投资评级 - 报告对中望软件的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 中望软件2024年Q3业绩稳健增长，3D收入持续高增 [1] - 公司为国产CAD龙头企业，看好其产品力持续提升与工业软件国产替代共振 [4] - 预计公司2024-2026年收入分别为9.91/12.05/14.90亿元，归母净利润0.79/1.31/1.81亿元 [4] 财务表现 - 2024年前三季度实现营业收入5.12亿元，同比增长10.11%；归母净利润1076.82万元，同比增长159.69% [2] - Q3单季度营业收入2.04亿元，同比增长7.66%；归母净利润479.20万元 [2] - 3D产品营业收入同比增长超过35% [3] - 2024Q3销售/管理/研发费用率分别为46.57%/12.75%/51.96%，同比-3.96%/0.64%/1.43% [3] 未来预测 - 预计2024-2026年营业收入增长率分别为19.69%/21.62%/23.65% [5] - 预计2024-2026年归母净利润增长率分别为29.06%/65.43%/38.29% [5] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为0.65/1.08/1.49元 [5] 估值指标 - 2024-2026年预测市盈率分别为138.63/83.80/60.60倍 [5] - 2024-2026年预测市净率分别为4.09/3.90/3.66倍 [7] - 2024-2026年预测市销率分别为11.09/9.12/7.37倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势 [2] - 海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升 [2] - 考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期，调整盈利预测 [2] 公司投资亮点 3D 业务高速增长 - 公司 3D 产品营收同比增长超过 35% [2] - 3D CAD 新版本性能大幅提升，与海外领先产品的差距进一步缩小，并开始逐步兑现推广潜力 [2] 海外市场表现优异 - 公司持续完善海外销售渠道并提升客户服务能力，推动三季度海外业务稳健增长，增速高于公司平均水平 [2] - 随着新产品持续得到客户验证以及海外品牌影响力不断增强，公司海外业务将保持快速增长 [2] 持续推行降本增效 - 公司各项费用增速均有明显放缓，其中销售费用同比减少 0.27%，管理费用同比增长 12.13%，研发费用同比增长 10.60% [1] - 受此影响，三季度公司净利率达 1.35%，较去年同期提高 0.26 个百分点 [1] - 未来公司将持续优化管理体系，并进一步提升人效，从而为利润的快速增长奠定坚实基础 [1] 短期挑战 - 由于国内宏观经济复苏缓慢，下游客户对正版软件的采购意愿未发生明显增强，公司境内商业业务开拓受阻 [2] - 公司教育客户经费预算压力仍然显著，导致三季度公司教育业务持续承压 [2] 未来发展前景 - 随着公司进一步挖掘教育市场业务机会以及 CAx 产品在教育市场的竞争力持续增强，教育业务收入降幅开始收窄，未来有望逐步恢复增长 [2] 财务数据和估值 - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.58、0.87、1.24 [2] - 对应公司 10 月 31 日收盘价 93.50 元，2024-2026 年 PE 分别为 161.83、107.86、75.50 [2] - 公司 2024-2026 年营业收入分别为 928 百万元、1,144 百万元、1,400 百万元，同比增长 12.2%、23.2%、22.4% [3][4][6] - 公司 2024-2026 年净利润分别为 70 百万元、105 百万元、150 百万元，同比增长 14.1%、50.0%、42.9% [3][4][6] - 公司 2024-2026 年毛利率分别为 94.5%、95.3%、95.7% [3][4][6] - 公司 2024-2026 年 ROE 分别为 2.5%、3.8%、5.3% [3][4][6]

财务表现 - 2024年前三季度营业收入为51,230.58万元，同比增长10.11% [1][2] - 2024年前三季度归母净利润为1,076.82万元，同比增长159.69% [2] - 2024年第三季度营业收入为20,410.39万元，同比增长7.66% [2] - 2024年第三季度归母净利润为479.20万元，同比下降11.83% [2] 市场与业务 - 第三季度全球宏观经济环境震荡下行，客户采购意愿保守 [2] - 海外市场营业收入增速下滑，主要受宏观经济下行、地缘政治冲突和客户预算削减影响 [2] - 公司在海外市场持续进行本地化投入，品牌影响力提升，中小客户增多 [2] - 新拓区域市场与海外渠道商合作取得显著成果 [2] 产品与研发 - 2024年年中发布年度版本更新，但第三季度新版本性能提升尚未充分体现在销售中 [3] - 客户在采购前需进行全方位测试与验证，预计第四季度及明年新版本性能提升将更明显体现在收入增长中 [3][4] 收购与整合 - 2023年收购北京博超，整合难度超过预期，但经营情况已基本企稳 [3] - 北京博超业务开拓、订单签署及现金流情况较收购前有较大改善 [3] - 2025年预计北京博超与中望母公司将在产品整合方面取得重大进展 [3] 投资者关系 - 2024年10月29日公司召开业绩说明会，96人参会 [1] - 公司严格遵守信息披露规定，未发生未公开重大信息泄露 [1]

投资评级 - 报告维持中望软件（688083）的"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年前三季度公司营收5.12亿元，同比增长10.11%，归母净利润0.11亿元，同比增长159.69% [2] - 2024年第三季度公司营收2.04亿元，同比增长7.66%，归母净利润0.05亿元，同比下降11.83% [2] - 3D CAD和出海业务表现良好，新产品和教育市场具备增长潜力 [2] - 公司三维产品营收同比增长超过35% [2] - 海外业务进展优于公司整体业务，海外销售渠道网络日渐完善 [3] - 2024Q3公司销售/管理/研发费用率分别为46.68%/12.51%/51.9%，研发投入1.07亿元，同比增长9.04% [4] - 公司发布2024年限制性股票激励计划，拟向162名激励对象授予限制性股票，占公司股本总额的0.88% [7] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为9.88/12.31/15.34亿元，归母净利润分别为0.80/1.30/1.87亿元 [8] 财务数据 - 2024年前三季度公司营收5.12亿元，归母净利润0.11亿元 [2] - 2024年第三季度公司营收2.04亿元，归母净利润0.05亿元 [2] - 2024Q3公司研发投入1.07亿元，同比增长9.04% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为9.88/12.31/15.34亿元，归母净利润分别为0.80/1.30/1.87亿元 [8] - 2024Q3公司销售/管理/研发费用率分别为46.68%/12.51%/51.9% [4] 业务表现 - 3D CAD和出海业务表现良好，新产品和教育市场具备增长潜力 [2] - 公司三维产品营收同比增长超过35% [2] - 海外业务进展优于公司整体业务，海外销售渠道网络日渐完善 [3] - 公司发布2024年限制性股票激励计划，拟向162名激励对象授予限制性股票，占公司股本总额的0.88% [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为9.88/12.31/15.34亿元，归母净利润分别为0.80/1.30/1.87亿元 [8] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.66/1.07/1.54元/股 [8] - 预计2024-2026年公司ROE分别为3%/5%/6% [9]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司 - 中央软件公司,主营业务包括CAD/CAM、3D建模等工业软件 2. 核心观点和论据 [1] 三季度公司收入实现7.66%的小幅增长,但低于市场预期,主要原因包括: - 教育板块业务下滑 - 并表子公司博钞业务下滑 - 海外业务增速放缓 [2] 公司亮点包括: - 中望3D业务实现35%以上的高增长 - 国内和海外业务保持稳健增长 - 成本控制和效率提升成效显著 [3] 预计2024年全年业绩可实现稳健增长,2025年增长可能更为乐观。 [4] 中望3D业务增长主要得益于: - 新版本解决了多项关键技术问题 - 国产化政策为公司带来更多试用机会 - 销售政策和团队建设优化 [5] 海外业务增速放缓主要受欧洲和亚太地区部分大客户需求下降影响,但新兴市场如日本、中东等表现良好。未来将继续优化海外渠道建设。 [6] 公司将持续加大3D产品的底层框架、核心功能和行业应用的研发投入,以保持竞争力。 [7] 博钞业务今年对公司业绩有一定拖累,但未来有望改善。公司将继续推动与博钞的产品协同。 [8] 公司将控制人员增长,重点提升人均效能,并优化销售和研发团队结构。 [9] 政府补贴项目为公司带来了一定收益,但公司更看重其带来的市场推广机会。 3. 其他重要内容 - 公司三季度合同负债有所增加,反映订单增长高于收入增长。 - 公司将持续加大对3D、CAD等核心产品的研发投入,以提升技术实力和行业解决方案能力。 - 公司将优化销售渠道建设,加强大客户开发,提升人均效能。 - 公司将控制人员增长,重点提升研发、销售团队的质量和效能。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司聚焦已有团队潜力挖掘、控制人员规模扩张，各项费用增速均有相对明显放缓；未来，伴随客户资金压力逐步缓解与正版软件采购意识的逐步增强，2D 产品仍有较大增长空间，3D 产品与海外龙头产品性能差距日渐收窄，或保持高速增长势能；假使收入端重回 20 - 30%中高速增长轨道，将有效撬动经营杠杆释放更高的利润弹性 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件简评 - 2024 年 10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报 [2] 事件分析 收入&利润端 - 3Q24 实现营业收入 2.04 亿元，同比增长 7.66%；1 - 3Q24 实现营业收入 5.12 亿元，同比增长 10.11% [2] - 3Q24 实现归母净利 479.2 万元，同比下降 11.83%；1 - 3Q24 实现归母净利 1,076.8 万元，同比增长 159.69% [2] - 3Q24 实现归母扣非 - 1,088.6 万元，同比转盈为亏；1 - 3Q24 实现归母扣非 - 9,485.4 万元，同比转盈为亏 [2] - 1 - 3Q24 其他收益为 1.12 亿元，同比增长 83.84% [2] - 1 - 3Q24 综合毛利率为 97.35%，同比下降 0.15pct；1 - 3Q24 归母净利率 2.10%，同比增长 1.21pcts [2] 费用端 - 研发费用率 1 - 3Q24 为 59.70%，同比增长 4.46pcts [2] - 销售费用率 1 - 3Q24 为 52.78%，同比下降 3.38pcts [2] - 管理费用率 1 - 3Q24 为 16.50%，同比增长 3.89pcts [2] - 财务费用率 1 - 3Q24 为 - 0.20%，同比增长 0.95pct [2] 业务端 - 境内商业端：3D 产品 1 - 3Q24 同比增长超 35% [2] - 境内教育端：经费预算压力显著，影响采购意愿及资金拨付 [2] - 境外市场端：1 - 3Q24 增速快于整体，较 1H24 增速有所下滑 [2] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司 24 - 26 年营业收入预测为 9.19/11.42/14.11 亿元；调整 24 - 26 年归母净利润为 0.16/0.41/1.42 亿元 [2] - 公司股票现价对应 PS 估值为 12.3/9.9/8.0 倍 [2] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元 )|601|828|919|1,142|1,411| |营业收入增长率|-2.86%|37.71%|11.11%|24.18%|23.58%| |归母净利润(百万元 )|6|61|16|41|142| |归母净利润增长率|-96.53%|874.43%|-74.62%|163.21%|245.39%| |摊薄每股收益(元 )|0.073|0.506|0.128|0.338|1.168| |每股经营性现金流净额|1.00|0.70|0.18|1.09|2.06| |ROE( 归属母公司)(摊薄 )|0.23%|2.29%|0.57%|1.48%|4.97%| |P/E|2,676.27|196.63|725.53|275.65|79.81| |P/B|6.22|4.50|4.13|4.09|3.97|[4] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润、资产、负债等在 2021 - 2026 年的情况及相关比率分析 [5] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|1|9|26|41| |增持|0|0|1|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.10|1.21|1.00|[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 营业收入稳健增长,3D 产品快速成长,体现公司产品市场认可度 - 国内宏观经济环境基本上延续了上半年的温和复苏态势,客户的正版软件采购意愿未能发生明显增强,但公司新版本产品已开始得到初步的验证与推广,满足更多企业客户对于 CAx 产品的性能需求,把握住更多的潜在业务机会 [2] - 公司来自三维产品的营业收入同比增长超过 35%,充分反映出广大客户的高度认可 [2] 教育下游客户预算压力下,公司持续巩固教育领域竞争壁垒 - 教育客户的经费预算压力仍然显著,数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决,但公司教育团队在挖掘业务机会方面的积极尝试,叠加公司在 CAx 教育行业地位的持续巩固,最终使得公司教育业务的萎缩态势得到缓解 [2] 海外业务收入增速相较上半年边际放缓,但整体仍维持良性表现 - 由于全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等原因,公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑,但随着新版本产品客户验证工作的推进,以及海外品牌影响力的持续增强,公司有信心延续在海外市场的优异表现 [3] 财务数据总结 营业收入 - 2022年营业收入为601百万元,同比下降2.9% [4] - 2023年营业收入为828百万元,同比增长37.7% [4] - 预计2024-2026年营业收入将分别为974、1,176和1,460百万元,同比增长率分别为17.6%、20.8%和24.1% [4] 归母净利润 - 2022年归母净利润为6百万元,同比下降96.7% [4] - 2023年归母净利润为61百万元,同比增长922.8% [4] - 预计2024-2026年归母净利润将分别为77、96和127百万元,同比增长率分别为25.8%、23.8%和33.2% [4] 其他财务指标 - 2022年EPS为0.05元,2023-2026年预计分别为0.51、0.64、0.79和1.05元 [4] - 2022年净资产收益率为0.1%,2023-2026年预计分别为2.2%、2.7%、3.4%和4.4% [4] - 2022年P/E为1,883.1倍,2023-2026年预计分别为184.1、146.3、118.2和88.7倍 [4] - 2022年P/B为4.2倍,2023-2026年预计分别为4.2、4.2、4.2和4.1倍 [4]

激励计划流程 - 2023年9月25日审议通过激励计划相关议案[8][9] - 2023年9月26日至10月5日公示激励对象名单[9] - 2023年10月13日披露公示情况说明及核查意见[10] - 2023年10月17日股东大会审议通过激励计划相关议案[10] - 2023年10月18日披露自查报告[10] - 2023年10月24日审议通过授予限制性股票议案[11] - 2024年10月28日审议通过调整授予价格等议案[11] 利润分配 - 2024年5月16日通过2023年度利润分配方案，每10股派4.5元（含税）[13] - 2024年6月14日利润分配方案实施完毕[13] 激励计划数据 - 授予价格由51.15元/股调整为50.70元/股[13] - 26,602股限制性股票作废[15] - 2名激励对象个人层面归属比例60%、11%[15] - 授予日为2023年10月24日，2024年10月24日进入第一个归属期[17] 业绩情况 - 2023年度营业收入增长82,759.03万元，高于目标值7.51亿元[18] - 2023年度营收增长率37.71%，高于目标值25.00%[18] 归属情况 - 第一个归属期公司层面归属比例100%[20] - 178名激励对象参与归属[20] - 本次归属激励对象180人[22] - 本次归属数量211,776股[22] - 本次归属价格50.70元/股[22]

财报相关 - 2024年第三季度报告编制和审议程序合规[3] - 审议《关于公司2024年第三季度报告的议案》3票同意[3] 激励计划 - 2023年限制性股票激励计划授予价格由51.15元/股调整为50.70元/股[4] - 作废26,602股不得归属的限制性股票[5] - 向180名激励对象归属211,776股限制性股票[6]

激励计划授予情况 - 2023年限制性股票激励计划授予数量45.3246万股，占股本总额0.37%[4] - 授予价格（调整前）51.15元/股，激励人数（调整前）192人[4] 归属期及业绩目标 - 第一个归属期自授予日起12 - 24个月，归属比例50%[4] - 2023年第一个归属期营收增长率目标值25.00%，触发值20.00%[6] - 2023年第一个归属期累计营收额目标值7.51亿元，触发值7.21亿元[7] - 2024年第二个归属期营收增长率目标值56.25%，触发值44.00%[6] - 2023 - 2024年第二个归属期累计营收额目标值16.90亿元，触发值15.87亿元[7] - 2025年第三个归属期营收增长率目标值95.31%，触发值72.80%[6] - 2023 - 2025年第三个归属期累计营收额目标值28.64亿元，触发值26.25亿元[7] 第一个归属期办理情况 - 2024年10月28日同意为180名激励对象办理第一个归属期归属，可归属数量211,776股[15][16] - 激励计划第一个归属期自2024年10月24日起，授予日为2023年10月24日[17] 业绩达成情况 - 2023年公司营收82,759.03万元，营收增长率37.71%，高于目标值，公司层面归属比例100%[17][18] 激励对象情况 - 11名离职、1人自愿放弃，不符合归属资格[18] - 2名激励对象个人层面归属比例分别为60%、11%，其余178名100%[18] 股票处理情况 - 部分未达归属条件的限制性股票作废26,602股[19] - 监事会同意向180名激励对象归属211,776股限制性股票[21] - 授予日为2023年10月24日，归属数量211,776股，归属人数180人，授予价格调整后为50.70元/股[22] - 股票来源为回购的公司A股普通股股票[22] 其他情况 - 激励对象中高管、核心技术人员可归属比例50.00%，骨干员工49.64%，合计49.67%[22] - 公司将统一办理归属及登记手续，确定归属日，高管公告日前6个月无买卖公司股票行为[26] - 公司按准则确定限制性股票授予日公允价值，在授予日至归属日修正预计可归属数量并计入成本费用和资本公积[27] - 公司在等待期对限制性股票相关费用进行摊销，本次归属不影响财务状况和经营成果[27] - 2023年限制性股票激励计划调整授予价格事项取得必要批准与授权，符合规定[28] - 本次激励计划授予的限制性股票可进入第一个归属期，归属条件已成就[28] - 独立财务顾问认为第一个归属期归属条件已成就，取得必要批准和授权，符合规定[30] - 本次限制性股票归属需按规定进行信息披露和办理后续手续[30] - 上网公告附件包含监事会核查意见、法律意见书和独立财务顾问报告[31]