量化模型与构建方式 1. **模型名称**：量能择时模型[23] * **模型构建思路**：通过分析主要宽基指数的量能指标，判断市场短期走势，给出看多或看空的择时信号[23]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建过程和计算公式，仅展示了其对各宽基指数的择时观点输出[23]。 2. **模型名称**：沪深300上涨家数占比择时模型[25][27] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数成分股中近期上涨股票的家数占比，并对其进行平滑处理，利用快慢线的交叉来捕捉市场情绪变化，从而进行择时判断[25][27]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算基础指标：沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比[23]。其中N=230[25]。 2. 对基础指标进行平滑：分别计算该指标在窗口期N1和N2的移动平均值，作为慢线和快线，其中N1>N2[27]。报告中参数为N1=50，N2=35[25]。 3. 生成信号：当快线大于慢线时，看多沪深300指数；当快线小于慢线时，对市场持中性或谨慎态度[27]。 3. **模型名称**：均线情绪指标择时模型[31][34] * **模型构建思路**：基于沪深300指数收盘价与一组均线（八均线体系）的位置关系，构建情绪指标，通过判断价格位于多数均线之上或之下来进行择时[31][34]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算八均线数值：计算沪深300指数收盘价的8条均线，参数分别为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[31]。 2. 计算当日指标值：统计当日沪深300指数收盘价大于这8条均线数值的数量[34]。 3. 生成信号：当收盘价大于均线数值的数量超过5条（即超过半数）时，看多沪深300指数[34]。 4. **因子名称**：横截面波动率[35] * **因子构建思路**：计算指数成分股收益率在截面上的离散程度，用于衡量市场分化程度和选股Alpha机会的强弱[35]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但明确指出该因子用于观察沪深300、中证500、中证1000等指数成分股的短期Alpha环境[35]。通常，横截面波动率上升意味着个股表现分化加大，选股获取Alpha的机会增加[35]。 5. **因子名称**：时间序列波动率[36] * **因子构建思路**：计算指数成分股收益率在时间序列上的波动程度，用于衡量市场整体波动水平和Alpha环境[36]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但将其作为市场赚钱效应的观察指标之一，用于评估沪深300、中证500、中证1000等指数的Alpha环境[36]。通常，时间序列波动率上升可能意味着市场波动加大，交易机会增多[36]。 6. **因子名称**：抱团基金分离度[80] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益率的标准差，来度量基金抱团行为的集中或瓦解程度[80]。 * **因子具体构建过程**： 1. 构造抱团基金组合（具体构造方法未详述）[80]。 2. 计算该组合内各基金在截面上的收益率标准差，即为分离度指标[80]。 3. 分离度指标值小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高；分离度指标值大，说明抱团行为正在瓦解[80]。 模型的回测效果 （注：本报告为市场跟踪周报，主要展示模型的最新信号和部分历史净值曲线，未提供统一的量化回测指标数值。因此，本部分根据报告内容描述模型表现。） 1. **沪深300上涨家数占比择时模型**：报告指出，该模型可以较快捕捉上涨机会，但会在市场过热阶段提前止盈而错失后续上涨收益，且对下跌市场的判断存在缺陷，难以有效规避下跌风险[24]。历史净值曲线显示其策略净值走势[28]。 2. **均线情绪指标择时模型**：报告展示了该策略的历史净值曲线，显示其相对于沪深300指数的表现[32]。 因子的回测效果 （注：本报告未提供因子IC、IR等传统测试结果，主要展示了因子的近期统计值和历史序列。） 1. **横截面波动率因子**： * 最近一周取值：沪深300为下降，中证500、中证1000为上升[35]。 * 近一季度平均值：沪深300为2.03%，中证500为2.32%，中证1000为2.44%[36]。 * 近一季度平均值历史分位（近半年）：沪深300为67.49%，中证500为59.52%，中证1000为64.94%[36]。 2. **时间序列波动率因子**： * 最近一周取值：沪深300、中证500、中证1000均环比上升[36]。 * 近一季度平均值：沪深300为0.66%，中证500为0.52%，中证1000为0.28%[39]。 * 近一季度平均值历史分位（近半年）：沪深300为57.76%，中证500为63.49%，中证1000为63.75%[39]。 3. **抱团基金分离度因子**：截至2025年12月19日，该因子值环比前一周小幅上行[80]。报告展示了其历史序列与抱团基金超额最大回撤的对比图[82]。

公司股权与财务状况 - 公司实际控制人之一张文勇持有公司股份约8520万股，占公司总股本的16.67% [1] - 张文勇持有的公司股份累计质押数量为3202万股，占其个人持股数量的37.58%，占公司总股本的6.27% [1] - 截至发稿，公司市值为161亿元 [2] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：电线电缆行业占比65.5%，油服行业占比30.94%，其他业务占比3.56% [1] 行业动态 - 新能源重卡行业需求旺盛，11月销量同比增长178%，出现供不应求、客户进厂催单的情景 [2]

股东持股情况 - 实际控制人之一张文勇持股85199100股，占总股本16.67%[2] - 张书军持股11532500股，持股比例2.26%[6] - 张宝龙持股6200000股，持股比例1.21%[6] - 张文东持股74019400股，持股比例14.49%[6] - 控股股东及其一致行动人合计持股176951000股，占比34.63%[6] 股东质押情况 - 张文勇累计质押32020000股，占其持股37.58%，占总股本6.27%[2] - 本次张文勇质押5000000股，占其所持5.87%，占总股本0.98%，用于债权类投资[3] - 张书军累计质押5766250股，占其所持50%，占总股本1.13%[6] - 张宝龙累计质押3100000股，占其所持50%，占总股本0.61%[6] - 张文东累计质押29000000股，占其所持39.18%，占总股本5.68%[6] - 控股股东及其一致行动人累计质押69886250股，占所持39.49%，占总股本13.69%[6] 其他情况 - 本次质押未用作重大资产重组业绩补偿等担保[4] - 控股股东及其一致行动人质押无平仓风险，不导致控制权变更[7] - 公司将关注股东质押、解质押情况并及时披露[7]

市场整体机构资金动向 - 12月18日，机构专用席位现身32只个股龙虎榜，合计净卖出2.38亿元，其中净买入15只，净卖出17只 [1] - 深沪股通席位出现在18只个股龙虎榜中 [1] 机构重点净买入个股详情 - **雪人集团**：机构净买入金额最高，达12796.59万元，该股收盘下跌5.76%，换手率38.18%，成交额46.87亿元，深股通席位净卖出7324.71万元 [2] - **通宇通讯**：机构净买入12789.84万元，收盘上涨2.34%，换手率41.04%，成交额45.17亿元，深股通席位净卖出2036.82万元 [2] - **浙江世宝**：机构净买入9250.26万元，收盘涨停，换手率30.81%，成交额27.73亿元，深股通席位净买入3271.00万元 [3] - 机构净买入个股当日平均上涨6.25%，涨幅强于沪指，驰诚股份、德艺文创等以涨停报收 [3] 机构重点净卖出个股详情 - **华通线缆**：机构净卖出金额最多，达44013.16万元，因日跌幅偏离值达-8.49%上榜，沪股通席位净买入7786.96万元 [3] - **振华股份**：机构净卖出11736.17万元，因日跌幅偏离值达-8.44%上榜，沪股通席位净买入5197.95万元 [4] - **龙洲股份**：机构净卖出7616.22万元，因日换手率达40.27%、日振幅值达19.31%上榜 [4] 深沪股通重点交易个股 - **净买入方面**：天银机电获净买入9826.18万元，美年健康获净买入8311.12万元，华通线缆获净买入7786.96万元 [7] - **净卖出方面**：波长光电遭净卖出7331.24万元，雪人集团遭净卖出7324.71万元，华菱线缆遭净卖出5695.27万元 [7]

北向资金龙虎榜交易概况 - 12月18日龙虎榜数据显示，共有12只个股出现深股通专用席位，6只个股出现沪股通专用席位 [1] - 当日有8只个股获得北向资金净买入 [1] 北向资金重点净买入个股 - 天银机电获北向资金净买入9826.18万元，净买入金额居首 [1] - 美年健康获北向资金净买入8311.12万元 [1] - 华通线缆获北向资金净买入7786.96万元 [1] - 振华股份获北向资金净买入5197.95万元 [1]

市场整体表现 - 12月18日，A股市场涨跌不一，全市场成交额为16722亿元，较上一交易日缩量1621亿元 [1] - 医药商业板块大涨，商业航天概念股出现涨停潮，IP经济、军工装备、零售板块涨幅居前，海南本地股则集体调整 [1] 个股涨停与连板情况 - 全市场共有61只股票涨停，连板股总数为17只，19股封板未遂，封板率为76%（不含ST股、退市股）[3] - 零售板块百大集团实现6连板，南京商旅9天5板 [3] - 实控人变更的胜通能源实现5连板，皮阿诺实现4连板 [3] - 商业航天概念股顺灏股份实现15天8板，影视股博纳影业实现9天5板 [3] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜单日净买入额前三名分别为海峡创新、美年健康、顺灏股份，净买入额分别为2.04亿元、1.71亿元、1.65亿元 [5] - 龙虎榜单日净卖出额前三名分别为华通线缆、再升科技、华菱线缆，净卖出额分别为2.06亿元、1.57亿元、1.24亿元 [6] - 涉及机构专用席位的个股中，当日净买入额前三为雪人集团、通宇通讯、浙江世宝，分别为1.28亿元、1.28亿元、9250.26万元 [7] - 涉及机构专用席位的个股中，单日净卖出额前三为华通线缆、振华股份、龙洲股份，分别为4.4亿元、1.17亿元、7616.22万元 [8] 重点个股分析：海峡创新 - 公司股价当日上涨16.39%，收盘价为16.40元，换手率为32.59%，成交额为34.03亿元，龙虎榜净买入2.04亿元 [6] - 公司注册地位于平潭综合实验区，为平潭国资控股的唯一一家上市公司，最终控制人为平潭综合实验区投资促进局，深度参与两岸融合发展示范区建设 [10] - 公司已参与建设多个IDC数据中心、智算中心等项目，并持续聚焦智慧城市核心业务，积极拓展算力中心、新能源、智慧医疗等新兴业务 [10] - 据2025年8月28日半年报，公司重点培育发展智慧医疗板块，推动医疗器械代理业务 [10] 重点个股分析：顺灏股份 - 公司股价当日上涨10.02%，收盘价为16.69元，换手率为14.70%，成交额为25.45亿元，龙虎榜净买入1.65亿元 [6] - 公司属于商业航天概念，2025年6月以1.1亿元参股北京轨道辰光19.30%股权，后者拟发射算力卫星组建太空数据中心，首颗试验星预计2025年底发射但存在不确定性 [14] - 消息面上，美国SpaceX公司已进入“监管静默期”，瞄准远超300亿美元的募资金额，整体估值将接近1.5万亿美元 [14] 重点个股分析：华菱线缆 - 公司股价当日上涨2.16%，成交额为32.49亿元，龙虎榜净卖出1.24亿元 [6][7] - 公司为长征、神舟系列火箭配套线缆市场份额70%-80%，独家供应卫星太阳翼扁平柔性展收电缆，大型卫星双翼线缆价值量300万-400万元，低轨小卫星单星100万-200万元 [16] - 公司布局工业及人形机器人线缆，去年相关营收近1亿元，产品覆盖30多个场景 [17] - 公司拟以总价1.83亿元收购安徽三竹智能科技股份有限公司70%股权，以打通“线缆”与“连接器”关键环节 [15] 北向资金动向 - 在龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有5只，华通线缆的沪股通专用席位净买入额最大，净买入7786.96万元 [21][22] - 在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有12只，天银机电的深股通专用席位净买入额最大，净买入9826.18万元 [22][23] 知名游资操作动向 - 成都系游资净买入美年健康1.506亿元、浙江世宝7682万元、天银机电7145万元、顺灏股份6128万元、华人健康4480万元 [23] - 中山东路游资净买入美年健康9671万元、华人健康4025万元 [23] - 佛山系游资净买入中央商场1.02亿元 [24] - 方新侠游资净买入海峡创新8056万元 [24] - 宁波桑田路游资净买入海峡创新6428万元，净卖出美年健康7452万元、浙江世宝4190万元 [24]

股价与交易异动 - 华通线缆股价今日大幅下跌8.33%，振幅达11.67%，因日跌幅偏离值达-8.49%登上龙虎榜 [2] - 全天成交额11.53亿元，换手率7.21% [2] - 近5日主力资金净流出1.31亿元，今日主力资金净流出7164.03万元，其中特大单净流出6334.10万元 [2] 龙虎榜机构资金动向 - 龙虎榜数据显示，机构席位呈现大规模净卖出，6家机构专用席位合计净卖出4.40亿元 [2][3] - 机构席位合计买入5372.57万元，合计卖出4.94亿元 [2] - 沪股通专用席位为第二大买入方，净买入7786.96万元 [2][3] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交7.82亿元，合计净卖出2.06亿元，其中买入2.88亿元，卖出4.94亿元 [2] 公司近期财务表现 - 根据公司三季报，前三季度实现营业收入53.44亿元，同比增长13.30% [3] - 前三季度实现净利润2.57亿元，同比下降7.38% [3]

龙虎榜机构资金动向 - 12月18日龙虎榜数据显示 共有43只个股出现机构身影 其中21只呈现机构净买入 22只呈现机构净卖出 [1] - 当日机构净买入金额前三的股票分别是雪人集团 通宇通讯 浙江世宝 净买入金额分别为1.28亿元 1.28亿元 9250万元 [1] - 当日机构净卖出金额前三的股票分别是华通线缆 振华股份 龙洲股份 净流出金额分别为4.4亿元 1.17亿元 7616万元 [1]

龙虎榜机构资金动向总结 - 2023年12月18日，共有43只个股登上龙虎榜并出现机构身影，其中21只呈现机构净买入，22只呈现机构净卖出 [1] 机构净买入前三名个股 - **雪人集团**：机构净买入金额为1.28亿元，当日股价下跌5.76% [1][2] - **通宇通讯**：机构净买入金额为1.28亿元，当日股价上涨2.34% [1][2] - **浙江世宝**：机构净买入金额为9250万元，当日股价涨停，涨幅为10.02% [1][2] 机构净卖出前三名个股 - **华通线缆**：机构净卖出金额为4.4亿元，当日股价下跌8.33% [1][3] - **振华股份**：机构净卖出金额为1.17亿元，当日股价下跌8.28% [1][3] - **龙洲股份**：机构净卖出金额为7616万元，当日股价上涨1.86% [1][3] 其他显著机构净买入个股 - **博纳影业**：机构净买入8548万元，股价上涨9.97% [2] - **德艺文创**：机构净买入7235万元，股价涨停，涨幅为20.05% [2] - **航天环宇**：机构净买入7036万元，股价上涨14.71% [2] - **美年健康**：机构净买入6866万元，股价涨停，涨幅为10.05% [2] - **飞龙股份**：机构净买入6678万元，股价上涨7.47% [2] 其他显著机构净卖出个股 - **西部材料**：机构净卖出6925万元，股价涨停，涨幅为10.01% [3] - **普路通**：机构净卖出4552万元，股价下跌9.97% [3] - **顺灏股份**：机构净卖出4509万元，股价涨停，涨幅为10.02% [3] - **小崧股份**：机构净卖出4130万元，股价跌停，跌幅为9.99% [3] - **漱玉平民**：机构净卖出2950万元，股价涨停，涨幅为20.03% [3]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：华通线缆[1] * 行业：线缆制造、电解铝[2] 核心观点与论据：安哥拉项目进展与规划 * 安哥拉项目是安哥拉迄今为止最大的工业制造投资项目，将于2025年12月27日正式开业[3] * 项目一期预计2026年第一季度达产，随后几个月内启动二期建设，总体目标是在2028年四五月份实现36万吨总产能[2][9] * 二期总投入约4.5至5亿美元[2][20] * 公司持有安哥拉基地100%股权，未来不排除引入外部股东，但希望保持控股权[2][21] * 公司未考虑与当地政府合资运营，依靠自身经验独立运营[22] 核心观点与论据：电力供应与电价 * 已签订450兆瓦电力供应协议，能满足一期12万吨电解铝和二期24万吨中的大部分需求[4] * 为实现二期全部产能，需额外增加200兆瓦电力，已获总统口头承诺，细节在谈判中[4][5] * 签订了10年阶梯电价协议，前两年电价为每度1美分，随后逐步上涨至3.5美分[6] * 新增200兆瓦电力从使用时起按当年阶梯价格计算，公司希望尽早投产以享受较低初始电价[6][7] 核心观点与论据：项目盈利与成本预期 * 安哥拉项目享有15年所得税减免95%的税收优惠，实际税率约为1.25%，出口业务增值税可抵扣[2][19] * 预计安哥拉项目每吨盈利比国内高出三四千元，保守估计每吨净利润5,000元[2][13] * 一期计划2026年生产10万吨左右，预计利润约为6.5亿元[2][13] * 当地管理人员工资是国内三倍左右，加上海运费增加7-10%的成本，总体运营成本比国内高出1,500-2,000元[14] * 项目共有800多人，其中200多人为中国员工（约四分之一），预计到2027年本地员工比例将提高以降低管理费用[15] 核心观点与论据：绿色水电竞争优势 * 公司利用绿色水电优势，寻求产品溢价，参考俄铝模式，理论上可获得每吨几十至一百美元的溢价[2][16] * 随着2026年欧盟碳税逐步实施，欧美市场对使用绿色能源生产的产品支付更高溢价的意愿将增强[2][18] * 目前国内部分水电铝公司销售绿电铝时溢价约200元人民币，预计未来溢价将进一步提高[17][18] * 氧化铝定价主要参照伦敦金属交易所（LME）定价，并考虑升贴水因素，绿色能源产品可能有更高溢价[17] 核心观点与论据：公司主业与整体经营 * 公司预计2025年全年销售额达72亿元，同比增长15%，计划2026年保持15%以上增长[4][23] * 公司传统主业每年25%的增速目标可以实现[4][23] * 未来增长主要来源于产能释放，而非销售订单不足[4][24] * 铜价上涨对线缆业务利润影响不大，公司采用原材料加成加工费的定价模式[4][28] 核心观点与论据：风险与应对措施 * 汇率波动和海运费变化是影响盈利的主要外部因素[4][25] * 公司采取锁汇和风险对冲措施以减少汇率损失，但对一些小货币（如坦桑尼亚先令）的波动难以完全规避[25][26] * 安哥拉项目是国家示范工程，政策兑现度较高，且公司已投保中信保以应对战争、政治及自然灾害等不可控风险[4][29] * 美元进入降息周期对国内业务不利，但对海外工厂有利[4][25] 其他重要内容：阿根廷业务与扩展计划 * 公司在阿根廷的生产已考虑枯水期影响，附近有天然气电站作为备份，且2026年有新电站投产，预计不会出现供电问题[9][10] * 阿根廷目前年发电量约180亿至190亿度，用电量略超100亿度，有富余，2026年凯凯项目投产后总发电量将达270亿度[11] * 安哥拉项目三期、四期等进一步扩展计划目前仅为口头设想，需根据一、二期运行情况再决定[8] * 安哥拉项目具有先发优势，获得了土地、税收、电价等多方面优惠条件，后续新企业可能不再具备[12]