指数样本调整公告 - 中证指数有限公司宣布调整中证1000、中证500和中证A500指数样本，调整将于2026年1月9日收市后生效 [1] 指数调入样本 - 芯源微(688037.SH)被调入中证500指数 [1] - 明月镜片(301101.SZ)被调入中证1000指数 [1] - 华大智造(688114.SH)被调入中证A500指数 [1] 指数调出样本 - ST人福(600079.SH)被同时调出中证500指数及中证A500指数 [1] - 芯源微(688037.SH)被调出中证1000指数 [1] 调整详情列表 - 中证1000指数(000852)调入明月镜片(301101.SZ) [2] - 中证500指数(000905)调入芯源微(688037.SH) [2] - 中证A500指数(000510)调入华大智造(688114.SH) [2] - 中证1000指数(000852)调出芯源微(688037.SH) [2] - 中证500指数(000905)调出ST人福(600079.SH) [2] - 中证A500指数(000510)调出ST人福(600079.SH) [2]

指数样本调整公告 - 中证指数有限公司于2026年1月9日收市后对中证1000、中证500和中证A500指数样本进行临时调整 [1] - 调整依据为指数临时调样规则及编制方案 [1] 样本调入情况 - 芯源微被调入中证500指数 [1] - 明月镜片被调入中证1000指数 [1] - 华大智造被调入中证A500指数 [1] 样本调出情况 - ST人福被同时调出中证500指数及中证A500指数 [1] - 芯源微被调出中证1000指数 [1]

指数样本调整公告 - 中证指数有限公司于1月6日发布公告，决定调整中证1000、中证500和中证A500指数样本，调整将于2026年1月9日收市后生效 [1] 样本调入情况 - 芯源微被调入中证500指数 [1] - 明月镜片被调入中证1000指数 [1] - 华大智造被调入中证A500指数 [1] 样本调出情况 - ST人福被同时调出中证500指数及中证A500指数 [1] - 芯源微被调出中证1000指数 [1]

上证科创板100指数及成分股表现 - 截至2026年1月6日，上证科创板100指数上涨0.28% [1] - 成分股固德威上涨10.44%，中科飞测上涨7.59%，燕东微上涨7.58%，奥特维上涨7.17%，芯源微上涨5.84% [1] - 科创100ETF华夏上涨0.29%，最新价报1.41元，冲击5连涨 [1] 新能源行业动态 - 乘联分会预计2025年中国新能源乘用车市场销量增速约为25% [1] - 2025年12月1日至31日，全国乘用车厂商新能源批发销量为157万辆，同比增长4% [1] 半导体行业动态 - 存储芯片价格持续上涨，三星与海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价 [1] - 今年一季度DRAM报价预计将较去年第四季度上涨60%-70% [1] - 东吴证券指出，国产半导体设备迎来历史性发展机遇，2026年将开启确定性强的扩产周期 [1] - 预计2026年半导体设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%以上 [1] 科创100指数概况 - 科创100指数是科创板第一只也是唯一一只中盘风格指数，聚焦高成长科创黑马 [2] - 指数重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2]

核心观点 报告认为，半导体设备行业正迎来“AI驱动新成长”与“自主可控大时代”的双重机遇[3] 2025年行业呈现高景气，前道设备营收持续高增长，后道设备迎来爆发式增长[3] 展望2026年，AI将继续驱动全球半导体市场创历史新高，预计同比增长9%至7607亿美元[3][36] 同时，国内晶圆厂产能利用率回升、扩产意愿强烈，AI驱动的存储超级周期与国内先进逻辑及存储扩产有望共振，叠加自主可控逻辑下国产化率提升，将共同带动设备需求向上[3][44] 投资上，报告重点推荐四大景气方向，并建议沿四条主线布局龙头公司[4] 2025年行业复盘 - **市场表现与估值**：2025年初至12月8日，半导体设备（申万）指数累计上涨62.3%，跑赢上证指数42.0个百分点[13] 截至同期，行业PE(TTM)为72倍，处于28%的历史分位点，估值处于较低水平[13] - **前道设备业绩**：2025年第三季度，前道设备整体营收同比增长36%，归母净利润同比增长22%[15] 其中，龙头公司北方华创、中微公司营收保持高增速，拓荆科技营收同比大增124%[15] 但行业盈利能力下滑，2025年前三季度整体毛利率为40.4%，同比下降2.8个百分点，整体净利率为11.4%，同比下降0.6个百分点[21] 多数公司毛利率出现下滑[21] - **后道设备业绩**：后道设备迎来爆发式增长，2025年第三季度营收同比增长61%，归母净利润同比增长161%[24] 龙头公司华峰测控、长川科技营收连续三个季度同比持续增长[24] 尽管行业整体毛利率同比下滑1.6个百分点至59.2%，但净利率同比提升5.6个百分点至23.8%，盈利能力显著提升[27] 2026年行业展望 - **全球市场增长**：AI是半导体行业增长的核心引擎，预计2025年全球半导体销售额同比增长11%至7009亿美元，创历史新高，2026年预计将继续增长9%至7607亿美元[36] 全球八大CSP（云服务提供商）资本开支预计在2026年同比增长40%至6000亿美元[36] - **设备市场预测**：2024年全球半导体设备销售额达1171亿美元，同比增长10%[41] 预计2025年同比增长13.7%至1330亿美元，2026年继续增长9%[41] 其中，晶圆制造设备(WFE)预计2025年增长11%至1157亿美元，2026年增长9%；测试设备预计2025年增长48%至112亿美元，2026年增长12%；封装设备预计2025年增长19.6%至64亿美元，2026年增长9.2%[41] - **中国市场地位**：2024年中国大陆半导体设备销售额达496亿美元，同比增长35%，占据全球42%的市场份额[41] - **国内扩产动力**：国内晶圆厂产能利用率持续回升，中芯国际3Q2025产能利用率达95.8%，华虹半导体同期产能利用率高达109.5%[44] 预计2026年国内先进逻辑扩产将提速[44] 存储方面，AI驱动存储超级周期，DRAM及NAND价格快速上涨，预计2026年需求分别同比增长26%和21%[44] 国内长江存储和长鑫存储扩产计划明确，预计2026年国内存储扩产将加速[44] - **自主可控进展**：国内半导体设备厂商在重点环节均实现28nm制程突破，部分环节已达先进节点[47] 但ALD、光刻、量测检测、离子注入、涂胶显影等环节国产化率仍极低，约在10%左右，是当前国产化的“卡脖子”环节[50][51] 推荐四大景气方向 - **方向一：AI驱动存储超级周期**：AI驱动的HBM和高端存储需求创造了结构性设备投资机会[4] 3D NAND堆叠与DRAM技术迭代使刻蚀、薄膜沉积设备的使用量和价值量倍增[4] 建议紧跟长鑫、长存等国内龙头扩产步伐，布局存储业务占比高的设备公司[4][58] - **方向二：光刻机国产化破晓**：光刻机是国产化率最低、技术壁垒最高的环节[59] 2026年28nm光刻机有望实现从0到1的量产突破，将带动核心子系统与零部件公司业绩与估值双提升[4][64] - **方向三：前沿技术演进，ALD设备迎来黄金发展期**：在3D NAND、GAA晶体管、3D DRAM等前沿领域，ALD技术从辅助工艺升级为核心工艺，是前道设备中增长最快的环节之一[4][71] 外部管制下，国产厂商正迎来替代窗口期[4] - **方向四：先进封装延续摩尔定律**：面对制程微缩瓶颈，先进封装成为提升性能的主航道[4] AI芯片对CoWoS、HBM的需求爆发，催生了从TSV刻蚀、微凸块电镀到高精度键合、测试的全链条设备需求[4] 该领域技术门槛呈阶梯分布，为国产设备商提供了广阔的切入和替代空间[4][81] 投资建议及重点公司 - **投资主线**：报告建议沿四条主线布局[4][87] 1. **平台型龙头**：北方华创 2. **细分领域龙头**：中微公司（刻蚀）、拓荆科技（薄膜沉积CVD龙头）、微导纳米（ALD龙头） 3. **高弹性与突破标的**：关注芯源微（涂胶显影）、华海清科（CMP）、华峰测控/长川科技（测试），以及光刻机产业链公司 - **重点公司核心逻辑**： - **北方华创**：作为平台型龙头，覆盖刻蚀、薄膜、热处理、清洗等多领域，受益于国产算力发展、先进制程扩产及国产化率提升三重驱动[90][92] - **中微公司**：刻蚀设备领军企业，其CCP、ICP设备在先进逻辑和存储芯片制造中大量量产；同时薄膜设备（如CVD钨、ALD氮化钛等）已实现放量，工艺覆盖度不断提升[94][95] - **拓荆科技**：中国薄膜沉积设备龙头，PECVD、ALD、SACVD等设备工艺覆盖面不断扩大，先进制程设备进入规模化量产；同时键合及配套量检测设备陆续出货，应用于先进存储和逻辑领域[97][98] - **微导纳米**：半导体ALD设备龙头，深度绑定国内存储客户，将受益于存储扩产浪潮；此外，在光伏ALD设备领域保持领先，并正在研发锂电ALD镀膜设备，有望打造第三增长曲线[100][102]

长鑫存储IPO事件与市场反应 - 中国领先的DRAM制造商长鑫科技科创板IPO申请获上交所受理，拟募集资金295亿元人民币 [1] - 公司招股书披露其2025年第四季度利润表现超出市场预期 [1] A股相关概念股市场表现 - 长鑫存储概念在A股市场表现强势，多只产业链相关股票出现显著上涨 [1] - 精测电子股价一度上涨接近13% [1] - 合肥城建股价涨停（10CM） [1] - 深科技股价上涨接近8% [1] - 雅克科技股价上涨超过6% [1] - 芯源微与京仪装备股价均上涨超过5% [1] 公司与行业地位 - 长鑫科技是中国第一、全球第四的DRAM（动态随机存取存储器）产品制造商 [1]

长鑫科技IPO进展与市场反应 - 2025年最后一个交易日，长鑫科技科创板IPO申请获受理，拟发行不超过106.22亿新股，募集资金295亿元，有望成为科创板开板以来募资规模第二大的IPO [2] - 受此消息影响，半导体产业链多股拉升，芯源微、雅克科技开盘涨超4%，艾森股份、拓荆科技涨超3%，盛美上海、安集科技、中科飞测、北方华创等跟涨 [2] - 半导体设备ETF（561980）在消息日跌0.44%，但近期连续4个交易日（12月25日—30日）获资金净流入累计超1亿元 [1] 券商观点与行业展望 - 中信证券认为，长鑫存储作为国内最大的DRAM存储企业，其招股书披露2025年第四季度利润超预期，技术加速迭代追赶全球先进水平，未来上市有望持续拉动扩产，设备国产化率有望逐步提升 [2] - 东吴证券表示，国产DRAM内存龙头长鑫存储发布招股书，标志着国产半导体设备迎来历史性发展机遇，预计2026年或将开启确定性强的扩产周期，设备全行业订单增速有望超30%、达到50%以上 [2] 相关指数与ETF表现 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，该指数中“设备”含量接近60%，且半导体设备、材料、集成电路设计三行业占比超90% [3] - 中证半导体产业指数重点布局中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息、拓荆科技、南大光电等细分龙头，前十大集中度近8成 [7] - 截至2025年12月30日，中证半导体产业指数年内涨幅63.92%、最大上涨超80%，在中证全指半导体、中华半导体芯片、国证芯片等主流半导体指数中位列第一 [7]

公司股价与交易表现 - 12月31日盘中，公司股价上涨3.45%，报149.99元/股，总市值302.42亿元，成交额1.40亿元，换手率0.46% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入2073.61万元，特大单净买入1337.66万元，大单净买入735.95万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨79.59%，近20个交易日上涨20.45%，但近5个交易日微跌0.27%，近60个交易日微涨0.66% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为半导体专用设备的研发、生产和销售，光刻工序涂胶显影设备收入占比59.86%，单片式湿法设备收入占比36.76% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入9.90亿元，同比减少10.35%，归母净利润为-1004.92万元，同比减少109.34% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现8689.45万元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.60万户，较上期增加15.37%，人均流通股为12633股，较上期减少13.17% [2] - 同期十大流通股东中，诺安成长混合A持股476.29万股，较上期减少39.97万股；嘉实上证科创板芯片ETF持股365.39万股，较上期减少16.30万股；银华集成电路混合A持股350.17万股，较上期减少90.83万股 [3] - 东方人工智能主题混合A持股331.59万股，较上期增加39.24万股；南方信息创新混合A持股306.99万股，较上期减少52.28万股；永赢半导体产业智选混合发起A为新进股东，持股300.00万股；香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2002年12月17日，于2019年12月16日上市，位于辽宁省沈阳市 [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，概念板块包括中芯国际概念、半导体设备、光刻胶、先进封装、中盘等 [1]

券商买入评级概览 - 12月30日，共有16只个股获得券商买入评级 [1] - 其中仅1只个股公布了目标价格 [1] 目标涨幅分析 - 芯源微按最高目标价计算，目标涨幅达15.3%，排名居前 [1] 评级调整方向 - 9只个股评级维持不变 [1] - 7只个股为首次评级 [1] 获评个股行业分布 - 半导体与半导体生产设备行业有3只个股获买入评级 [1] - 汽车与汽车零部件行业有3只个股获买入评级 [1] - 资本货物行业有3只个股获买入评级 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级，目标价为167.18元/股 [4][91] - 报告核心观点：公司是国内涂胶显影设备国产替代的领军者，湿法设备平台化发展有望率先受益于国内资本开支重回上行通道，带动半导体设备需求增长 [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.5亿元、2.3亿元、5.1亿元，对应2026年目标PS估值为13倍 [4][90] 公司业务与近期业绩 - 公司主营业务为光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备，产品广泛应用于后道先进封装、化合物半导体和MEMS等行业，并积极拓展前道领域 [2][14] - 公司2025年前三季度业绩短期承压，实现营收9.9亿元，同比下滑10.4%，归母净利润为-0.1亿元，同比下滑109.3%，主要系部分订单验收延缓所致 [22][24] - 截至2025年上半年，公司存货中发出商品为9.2亿元，较2024年末增长56.4%；截至2025年第三季度，公司合同负债达8.0亿元，较2024年底增长78.1%，充足的在手订单有利于业绩重回高增长态势 [2][78][83] - 2025年前三季度，公司销售毛利率为34.5%，销售净利率为-2.7%，盈利能力短期承压 [26][27] - 公司研发投入持续加大，2025年前三季度研发费用率达19.0%，高于行业均值 [29][75][76] 行业前景与市场空间 - 半导体设备行业景气度延续，根据SEMI数据，2024年全球半导体设备销售额为1171亿美元，同比增长10% [2] - 中国大陆是全球最大半导体设备市场，2024年销售额为495亿美元，同比增长35.4%，占全球市场比重从2015年的13%提升至42% [2][60] - 涂胶显影设备是集成电路光刻过程中的关键设备，目前光刻、涂胶显影等环节设备国产化率仍偏低（涂胶显影<10%），国产替代空间广阔 [2][64][65] - 根据Market.us预测，全球配套光刻的半导体Track设备市场规模将从2024年的36.3亿美元增长至2034年的69.4亿美元，2025-2034年复合增速为6.7% [54][85] - 根据SEMI预测，2026-2028年全球300mm晶圆厂设备支出将达到3740亿美元，支持AI应用的先进逻辑和存储产能扩张将持续拉动半导体设备需求 [34][37][41] 公司竞争优势与产品布局 - 公司的涂胶显影设备成功打破国外厂商垄断并填补国内空白，是国内唯一可提供量产型中高端涂胶显影设备的企业，已成功推出包括I-line、KrF及ArF浸没式等多型号产品 [2][47] - 公司产品线持续丰富，积极拓展前道物理/化学清洗、临时键合机、解键合机、后道先进封装等产品线，其中高温SPM化学清洗机已成功打破国外垄断并获得客户订单 [3][47][66] - 公司在后道先进封装领域作为成套工艺设备提供商，产品市占率超50% [47] - 公司控股股东于2025年6月变更为北方华创，截至2025年12月，北方华创持有公司17.8%的股权，取得控制权有望在研发、供应链和客户资源方面全面赋能公司，实现业务协同发展 [3][67][70] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为18.2亿元、25.9亿元、35.7亿元，同比增速分别为4.0%、42.1%、37.8% [88][89] - 分产品预测：光刻工序涂胶显影设备2025-2027年营收预测为10.4亿元、16.6亿元、24.9亿元；单片式湿法设备同期营收预测为7.0亿元、8.0亿元、8.9亿元 [86][87][88] - 预测公司2025-2027年销售毛利率分别为38.1%、39.4%、40.8% [88] - 采用PS估值法，选取中微公司、拓荆科技、华海清科和屹唐股份作为可比公司，其2026年平均PS为11倍，报告给予公司2026年13倍PS估值 [4][90][92]