投资评级 - 报告对中望软件（688083.SH）的投资评级为“买入”，且为维持评级 [2] 核心观点与业绩表现 - 报告的核心观点是公司境外市场持续快速扩张，并聚焦资源推进关键项目开发 [1][6] - 2025年第三季度公司实现营业收入2.04亿元，同比增长0.08% [6] - 2025年第三季度公司实现归母净利润0.12亿元，同比增长141.18% [6] - 2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比增长4.99% [6] - 2025年前三季度公司归母净利润为-0.41亿元，归母扣非净利润为-1.34亿元 [6] 业务运营分析 - 境内商业市场方面，公司在宏观环境压力下通过拓展与行业标杆客户的战略合作，维持了营业收入规模稳定 [6] - 境外市场在亚洲、欧洲和中东区域均依靠更具竞争力的渠道销售网络和品牌宣传体系，实现了快速的业务规模扩张 [6] - 研发端公司聚焦突破，集中资源投入关键项目，为未来3D CAD产品性能的大幅提升奠定基础，并发布了ZWCAD 365以完善2D CAD产品矩阵 [6] - 品牌营销方面，公司成功举办ZWorld 2025中望全球生态大会，汇聚了来自30多个国家和地区的1000多名参与者，展示了生态构建成果 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年营业收入为9.63亿元，2026年为10.96亿元，2027年为12.63亿元 [2][6] - 报告预测公司2025年归母净利润为0.86亿元，同比增长34%，2026年为1.23亿元，同比增长44%，2027年为1.69亿元，同比增长37% [2][6] - 预测公司2025年每股收益为0.51元，2026年为0.73元，2027年为0.99元 [2] - 预测公司毛利率将稳步提升，从2024年的94.4%升至2027年的95.3% [8] - 预测公司净资产收益率将从2024年的2%提升至2027年的6% [2] - 以2025年10月26日收盘价79.16元计算，公司市值为134.24亿元 [3]

公司股东结构 - 截至2025年10月24日，共有7个机构投资者持有中望软件A股股份，合计持股量为1647.54万股，占公司总股本的9.72% [1] - 主要机构投资者包括交通银行-万家行业优选混合、招商银行-兴全合润混合、工商银行-万家自主创新混合、全国社保基金一一零组合、全国社保基金一一四组合等 [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了3.73个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，为万家自主创新混合A，其持股减少占比达0.29% [1] - 本期较上一季度未再披露持股情况的公募基金共计205个，主要包括万家经济新动能混合A、东方红新动力混合A、兴全合宜混合A等 [1]

财务业绩 - 报告期内累计实现营业收入20,425.75万元，与上年同期基本持平 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1,155.72万元，较2024年同期大幅增长141.18% [3] - 第三季度财务报表未经审计 [1] 业务运营 - 境内商业市场面临制造业、工程建造业客户正版软件采购需求承压的宏观环境，公司通过拓展与行业标杆客户的战略合作来维持收入规模稳定 [2] - 境外市场在亚洲、欧洲和中东区域延续快速增长，得益于更具竞争力的渠道销售网络和更完善的品牌宣传体系 [2] - 公司通过举办ZWorld 2025全球大会，汇聚了1,000多名工业领域专家与企业代表，提升了品牌影响力并展示了生态构建成果 [3] 研发与产品进展 - 报告期内研发端采取聚焦突破策略，集中资源投入关键项目，为未来3D CAD产品性能的大幅提升奠定基础 [3] - 正式发布ZWCAD 365产品，进一步完善2D CAD产品矩阵，并在满足灯塔客户的协同设计需求方面取得突破 [3] 公司治理与股权激励 - 董事会审议通过了2025年第三季度报告，并保证其内容真实、准确、完整 [10][11] - 2023年限制性股票激励计划第二个归属期条件已成就，将为162名激励对象办理154,868股限制性股票的归属事宜 [12][40] - 因19名激励对象离职及43名激励对象个人绩效考核未完全达标，作废合计36,744股已授予但尚未归属的限制性股票 [14][24][25] - 董事会薪酬与考核委员会成员进行调整，改选职工董事吕成伟先生为委员，董事长杜玉林先生不再担任该委员会委员 [17][51] 股权激励计划细节 - 本次归属的限制性股票授予价格经权益分派调整后为35.86元/股 [43] - 激励计划的业绩考核年度为2023-2025年，公司层面归属比例与各年度营业收入等考核指标完成度挂钩 [35][36] - 激励对象个人层面归属比例根据其个人年度绩效考核分数确定 [36]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司营收为2.04亿元人民币，同比增长0.08% [1] - 2025年第三季度公司净利润为1155.72万元人民币，同比增长141.18% [1] - 2025年前三个季度公司累计营收为5.38亿元人民币，同比增长4.99% [1] - 2025年前三个季度公司累计净亏损为5197.98万元人民币 [1]

财务表现 - 公司第三季度实现营业收入2.04亿元，同比增长0.08% [1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为1155.72万元，同比增长141.18% [1] - 公司第三季度基本每股收益为0.07元 [1]

公司动态 - 公司于2025年10月24日召开第六届第二十次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 公司当前收盘价为79.16元，市值为134亿元 [1] 业务构成 - 2024年公司营业收入几乎全部来自软件行业，占比达99.86% [1] - 其他业务收入占比为0.14% [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约5.38亿元，同比增长4.99% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约4085万元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.24元 [1] - 公司当前市值为134亿元 [2] 行业动态 - 中国创新药领域今年海外授权交易额已达800亿美元 [2] - 生物医药行业二级市场表现火热 [2] - 生物医药行业一级市场面临募资遇冷的情况 [2]

激励计划审议 - 2023年9月25日审议通过2023年限制性股票激励计划相关议案[1][2] - 2023年10月17日股东大会审议通过激励计划相关议案[3] - 2024年10月28日审议通过调整授予价格、作废部分股票等议案[4] - 2025年8月7日审议通过调整授予价格及授予数量的议案[4] - 2025年10月24日审议通过作废部分已授予尚未归属的限制性股票等议案[1][4] 股票作废情况 - 19人离职作废28,018股限制性股票[5] - 43名激励对象绩效不达标作废8,726股限制性股票[6] - 本次合计作废36,744股已授予但尚未归属的限制性股票[6][8] 影响说明 - 本次作废部分限制性股票对公司经营等无重大影响[7]

激励计划初始情况 - 2023年限制性股票激励计划授予数量调整前为45.3246万股，占股本总额0.37%[4] - 授予价格调整前为51.15元/股[4] - 激励人数调整前为192人[4] 归属期相关 - 第一个归属期归属比例为50%，第二个为30%，第三个为20%[6] - 第一批次归属日期为2024年11月22日，归属价格为50.70元/股，归属数量为211,776股[14] - 激励计划第二个归属期为2025年10月24日至2026年10月23日[15] 业绩目标 - 2023年营业收入增长率目标值为25.00%，触发值为20.00%[6] - 2024年营业收入增长率目标值为56.25%，触发值为44.00%[6] - 2025年营业收入增长率目标值为95.31%，触发值为72.80%[6] - 2023年累计营业收入额目标值为7.51亿元，触发值为7.21亿元[7] - 2023 - 2024年累计营业收入额目标值为16.90亿元，触发值为15.87亿元[7] 实际业绩 - 2024年公司实现营业收入888,057,263.42元，定比2022年营业收入增长率为47.77%，达到触发值[16] - 2023年 - 2024年累计营业收入为17.16亿元，达到目标值，公司层面归属比例为100%[16] 归属调整 - 部分未达到归属条件的限制性股票作废，共计36,744股[18] - 本次归属授予日为2023年10月24日，归属数量调整后为154,868股，归属人数调整后为162人[20] - 授予价格经调整后为35.86元/股[20] 激励对象情况 - 高管及核心技术人员获授限制性股票，如TIM FU获授25,798股，可归属7,739股，占比30.00%[1] - 骨干员工157人获授488,675股，可归属137,842股，占比28.21%[1] - 激励对象合计获授545,432股，可归属154,868股，占比28.39%[1] 其他 - 董事会薪酬与考核委员会核查通过162名激励对象第二个归属期归属名单[23] - 公司将按政策规定办理激励对象限制性股票归属及登记手续[24] - 参与激励计划的高管在公告日前6个月无买卖公司股票行为[24] - 限制性股票归属不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[25]

激励计划流程 - 2023年9月25日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[7][8] - 2023年9月26日至10月5日对激励对象内部公示[8] - 2023年10月13日披露激励对象名单公示情况说明及核查意见[8] - 2023年10月17日股东大会审议通过激励计划相关议案[9] - 2023年10月18日披露自查报告[9] - 2023年10月24日董事会、监事会审议通过授予限制性股票议案[9] - 2024年10月28日审议通过调整授予价格等议案[10] - 2025年8月7日审议通过调整授予价格及授予数量议案[10] - 2025年10月24日审议通过作废部分股票等议案[10] 业绩与数据 - 2024年营业收入增长率目标值56.25%，触发值44.00%[16] - 2024年累计营业收入目标值17.16亿元，触发值15.87亿元，实际8.88亿元，公司层面归属比例100%[16] - 因离职和绩效不达标合计作废36,744股限制性股票[13] - 本次归属激励对象162人，归属数量154,868股，归属价格35.86元/股[18] 归属规则 - 激励对象个人绩效考核分数决定个人层面归属比例[12] - 激励对象当年实际归属数量计算方式[12] - 未归属股票作废，不可递延[12] - 获授限制性股票归属前须任职12个月以上[16] 归属情况 - 激励计划第二个归属期为2025年10月24日起至授予日起36个月内最后一个交易日止[14] - 本次激励计划第二个归属期归属条件已成就[18][21] - 公司就相关事项取得必要批准与授权[19] - 作废部分已授予但尚未归属的限制性股票事项合规[19] - 本次归属的人数、数量及价格符合相关规定[21]