会议信息 - 2024年5月14日15:00 - 17:00召开说明会[2][5] - 投资者可在2024年5月13日16:00前通过邮箱提问[2][5] - 说明会以视频和线上文字互动方式召开[2][3][5] - 互动平台为上海证券交易所上证路演中心[2][5] 参会人员与联系信息 - 董事长、总经理Hui Deng（邓晖）先生等参会[6] - 联系部门为董事会办公室，有电话和邮箱[6] 报告与交流内容 - 2024年4月19日发布2023年年度和2024年第一季度报告[2] - 说明会针对2023年度及2024年第一季度成果和指标交流[3]

报告公司投资评级 - 虹软科技是全球影像视觉技术赋能者,首次评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 全球影像视觉技术赋能者,计算摄影的"开路者" - 公司专注于计算机视觉领域,主要盈利模式是将算法技术与客户设备深度整合,通过授权收取使用费 [1] - 公司不断把握AI产业创新机遇,收入结构由以智能手机业务向多元化不断迈进 [1][2] - 公司研发费用率连续8年维持在30%以上,近两年达到50%的高水平,同时毛利率稳定在约90%保证公司稳定盈利 [3][4] 电商迈入新阶段,催化百亿AI商拍市场 - 中国电商追求性价比的内卷模式使得中小电商更需严控成本,传统商拍存在多方面问题 [14][15] - 通过中性假设测算,2023年国内AI商拍目标市场规模预期为142-278亿元 [16][17] - 虹软AI商拍解决方案以ArcMuse计算技术引擎为核心,融合了视觉大小模型等技术,打造差异化竞争优势 [24][25][26] 移动智能端和智能驾驶业务保持增长 - 公司为除苹果外主流智能手机提供算法影像AI解决方案,处于全球领先地位 [27][28] - 公司持续迭代VisDrive一站式车载视觉软件解决方案,客户数量和合作深度持续拓展 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 1. 全球影像视觉技术赋能者,计算摄影的"开路者" [1][2][3][4] - 公司专注于计算机视觉领域,主要通过算法授权的方式盈利 - 公司不断把握AI产业创新机遇,收入结构向多元化发展 - 公司保持高研发投入,同时毛利率水平较高 2. 电商迈入新阶段,催化百亿AI商拍市场 [14][15][16][17][24][25][26] - 中国电商行业呈现性价比内卷,传统商拍存在多方面问题 - 测算2023年国内AI商拍目标市场规模预期为142-278亿元 - 虹软推出基于大小模型结合的AI商拍解决方案,具有差异化优势 3. 移动智能端和智能驾驶业务保持增长 [27][28][30][31] - 公司为主流智能手机提供算法影像AI解决方案,处于全球领先地位 - 公司车载视觉软件解决方案VisDrive持续迭代,客户拓展良好

财务数据 - 2023年营业收入6.70亿元，同比增长26.07% [1] - 2023年归母净利润8,848.77万元，同比增长898.87% [1] - 2023年归母扣非净利润6,806.94万元，同比增长53.03% [1] - 2024年第一季度营业收入1.84亿元，同比增长13.93% [2] - 2024年第一季度归母净利润3,416.53万元，同比增长21.21% [2] - 2024年第一季度归母扣非净利润3,028.46万元，同比增长23.91% [2] 利润分配 - 2023年拟每10股派发现金红利2.20元(含税)，占2023年度归属于上市公司股东净利润的99.63% [2] 研发投入 - 2023年研发费用3.63亿元，同比增长25.99% [2] - 2023年末研发人员占比62.89%，同比增长14.8% [2] 移动智能终端业务 - 2023年移动智能终端业务实现收入5.81亿元 [1] - 2024年将加速"智能超域融合"技术和产品的推广 [4] - 将把"智能超域融合"技术延伸至视频应用 [4] 智能汽车业务 - 2023年智能驾驶及其他IoT智能设备业务实现收入7,429.40万元，同比增长67.26% [2] - 2023年新增多家车企及Tier 1的前装量产定点项目 [7][12] - 2023年已有数十款车型搭载公司DMS、OMS等算法实现量产出货 [7][12] - 2024年将加大"海外"与"舱外"的战略布局 [4] AIGC及XR技术 - 持续完善AIGC能力架构，将AIGC技术应用于智能汽车业务 [3] - 在XR领域构建了完整的空间计算技术体系，为未来XR技术发展提供支持 [4] 商拍业务 - 正在与电商平台合作推进商拍产品 [6][13] - 2024年将推出面向个人终端的商拍应用 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 41.33 元，2024 年 4 月 22 日股价 28.76 元 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以 AI 视觉算法为核心，深耕智能手机摄像技术并切入智能汽车赛道，两大核心业务积极变化业绩反转，布局 AIGC、XR 等前沿技术领域，预计 2024 - 2026 年收入分别为 8.39/10.27/12.31 亿元，归母净利润分别为 1.62/2.41/3.41 亿元，维持“买入 - A”评级，目标价 41.33 元/股对应 2024 年 20 倍动态市销率 [24] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 年营业总收入 6.70 亿元，同比增长 26.07%；归母净利润 0.88 亿元，同比增长 53.03%；扣非归母净利润 0.68 亿元，同比增长 898.87% [16] - 2024Q1 营收 1.84 亿元，同比增长 13.94%；归母净利润 0.34 亿元，同比增长 21.21%；扣非归母净利润 0.30 亿元，同比增长 23.91% [16] - 单 Q4 营收 1.67 亿元，同比增长 18.85%，归母净利润 0.07 亿元，同比增长 52.50% [17] 业务情况 - 智能手机视觉业务 2023 年营收 5.81 亿元，同比增长 22.82%，基于智能超域融合技术和相关解决方案获认可量产出货 [17] - 智能驾驶及其他 IoT 智能设备业务 2023 年营收 0.74 亿元，同比增长 67.26%，因智能汽车业务定点增加及产品量产交付放量 [17] 客户与产品推广 - 2023 年新增长安新能源等多个车厂前装量产定点项目 [21] - 舱内算法产品搭载量提升，多款算法量产出货车累计数十款；舱外算法产品逐步量产交付，具备 3D 能力的 AVM 获几十款车型定点，近二十款量产，相关扩增产品完成定点导入并量产，具备红外夜视能力的 ADAS 产品完成定点导入 [21] 新技术布局 - AIGC 方面，2023 年 10 月 23 日推出 AIGC 智能商拍产品，2024 年发力商拍视频生成，更新迭代产品功能，预计推出个人终端应用 [23] - XR 方面，从标定等四个维度构建空间计算技术体系，提升头显和手柄 SLAM 定位跟踪精度，优化视频透视算法时延，改善 XR 头显手眼联合交互技术 [23]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格38.10元，上次预测62.57元，当前价格27.42元 [14] 报告的核心观点 - 智驾业务发力海外、舱外营收将维持高增，商拍业务重点推新与快速推广，基于业务研发与市场拓展预判，下调2024、2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，参考可比公司下调目标价但维持“增持”评级 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 虹软科技是全球领先的视觉人工智能企业、计算摄影解决方案提供商和计算机视觉技术领导者，属具备底层算法能力的技术型企业，盈利模式是将视觉人工智能算法技术与客户特定设备整合，通过合约授权收取技术和软件使用费用 [14][15] - 52周内股价区间22.21 - 51.45元，总市值111.33亿元，总股本/流通A股406/406百万股，流通股比例100%，日均成交量9.27百万股，日均成交值284.74百万元 [14] 财务情况 历史与预测数据 - 2023年实现营收6.7亿元，同比增长26%，归母净利润8849万元；2024Q1实现营收1.8亿元，同比增长14%，归母净利润3417万元，同比增长21% [14] - 预计2024 - 2026年EPS为0.36（-0.26）、0.48（-0.31）、0.60元 [14] - 2022 - 2026年营业收入分别为5.32亿、6.7亿、10.34亿、12.31亿元，经营利润分别为2700万、1.18亿、1.74亿、2.25亿元，净利润分别为5800万、1.46亿、1.96亿、2.43亿元 [14] 财务指标 - 2022 - 2026年经营利润率分别为5.1%、14.1%、16.8%、18.3%，净资产收益率分别为2.2%、5.4%、7.1%、8.5%，投入资本回报率分别为0.9%、3.6%、5.2%、6.5% [14] - 2022 - 2026年EV/EBITDA分别为171.46、59.59、42.54、33.45，市盈率分别为192.53、125.81、76.10、56.67、45.82，股息率分别为0.5%、0.9%、1.3%、1.6% [14] 业务情况 智驾业务 - 2024年海外利用合规能力竞争优势助力国内车企开拓国际市场，继续开拓海外车厂车型新定点项目，舱外加速前装软硬一体方案化进程，预计产品成熟放量后营收继续快速增长 [14] 商拍业务 - 2024年发力AIGC视频生成，更新迭代PhotoStudioAI服装版和商品版产品功能，预计推出个人终端应用，商拍是AIGC落地天然高频场景，重点在于推新与快速推广 [14] 可比公司估值 |公司名称|总市值(亿元)|2023A营业总收入(亿元)|2024E营业总收入(亿元)|2025E营业总收入(亿元)|2026E营业总收入(亿元)|2023A PS|2024E PS|2025E PS|2026E PS| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |当虹科技|23.36|3.33|4.63|6.02|/|7.02|5.05|3.88|/| |安联锐视|35.40|/|9.29|12.08|/|/|3.81|2.93|/| |声迅股份|21.72|6.28|4.53|6.07|/|3.46|4.79|3.58|/| |均值|/|/|/|/|/|/|4.55|3.46|/| |虹软科技|27.42|6.70|8.37|10.34|12.31|4.09|3.28|2.65|2.23|[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入6.70亿元，同比增长26.07%[1] - 公司2024Q1实现营业收入1.84亿元，同比增长13.93%[1] - 公司智能汽车业务收入快速增长，2023年同比增长67.26%[1] - 公司2023A至2026E的主要财务指标预测显示营业收入、归母净利润、毛利率、EPS等均呈增长趋势[6] - 公司2026年预计营业收入将达到1173.37百万元，较2023年增长了75.1%[7] 研发投入 - 公司研发投入占营收比例达到54%，毛利率提升至90.35%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营收8.32/10.03/11.73亿，同比增长24.2%/20.4%/17.0%，归母净利润1.30/1.77/2.35亿，同比增长47.3%/35.8%/32.5%[5] - 公司2026年预计营业利润率将达到32.33%，较2023年下降了33.6%[7] - 2026年净利率预计将达到19.99%，较2023年增长了51.5%[7] - ROE预计2026年将达到7.28%，较2023年增长了119.3%[7] - 资产负债率预计2026年将达到19.57%，较2023年增长了36.4%[7] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[11] - 推荐评级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性评级在-5%至10%之间，回避评级则是指相对基准指数跌幅在5%以上[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [12][42] 报告的核心观点 - 2023 年年报和 2024 年第一季度报告显示公司营收和归母净利润同比增长，2024Q1 利润超预期、收入符合市场预期 [23][25][42] - 智能终端和智能汽车业务双双增长，整体毛利率上升 [15][24] - 期间费用随业务扩张增长，但整体费用率保持稳定 [6][33] - 公司销售乐观并加强回款管理，经营活动现金净流入大幅增长 [12][34] - 考虑业务发展和投入情况，小幅上调 2024 - 2025 年收入预测，下调 2024 - 2025 年净利润预测，新增 2026 年收入和利润预测 [12][42] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024 年 4 月 19 日收盘价 27.42 元，一年内最高/最低 53.4/21 元，市净率 4.1，流通 A 股市值 11133 百万元 [2] - 2024 年 3 月 31 日每股净资产 6.65 元，资产负债率 11.37%，总股本/流通 A 股 406/406 百万 [2] 业绩情况 - 2023 年全年实现收入同比增长 26.07%，净利润同比增长 53.03%，主要因手机业务带动移动智能终端视觉解决方案营收 5.8 亿元 [10][49] - 2024Q1 实现营收 1.84 亿元，同比增长 13.93%，归母净利润 0.34 亿元，同比增长 21.21% [14][23][42] 业务情况 - 移动智能终端业务逆势增长，2023 年实现收入 5.81 亿元，同比增长 22.82%，创新性全链路超域解决方案获客户青睐 [24][52] - 智能汽车业务有序推进，2023 年实现收入 0.74 亿元，同比增长 67.26%，获多家车企和 Tier 1 定点，舱内算法产品搭载量提升，舱外产品逐步量产交付，出海业务提升，毛利率从 2022 年 44.12%升至 85.96% [24][30] 费用与现金流 - 2023 年研发费用 3.63 亿元，同比上升 25.99%；管理费用 0.91 亿元，同比上升 28.38%；销售费用 1.18 亿元，同比上升 32.41% [6][33] - 2023 年公司经营活动现金净流入 2.6 亿元，同比增长 472.55%，因产品认可度提升、客户预付款项增加及加强回款管理 [12][34] 盈利预测 - 小幅上调 2024 - 2025 年收入预测为 8.62、10.79 亿元，原预测为 8.56、10.73 亿元 [12][42] - 下调 2024 - 2025 年净利润预测为 1.98、3.19 亿元，原预测为 2.58、3.22 亿元 [12][42] - 新增 2026 年收入、利润预测为 12.36、4.04 亿元 [12][42]

业绩总结 - 公司2023年年度营业收入为6.7亿元，同比增长26.07%[1] - 公司2023年年度净利润为8848.77万元，同比增长53.03%[1] - 公司2023年度移动智能终端业务收入为5.81亿元，同比增长22.82%[1] - 公司2023年度智能驾驶及其他IoT智能业务收入为7429.40万元，同比增长67.26%[1] 未来展望 - 公司2024年计划加速智能超越融合产品技术推广，拓展产品覆盖范围[7] - 公司2024年将发力AIGC商拍视频生成，生成更多展示商品真实面貌的动态商拍视频[8] - 公司2024年将继续挖掘空间计算技术的潜力，推动AR和VR等扩展现实技术的融合与创新[8] - 公司预计2024年推出Photo Studio AI个人终端应用，继续探索将红软AI技术带到更多智能设备领域和应用场景[9] 市场扩张和并购 - 公司对市场整体看法乐观，给自己设定了较高的成长目标，同时维持稳健经营[10] - 公司在海外市场扩展方面有机会，对海外车厂的发展和客户需求有信心，目标是巩固国内业务同时拓展海外客户[27] 新产品和新技术研发 - 公司对AI手机市场趋势积极，专注在视觉相关算法领域，将在相册应用中引入大模型技术[14] - 公司将推出视频生成类功能，基于客户输入的照片进行创作，采用真实视频生成技术路径[45] 负面信息 - 公司暂停商拍网站运营，已完成浙江省备案，正在等待中央网信办审核[11]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为1.84亿元，同比增长了13.93%[3] - 公司归母净利润为3416.3万元，同比增长了21.2%[3] - 公司归母扣非净利润为3028.46万元，同比增长了23.91%[3] - 公司拟派发现金红利约8816万元，占股东净利润的99.63%[4] 员工情况 - 公司员工总数为900人，研发人员占比62.89%，同比增长了14.8%[5] 业务发展 - 公司在智能汽车业务方面取得积极进展，与多家车企合作，产品搭载量持续提升[9] - 公司加速智能超越融合产品技术推广，计划在更多高端和中低端机型上落地应用[14] - 公司将继续拓展视频领域，将智能超越融合图像处理技术延伸至视频应用[14] - 公司将加大海外市场布局，加速舱外车载解决方案的落地，提供高性价比的解决方案[15] 财务状况 - 公司整体现金流较2022年好转[20] 业务展望 - 公司对今年业务预测乐观，包括手机和汽车业务[21] 技术合作 - 公司与高通合作开发G8620芯片，以提高性价比和走量车型[46] - 公司与MTK合作在车载业务领域投入资源，预计市场价格会下降，对软件厂商有利[47] - 公司在L2加加和L3等智能驾驶领域与华为合作，各家公司有各自的定位和价值[50] - 公司与高通合作在智能座舱领域，高通视红软为重要合作伙伴[52]

投资评级 - 报告对虹软科技的投资评级为"增持"，并维持该评级 [2][5] 业绩表现 - 2023年全年营收为6.7亿元，同比增长26.1%；扣非后归母净利润为0.7亿元，同比增长898.9% [2] - 2023年第四季度营收为1.6亿元，同比增长18.9%；扣非后归母净利润为-0.1亿元，亏损扩大91.0% [2] - 2024年第一季度营收为1.8亿元，同比增长13.9%；扣非后归母净利润为0.3亿元，同比增长23.9% [2] 业务分析 移动智能终端业务 - 2023年营收为5.8亿元，同比增长22.8%；2024年第一季度营收为1.6亿元，环比增长27.5% [3] - 尽管全球智能手机出货量下滑6%，公司推出的Turbo Fusion系列产品实现量产落地并持续出货 [3] - 公司基于高通骁龙8移动芯片展示创新型视频应用"Video Object Eraser"，并基于联发科天玑9300平台推出"生成式AI超级分辨率技术" [3] 智能驾驶及其他AIOT业务 - 2023年营收为0.7亿元，同比增长67.3%；2024年第一季度营收为0.2亿元，环比下滑42.9% [4] - 公司累计取得20多款海外车型定点项目，其中10多款量产出货，Tahoe系列获得多家海外车厂多款车型的全球量产项目定点 [4] - 2023年推出基于AIGC的智能商拍解决方案，并在2023年第四季度推出衣服图功能及一系列AI编辑功能 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024~2026年营业收入分别为7.8亿元、8.9亿元、10.0亿元，同比增长16.3%、13.5%、12.9% [5] - 预计2024~2026年归母净利润分别为1.0亿元、1.2亿元、1.4亿元，同比增长16.1%、19.2%、17.8% [5] - 对应2024~2026年PE分别为109.0倍、91.5倍、77.6倍 [5] 财务数据 - 2023年营业收入为6.7亿元，同比增长26.1%；归母净利润为0.88亿元，同比增长53.1% [9] - 2023年摊薄每股收益为0.218元，同比增长53.1%；每股经营性现金流净额为0.61元 [9] - 2023年ROE为3.31%，P/E为188.30倍，P/B为6.23倍 [9] 市场表现 - 2023年10月29日，公司市价为36.30元，评级为"增持" [15] - 2023年8月16日，公司市价为36.98元，评级为"增持" [15]