报告行业投资评级 - 投资评级: 看好 [8] 报告的核心观点 - 报告认为电子行业在2025年有两大核心发展主线：一是半导体行业的自主可控，二是人工智能（AI）终端的繁荣 [3] - 半导体行业正迎来周期复苏，同时在美国、日本、荷兰的联合制裁背景下，产业链自主可控需求迫切，制造端的壮大将推动上游设备、材料和零部件的国产化 [4] - 人工智能行业在算力投资驱动下高速发展，AI Agent等应用将推动AI终端市场繁荣，带来上游供应链的扩容机遇 [5] - 投资建议围绕上述两大主线展开，分别列出了半导体和AI终端产业链中值得关注的重点环节和公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、半导体产业迎来复苏，自主可控迫在眉睫 1. 半导体行业周期复苏，芯片制造国产化正当时 - 全球半导体行业销售收入在2023年因消费电子需求疲软和库存过剩同比下降10.0%至5150亿美元，2024年开始回升，预计2025年在人工智能产业带动下增长至6547亿美元 [15] - 半导体产业链中游企业经营模式根据芯片类型分化：逻辑芯片以代工模式为主；存储芯片以IDM模式为主；功率器件则IDM和Fabless模式并行 [23][24] - 自2022年美国发布BIS条例以来，美日荷联合对华实施半导体设备和先进芯片的出口管制，制裁力度持续加大，国产替代需求迫切 [26][27] 2. 保障芯片制造自主可控，设备国产化是必经之路 - 全球半导体设备市场预计在2024年增长3%至983亿美元，2025年有望加速增长15%至1128亿美元 [29] - 半导体设备价值量中，薄膜沉积、刻蚀和光刻机分别约占22%、22%和17% [33] - 全球半导体设备市场被应用材料、ASML、泛林半导体、东京电子、科磊半导体等美日荷公司垄断 [36] - 国产设备在热处理、薄膜沉积、刻蚀和清洗等领域已取得较大突破，国产化率超过20%甚至50%，但涂胶显影、过程控制设备及光刻机仍是薄弱环节，光刻机国产化率低于1% [36][39] 3. 光刻机国产化曙光已现，上游产业链迎来机遇 - 光刻机是决定制程节点的核心设备，其光源波长决定光刻精度，EUV光刻机用于7nm以下制程，目前仅ASML能量产 [42][43] - ASML在全球高端光刻机市场占据主导地位，2023年其ArFi和EUV光刻机出货量分别占全球的约92%和100% [52][53] - ASML对华出口管制涉及可用于14nm及以上先进制程的机型（如2000i及之后型号），但1980Di和1970Di机型不受影响 [54][56] - 中国大陆是ASML光刻机销售的重要市场，2024年上半年销售额达42.77亿欧元，占比49%，同比增长142% [55] - 上海微电子是目前最有望打破进口垄断的国产公司，其SSA600/20光刻机光刻精度达90nm，并正在研发28nm浸没式光刻机 [36][58][59] - 工信部发布的指导目录中提及氟化氩光刻机和氟化氪光刻机，其中氟化氩光刻机有望用于28nm芯片产线的部分工艺 [59] 二、人工智能产业加快增长，AI终端渗透率加快提升 1. 大模型推动算力建设，AI应用加快成熟 - AI大模型参数规模指数级增长，带来巨大算力需求，推动AI基础设施建设 [61][62] - 预计2025年中国智能算力规模将达923 EFlop/s，同比增长44% [63] - IDC预计2024年全球人工智能资本开支达2350亿美元，到2028年将增长至6320亿美元，期间复合年增长率达29% [66] - 生成式人工智能的资本开支增速更快，2024-2028年复合年增长率预计达59% [66] - 人工智能支出中软件开支占比将最高，预计2028年占总支出的57%，将带动云端服务市场增长 [67][69] - 国内厂商正加大对AI Agent等大模型驱动应用的投入，以推动AI技术商业化 [70][71] - AI服务器出货量高速增长，预计2024年全球普通和高端AI服务器出货量将分别达72.5万台和54.3万台，同比分别增长54.2%和172.0% [71] 2. AI终端渗透率持续提升，带来产业链发展机遇 - IDC预计2024年中国市场搭载AI功能的智能终端渗透率将超过70% [75] - AI手机出货量预计将从2024年的0.4亿台增长至2027年的1.5亿台，渗透率从13.2%提升至51.9%；2025年出货量预计达0.8亿台，渗透率29.6% [75] - AI终端应用场景将从手机拓展至智能眼镜、VR/AR、智能汽车和家用电器等更多领域 [76] - AI手机渗透率提升将带动上游零部件、SOC、存储、PCB、ODM等产业链环节发展 [78] - 人工智能对PCB产品要求提升，将带动HDI板和封装基板等高端产品增长，预计2023-2028年封装基板、HDI板和18层以上多层板的产值复合增速分别为8.8%、6.2%和7.8% [78][79] 三、投资建议 - **半导体行业**：建议关注三个方向：1) 晶圆制造：中芯国际、华虹公司；2) 半导体设备：北方华创、中微公司；3) 光刻机零部件：福晶科技、富创精密、新莱应材 [81] - **AI终端**：建议关注五个方向：1) 零部件：立讯精密、歌尔股份、韦尔股份；2) SOC：晶晨股份、乐鑫科技；3) 存储：兆易创新、江波龙；4) PCB：深南电路；5) ODM：华勤技术 [81] - 报告提供了上述重点公司2023-2025年的一致盈利预测及估值数据 [82]

信息披露 - 控股股东及实控人无应披露未披露重大信息[1] 股票交易 - 本次股票异常波动期间无买卖公司股票情形[1]

股价情况 - 公司股票2024年12月9 - 11日连续3日收盘价格涨幅偏离值累计超30%属异常波动[3][4] 自查结果 - 控股股东及实控人无影响股价异常波动重大事项及应披露未披露信息[4] - 董监高、控股股东、实控人异常波动期间无买卖公司股票行为[5] 经营状况 - 公司生产经营正常，市场环境及行业政策未重大调整[5] 业务计划 - 为下游提供物联网芯片等，无涉足特定整机业务计划[5] 信息披露 - 按要求向投资者披露可能影响股价重大信息[7] - 指定信息披露媒体为《证券时报》和上海证券交易所网站[8]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 活动时间为2024年11月26、27、28日，地点在中国（上海）自由贸易试验区碧波路690号2号楼304室 [5] - 公司接待人员包括董事长兼总经理张瑞安、董事等王珏、财务总监邵静博、证券事务代表徐闻 [5][6] 财务与业务情况 - 前三季度累计实现营业收入14.60亿，同比增长42.17%，增长得益于下游数字化渗透率提升和新客户放量，ESP32 - C2、C3、S3等产品线贡献大 [6] - 智能家居领域增长超30%，能源管理、工具设备、大健康等领域高速增长并贡献显著营收 [6] 产品与技术优势 - 产品本质是带连接功能的处理器，提供通用底层软件方案和开发者社群应用内容，形成竞争优势 [6] - 无线SoC是边缘计算设备理想选择，是将AI大模型运用到端侧设备的关键环节，在AI+潮玩等领域有应用潜力 [6] - ESP Registry是基于自研物联网操作系统ESP - IDF的软件组件管理平台，已提供500多个组件，简化开发过程 [7] 商业模式与市场影响 - 公司进化为物联网技术生态公司，2D2B商业模式以技术推动生态和市场，可平滑单一行业周期性波动 [7] - 苹果进军智能家居有利于物联网市场发展，2024年选用ESP32 - C6为乐鑫产品背书，两者开发者生态将融合发展 [7] 公司战略与规划 - 今年上半年完成对M5Stack的收购，未来收购着重考虑协同效应 [7] - Q4存货趋于稳定，维持40%的综合毛利率目标 [8] - 2025年研发费用按20%增速规划，期望管理和销售费用占营收比率控制在5%以内 [8] - 增值服务云产品持续推广，已有不少客户签约，不拆分披露增值营收 [8] - Matter协议相关销售在增长 [8] - 未来持续深耕泛IoT领域，“处理”和“连接”并行开发芯片和软件应用方案 [8]

证券代码：688018 证券简称：乐鑫科技 公告编号：2024-078 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 104 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 104 | | 特别表决权股东人数 | 0 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 55,335,214 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 55,335,214 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 50.3282% | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 50.3282% | （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，大会主持情况等。 本次股东大会采用现场投票 ...

会议信息 - 乐鑫科技第三届监事会第一次会议于2024年11月25日在公司304会议室召开[2] - 会议通知于同日通过电话及邮件送达全体监事[2] - 应出席监事3人，实际到会3人[2] 选举结果 - 会议选举张涵睿为第三届监事会主席，任期三年[3] - 选举议案表决：同意3票，反对0票，弃权0票[3]

公司治理 - 2024年11月25日召开第三次临时股东大会选举第三届董、监事会非职工代表[1] - 2024年11月7日召开职工代表大会选举第三届监事会职工代表[1] - 第三届董事会第一次会议选举张瑞安为董事长[2] - 第三届监事会第一次会议选举张涵睿为监事会主席[5] 人员聘任 - 董事会聘任张瑞安为总经理等多人任职[6][7] 人员持股 - 王珏直接和间接持有公司股份[11] - 邵静博直接持有公司股份[12] - 徐闻直接持有公司股份[14] 联系方式 - 董秘、证代联系电话、邮箱和地址[8]

股东大会时间 - 2024年11月8日刊登股东大会通知，距召开日期15日[6] - 现场会议于2024年11月25日14:00召开，网络投票同日9:15 - 15:00[7] 股东投票情况 - 现场出席股东及代理人代表有表决权股份45,108,457股，占比41.0268%[9] - 网络投票股东代表有表决权股份10,226,757股，占比9.3014%[11] 议案表决结果 - 《关于制定公司董事、监事薪酬标准的议案》同意52,477,830股，占比94.8362%[13] - 《关于修订公司章程及部分管理制度的议案》同意49,756,857股，占比89.9189%[14][15] 人员选举情况 - 选举多名董事、独立董事、非职工代表监事，各候选人同意股数及占比明确[16][19][21] 其他要点 - 议案2为特别决议事项，其余为普通决议事项[23] - 本次股东大会表决程序及决议合法有效[23][24]

股东大会信息 - 乐鑫科技2024年第三次临时股东大会于11月25日14时召开[2][9] - 会议地点为上海市浦东新区碧波路690号2号楼101室[9] 薪酬标准 - 独立董事CHEN MYN陈敏等津贴4400新加坡元/月[13] - 非独立董事TEO TECK LEONG张德隆津贴4400新加坡元/月[13] - 监事张涵睿等领2000元/月津贴[13] 换届选举 - 公司开展董事会和监事会换届选举[19][21][25] - 第三届董事会非独立董事候选人有4人[19] - 第三届董事会独立董事候选人有3人[21] - 第三届监事会非职工代表监事候选人有2人[25] 股份持有情况 - TEO SWEE ANN张瑞安间接持有45,016,142股[27] - TEO TECK LEONG张德隆间接持有847,822股[30] - 王珏直接和间接共持有56,927股[32]

本公司及监事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688018 证券简称：乐鑫科技 公告编号：2024-075 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司 关于变更公司第三届监事会非职工代表监事候选人 的公告 附件： 王丽丽女士 1992 年 5 月出生，中国籍，无境外永久居留权，天津大学法学学士， 中国政法大学法学硕士。主要经历如下：2018 年 4 月至 2020 年 5 月任上 海市锦天城律师事务所律师；2020 年 6 月至今任本公司法务经理。 截至本提名函提交日，王丽丽女士未持有公司股份，未受到中国证监 会及其他有关部门的处罚和证券交易所惩戒。 乐鑫信息科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会任 期即将届满，根据《公司法》《公司章程》等相关规定，应按程序进行监事会换 届选举工作。公司于 2024 年 11 月 7 日召开第二届监事会第二十五次会议审议通 过《关于公司监事会换届选举暨提名第三届监事会非职工代表监事的议案》，同 意提名付寒玉女士、张梦钰女士为公司第三届监事会非职工代表监事候选人。上 述内 ...