股价与资金流向 - 截至2025年12月9日收盘，公司股价报收于19.33元，下跌1.88%，当日成交额5994.56万元，换手率0.76% [1] - 12月9日，主力资金净流入124.83万元，占总成交额2.08%，游资资金净流入35.76万元，散户资金净流出160.6万元 [1] - 近五个交易日（12月3日至12月9日）资金流向波动较大，其中12月5日主力资金净流入826.81万元，占比达6.98%，而12月3日和8日主力资金呈净流出状态 [2] 公司财务与运营指标 - 2025年前三季度，公司实现主营收入26.95亿元，同比增长35.47%，归母净利润1.28亿元，同比增长32.45% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入11.11亿元，同比增长38.02%，单季度归母净利润6655.61万元，同比增长22.71% [3] - 公司总市值为79.31亿元，净资产为17.08亿元，动态市盈率为46.4，市净率为4.72，负债率为48.19% [3] - 公司毛利率为22.16%，净利率为4.97%，净资产收益率（ROE）为7.55% [3] 行业对比与市场评价 - 在仪器仪表行业共77家公司中，公司总市值、净利润均排名第12位，净资产排名第19位，ROE排名第13位 [3] - 公司毛利率为22.16%，低于行业均值41.76%，在行业内排名第72位，净利率4.97%略低于行业均值7.17% [3] - 最近90天内共有6家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为22.36元 [4] 公司主营业务 - 公司是工器具、仪器仪表等产品的MRO集约化供应商，并从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务 [3]

公司治理与股东会决议 - 咸亨国际科技股份有限公司于2025年12月8日成功召开了2025年第七次临时股东会，会议地点位于浙江省杭州市拱墅区星璜巷101号咸亨科技大厦 [2] - 本次股东会由董事长王来兴先生主持，公司全体9名董事均出席会议，董事会秘书及多名高级管理人员列席会议，会议的召集、召开及表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [2][3] - 股东会审议并通过了《关于减少注册资本及修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》，该议案作为特别决议已获得出席会议股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过 [4] 股权激励计划调整 - 公司因2022年限制性股票激励计划中部分激励对象考核未达标，决定回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票 [9] - 具体涉及首次授予部分的35名激励对象及预留授予部分的11名激励对象，共计46人，拟回购注销的限制性股票数量为889,040股 [9] - 本次回购注销完成后，公司总股本将从410,282,240股减少至409,393,200股，注册资本相应从人民币410,282,240元减少至409,393,200元 [9] 债权人通知程序 - 由于回购注销部分限制性股票将导致公司注册资本减少，公司依法发布公告通知债权人 [10] - 债权人可自接到通知起30日内或自本公告披露之日起45日内，凭有效债权文件要求公司清偿债务或提供相应担保 [10] - 债权申报登记地点为浙江省杭州市拱墅区星璜巷101号咸亨科技大厦，申报时间为2025年12月9日起45日内 [11][12]

ESG评级结果 - 咸亨国际在2025年10月31日获得华证指数ESG评级A级，与上一期（2025年7月31日）评级A级持平 [1] - 在492家机械制造行业A股上市公司中，公司本期ESG评级排名第50位，较上一期排名第53位有所提升 [1] 细分维度表现 - 环境（E）维度得分为69.24，评级为CCC，在行业内排名108/492，评分维度包括气候变化、资源利用、环境污染、环境友好、环境管理 [3] - 社会（S）维度得分为88.32，评级为A，在行业内排名34/492，评分维度包括人力资本、产品责任、供应商、社会贡献 [3] - 治理（G）维度得分为90.37，评级为AA，在行业内排名5/492，评分维度包括股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分、商业道德 [3] 评级机构背景 - 评级机构为上海华证指数信息服务有限公司，该公司拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权 [3] - 证券之星成立ESG生态联盟，旨在为上市公司、投资机构及ESG研究与评级机构搭建沟通平台，推动形成具有中国特色的ESG管理体系 [3]

股价与交易表现 - 截至2025年12月8日收盘，咸亨国际股价报收于19.7元，较前一交易日下跌0.66% [1] - 当日开盘19.83元，最高19.98元，最低19.35元，成交额达8615.05万元，换手率为1.09% [1] - 公司最新总市值为80.83亿元 [1] 公司资本变动 - 公司决定回购注销46名激励对象已获授但尚未解除限售的合计889,040股限制性股票，原因为其个人或子公司层面考核未达标 [1] - 本次回购注销后，公司总股本将由410,282,240股减少至409,393,200股，注册资本相应减少 [1] - 公司债权人可在接到通知起30日内或公告披露之日起45日内申报债权，要求公司清偿债务或提供担保 [1] 近期公司公告 - 公司发布了《咸亨国际：2025年第七次临时股东会决议公告》 [4] - 公司发布了《咸亨国际：关于回购注销部分限制性股票通知债权人的公告》 [4] - 公司发布了《咸亨国际：北京市中伦（上海）律师事务所关于咸亨国际科技股份有限公司2025年第七次临时股东会的法律意见书》 [4]

股价与资金流向 - 截至2025年12月8日收盘，公司股价报收于19.7元，下跌0.66%，当日成交额8615.05万元，换手率1.09% [1] - 12月8日，主力资金净流出168.96万元，占总成交额1.96%，游资资金净流入671.18万元，占总成交额7.79%，散户资金净流出502.22万元，占总成交额5.83% [1] - 近五个交易日（12月2日至12月8日）资金流向波动较大，其中12月5日主力资金净流入826.81万元，占比6.98%，而12月3日主力资金净流出663.63万元，占比-9.48% [2] 公司财务与运营指标 - 2025年前三季度，公司实现主营收入26.95亿元，同比增长35.47%，归母净利润1.28亿元，同比增长32.45%，扣非净利润1.26亿元，同比增长36.94% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入11.11亿元，同比增长38.02%，单季归母净利润6655.61万元，同比增长22.71%，单季扣非净利润6612.52万元，同比增长29.61% [3] - 公司毛利率为22.16%，净利率为4.97%，资产负债率为48.19% [3] - 公司总市值为80.83亿元，净资产为17.08亿元，动态市盈率为47.29，市净率为4.81，净资产收益率（ROE）为7.55% [3] 行业对比与市场评价 - 在仪器仪表行业共77家公司中，公司总市值、净利润均排名第12位，净资产排名第19位，ROE排名第13位 [3] - 公司毛利率为22.16%，低于行业均值41.76%，在行业内排名第72位，净利率为4.97%，略低于行业均值7.17%，排名第52位 [3] - 最近90天内共有6家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为22.36元 [4]

股份与资本变动 - 公司决定回购注销46名激励对象的889,040股限制性股票[2] - 回购注销后总股本从410,282,240股减至409,393,200股[2] - 回购注销后注册资本从410,282,240元减至409,393,200元[2] 债权申报信息 - 债权人申报期限及要求[3] - 申报登记地点为浙江杭州拱墅区咸亨科技大厦[4] - 申报时间为2025年12月9日起45日内[4] - 联系人及电话、传真、邮编信息[4]

会议信息 - 2025年第七次临时股东会于12月8日在杭州召开[2] - 出席会议股东及代理人103人，持表决权股份286537338股，占比69.8390%[3] 议案表决 - 《关于减少注册资本议案》A股表决同意票286501237，比例99.9874%[5] - 5%以下股东表决同意票19099236，比例99.8113%[5] 人员出席情况 - 公司在任董事9人，出席9人[6] 会议决议 - 议案获出席会议股东三分之二以上表决通过，对中小投资者单独计票[7] 见证信息 - 见证律师事务所为北京市中伦（上海）律师事务所，律师为舒伟佳、窦思雨[8]

会议概况 - 2025年第七次临时股东会11月20日决定召开，12月8日现场会议在杭州召开，网络投票同日9:15 - 15:00[5][6] - 参会股东（代理人）103人，代表股份286,537,338股，占比69.8390%[9] 议案表决 - 《关于减少注册资本及修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》同意286,501,237股，占比99.9874%[10] - 反对27,101股，占比0.0094%；弃权9,000股，占比0.0032%[10] - 议案表决结果为通过[11]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][5][9] 核心观点 - 报告认为，咸亨国际作为全国性MRO（维护、维修、运行）集约化供应商，正受益于中国MRO行业从零散化向集约化、数字化过渡的结构性红利，尤其是央国企“阳光采购”政策带来的增量市场 [3][7][42] - 公司凭借在电网领域打磨的集约化服务能力、全国化网络及对客户的深度理解，具备了把握行业机遇的核心资本 [7][18] - 公司的成长路径是“横向拓展行业”与“纵向深化服务”双轮驱动，通过复制电网模式至多领域实现规模扩张，并通过提供“产品+服务”一站式解决方案提升盈利能力 [4][7][83] - 基于行业红利与公司执行力的共振，报告看好其持续成长潜力 [7][9] 公司概况与业务模式 - 咸亨国际是一家从电网起家，并向其他大型央国企集团扩展的MRO集约化服务公司 [2][19] - 公司提供工器具、仪器仪表等产品的集约化供应及相关的技术服务，产品涵盖12大类，SKU数量超过150万 [18][41] - 经营模式为集成化供应链，通过区域销售子公司采集需求，由集约化采购中心统一采购或自主生产，最终实现交付，旨在缩短客户采购链条 [26] - 2024年营收构成：分产品，工器具类占64.67%，仪器仪表类占24.40%，技术服务类占10.87%；分行业，电力行业占51.68%，其他行业占48.26% [25][58] 财务表现与预测 - **历史业绩**：营业收入从2017年的10.55亿元增长至2024年的36.06亿元，2024年同比增长23% [2][45]。归母净利润2024年为2.23亿元，同比增长131% [2][45] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为45.00亿元、55.04亿元、65.90亿元，同比增长25%、22%、20% [2]。预计同期归母净利润分别为2.85亿元、3.66亿元、4.64亿元，同比增长28%、28%、27% [2] - **毛利率趋势**：2024年公司整体毛利率为29.65%，2025年前三季度为22.16%，毛利率区间下移主要因开拓新业务领域 [52]。报告预计随着业务纵向深化，新领域毛利率有望提升 [52] - **费用率假设**：预计2025-2027年销售费用率分别为9.5%、9.4%、9.3%；管理费用率分别为7.3%、7.2%、7.2%；研发费用率分别为1.9%、2.1%、2.3% [9][120] 行业机遇与市场空间 - **行业处于发展初期**：中国MRO集约化行业仍处发展初期，尚未出现渗透率超过1%的龙头，而欧美成熟市场龙头（如固安捷）渗透率在4%-5% [3][75] - **市场空间广阔**：2024年中国MRO工业品采购规模约9.2万亿元 [3][68]。预计2024-2029年，数智化MRO采购服务市场规模复合增速可达10.6%，2029年规模或达6000亿元 [68] - **政策驱动**：央国企基于“阳光采购”和降本增效诉求，MRO品类正逐步进入集约化采购范畴，政策推动下或将成为主流采购模式 [4][42][92] - **数字化趋势**：2024年我国数字化采购总额约21.7万亿元，同比增长16.2%，渗透率达11.5%，制造业是增长重要引擎 [98] 公司成长驱动与竞争优势 - **横向拓展（规模扩张）**：公司紧抓央国企集约化采购趋势，从电网向发电、石油石化、核工业、交通、政府应急等领域拓展 [3][32][45]。2022-2024年，战略+新兴板块业务收入合计分别为4.4亿元、8.3亿元、15.4亿元，实现翻倍增长 [3][32] - **纵向深化（提升盈利）**：基于对客户作业场景的深度理解，公司沿产业价值链向上延伸，发展无人机等“软硬件+培训+服务”一站式解决方案，从产品提供商升级为高附加值服务运营商 [4][79][83]。2024年自主产品收入6.71亿元，毛利率达51.57% [52] - **客户与网络优势**：已累计为超4万家行业客户服务 [3][32]。在电网领域深度耕耘，2024年在国网各省公司中标195个包，在MRO领域名列前茅，这为其拓展其他央国企领域积累了品牌信誉和准入门槛 [112][114] - **全国化服务网络**：覆盖全国的网格化销售与服务体系，能满足央国企客户地域分散、快速响应的需求，该网络可复用于石油、铁路、核电等同类客户 [115] - **团队与激励**：核心团队通过多个员工持股平台实现利益绑定 [28]。2025年发布股权激励草案，覆盖174名核心人员，考核目标要求2025-2027年营收较2024年增长24.79%/66.39%/107.99% [32][36] 估值与可比公司 - **盈利预测对应估值**：基于2025年12月4日收盘价19.83元，对应2025-2027年PE分别为27.5倍、21.4倍、16.9倍 [2][9] - **可比公司**：选取坚朗五金、齐心集团、怡合达、晨光股份作为可比公司，其2025年平均PE为42.9倍，咸亨国际估值低于行业平均水平 [9][119] - 报告认为公司处于高景气行业β中，未来收入有望持续增长，当前估值具备吸引力 [9][120]

股价与资金流向 - 截至2025年12月4日收盘，咸亨国际股价报收于19.09元，上涨2.47% [1] - 当日成交额为7583.06万元，换手率为0.99%，成交量为4.0万手 [1] - 当日主力资金净流入732.52万元，占总成交额9.66% [1] - 当日游资资金净流出330.87万元，占总成交额4.36%，散户资金净流出401.65万元，占总成交额5.3% [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司主营收入为26.95亿元，同比上升35.47% [1] - 2025年前三季度，归母净利润为1.28亿元，同比上升32.45% [1] - 2025年前三季度，扣非净利润为1.26亿元，同比上升36.94% [1] - 2025年第三季度单季，主营收入为11.11亿元，同比上升38.02% [1] - 2025年第三季度单季，归母净利润为6655.61万元，同比上升22.71% [1] - 2025年第三季度单季，扣非净利润为6612.52万元，同比上升29.61% [1] - 公司前三季度毛利率为22.16%，净利率为4.97%，负债率为48.19% [1] - 公司前三季度财务费用为-53.92万元，投资收益为118.9万元 [1] 公司估值与核心指标 - 公司总市值为78.32亿元，净资产为17.08亿元 [1] - 公司动态市盈率为45.82，市净率为4.67 [1] - 公司净资产收益率为7.55% [1] - 公司净利润为1.28亿元 [1] 行业对比与排名 - 公司总市值高于仪器仪表行业均值50.53亿元，在77家公司中排名第12 [1] - 公司净资产高于行业均值14.7亿元，排名第18 [1] - 公司净利润高于行业均值5949.5万元，排名第12 [1] - 公司动态市盈率在行业中排名第25，行业均值为-47.69 [1] - 公司市净率高于行业均值4.1，排名第57 [1] - 公司毛利率为22.16%，低于行业均值41.76%，排名第72 [1] - 公司净利率为4.97%，低于行业均值7.17%，排名第52 [1] - 公司净资产收益率为7.55%，高于行业均值3.33%，排名第13 [1] 机构观点与公司业务 - 最近90天内共有5家机构给出评级，均为买入评级，机构目标均价为22.36元 [2] - 公司主营业务为工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商，并从事相关产品的研发、生产、销售及技术服务 [1]