减持计划完成情况 - 公司高级管理人员汪明波在减持计划实施前持有公司107,906股股份，占公司总股本比例为0.0535% [1] - 截至2025年11月6日，通过集中竞价交易方式合计减持股份数量26,976股，占公司总股本比例为0.0134% [1] - 本次减持计划已经完成 [1]

公司股东减持情况 - 公司股东汪明波女士通过集中竞价交易方式合计减持股份26,976股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本比例为0.0134% [1] - 截至2025年11月6日，本次减持计划已经完成 [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值为265亿元 [2]

减持计划 - 2025年9月26日披露汪明波拟减持不超26,976股，不超总股本0.0134%[2] 减持结果 - 截至2025年11月6日，汪明波已减持26,976股，占总股本0.0134%，减持完成[2] - 减持价格区间128.02 - 131.90元/股，总金额3,502,374.67元[4] 持股情况 - 减持前汪明波持股107,906股，占比0.0535%；当前持股80,930股，占比0.0401%[2][4] 合规说明 - 本次实际减持与计划、承诺一致，达最低减持量，未提前终止[5]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会于2025年11月24日10:00 - 11:00举行[2][4] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][4] 投资者参与 - 2025年11月17日至11月21日16:00前可提问[2][5] - 2025年11月24日可在线参与说明会[4] 其他 - 2025年10月31日已披露2025年第三季度报告[2] - 公告于2025年11月8日发布[9]

公司股东减持情况 - 股东汪明波女士通过集中竞价交易方式合计减持公司股份2.70万股 [1] - 减持股份数量占公司总股本比例为0.0134% [1] - 本次减持计划已于2025年11月6日完成 [1]

股价与资金表现 - 11月5日盘中股价上涨2.01%至124.66元/股，成交额2.92亿元，换手率1.18%，总市值251.35亿元 [1] - 当日主力资金净流入617.26万元，其中特大单净卖出14.53万元，大单净买入631.79万元 [1] - 公司今年以来股价上涨49.26%，近5个交易日上涨0.78%，近20日下跌16.34%，近60日上涨8.49% [2] 公司基本概况 - 公司成立于2002年12月17日，于2019年12月16日上市，主营业务为半导体专用设备的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：光刻工序涂胶显影设备59.86%，单片式湿法设备36.76%，其他(补充)2.51%，其它设备0.86% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，概念板块包括光刻胶、先进封装、华为海思、光刻机、LED等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入9.90亿元，同比减少10.35%，归母净利润为-1004.92万元，同比减少109.34% [2] - 截至9月30日股东户数为1.60万，较上期增加15.37%，人均流通股12633股，较上期减少13.17% [2] - A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现8689.45万元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，诺安成长混合A持股476.29万股，较上期减少39.97万股，为第四大流通股东 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF持股365.39万股，较上期减少16.30万股，银华集成电路混合A持股350.17万股，较上期减少90.83万股 [3] - 东方人工智能主题混合A持股331.59万股，较上期增加39.24万股，永赢半导体产业智选混合发起A新进持股300.00万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3]

投资评级 - 对芯源微的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 报告认为芯源微业绩短期承压，但看好其作为涂胶显影设备龙头在国产替代加速背景下的新一轮成长 [1][7] - 业绩波动主要受存量订单结构、生产交付及验收周期等因素影响，但公司战略新品前道化学清洗机新签订单同比增幅较大，为未来增长提供新动能 [7] - 北方华创成为公司控股股东，双方有望在研发、供应链、客户资源等方面形成协同效应，加速发展 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收9.90亿元，同比下降10.4%；归母净利润为-0.10亿元，同比转亏 [7] - 2025年第三季度单季营收为2.81亿元，同比下降31.6%，环比下降35.2%；归母净利润为-0.26亿元，同环比均转亏 [7] - 2025年前三季度公司毛利率为34.5%，同比下降7.9个百分点；销售净利率为-2.6%，同比下降12.2个百分点 [7] - 2025年第三季度单季毛利率为30.1%，同比下降16.1个百分点，环比下降7.4个百分点；销售净利率为-13.0%，同比下降20.4个百分点，环比下降15.9个百分点 [7] 运营与订单情况 - 截至2025年第三季度末，公司存货为25.26亿元，同比增长34.7%；合同负债为8.03亿元，同比增长70.9%，预示未来收入保障度较高 [7] - 2025年第三季度单季公司经营活动净现金流为0.51亿元，同比增长1.7%，环比由负转正（第二季度为-0.85亿元） [7] 产品进展与市场地位 - 前道涂胶显影设备：成功获得国内头部逻辑、存储、功率客户订单，高端机台快速突破，ArF浸没式涂胶显影机预计在2025年第四季度发往客户端验证 [7] - 前道物理清洗设备：获得国内领先逻辑客户批量订单，在26nm颗粒去除能力和产能效率上进一步提升 [7] - 前道化学清洗机台：高温SPM机台在核心指标上对标海外龙头，打破国外垄断，已获得国内多家大客户订单 [7] - 先进封装设备：后道涂胶显影机、单片式湿法设备持续获得批量重复订单，临时键合/解键合设备进入放量阶段 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为2.33亿元、3.75亿元、5.92亿元 [1][7] - 预测公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为19.80亿元、25.35亿元、35.25亿元，同比增长率分别为12.89%、28.07%、39.04% [1][8] - 当前股价对应2025年、2026年、2027年动态市盈率分别为104倍、64倍、41倍 [1][7]

公司业务与市场地位 - 公司是国内唯一可提供前道量产型涂胶显影设备的厂商，产品累计出厂超过2000台套 [1] - 前道高产能涂胶显影机实现与多款主流光刻机联机量产，完成国内成熟制程工艺节点全覆盖 [1] - 前道物理清洗机市占率稳居国内第一，前道化学清洗机成功打破国外垄断 [1] - 后道先进封装领域涂胶显影机、单片式湿法设备已成为国内客户端主力机型并成功向海外销售 [1] - 应用于2.5D封装、HBM等领域的临时键合机、解键合机等系列新品先后推出 [1] 财务表现与运营状况 - 前三季度实现营业收入9.9亿元，同比下降10% [2] - 前三季度归母净利润为-1004.9万元 [2] - 前三季度经营活动现金流净额为-2.3亿元 [2] - 三季度末公司合同负债较去年年末增长近80% [2] - 营收下降主要因前道Track产品客户端验收节奏较慢及前道物理清洗机台验收推迟 [2] - 现金流为负主要因前道化学清洗机签单增长导致物料备货采买支出大幅增加 [2] 订单结构与增长动力 - 前三季度整体签单中约60%是前道产品，后道封装和小尺寸产品占比不到40% [3] - 前三季度整体签单同比保持增长 [3] - 化学清洗机前三季度签单是去年全年的数倍之多，增幅非常明显 [3] - 新一代高产能前道涂胶显影机力争在今年导入客户端验证，有望在明年看到效果 [3] 战略发展与未来展望 - 北方华创于今年6月成为公司控股股东并全面赋能，公司管理精细度持续提升 [3] - 公司聚焦主要资源，力争在今明两年实现前道Track产品的快速突破 [3] - 公司持续加大前道化学清洗新品的客户端导入力度，不断巩固后道先进封装领域的领先优势 [3] - 前道化学清洗机从签单到交付验收需要一定时间，前三季度尚未贡献收入，预计后续会陆续贡献收入 [2]

个股市场表现 - 拓荆科技股价下跌超过6% [1] - 长川科技股价下跌超过5% [1] - 华海清科股价下跌超过4% [1] - 芯源微股价下跌超过4% [1] 行业ETF市场表现 - 半导体材料ETF（562590）下跌4.52%，现价1.459元 [2] - 芯片设备ETF（560780）下跌4.43%，现价1.530元 [2] - 半导体设备ETF基金（159327）下跌4.37%，现价1.643元 [2] - 半导体设备ETF（159516）下跌4.34%，现价1.390元 [2] - 半导体设备ETF易方达（159558）下跌4.25%，现价1.624元 [2] - 半导体设备相关ETF整体下跌超过4% [1] 行业前景与驱动因素 - 在AI浪潮和国产化替代背景下，国内先进产线未来扩产需求持续存在 [2] - 半导体设备是晶圆代工扩张的基石，也是实现产业链自主可控的重要环节 [2] - 国产半导体设备厂家迎来发展机遇 [2]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度未经审计的财务报告 [3][6] 主要财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告涵盖2025年1月至9月的合并利润表和合并现金流量表 [6] - 报告涵盖2025年9月30日的合并资产负债表 [6] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 [6] 非经常性损益 - 公司确认存在非经常性损益项目 [4] - 对金额重大但未在相关解释性公告中列举的非经常性损益项目，或对列举项目界定为经常性损益的情况，公司需说明原因 [4] 会计数据变动 - 公司主要会计数据和财务指标在本报告期发生变动 [5] - 公司对主要会计数据、财务指标发生变动的情况及原因进行了说明 [5] 股东信息 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量 [5] - 报告包含了前十名股东持股情况表 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致持股较上期发生变化 [5] 其他事项 - 公司无需提醒投资者关注关于报告期经营情况的其他重要信息 [5] - 2025年起首次执行新会计准则等情况不适用，未调整当年年初财务报表 [7]