限制性股票激励计划 - 董事会薪酬与考核委员会核查2025年激励对象名单，激励对象符合条件[1][2] - 激励对象不包括特定人员，名单与《激励计划》范围相符[3] - 同意激励对象名单，授予日为2025年9月4日[3] - 以34元/股向231名对象授予51.0080万股限制性股票[3]

限制性股票激励计划 - 2025年授予股票总数为510,080股[2] - 激励对象含董事、高管等[2] - 副总经理TIM FU获授76,470股[2] - 218名骨干员工共获授390,230股[2] - 激励对象获授不超总股本1%[3] - 激励计划股票累计不超股本总额20%[3] - 激励对象不含独立董事等[3]

激励计划授予情况 - 授予日为2025年9月4日[3][8][10][11] - 授予数量为51.0080万股，占公司当前股本总额0.30%[3][11] - 授予人数为231人[3][8][10][11] - 授予价格为34.00元/股[3][8][10][11] 归属期与比例 - 第一个归属期自授予日起12 - 24个月，归属比例40%[12] - 第二个归属期授予日起24 - 36个月，归属比例30%[13] - 第三个归属期授予日起36 - 48个月，归属比例30%[13] 激励对象构成 - 骨干员工218人获授390,230股，占授予总数76.50%[14] 时间节点 - 2025年8月7日董事会审议通过激励计划议案[3][4] - 2025年8月8 - 17日对激励对象内部公示[4] - 2025年8月29日股东会审议通过激励计划议案[5] - 2025年9月4日董事会审议通过授予限制性股票议案[3][5] 费用摊销 - 授予51.0080万股限制性股票，摊销总费用1,847.06万元[20] - 2025 - 2028年分别摊销396.56、949.04、375.06、126.40万元[20] 公允价值参数 - 标的股价68.55元/股（2025年9月4日收盘价）[20] - 有效期12、24、36个月[20] - 历史波动率42.1104%、36.7430%、32.7935%[20] - 无风险利率1.3680%、1.3850%、1.4701%[20] - 预期股息率为0[20]

激励计划时间线 - 2025年8月7日董事会通过激励计划议案[10] - 8月8 - 17日公示激励对象[11] - 8月29日股东会通过激励计划议案[11][16] - 9月4日董事会通过授予限制性股票议案[13] - 9月4日确定授予日[16] 激励计划要求 - 公司财报及内控审计报告无否定或无法表示意见[14] - 上市后36个月内无未按规定利润分配情形[14] - 激励对象近12个月无不当认定及重大违规[14] 激励计划数据 - 授予对象231名[19] - 授予第二类限制性股票51.0080万股[19] - 授予价格每股34.00元[19] - 占公司当前股本总额0.30%[19] 其他情况 - 2023、2024年激励计划尚在实施[19] - 全部有效期内激励计划未超股本总额限制[19] - 授予条件已成就，事项符合规定[20][21]

股权激励计划 - 公司于2025年9月4日召开第六届董事会第十八次会议审议通过限制性股票激励计划 [1] - 授予价格为34.00元/股 [1] - 授予对象为231名激励对象 [1] - 授予数量为51.0080万股限制性股票 [1] - 授予日为2025年9月4日 [1]

股权激励计划 - 公司于2025年9月4日召开第六届董事会第十八次会议审议通过限制性股票激励计划 [1] - 授予价格为34.00元/股 [1] - 向231名激励对象授予51.0080万股限制性股票 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.336亿元，同比增长8.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损5240.59万元，上年同期盈利597.62万元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润亏损1.149亿元，亏损同比扩大36.8% [1] - 经营活动产生的现金流量净额-8565.93万元，同比改善42.8% [1][22] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率-1.98%，同比下降2.2个百分点 [21] - 投入资本回报率-2.3%，同比下降1.78个百分点 [21] - 毛利率保持较高水平，2025年上半年为98.38% [15] - 净利率为-15.26%，盈利能力显著恶化 [17] 资产与负债结构 - 货币资金较上年末减少18.42%，占总资产比重下降1.63个百分点 [37] - 在建工程较上年末增加28.62%，占总资产比重上升2.04个百分点 [37] - 应收票据及应收账款减少19.81%，占总资产比重下降0.8个百分点 [37] - 短期借款占总资产4.99%，上年末该科目为零 [40] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-8565.93万元，同比改善6404.46万元 [22] - 筹资活动现金流净额5452.8万元，同比增加2.03亿元 [22] - 投资活动现金流净额-2788.14万元，上年同期为1.23亿元 [22] - 自由现金流持续为负，2025年上半年为-1.21亿元 [27] 运营效率指标 - 总资产周转率0.28次，低于行业平均水平 [32] - 固定资产周转率7.59次，保持较高运营效率 [33] - 应收账款周转率8.49次，资产回收效率良好 [33] - 流动比率4.5，速动比率4.44，短期偿债能力充足 [46] 业务构成 - 标准通用软件收入3.184亿元，占总收入95.4% [12] - 技术服务收入820万元，定制软件收入440万元 [12] - 业务结构与2024年基本一致，标准通用软件占比97.2% [14][15] 股东结构 - 杜玉林持股35.84%，为公司第一大流通股东 [50][51] - 李红持股6.41%，为第二大流通股东 [51] - 机构投资者包括万家基金、兴全基金及全国社保基金组合 [50][51] - 前十大流通股东持股比例合计52.13% [51] 估值水平 - 市盈率(TTM)2352.01倍，市净率(LF)5.12倍 [1] - 市销率(TTM)14.37倍，估值水平显著高于行业平均 [1][53] - 归属于上市公司股东的净资产25.65亿元，较上年末减少4.37% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价99.26元人民币[1][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营收3.34亿元 同比增长8.24%[1] - 归母净利润-5241万元 去年同期为598万元[1] - 扣非净利润-1.15亿元 去年同期-8397万元[1] - Q2单季营收2.08亿元 同比增长10.59% 环比增长65.78%[1] - 维持2025-2027年收入预测10.10亿/12.31亿/15.1亿元[5] - 维持2025-2027年归母净利润预测1.06亿/1.40亿/1.78亿元[5] 业务结构分析 - 标准通用软件营收3.18亿元 同比增长10.47%[2] - 2D CAD产品营收2.15亿元 同比增长11.82%[2] - 3D CAD产品营收9206万元 同比增长3.40%[2] - CAE产品营收389万元 同比增长25.38%[2] - 博超系列产品营收796万元 同比增长85.88%[2] - 外购软硬件营收0.02亿元 同比下降14.75%[2] - 定制服务营收0.04亿元 同比增长7.81%[2] - 技术服务营收0.08亿元 同比下降36.86%[2] 境外市场表现 - 境外市场收入1.26亿元 同比增长42.21%[3] - 日本、泰国、意大利、西班牙、土耳其、阿联酋等市场业务规模增长超50%[3] - 完成日本子公司核心团队组建[3] 研发投入与产品进展 - 研发投入2.23亿元 同比增长11.84%[4] - 围绕"CAD+"核心战略打造自主CAx一体化解决方案[4] - 完成一站式协同设计平台ZWCAD的研发与发布[4] - 高端三维设计平台悟空与佳鱼科技推出解决方案 应用于卧龙集团等企业[4] 估值基准 - 采用可比公司2025年iFinD一致预期PS均值16.7倍[5][13] - 当前股价77.42元人民币(截至8月29日) 市值131.29亿元人民币[8] - 2025年预测EPS 0.62元 对应PE 124.21倍[11]

公司财务表现 - 公司发布2025年中报 Q2收入增长加速 [1] - 境外收入表现亮眼 加速成长为世界级工业软件企业 [1] - 股权激励彰显信心 3DCAD和境外收入领跑 [1] 评级行动 - 开源证券9月1日给予中望软件买入评级 [1] - 最新股价为76.65元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司作为国内CAX工业软件领域龙头，长期受益国产替代机遇，出海打开成长空间 [5] - Q2收入增长加速，境外收入表现亮眼，海外业务进一步提速 [1][6][7] - 股权激励绑定核心技术骨干，业绩考核条件明确3D CAD和境外收入目标 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.34亿元，同比增长8.24% [6] - 2025Q2营业收入2.08亿元，同比增长10.59% [6] - 2025年上半年归母净利润-0.52亿元，同比下滑976.90% [6] - 2025Q2归母净利润-0.04亿元，同比下降114.04% [6] - 预计2025-2027年归母净利润0.74、1.00、1.25亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS为0.44、0.59、0.74元/股 [5] - 当前股价对应PE为177.6、131.2、105.2倍 [5] 业务亮点 - 2025年上半年境外市场主营业务收入增速提升至42.21% [7] - 日本、泰国、意大利、西班牙、土耳其、阿联酋等海外市场增速均超50% [7] - 海外品牌影响力持续提升，行业解决方案逐步成熟 [7] - 股权激励计划授予51万股限制性股票，占股本总额0.30% [8] - 激励对象231人，约占员工总数11.83% [8] - 2025/2026/2027年3D CAD产品营业收入累计目标不低于3.03、6.81、11.55亿元 [8] - 2025/2026/2027年境外营业收入累计目标不低于2.52、5.68、9.63亿元 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入10.04、11.47、13.21亿元，同比增长13.1%、14.2%、15.2% [9] - 预计毛利率持续提升，2025-2027年分别为95.0%、95.6%、96.3% [9] - 预计净利率逐步改善，2025-2027年分别为7.4%、8.7%、9.4% [9] - ROE预计从2025年2.2%提升至2027年3.7% [9]