核心管理人员等172人获授580万股，占本计划拟授予总量96.67%，占公告日公司股本总额1.41%[53] 考核与调整 - 激励计划考核年度为2025 - 2027年，每年考核一次[71] - 若草案公告日至完成股份登记期间有资本公积转增股本等事项，按不同公式调整限制性股票授予数量和价格[84][86] 费用摊销 - 假设2025年9月底授予限制性股票，600.00万股预计摊销总费用4,056.00万元，2025 - 2028年分别摊销659.10万元、2,230.80万元、861.90万元、304.20万元[96]

行业整体表现 - 2025年1-6月住宅投资3.58万亿元同比下降10.4% 住宅新开工面积2.23亿平方米同比下降19.6% 住宅竣工面积1.63亿平方米下降15.5% [1] - 住宅销售面积下降3.7% 新建商品房销售额4.42万亿元下降5.5% 其中住宅销售额下降5.2% [1] - 家纺行业受房地产下行波及 1-6月规模以上企业营业收入增幅逐月回落 二季度后呈负增长 利润总额整体保持负增长 [1] 公司财务数据 - 7家家纺上市公司合计营收68.37亿元与2024年同期基本持平 归母净利润合计7.08亿元同比增长22.8% [1] - 罗莱生活营收21.81亿元同比增长3.6%位列第一 水星家纺营收19.21亿元同比增长6.4% 真爱美家营收增幅最高达21.8% [3] - 富安娜营收10.91亿元同比下降16.6% 众望布艺营收2.39亿元同比下降4.2% 梦洁股份营收7.34亿元同比下降14.8% [3] - 真爱美家归母净利润1.97亿元同比暴涨484.59% 太湖雪净利润增长69.8% 富安娜净利润下降51.39% 众望布艺净利润下降28.69% [3] 成本控制效率 - 家纺公司营业成本占比普遍保持在50%左右 真爱美家营业成本占比接近80% 其中毛毯产品成本占比达81.4% [4] - 富安娜营业成本占比仅46.4% 因其直营渠道成本占比约33.7% 众望布艺境外营业成本由1.29亿元上涨至1.34亿元 [4] - 罗莱生活营业成本11.38亿元为行业最高 众望布艺成本逆增8.2% 富安娜和梦洁股份是唯二实现成本缩减的公司 [4] 费用管理表现 - 富安娜销售费用率36.1%行业最高 水星家纺销售费用率近30% 其销售费用同比增长22.4%至5.66亿元 [7] - 众望布艺管理费用率10.8%排名第一 罗莱生活管理费用同比增30% 太湖雪管理费用增长24.9% [7] - 真爱美家研发费用率7.8%领跑行业 水星家纺研发费用率2.2%最低 富安娜研发投入锐减近60% [7] 盈利能力分析 - 真爱美家销售净利率高达50.5% 同比提升近40个百分点 远超第二名的众望布艺14.0% [9] - 富安娜毛利率53.6%保持行业第一 但同比下降1.4个百分点 真爱美家毛利率仅20.6%同比降0.4个百分点 [9] - 太湖雪净利润增长因信用减值损失和利息费用大幅减少 富安娜利润受库存积压和销售费用挤压 [9] 现金流与运营效率 - 57.1%的公司经营活动现金流同比增幅超100% 太湖雪和众望布艺经营性现金流由负转正 [11] - 罗莱生活经营活动现金流净额3.77亿元同比增长28.9% 因采购支付现金减少32.6% [11] - 水星家纺经营活动现金流净流出6681.24万元 真爱美家同样呈现净流出状态 [11] 资产周转效率 - 真爱美家应收账款周转天数91天为富安娜1.34倍 太湖雪和罗莱生活应收账款周转天数降至30天以内 [14] - 富安娜应收账款周转天数同比提高55.1%至68天 存货周转天数达271天同比增16.8% [14] - 富安娜库存商品占比超80% 账面余额较期初增加1680.68万元 罗莱生活1年以上应收账款由1.23亿元降至7106.49万元 [14]

股价表现与资金流向 - 截至2025年9月15日收盘 公司股价报13.89元 单日下跌2.11% 换手率0.65% 成交量2.66万手 成交额3701.97万元 [1] - 9月15日主力资金净流出136.86万元 占总成交额3.7% 游资资金净流入318.68万元 占总成交额8.61% 散户资金净流出181.81万元 占总成交额4.91% [1] - 近5日资金流向显示 9月10日主力资金净流出975.78万元 占比达13.03% 为期间最高流出额 而9月9日主力资金净流入236.31万元 占比6.86% 为唯一净流入日 [2] 财务指标与行业对比 - 公司总市值57亿元 高于行业均值54.08亿元 在75家同行企业中排名第23 净资产16.49亿元 高于行业均值14.85亿元 排名第19 [3] - 净利润6164.26万元 显著高于行业均值4058.45万元 排名第15 动态市盈率46.23倍 低于行业均值70倍 市净率3.52倍 低于行业均值4.38倍 [3] - 毛利率22.68% 低于行业均值42.2% 排名第69 净利率4.14% 低于行业均值7.41% 排名第52 ROE为3.61% 高于行业均值2.18% 排名第24 [3] 经营业绩表现 - 2025年中报显示公司主营收入15.83亿元 同比增长33.74% 归母净利润6164.26万元 同比增长44.87% 扣非净利润6018.31万元 同比增长46.01% [3] - 第二季度单季度主营收入9.44亿元 同比增长26.51% 单季度归母净利润4007.1万元 同比增长18.82% 单季度扣非净利润3854.51万元 同比增长16.28% [3] - 公司负债率44.99% 财务费用为-84.2万元 投资收益131.92万元 毛利率22.68% 与行业指标保持一致 [3] 机构评级与业务概况 - 最近90天内共有3家机构给出买入评级 目标均价为17.71元 [4] - 公司主营业务为工器具 仪器仪表等产品的MRO集约化供应 并从事相关产品的研发 生产 销售及技术服务 [3]

股价表现 - 截至2025年9月12日收盘价14.19元 较上周13.91元上涨2.01% [1] - 本周最高价14.34元（9月12日） 最低价13.68元（9月10日） [1] - 当前总市值58.52亿元 在通用设备板块市值排名96/216 全市场A股排名2938/5153 [1] 股东变动 - 高盛亚洲战略公司于9月1日至11日通过集中竞价减持248.81万股 占总股本0.6063% [1][3] - 持股比例从5.61%降至5.00% 减持金额3457.21万元 [1][3] - 减持原因为自身需求 未来12个月内可能继续减持或增持 [1] 公司治理 - 9月10日第四次临时股东大会通过变更会计师事务所议案 股东同意率99.9685% [1][3] - 中小投资者同意率达99.6541% 会议经律师事务所见证合法有效 [1] - 9月11日董事会通过2025年限制性股票激励计划草案及考核办法 [2][3] 股权激励计划 - 拟授予600万股限制性股票 占总股本1.46% 来源为二级市场回购股份 [2][3] - 授予价格7.29元/股 激励对象174人 含高管及核心管理人员 [2] - 限售期分三年解除（40%/30%/30%） 考核期2025-2027年 [2] - 考核指标为营业收入和净利润 未达标部分按授予价回购注销 [2] - 计划将于9月29日第五次临时股东大会审议 股权登记日9月22日 [2]

股权激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案 拟授予174名高管及核心管理人员600万股限制性股票 占总股本1.46% 授予价格7.29元/股 [3] - 预计2025-2028年费用摊销分别为659万元/2231万元/862万元/304万元 [3] - 三期解锁条件设置营收与净利润双目标：2025年营收目标值45亿元/触发值41亿元 或净利润目标值2.60亿元/触发值2.46亿元；2026年营收目标值60亿元/触发值54亿元 或净利润目标值2.90亿元/触发值2.62亿元；2027年营收目标值75亿元/触发值68亿元 或净利润目标值3.30亿元/触发值2.97亿元 [4] - 达到目标值/触发值可分别解锁100%/80%比例 最终解锁比例取营收与净利润孰高者 [4] - 以营收目标值计算2024-2027年复合增长率28% 触发值计算复合增长率24%；以净利润目标值计算复合增长率14% 触发值计算复合增长率10% [4] 业务发展战略 - 公司深耕电网领域 同时紧抓国央企集约化与电商化采购趋势 向油气、发电等重点战略行业拓展商业模式 [5] - 积极拓展其他重资产国央企新行业 通过自主产品迭代和技术服务更新满足客户MRO产品非标化需求 [5] - 完善内部管理体系 致力于成为能源、交通、应急领域MRO集约化服务引领者 [5] - 股权激励计划有助于维护核心人才团队稳定性 调动员工积极性 支撑新领域拓展战略实施 [5]

权益变动情况 - 信息披露义务人拟集中竞价减持不超410万股（约占总股本1%），大宗交易减持不超820万股（约占总股本2%）[17] - 2023年4月7日至2024年8月30日合计减持17273214股，集中竞价8532214股，大宗交易8741000股[19] - 2025年9月1 - 11日集中竞价减持2488106股，占总股本0.61%[20] - 本次权益变动前持股23006506股，比例5.61%；变动后持股20518400股，比例5.00%[19] - 本次集中竞价减持2488106股，金额34572112.60元，比例0.61%[21] 公司相关信息 - 信息披露义务人名称为GOLDMAN SACHS ASIA STRATEGIC PTE. LTD. [32][35] - 上市公司为咸亨国际科技股份有限公司，所在地浙江杭州，代码605056[35] - 信息披露义务人注册资本USD 82000001，出资人Mercer Investments (Singapore) Pte. Ltd.占比100%[11] - 信息披露义务人注册地为1 RAFFLES LINK, 07 - 01, ONE RAFFLES LINK, SINGAPORE 039393[35] 其他情况 - 本次权益变动目的是自身资金需求[16] - 截至报告签署日，未持有境内外其他上市公司5%以上发行在外股份[14] - 持有的上市公司股份无权利限制[22] - 未来12个月内不拟继续增持[36] - 此前6个月内在二级市场买卖过该上市公司股票[36]

权益变动情况 - 权益变动方向为比例减少，前5.61%后5.00%[3] - 变动方式为大宗交易，时间2025/9/1 - 2025/9/11[7] 主体与义务 - 信息披露义务人为GOLDMAN SACHS ASIA STRATEGIC PTE. LTD.，无一致行动人[5][6] - 本次变动未违反承诺，未触发强制要约收购义务[3] 其他要点 - 资金来源为自有资金，为履行减持计划[7][8] - 减持未完毕，不影响控股权[8]

股东减持情况 - 高盛亚洲战略通过集中竞价方式减持咸亨国际股份248.81万股 占公司总股本0.61% [1] - 减持后持股比例降至5.00% [1] - 减持原因为自身资金需求 [1] 未来持股计划 - 高盛亚洲战略当前减持计划尚未执行完毕 [1] - 未来12个月内不排除进一步增持或减持的可能性 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司推出2025年限制性股票激励计划 拟授予174名高管及核心管理人员600万股限制性股票 占总股本1.46% 授予价格7.29元/股 [1] - 激励计划设置2025-2027年三期解锁条件 营收或净利润达到目标值/触发值方可解锁 解锁比例分别为40%/30%/30% [2] - 2025年营收目标值45亿元/触发值41亿元 或净利润目标值2.60亿元/触发值2.46亿元 [2] - 2026年营收目标值60亿元/触发值54亿元 或净利润目标值2.90亿元/触发值2.62亿元 [2] - 2027年营收目标值75亿元/触发值68亿元 或净利润目标值3.30亿元/触发值2.97亿元 [2] - 达到目标值/触发值后解锁比例分别为100%/80% 公司层面解锁比例为营收/净利润解锁比例中取孰高者 [2] - 按营收目标值/触发值计算 2024-2027年CAGR分别为28%/24% 按净利润目标值/触发值计算 CAGR分别为14%/10% [2] - 预计2025-2028年激励费用分别摊销659万元/2231万元/862万元/304万元 [1] 业务战略 - 公司持续深耕电网领域 紧抓国央企集约化和电商化采购加速的行业趋势 [3] - 借鉴电网商业模式 从电网领域向油气、发电等重点战略行业拓展 并持续做深 [3] - 积极拓展其他重资产国央企的新行业 满足客户对MRO产品的迭代和非标化需求 [3] - 不断进行自主产品和技术服务内容的迭代更新 提升自主和技术服务体量 [3] - 完善内部管理体系 努力践行能源、交通、应急领域MRO集约化服务引领者的目标 [3] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.66亿元/3.16亿元/3.59亿元 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为43.27亿元/51.50亿元/60.39亿元 增长率分别为19.99%/19.03%/17.27% [4] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为19.32%/18.81%/13.50% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.65元/0.77元/0.87元 [4] - 预计2025-2027年ROE分别为14.61%/16.07%/16.87% [4] - 预计2025-2027年PE分别为22倍/18倍/16倍 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为28.8%/28.0%/27.4% [12] 市场表现 - 当前股价14.05元 总市值57.66亿元 总股本4.10亿股 [5] - 近一年股价最低9.04元 最高16.31元 [5] - 近3月换手率66.75% [5] - 近一年绝对收益率49.99% 相对沪深300收益率6.63% [8]

股价表现 - 截至2025年9月11日收盘 公司股价报14.05元 较前一交易日上涨0.72% [1] - 当日开盘价13.83元 最高价14.14元 最低价13.72元 成交额3462.93万元 换手率0.61% [1] - 最新总市值57.66亿元 [1] 限制性股票激励计划 - 公司拟授予限制性股票总量600.00万股 占股本总额1.46% 股份来源为二级市场回购的A股普通股 [1] - 激励对象共计174人 包括高级管理人员 核心管理人员及董事会认为需要激励的其他人员 不包括独立董事 监事及持股5%以上股东 [1] - 授予价格7.29元/股 有效期不超过48个月 解除限售期分别为12个月 24个月 36个月 解除限售比例分别为40% 30% 30% [1] 业绩考核安排 - 公司层面业绩考核以2025-2027年营业收入和净利润为目标 [1] - 个人层面考核结果将影响实际解除限售额度 [1] 股东大会安排 - 公司将于2025年9月29日召开2025年第五次临时股东大会审议本次激励计划相关议案 [1] - 激励计划尚需经股东大会审议通过后方可实施 [1] 相关公告文件 - 公告文件包括董事会决议 监事会决议 激励计划草案 激励对象名单 考核管理办法 独立财务顾问报告及法律意见书等 [4]