会议相关 - 公司第三届董事会第二次会议于2026年3月27日召开，9名董事全部出席[2] - 多项议案表决结果均为同意9票，反对0票，弃权0票[3][5][6][8][9][10][11][13][16][19][24][25][26][29][31][33][35][38][39][42][45][47] - 《2025年度董事会工作报告》等多项议案尚需提交公司股东会审议[4][16][18][21][32] - 《2025年度独立董事述职报告》将在2025年年度股东会上听取[7] 薪酬与绩效 - 2026年独立董事津贴为14万元/年，按月发放[22] - 非独立董事、高级管理人员绩效薪酬占比不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%[23] 报告审议 - 《2025年度董事会审计委员会履职情况报告》等多项议案在提交董事会审议前已通过审计委员会审议[10][11][12][15][17][20][25][28] - 《2025年度环境、社会与公司治理（ESG）报告》在提交董事会审议前已通过战略与ESG委员会审议[26] - 保荐机构对《2025年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》无异议，会计师事务所进行了鉴证[28] 业务决策 - 董事会认为为控股子公司提供担保符合公司整体利益[30] - 公司及子公司开展外汇套期保值业务议案经董事会审议通过[34] 未来规划 - 公司制定《2026 - 2035年规划纲要》，到2035年力争实现5大产业板块协同共生、200个核心产品矩阵、30亿元净利润、200亿元销售规模、保障9000个高质量就业岗位的战略目标[44]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例、每股转增比例：每股派发现金红利 0.6 元（含税），每 股转增 0.4 股。 本次利润分配及资本公积金转增股本以实施权益分派股权登记日登记的 总股本为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 证券代码：605507 证券简称：国邦医药 公告编号：2026-007 国邦医药集团股份有限公司 关于 2025 年度利润分配及公积金转增股本方案的公告 如在本公告披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，因回购股份等 致使公司总股本和/或有权参与权益分派的股数发生变动的，公司拟维持分配总 额及转增比例不变，相应调整每股分配比例及转增总额，并将在相关公告中披露。 公司不触及《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称"《股票上市 规则》"）第 9.8.1 条第一款第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 本次利润分配及资本公积金转增股本方案已经公司第三届董事会第二次 会议审议通过，尚需提交公司股东会审议批准方可实施。 一、2025 年度利润分配方案内容 （一） ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年营业收入为60.11亿元人民币，同比增长2.05%[24] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为8.21亿元人民币，同比增长5.02%[24] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润为7.70亿元人民币，同比增长1.11%[24] - 2025年基本每股收益为1.48元/股，同比增长5.71%[24] - 报告期内公司实现营业收入60.11亿元，较上年同期增长2.05%[46] - 报告期内实现归属于上市公司股东的净利润8.21亿元，较上年同期增长5.02%[46] - 报告期内公司实现营业收入60.11亿元，同比增长2.05%[55][56] - 报告期内公司实现归属于母公司的净利润8.21亿元，同比增长5.02%[55] - 2025年第四季度归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元人民币，为全年最低[26] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司营业成本为44.47亿元，同比微增0.64%，毛利率有所改善[56][58] - 销售费用大幅增长22.94%至9769.33万元[56] - 销售费用为9769.33万元，同比增长22.94%；管理费用为2.78亿元，同比微增0.12%；研发费用为2.10亿元，同比下降2.43%[69] - 报告期内销售费用总额为9769.33万元，占营业收入比例为1.63%[94] - 销售费用中佣金支出最高，为3757.14万元，占比38.46%[93] - 销售费用中职工薪酬为2939.37万元，占比30.09%[93] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为5.59亿元人民币，同比下降20.83%[24] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降20.83%至5.59亿元[56] - 投资活动产生的现金流量净额为净流出85.15亿元，主要因购买理财及大额存单支出增加[56] - 经营活动产生的现金流量净额为5.59亿元，同比下降20.83%[72] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 2025年加权平均净资产收益率为10.06%，同比减少0.70个百分点[24] - 2025年非经常性损益合计为5046.89万元人民币，主要来源于金融资产公允价值变动及处置损益3628.11万元人民币[28][29] - 2025年交易性金融资产期末余额为12.43亿元人民币，较期初增加6.25亿元人民币[31] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为85.53亿元人民币，同比增长6.29%[24] - 货币资金为14.60亿元，占总资产13.29%，较上期期末减少23.53%[74] - 存货为17.76亿元，占总资产16.17%，较上期期末增加30.27%[74] - 短期借款为5.06亿元，占总资产4.61%，较上期期末激增188.98%；长期借款为4.78亿元，占总资产4.35%，较上期期末激增225.80%[74] - 公司交易性金融资产期末数为1,242,959,821.37元，期初数为617,664,145.54元，本期公允价值变动损益为35,133,838.79元[96] - 公司其他非流动金融资产期末数为20,000,000.00元，期初数为10,000,000.00元，本期公允价值变动损益为877,682.40元[96] - 公司衍生金融工具（远期外汇合约）2025年度公允价值变动损益为540.54万元，期末账面价值为5,066,132.27元，占报告期末净资产比例为0.00%[98][99] 各条业务线表现 - 分产品看，动保产品收入增长23.55%至24.92亿元，毛利率提升5.46个百分点至23.19%[59] - 动保产品产销量大幅增长，产量同比增长26.98%至11781吨，销量同比增长22.10%至10431吨[61] - 医药板块营业收入为34.75亿元，营业成本为24.90亿元，毛利率为28.34%[83] - 动保板块营业收入为24.92亿元，营业成本为19.14亿元，毛利率为23.19%[83] - 医药板块营业收入同比下降9.08%，营业成本同比下降8.47%，毛利率减少0.48个百分点[83] - 动保板块营业收入同比增长23.55%，营业成本同比增长15.35%，毛利率增加5.46个百分点[83] - 贸易业务收入为8982.70万元，同比增长16.71%[68] - 全年氟苯尼考出货量突破4,000吨，盐酸多西环素出货量突破3,000吨，出货量均在30%以上高速增长[47] - 公司实现生产销售的原料药和中间体产品超过80个，其中销售收入过1亿元的产品13个，超过5亿元的产品4个[47] - 公司有13个产品销售收入超过1亿元，4个产品销售收入超过5亿元，实际生产和销售80余个化学药物产品[40] 各地区表现 - 分地区看，境内收入增长3.00%至32.99亿元，毛利率提升1.14个百分点至23.96%[59] - 分销售模式看，非直销收入增长12.13%至18.98亿元，毛利率提升1.97个百分点至23.92%[59] - 报告期新增客户853家，产品覆盖全球117个国家和地区，服务超过5,000余家合作伙伴[48] - 公司产品销往全球6大洲共计117个国家及地区[110] - 公司经营用地面积超过2,500亩，销售市场覆盖全球六大洲117个国家和地区，供销合作伙伴超过5,000家[40] 研发与创新 - 集团研发培育中项目超过60个，截至报告期末累计获得授权专利220项，其中发明专利211项[48] - 公司拥有研发技术人员500余人[53] - 公司2025年度研发投入为2.10亿元，占营业收入的3.49%[84] - 截至报告期末，公司研发团队共计574人，其中本科学历以上人员占比55.05%[84] - 截至报告期末，公司授权专利共计220项，其中发明专利为211项[84] - 研发投入总额为2.10亿元，占营业收入比例为3.49%[70] - 公司研发人员数量为574人，占公司总人数的13.50%[71] - 报告期内研发投入资本化比重为0%[91] - 公司报告期内研发投入占营业收入比例为3.49%，低于同行业平均[91] - 公司报告期内研发投入占净资产比例为2.45%[91] - 主要研发项目投入中，医药中间体项目1投入781.71万元，较上年同期增长377.70%[91] - 原料药项目4投入536.65万元，较上年同期下降57.06%[91] - 公司已构建“对标创新、组合创新、自主创新”三位一体的研发创新体系[107] 市场地位与行业环境 - 公司是全球最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一，国内硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等中间体产能最大的企业之一[42] - 公司有20余个产品市场占有率处于全球领先水平[42] - 2024年全球原料药市场规模预计达2,261亿美元，2023-2032年复合年增长率预计为6%[43] - 2024年中国化学原料药行业规模以上营收为5,783亿元，约占全球原料药市场的35.5%[43] - 2024年全球动物健康关怀市场规模预计为607.2亿美元，预计到2034年将增长至1,595.6亿美元，未来10年复合年增长率为9.06%[44] - 2023年至2030年间，全球约有2360亿美元的药品面临专利到期，仿制药市场扩张将带动原料药需求增长[103] - 公司认为未来几年专利悬崖预计为特色原料药企业带来发展契机[103] 运营与供应链 - 公司原辅料采购原则上至少选择两家供应商以控制价格风险和保证供货稳定[37] - 公司销售模式以直销为主、非直销为辅，直销客户包括制剂生产商、养殖集团等，非直销客户主要为医药贸易商/代理商[38] - 前五名客户销售额为5.67亿元，占年度销售总额的9.43%[66] - 前五名供应商采购额为16.52亿元，占年度采购总额的49.12%[66] - 公司原材料成本占总成本比例较高[110] - 公司将集中力量推进ERP、SRM、CRM等五大核心系统建设[108] 资质认证与注册进展 - 目前共有42个医药原料药产品、18个动保原料药产品在国内注册获批[49] - 累计共有18个产品取得欧盟CEP证书，8个产品通过美国FDA认证[49] - 盐酸多西环素取得欧盟CEP证书，泰拉霉素在美国FDA获批并通过欧盟EU GMP认证，在全球20个国家完成注册[87] - 新增10个产品通过国内GMP认证，新增6个原料药品种获得国内上市批文[87] 战略目标与规划 - 公司未来十年战略目标为实现60个产品全球领先、150个产品常规化生产、具备200个产品生产能力[40] - 公司产业战略目标为实现60个规模化产品全球领先、150个产品常规化生产、200个产品具备生产能力[106] 管理层讨论和指引 - 报告期内，公司不存在对公司生产经营产生实质性影响的特别重大风险[9] - 公司所处行业是国家环保监管要求较高的行业[109] - 医药行业受国家政策影响较大，存在医保控费、带量采购、原料药关联审评审批等政策风险[109] - 公司与国外客户交易多以外币结算，面临汇率波动风险[110] - 公司主要产品为原料药和关键医药中间体[109] 公司治理与董事会 - 公司董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[113] - 董事邱家军、廖仕学、李琦斌、姚礼高本年应参加董事会6次，均亲自出席6次，其中以通讯方式参加3次[126][127] - 离任董事竺亚庆、龚裕达及离任独立董事吴晓明、任明川、张晟杰在离任前本年应参加董事会5次，均亲自出席5次，其中以通讯方式参加3次[127] - 新选举董事邱正洲、王钦及新选举独立董事孔令义、左卫民、潘自强本年应参加董事会1次，均亲自出席1次[126][127] - 董事会换届后，审计委员会成员为潘自强、孔令义、王钦[128] - 董事会换届后，战略与ESG委员会成员为邱家军、廖仕学、李琦斌、王钦、孔令义[128] - 年内公司董事会共召开会议6次，其中现场会议3次，通讯方式召开2次，现场结合通讯方式召开1次[127] - 报告期内审计委员会召开会议5次[129] - 审计委员会在2025年审议通过了公司2024年年度报告及摘要、2024年度财务决算报告、续聘2025年度审计机构等议案[130] - 薪酬与考核委员会在2025年3月27日审议通过了公司2025年度董事及高级管理人员薪酬的议案[132] - 战略与ESG委员会在2025年3月27日审议通过了公司2025年发展规划的议案[133] - 提名委员会在2025年10月16日审议通过了公司董事会换届选举及提名第三届董事会候选人的议案[131] - 公司于2025年11月6日审议通过了聘任公司总裁、副总裁、财务总监及董事会秘书的议案[131] 高管与董事薪酬 - 董事长邱家军持股54,852,971股，年度内无变动，报告期内从公司获得的税前薪酬总额为296.79万元[117] - 董事、总裁廖仕学报告期内从公司获得的税前薪酬总额为287.27万元[117] - 董事、副总裁邱正洲报告期内从公司获得的税前薪酬总额为34.35万元[117] - 董事、副总裁李琦斌报告期内从公司获得的税前薪酬总额为270.97万元[117] - 董事、副总裁姚礼高报告期内从公司获得的税前薪酬总额为223.52万元[117] - 副总裁吕方方持股1,740,302股，年度内无变动，报告期内从公司获得的税前薪酬总额为261.09万元[117] - 离任董事竺亚庆持股7,452,666股，年度内无变动，报告期内从公司获得的税前薪酬总额为171.85万元[117] - 离任董事、财务总监、董事会秘书龚裕达持股4,968,560股，年度内无变动，报告期内从公司获得的税前薪酬总额为171.71万元[117] - 现任及报告期内离任董事和高级管理人员合计持股69,014,499股，年度内无变动[117] - 现任及报告期内离任董事和高级管理人员报告期内从公司获得的税前薪酬总额合计为1,784.67万元[117] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计1784.67万元[123] - 2025年3月27日，董事会薪酬与考核委员会审议通过《关于公司2025年度董事及高级管理人员薪酬的议案》[123] - 报告期末未对董事及高级管理人员薪酬实施递延支付安排，薪酬按约定周期足额发放[124] 关键管理人员信息 - 公司现任财务总监石兴成，1977年生，拥有高级会计师职称，自1998年起历任财务部专员、主办会计、财务部副经理、财务部经理、财务副总监、财务管理中心总监等职务[119] - 公司董事会秘书、董事长办公室主任彭德光，拥有注册会计师及法律职业资格证书，曾在中审亚太会计师事务所任项目经理，在浙江民营企业联合投资股份有限公司任投资经理[119] - 离任董事竺亚庆，1967年生，高级经济师，曾任新昌县人大代表，1986年于新昌制药厂参加工作，1996年进入国邦医药化工集团，历任浙江国邦药业董事、山东国邦药业总经理、董事长、集团副总裁等职[119] - 离任董事、前财务总监、董事会秘书龚裕达，1968年生，中级会计师，1991年于新昌制药厂参加工作，1996年起历任国邦医药化工集团财务部经理、总经理助理、财务总监[119] - 离任独立董事吴晓明，1954年生，药学博士、教授，现任《药学教育》杂志主编，曾任中国药科大学校长、博士生导师[119] - 离任独立董事任明川，1960年生，英国会计学博士，复旦大学管理学院副教授，2019年至2025年任公司独立董事，兼任中国注册会计师协会职业道德准则委员会委员[119] - 离任独立董事张晟杰，1970年生，硕士，高级律师，现任北京德恒（杭州）律师事务所高级权益律师[119] - 董事邱家军在股东单位新昌安德贸易有限公司担任执行董事兼总经理，任期自2010年7月16日至今[120] - 董事廖仕学在股东单位潍坊仕琦汇股权投资合伙企业（有限合伙）担任执行事务合伙人，任期自2019年7月10日至今[120] - 董事王钦在股东单位浙江省国有资本运营有限公司担任投资事业部总经理，任期自2024年12月1日至今[120] 利润分配与股东回报 - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利6.00元（含税），并以资本公积金每10股转增4股，预计派发现金红利总额为3.35亿元[6] - 以截至2026年3月26日总股本5.59亿股为基数进行权益分派，转增后公司总股本将增至7.82亿股[6] - 公司2024年度利润分配方案为以总股本558,823,500股扣除回购专户股份458,300股后的股本558,365,200股为基数，向全体股东每10股派发现金股利6元（含税），共计派发现金红利335,019,120元（含税）[140] - 公司现金分红政策规定每年以现金方式分配利润不少于当年实现的可分配利润的10%[139][140] - 2024年度利润分配每股现金红利由0.60000元调整为0.60583元，分配总额由335,019,120.00元调整为335,017,886.87元[141] - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利6元（含税）并转增4股，预计派发现金红利335,294,100元，转增后总股本增至782,352,900股[141] - 2025年度现金分红金额335,294,100元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润820,820,433.45元的40.85%[145] - 2025年度以现金方式回购股份计入现金分红的金额为166,118,502.21元，合计分红金额501,412,602.21元，占净利润的61.09%[145] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为836,966,562.52元，占最近三个会计年度年均净利润738,293,335.55元的113.37%[146] - 最近一个会计年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为820,820,433.45元，母公司报表年度末未分配利润为791,664,633.72元[146] - 截至2026年3月26日，公司总股本为558,823,500股，作为2025年度利润分配方案的基数[141] 股东与股权结构 - 截至报告期末普通股股东总数为21,217户，年度报告披露日前上一月末为19,444户[188] - 控股股东新昌安德贸易有限公司持股128,951,976股，占总股本23.08%[190] - 股东新

审计相关 - 立信会计师事务所审计国邦医药2025年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 国邦医药于2025年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[8] 责任说明 - 建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性是国邦医药董事会的责任[4] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[5] 风险提示 - 内部控制存在固有局限性，推测未来有效性有风险[6]

募集资金情况 - 公司2021年7月28日首次公开发行83,823,500股，发行价32.57元/股，募集资金总额2,730,131,395元，净额2,644,728,046.55元[1] - 截至2025年12月31日，以前年度已使用募集资金1,976,029,581.79元，本年度使用37,441,000.69元，其他-永久补充流动资金687,395,909.64元，期末余额为0元[3] - 2025年使用银行承兑汇票支付募集资金投资项目所需资金2,803.29万元，截至2025年12月31日无尚未划回资金[13] - 截至2025年12月31日，所有募集资金专户余额为0元，部分账户于2023年注销，其余于2025年注销[6][7] - 募集资金总额为264472.81万元，本年度投入3621.14万元，已累计投入270086.65万元[28] - 变更用途的募集资金总额为150531.02万元，变更用途的募集资金总额比例为56.92%[28] 项目投资调整 - 公司调整研发中心项目内部投资结构，医药研究部项目总投资调整为14,880.67万元，预计2023年5月达预定可使用状态[18] - 动保研究部及工程装备研究部项目总投资调整为24,676.42万元，预计2023年6月达预定可使用状态[18] - 公司将氟苯尼考项目产能由1500吨/年变更为4500吨/年，项目总投资变更为12.31亿，原项目募集资金47529.40万元全部投入该产品[19] - 公司终止“动保产业链新建项目 - 山东国邦动保制剂新建项目”“动保产业链新建项目 - 和宝生物动保制剂新建项目”，将结余募集资金永久补充流动资金[19] 项目投入进度 - 医药产业链新建及技改升级项目 - 头孢类产品新建/技改项目承诺投资20002.90万元，累计投入20858.47万元，投入进度104.28%[28] - 医药产业链新建及技改升级项目 - 特色原料药暨产业链完善项目承诺投资24673.00万元，累计投入23435.59万元，投入进度94.98%[28] - 医药产业链新建及技改升级项目 - 关键中间体项目承诺投资15118.00万元，累计投入14111.29万元，投入进度93.34%[28] - 医药产业链新建及技改升级项目 - 医药制剂项目承诺投资15825.00万元，累计投入11903.92万元，投入进度75.22%[28] - 动保产业链新建项目 - 动保原料药项目承诺投资93357.73万元，累计投入96915.13万元，投入进度103.81%[28] - 动保产业链新建项目 - 山东国邦动保制剂新建项目承诺投资9704.20万元，调整后投资205.60万元，项目已终止[28] - 研发中心项目 - 医药研究部项目截至期末计划累计投资14880.67万元，投资进度90.04%[1] - 研发中心项目 - 动保研究部及工程装备研究部项目截至期末计划累计投资24676.42万元，投资进度72.92%[1] - 补充流动资金项目计划投入38322.89万元，实际投入68739.59万元[1] 项目效益情况 - 动保产业链新建项目 - 动保原料药项目截至期末计划累计投资93357.73万元，投资进度103.81%，本年度实现效益18203.88万元[32] - 医药产业链新建及技改升级项目中头孢类产品新建/技改项目和医药制剂项目本年度效益为负[30] 其他 - 公司制订《募集资金管理制度》，严格按规定管理募集资金[4] - 公司与多家银行签署募集资金专户存储监管协议，协议与范本无重大差异[4] - 报告期内公司不存在募投项目先期投入及置换情况[9] - 报告期内公司不存在用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[10] - 2021年8月13日公司使用70893.31万元募集资金置换预先投入募投项目和已支付发行费用自筹资金[1] - 变更募集资金投资项目合计拟投入募集资金147800.78万元，本年度实际投入2890.92万元，实际累计投入128307.55万元[32] - 本年度投入金额3621.14万元，2025年募投项目使用金额与本年度使用金额差额为122.96万元[1]

国邦医药集团股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二五年度 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn） 报告编码: 国邦医药集团股份有限公司 审计报告及财务报表 (2025 年 01 月 01 日至 2025 年 12 月 31 日止) | 目录 | 页次 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-4 | | 财务报表 | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | 财务报表附注 | 1-93 | 立信会计师事务所(特殊普通合伙) BDO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 审计报告 信会师报字[2026]第 ZF10122 号 国邦医药集团股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了国邦医药集团股份有限公司(以下简称国邦医药)财 务报表,包括 2025年12月 31 日的合并及母公司资 ...

财务审计 - 立信会计师事务所对国邦医药2025年度财务报表出具无保留意见审计报告，报告号为信会师报字(2026)第ZF10122号[3] 资金占用 - 2025年期初占用资金余额为96,923.9万元[14] - 2025年度占用发生金额（不含利息）为561,960.40万元[14] - 2025年度占用资金的利息为580.20万元[14] - 2025年度偿还累计发生金额为553,978.0万元[14] - 2025年期末占用资金余额为106,486.51万元[14] 往来资金 - 吕公盛材料有限公司2025年期初往来资金余额0.30万元，年度往来累计发生金额205.88万元，偿还累计发生金额206.18万元[13] - 台州国邦酒店管理有限公司2025年期初往来资金余额4.78万元，年度往来累计发生金额5.34万元，偿还累计发生金额8.37万元，期末往来资金余额1.75万元[13] - 山东国邦药业有限公司其他应收款2025年期初91,246.7万元，年度往来累计发生金额471,943.56万元，利息243.32万元，偿还累计发生金额478,706.15万元，期末84,727.44万元[13] 公司信息 - 公司注册资本为15650万元[26] - 公司成立日期为2011年01月24日[26] - 公司经营场所为上海市黄浦区南京东路61号四楼[26] - 公司经批准执业文号为沪财会〔2000〕26号，转制批文沪财会[2010]，批准执业日期为2000年6月13日，转制日期为2010年12月31日[25] - 公司执业证书编号为31000006，证书序号为0001247[24] - 公司统一社会信用代码为310101568093764[26] 其他 - 汇总表于2026年3月27日获董事会批准[14] - 市场主体应于每年1月1日至6月30日通过企业信用信息公示系统报送公示年度报告[27]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 国内原料药行业经历较长周期的供给出清，随着地缘政治紧张、原油及上游化工原料价格持续上涨，以及反内卷政策实施，行业有望迎来价格上涨周期[1][4][6][11] - 2026年动保原料药有望迎来周期性回升[1] - 肝素及碘造影剂原料药处于周期底部[2] - 受地缘政治影响，维生素行业迎来涨价周期[3] 根据相关目录分别进行总结 一、 原材料价格及汇率上涨，反内卷政策有望驱动原料药行业价格上涨[8][11] - **宏观与成本环境**：原油现货价格近期呈现上涨态势，工业原料现货指数震荡抬升，化学原料药行业上游原材料价格有上涨趋势[11][12][13][14] - **汇率与PPI**：人民币汇率有所升值，中国化学原料药行业PPI指数呈现持续回落趋势[15][17][18][19] - **具体品类价格分析**： - **沙坦类**：受疫情、经济环境、行业竞争等因素影响，价格处于底部区域，如缬沙坦和厄贝沙坦[20][22][23][24] - **抗生素类**：行业需求逐步回暖，产业链价格企稳回升 - 上游：6-APA价格有所回升，青霉素工业盐价格有所下降[25][26][27][31] - 下游：阿莫西林及氨苄西林等原料药价格企稳回升[25][29][33] - 头孢类：7-ADCA价格有所回升，头孢曲松钠原料药价格有所下降[34][35][36] - **大环内酯类**：受供给端限制及成本推动，硫红、阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素原料药价格处于高位稳定或稳步上涨状态[37][39][40][41][43][44][45] - **动保类**：受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，价格持续下行，行业出清加速 - 氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降到近期的150-200元/kg区间[1][46][47][48] - 强力霉素价格也下降到历史底部区间[1][46][47][51] - 从周度趋势看，氟苯尼考价格跌至历史最低位，强力霉素价格自低位有所回升，显示价格拐点将至[49][53][54][55] - **肝素及碘造影剂**： - 肝素原料药行业整体供过于求，2023年价格下降，2025年肝素API价格基本企稳[2][56][57] - 碘原料价格在2022-2023年处于周期顶点，2025年受其他行业（如电子）需求拉动有所回升[2][56][57] - **维生素类**：受地缘政治紧张、原油价格上涨及头部企业停报停签影响，维生素A、维生素E价格呈现快速上涨趋势[3][58][64][70]，维生素D3价格有所回落，泛酸钙价格跌至历史最低位，维生素B6价格有所下降，维生素B1价格企稳[62][65][66][69][71] 二、 投资建议[8][72] - **核心逻辑**：建议重点关注供给出清彻底、有价格上涨预期的标的[4][72] - **推荐标的**：国邦医药、普洛药业、奥锐特、联邦制药、健友股份、华海药业等[4][72] - **受益标的**：美诺华、川宁生物、浙江医药、亿帆医药、天新药业、花园生物、天宇股份、同和药业、仙琚制药等[4][72] - **盈利预测参考**：报告提供了部分重点公司的盈利预测与估值数据，例如联邦制药2026年预计净利润增速8.77%，普洛药业为21.29%，国邦医药为20.65%，健友股份为25.61%，华海药业为97.45%等[73]

行业投资评级与核心观点 - 报告对医药行业维持“推荐”评级 [1] - 核心观点：在供给端宏观环境变化的背景下，应重点关注具备价格主导权的品种，同时中国医药创新出海趋势持续强化 [1][2][8] 供给端宏观背景与具备价格主导权的品种 - 2026年初以来，受政策及地缘冲突影响，上游化工品普遍涨价，中国化工产品价格指数3月12日为5051点，较年初上涨28.52% [2] - 上游涨价正逐步传导至医药原料药成本端，能否实现成本转移成为影响利润的核心要素 [2] - 部分原料药品种已实现提价，例如维生素E均价3月13日提高至78元，较年初提升40.54%，蛋氨酸均价提高至32.5元，较年初提升84.66% [2] - 主要饲料氨基酸和维生素行业虽产能过剩，但企业通过收缩供给以提升价格，价格主导权在供给端 [2] - 部分以出口为主的原料药中间体（如6-APA）供给集中，中国企业具备更强的价格话语权 [2] 国际油价上涨对产业链的影响 - 国际油价上涨推动丁二烯、丙烯腈等化工原料价格大幅上涨，进而传导至一次性手套（丁腈/PVC）成本 [3] - 自2026年初以来，丁二烯、丙烯腈、DOTP和辛醇价格分别上涨84.43%、47.30%、34.21%和15.11% [3] - 国内一次性丁腈手套行业开工率达60.1%，订单量保持高位，出口均价自2025年11月以来逐步提升 [3] - 此次由成本推动的提价与2020-2021年需求推动不同，头部企业凭借原料和能源成本优势，提价策略更注重竞争格局稳定 [3] - 中国丁腈手套出口美国占比已不足8%，美国关税影响大幅下降，且中国以煤炭为主的能源成本优势在海外布局中扩大 [3] 两用物项管控带来的产业链机遇 - 两用物项管理导致部分关键材料（如氧化钇）国内外形成巨大价差，国外价格约为国内的40倍 [4] - 利用上游资源管控形成的成本优势，有望推动国内下游产业链（如氧化锆瓷块、义齿）提价并扩大海外市场份额 [4] - 这为医疗器械出口提供了以内卷竞争为主转向凭借资源禀赋提升价格定位的新范式 [4] 创新药出海与市场表现 - 2026年截至2月15日，中国创新药已发生39起对外授权交易，首付款约29.53亿美元，总金额超490亿美元，首付款规模已超过2025年任一季度 [6] - 与创新出海火热趋势相反，截至3月4日，创新药指数下跌4.84%，跑输沪深300指数4.25个百分点，相关上市公司平均涨幅仅为3.41% [6] - 市场与基本面背离主要源于个股预期变化，2026年是创新出海起飞后的验证阶段，更注重临床数据验证和里程碑兑现 [6] 小核酸药物领域进展 - 2026年以来小核酸领域并购与合作持续，例如瑞博生物与Madrigal达成合作，潜在累计款项44亿美元；前沿生物与葛兰素史克达成授权，潜在累计款项9.63亿美元 [7] - 海外小核酸药物快速产业化，诺华与Alnylam合作的降脂药Leqvio在2025财年销售额达12亿美元，同比增长57%，并已进入中国医保目录 [7] - 小核酸药物的产业化将带动上游核酸序列、靶向载体及配套CMO/CDMO产业链发展 [7] 侵入式脑机接口获批上市 - 3月13日，博睿康医疗的植入式脑机接口手部运动功能代偿系统获国家药监局批准，为全球首个上市的侵入式脑机接口医疗器械 [5] - 其适应症为脊髓损伤修复，国内累计脊髓损伤患者超370万人，每年新增约9万人 [5] - 国家及地方医保局已出台相关医疗服务价格项目，如湖北省定价侵入式脑机接口置入费为6552元/次，为商业化落地打开通路 [5] 行业近期行情与估值 - 最近一周（3月7日-3月13日），医药生物行业指数下跌0.22%，跑输沪深300指数0.41个百分点，涨幅在申万31个一级行业中排名第13位 [20] - 最近一月（2月13日-3月13日），医药生物行业指数下跌2.51%，跑输沪深300指数2.70个百分点，涨幅排名第18位 [21] - 子行业中，最近一周医疗器械涨幅最大（0.60%），医疗服务跌幅最大（1.03%） [28] - 医药生物行业当前PE为36.12倍，高于5年历史平均估值30.64倍 [39][42] 重点推荐方向及公司 - **具备价格话语权的原料药**：推荐浙江医药、川宁生物、亿帆医药，关注联邦制药、国邦医药、普洛药业、富祥药业、金城医药 [8] - **一次性手套提价**：关注英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗 [8] - **两用物项管理受益产业链**：推荐爱迪特，关注国瓷材料 [8] - **脑机接口产业化**：推荐美好医疗，关注博拓生物、可孚医疗 [8] - **CXO及AI+药物研发**：推荐益诺思、普蕊斯、维亚生物 [8] - **小核酸领域**：推荐悦康药业、阳光诺和，关注瑞博生物、前沿生物、迈威生物及上游产业链公司奥锐特、东富龙、凯莱英、蓝晓科技 [8] - **自免领域**：推荐亚虹医药、益方生物，关注荃信生物、诺诚健华 [8] - **GLP-1减重领域**：推荐众生药业，关注联邦制药、石药集团 [8] - **医疗器械出口**：关注春立医疗、爱康医疗、南微医学、百心安 [8]

回购方案 - 2025年3月11日首次披露回购方案，实施期限至2026年3月10日，预计金额1亿 - 2亿元，上限25元/股[2] - 2025年4月7日首次实施股份回购[4] 回购结果 - 实际回购7,767,174股，占比1.39%，金额159,078,504.21元，价格18.61 - 24.59元/股[2] - 回购计划达金额下限且实施完毕，情况符合方案[4] 股份结构 - 回购前限售股257,101,314股，占比46.01%；回购后为0股[6] - 回购前无限售股301,722,186股，占比53.99%；回购后558,823,500股，占比100%[6] 资金与用途 - 回购资金为自有及专项贷款，无重大影响[4] - 2025年12月12日，8,225,474股用于员工持股计划，总计7,767,174股已全用于该计划[7][8] 人员交易情况 - 首次披露至公告前一日，实控人等无买卖公司股票情形[5]