业绩总结 - 公司实现营业收入17.17亿元，同比增长23.97%[1] - 公司前道涂胶显影设备销售收入达到10.66亿元，同比增长40.80%[1] - 预测公司2024-2026年收入分别为27.13、35.81、47.27亿元，EPS分别为2.91、4.43、5.84元，给予“买入”投资评级[4] - 公司盈利预测显示，2026年营业收入预计将达到4,727百万元，较2023年增长了176.3%[7] - 预测2026年净利润将达到805百万元，同比增长220%[7] 新产品和新技术研发 - 公司成功推出多种型号产品，已成功导入下游客户，订单保持良好增长速度[2] - 公司布局先进封装产能，与日月光、Amkor、格芯等合作，预计先进封装市场规模将持续增长[3] 市场扩张和并购 - 预测公司2024-2026年收入分别为27.13、35.81、47.27亿元，EPS分别为2.91、4.43、5.84元，给予“买入”投资评级[4] - 公司盈利预测显示，2026年营业收入预计将达到4,727百万元，较2023年增长了176.3%[7]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级[5] 报告的核心观点 Track 设备业务稳步增长，先进封装领域设备已成功导入下游客户[1][2][3] - 公司前道涂胶显影设备销售收入达到10.66亿元，同比增长40.80%[1] - 公司单片式湿法设备的销售收入也达到6.00亿元，同比增长9.09%[1] - 公司前道单片式化学清洗机获得国内知名客户的验证性订单，并成功将chiplet领域的临时键合机和解键合机导入到国内多家客户中[1][3] AI带动先进封装领域加速发展，临时键合及解键合设备已实现订单导入[3] - 随着AI芯片需求持续大涨，HBM持续供不应求[3] - 公司提前布局自主研发的全自动临时键合及解键合机，可应用于InFO、CoWoS、HBM等2.5D、3D技术路线产品，实现国内多家客户订单导入[3] 盈利预测[4][5][6][7] - 预测公司2024-2026年收入分别为27.13、35.81、47.27亿元 - 预测公司2024-2026年EPS分别为2.91、4.43、5.84元 - 当前股价对应PE分别为32.4、21.3、16.1倍

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入17.17亿元，同比增长23.98%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入2.44亿元，同比下降15.27%[1] - 公司2024年3月31日基本每股收益为0.12元，净资产收益率为0.64%[2] - 公司2022A至2026E营业收入呈逐年增长趋势，2026年预计达到4.188亿元[7] - 公司2022A至2026E净利润也呈逐年增长趋势，2026年预计达到605万元[7] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到418.8亿元，较2022年增长约203.6%[8] - 2026年预计公司净利润率为14.5%，ROE为16.1%，ROIC为8.7%[8] - 公司2026年的P/E为20.8，P/B为3.4，EV/EBITDA为14.6[8] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格[14] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[14] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[14] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[14] - 公司员工禁止私自提供公司证券研究报告给未经授权的媒体或机构[14]

关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/2/22，由董事长宗润福先生提议 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 6 个月 | | 预计回购金额 | 万元 1,000 万元~2,000 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 102,607 股 | | 累计已回购股数占总股本比 例 | 0.07% | | 累计已回购金额 | 1,000.83 万元 | | 实际回购价格区间 | 93.90 元/股~108.54 元/股 | 一、 回购股份的基本情况 证券代码：688037 证券简称：芯源微 公告编号：2024-032 沈阳芯源微电子设备股份有限公司 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，公司应在 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2023年全年营收17.17亿元，同比增长24%；归母净利2.51亿元，同比增长25% [1] - 2023年Q4单季营收5.10亿元，同比增长5%、环比持平；归母净利0.30亿元，同比减少47%、环比减少64% [2] - 2024年Q1单季营收2.44亿元，同比减少15%、环比减少52%；归母净利0.16亿元，同比减少76%、环比减少47% [3] - 订单节奏影响2024年Q1营收确认，研发力度持续加大 [4] - 前道涂胶显影+清洗进展良好，先进封装设备应用于一线大厂 [5] - 临港厂区投产，全球布局+多领域延伸 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 2023年业绩 - 全年营收17.17亿元，同比增长24% - 归母净利2.51亿元，同比增长25% [1] 2023年Q4业绩 - 单季营收5.10亿元，同比增长5%、环比持平 - 归母净利0.30亿元，同比减少47%、环比减少64% [2] 2024年Q1业绩 - 单季营收2.44亿元，同比减少15%、环比减少52% - 归母净利0.16亿元，同比减少76%、环比减少47% [3] 订单及研发情况 - 订单节奏影响2024年Q1营收确认 - 研发力度持续加大 [4] 产品进展情况 - 前道涂胶显影+清洗进展良好 - 先进封装设备应用于一线大厂 [5] 产能布局 - 临港厂区投产 - 全球布局+多领域延伸 [6][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2023年全年营收17.17亿元，同比增长24%；归母净利2.51亿元，同比增长25% [1] - 2023年Q4单季营收5.10亿元，同比增长5%、环比持平；归母净利0.30亿元，同比减少47%、环比减少64% [2] - 2024年Q1单季营收2.44亿元，同比减少15%、环比减少52%；归母净利0.16亿元，同比减少76%、环比减少47% [3] - 订单节奏影响2024年Q1营收确认，研发力度持续加大 [4] - 前道涂胶显影+清洗进展良好，先进封装设备应用于一线大厂 [5] - 临港厂区投产，全球布局+多领域延伸 [6][7] 盈利预测 - 调整2024-2025年归母净利预测为3.5/5.0亿元(原预测为4.0/5.7亿元)，新增2026年归母净利预测为6.2亿元 [8] - 当前市值对应2024-2026年PE为35/25/20倍 [8] 风险提示 - 下游景气不及预期，研发验证不及预期，新产品市场开拓不及预期 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 短期业绩有所波动,前道track+化学清洗放量有望带动公司业绩恢复高增长 - 公司前道track等产品竞争力持续提升,带动2023年业绩稳健增长,盈利能力不断提高 [2] - 受2023年客户下单及生产交付节奏等影响,公司2024Q1业绩有所波动 [2] - 在手订单方面,公司2024年3月末合同负债由2023年12月末的3.75亿元增长至4.14亿元,未来随着公司前道track的陆续交付+化学清洗机等新产品的放量,业绩有望恢复高增长 [2] 国产替代进程加速,公司有望凭借前道track卡位优势迎来份额快速提升 - 目前国内前道涂胶显影设备市场仍被日本东京电子高度垄断,外部贸易环境变化加速国产替代 [2] - 公司是目前国内唯一能提供中高端量产型涂胶显影设备的厂商,已成功推出了offline、I-line、KrF及ArF浸没式等多种型号产品,部分型号设备工艺水平已能够对标国际主流机台 [2] - 截至2023年年报,公司浸没式机台已获国内5家重要客户订单,在高端NTD负显影、SOC涂布等新机台销售方面也取得了良好进展,未来公司有望凭借卡位优势迎来份额快速提升 [2] 公司坚持自主研发构筑核心壁垒,拓宽产品矩阵打开成长空间 - 公司保持高水平研发投入,持续推进产品平台化布局 [2] - 在前道清洗设备领域,公司单片物理清洗设备Spin Scrubber已达到国际先进水平并成为国内知名晶圆厂的主流机型,前道化学清洗机KS-CM300/200于2024年3月正式公开发布,并于2023Q4获得了国内重要客户的验证性订单 [2] - 公司在先进封装及化合物等小尺寸领域布局全面、竞争优势显著,针对Chiplet技术领域,公司提前布局了全自动临时键合及解键合机,未来有望深度受益需求回暖及先进封装技术变革 [2] 财务指标总结 - 2023年营业收入17.17亿元,同比+23.98%;毛利率42.53%,同比+4.13pct;归母/扣非后归母净利润2.51/1.87亿元,同比+25.21%/ +36.37% [1] - 2024Q1营业收入2.44亿元,同比-15.27%,环比-52.16%;毛利率40.30%,同比-5.01pct,环比-2.38pct;归母净利润0.16亿元,同比-75.73%,环比-47.33%;扣非后归母净利润0.09亿元,同比-84.90%,环比+59.41% [1] - 公司2024年3月末合同负债由2023年12月末的3.75亿元增长至4.14亿元 [2] - 公司2024-2026年收入预测分别为22.02/28.23/38.06亿元,归母净利润预测分别为3.25/4.28/5.85亿元 [1]

业绩总结 - 公司23年实现营收17.17亿元，同比增长23.98%；归母净利润2.51亿元，同比增长25.21%[2] - 公司24Q1实现营收2.44亿元，同比下降15.27%；归母净利润1601万元，同比下降75.73%[2] - 公司23年新签订单保持稳定，毛利率稳健提升，主要系持续研发投入和产品性能提升[2] - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为23/31/41亿元，归母净利润分别为3.3/4.7/6.2亿元，维持“买入”评级[5] - 报告显示，公司营业收入在2023年至2026年间呈现稳定增长，分别为1717百万元、2294百万元、3052百万元和4073百万元[9] - 公司净利率在2023年至2026年间逐步提升，分别为14.6%、14.4%、15.3%和15.2%[9] 未来展望 - 公司将继续推进涂胶显影设备成熟化、标准化，拓宽化学清洗机市场空间，丰富先进封装领域产品布局[4] 投资评级 - 中邮证券投资评级标准中，买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上，增持评级表示预期涨幅在10%与20%之间[10] - 报告强调了中性评级意味着预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间，回避评级则表示预期涨幅在-10%以下[10] 公司信息 - 公司承诺报告数据来源可靠，并力求独立、客观、公平，不受利益相关方干扰和影响[12] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

业绩总结 - 公司2024年第一季度总收入为2.44亿元，同比下降15%[4] - 公司新签订单同比略有增长，前道track订单增长显著[16] - 公司预计今年的签单量将较去年的22亿增加[16] 用户数据 - 公司在前道涂胶显影机产品线已经实现全面布局，能够应对当前主流客户的存储和逻辑扩展需求[14] - 公司的清洗机产品定位为高端单片化学清洗机，对标市场上的D公司和L公司等厂商的高端产品[15] - 公司在后道封装设备市场中主要提供离子电荷和离子电荷盒两种技术路线的产品，并已获得国内重要存储客户的认可和支持[15] 未来展望 - 公司预计未来收入和盈利能力将逐步改善，研发投入持续增加[4] - 公司对未来充满信心，将继续推进产品研发和市场拓展[8] - 公司预计2.5D封装在未来几年将是重点发展方向，预计该类客户未来会有快速增长[16] 新产品和新技术研发 - 公司全面布局光刻机配套技术，针对高产能科技进行研发准备[5] - 公司在化学清洗领域取得显著成绩，专注于高端单片化学清洗机的研发[6] - 公司三代半机针对特殊存储客户的高端offline应用，今年底完成室内测试，明年发往客户端验证[16] 市场扩张和并购 - 公司在国际市场上保持稳定发展，通过战略调整和技术升级应对挑战[11] - 公司通过战略调整和业务多元化布局，保持对未来的乐观展望[9] - 公司通过国产替代提升供应链安全和性价比，具有更强的竞争力[16] 负面信息 - 新源威公司在2024年第一季度收入同比下降15%，主要原因是后道先进封装和化合物领域受下游行业景气度影响[14]

公司基本信息 - 证券代码 688037，证券简称芯源微，全名为沈阳芯源微电子设备股份有限公司 [1] - 2024 年 4 月 28 日通过进门财经线上会议开展投资者关系活动，接待人员有董事长兼总裁宗润福、财务总监张新超、董事会秘书刘书杰 [8] 公司经营业绩 过去一年整体情况 - 全年营收规模超 17 亿元，同比增长 24%；归母净利润超 2.5 亿元，同比增长 25%；综合毛利率 42.53%，同比增加 [9] - 全年研发投入规模接近 2 亿元，近五年研发费用年均复合增速超 50% [9] 2024 年第一季度情况 - 收入 2.44 亿元，同比下滑 15%，前道产品收入同比高速增长，后道先进封装和化合物领域受下游行业景气度影响，23 年新签订单下滑致一季度验收机台少，收入同比大幅下降 [14] - 单季度归母净利润 1580 万元，同比减少 76%；扣非净利润 842 万元，同比减少 85%，原因包括员工人数增长致薪酬支出同比增 35%、2023 年 8 月授予限制性股票使 2024 年一季度股份支付费用同比增 266%、2024 年一季度软件增值税退税同比降 43% [15] - 新签订单情况良好，截至 2024 年 3 月底，在手订单较年底继续增长，存货结构良好，机台交付和验收有序进行 [15] 公司产品与市场 前道涂胶显影设备 - 是半导体产线唯一与光刻机联机作业的核心设备，与光刻机高度绑定，验证条件和评估周期难且长，客户对产能和稳定性指标要求极高 [9][10][19][20] - 市场被日本东京电子高度垄断，国产化率低，公司已推出全系列产品，完成 28nm 及以上工艺节点全覆盖，有数十台光刻机联机经验，技术和销售团队扩充 [10] 后道先进封装及小尺寸领域 - 公司连续多年保持行业龙头地位，核心客户包括台积电、长电科技等，部分技术指标国际领先，获批量订单 [11] - 围绕头部客户需求开展 2.5D/3D 先进封装新品研发及产业化，新品签单表现不错，今年成立专注 Chiplet 设备的全资子公司 [11][12] 前道清洗领域 - 物理清洗机稳居国内市场龙头，是国内各大逻辑、功率客户主力量产机型，高产能机台在存储客户端验证，有望打开新市场 [12] - 2024 年 3 月发布前道化学清洗机，标志公司跨入技术含量更高、市场空间更大的领域，有望打造第二增长曲线 [12] 订单与收入展望 订单情况 - 2023 年新签订单同比基本持平，前道 Track 增长快，前道清洗签单稳健，后道先进封装及小尺寸设备受下游市场景气度影响阶段性承压 [16] - 2024 年第一季度新签订单良好，前道 Track 获重要客户批量重复性订单，后道先进封装行业景气度复苏，前道物理清洗及化合物领域巩固龙头地位 [16] 签单展望 - 公司对 2024 年全年签单乐观，前道 Track 国产替代率低，成熟产品稳步放量，浸没式产品完成 0 - 1 突破并获 5 家重要客户订单 [17] - 前道物理清洗巩固领先优势，高产能设备有望打开新市场；前道化学清洗获验证性订单，多家客户进入配置和商务谈判阶段；后道先进封装行业景气度或复苏，公司设备获海外龙头认可 [17][18] 收入指引 - 截至 23 年底在手订单 22 亿元（含税），24 年第一季度新签订单良好，短交期产品占比高，截至 24 年一季度末在手订单继续增长，可支撑 24 年收入，机台及验收进度良好 [18] 投资者问答 前道 Track 销售进展 - 已成为国内大部分功率客户 Baseline 产品，批量销售规模持续增长；在国内逻辑、存储客户端，成熟产品完成验证进入小批量供货阶段，浸没式机台获 5 家重要客户订单并加速产业化 [19] 前道涂胶显影设备核心壁垒 - 与光刻机联机作业，体型大、单元多、软件调度复杂、集成度高，与光刻机高度绑定，验证难、周期长，对产能和稳定性指标要求高 [19][20] 国内厂商参与赛道情况 - 前道涂胶显影机市场大，国内友商处于研发验证阶段，距离量产和稳定运行有很长路，公司关注自身核心竞争力 [21] 新产品商业化进展 - 化学清洗机 2024 年 3 月发布，具有多项核心优势，工艺覆盖率达 80%以上，获验证性订单，多家客户进入配置和商务谈判阶段 [21][22] - 临时键合机、解键合机技术达国际先进水平，打破国外垄断，获国内多家头部客户订单，进入小批量销售阶段 [22] 国内先进封装行业情况 - 国内主要先进封装客户稼动率回暖，2024 年行业景气度同比或积极转变，2.5D 先进封装是发展趋势，多家客户在扩张和布局，公司提前布局多款产品 [22][23]