世华科技调研核心信息 - 2025年上半年营业收入5.37亿元，同比增长73.79%，归母净利润1.93亿元，同比增长86.38% [1] - 毛利率55.62%，高性能光学材料毛利率27.36%，较去年同期和去年全年均提升 [1] - 拟投资20.5亿元新建高性能光学胶膜材项目，瞄准光学材料国产替代空间 [1] - 定增项目总投资7.4亿元，预计达产后实现营业收入13.92亿元，建设期三年 [1] - 未来产品结构以高性能光学材料、功能性电子材料和功能性粘接剂三大品类为主 [1] 巨人网络经营情况 - 2025年上半年营业收入16.62亿元，同比增长16.47%，净利润7.77亿元，同比增长8.27% [2] - 自研新产品《超自然行动组》用户和流水规模迅速增长，收入递延导致主要贡献将在后续释放 [2] - 通过深化内容供给、优化游戏性能、联动知名IP等方式拉长游戏生命周期 [2] - 探索《超自然行动组》出海路径，持续布局原生I游戏创新 [2] - Q2研发费用增加主要由于人力成本和技术服务费增长 [2] 相关ETF市场表现 - 游戏ETF（159869）近五日涨跌3.39%，市盈率44.92倍，估值分位66.14% [6] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨跌10.78%，主力资金净流入2375.9万元 [6] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌13.84%，市盈率123.45倍，估值分位91.73% [7][8] - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌0.50%，市盈率20.74倍，估值分位20.73% [6]

股票发行 - 本次发行境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，发行对象不超过35名，以现金认购[7][9] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，发行数量不超过78,789,393股[12][13] - 特定对象认购股票6个月内不得转让，募集资金不超过60,000.00万元，用于光学显示薄膜材料扩产项目[16][18][19] 财务数据 - 报告期各期公司综合毛利率分别为60.20%、58.88%、56.21%和55.62%[29] - 2024 - 2022年归属于上市公司股东的净利润分别为27965.84万元、19345.91万元、18537.50万元[43] - 2024 - 2022年现金分红金额分别为13570.53万元、9398.48万元、9642.90万元，占比分别为48.53%、48.58%、52.02%[44] - 截至2024年末公司资产负债率为7.98%，募投或使该比率提升[32] - 募投项目建成后每年将新增折旧及摊销4239.05万元[27] 股东情况 - 截至2025年6月30日，前十大股东合计持股197,151,346股，占比75.07%[78] - 截至2025年6月30日，顾正青直接持股71,778,269股，占比27.33%，夫妇合计控制46.60%表决权[78][81] - 截至2025年6月30日，顾正青等5人合计控制71.84%表决权，为共同实际控制人[81] 行业数据 - 全球新材料产业规模预计2025年将达5.65万亿美元，国内2024年预计超8万亿元[96] - 2024年全球智能手机出货量达12.39亿部，同比增长6.4%，中国出货量达2.86亿部，同比增长5.6%[107][109] - 2024年全球可穿戴设备预计出货量达5.38亿台，同比增长6.1%，中国预计达1.70亿台[116][117] - 2024年全球平板电脑市场出货量预计约14100万台，增幅为9.8%，中国出货量约3000万台，增幅为4%[119] - 2024年全球新能源汽车销量达1824万辆，同比增长24.4%，预计2025年达2240万辆[143] 公司相关 - 公司是国内功能性材料引领者，主营功能性电子材料及高性能光学材料[184][195] - 公司研发团队有数十名专业背景的博士、硕士，已通过质量体系认证[187][193] - 公司功能性材料是复合功能性材料，由功能涂层与基材载体结合形成[196]

养老金科创板持股概况 - 二季度末养老金共现身11只科创板股前十大流通股东榜 合计持股量5066.99万股 期末持股市值合计26.47亿元 [1] - 持股变动显示新进3只 增持2只 减持4只 2只股持股量保持不变 [1] - 养老金账户连续持股超过两个报告期的有8只 煜邦电力和凯立新材被连续持有12个报告期 [1] 个股持仓结构 - 持股比例最高的是海泰新光(4.20%) 容知日新(4.04%)和华丰科技(2.67%) [1] - 持股数量居前为传音控股(1771.73万股) 生益电子(533.39万股) 煜邦电力(519.16万股) [1] - 持股市值最高为传音控股(14.12亿元) 华丰科技(2.77亿元) 生益电子(2.73亿元) [1] 行业分布特征 - 持仓主要集中在电子行业(3只) 医药生物行业(2只) 国防军工行业(2只) [1] 持股变动情况 - 新进个股包括生益电子 嘉和美康 山外山 [2] - 增持个股为世华科技(环比增加15.39%) [2][3] - 减持幅度最大为国科军工(环比减少28.53%) [3] 业绩表现 - 持仓股中上半年净利润同比增长的有7只 [2] - 容知日新净利润同比增幅达2063.42% 华丰科技增长940.64% 生益电子增长452.11% [2] 市场表现 - 养老金持有的科创板股7月以来平均上涨17.32% [2] - 华丰科技累计涨幅40.03% 生益电子上涨38.67% 世华科技上涨29.47% [2] - 国科军工累计下跌8.89%表现最弱 [2]

公司概况 * 公司为世华科技 专注于电子材料与光学材料业务[1][2] * 公司2025年上半年营收5.34亿元 同比增长56.87%[2] * 公司上半年净利润1.93亿元 同比增长86.38% 净利润率达36%[2][5] 财务业绩 * 电子材料业务营收3.37亿元 同比增长44%[2][3] * 光学业务营收1.97亿元 同比增长166% 占总收入比重提升至37%[2][3] * 公司整体毛利率为55.62% 与去年同期持平[2][4] * 电子材料毛利率为72.31% 光学材料毛利率为27.36%[4] * 第二季度营收2.81亿元 较第一季度的2.56亿元环比增长9.85%[3] 业务运营与产品 * 光学业务主要分为四类 欧莱相关业务 偏光片及其周边材料业务 OLED屏幕相关的ICF模组业务 其他光学业务[9] * 增长最快的是偏光片相关业务 自去年下半年大规模量产以来保持稳定上扬[9] * 传统SCF模组业务从2023年下半年开始保持快速增长 在三星等屏厂项目中表现突出[9] * 欧莱相关业务部分产品已小批量生产 部分在验证中 预计未来两到三年有较大增长潜力[9] * 短期内偏光片保护膜是重要增长点[9] * 天保产品是光学板块重要产品线 大规模量产积累了宝贵数据 为开发其他同等级光学产品提供指引[4][14][15] * 光学板块目前有四条产线 2023年和2024年的两条产线处于满产状态 今年4月投运的两条新产线正跑产品 使用率将逐步提升[11][32] * 现有光学产线基本满产运行 受产能限制 未来几年光学部分极限产出为6至8亿元[31] * 电子工程材料上半年收入约3.4亿元 同比增长超40% 增长原因包括关税影响 国内补贴政策拉动需求及客户提前备货[33] * 散热材料是核心收入板块之一 占比很高 与北美大客户在导热界面材料等方面有广泛合作 覆盖几乎所有应用领域[36] 研发与项目进展 * 2025年上半年研发投入2852万元 同比增长21%[6] * IPO募投项目功能性材料扩产项目已结项[6] * 张家港项目预计今年10月份前完全结项并开始贡献营收[6] * 启动了苏州吴江光学材料基地新项目并获相关批文[6] * 上海研发中心将在第三季度投入使用 目前处于最后收尾阶段[30] * 定增项目主要针对光学显示薄膜材料 包括偏光片保护膜 OCA以及OLED制成上下保三个类别[12] * 偏光片保护膜计划扩充2.1亿平米新增产能[12] * 定增总投资额约7.4亿元 募集资金6亿元 项目建设期约三年 预计2027年底或2028年初投入使用 带来约14亿元新增产值[12] * OCA和OLED制成上下保处于客户端验证阶段[12] 市场前景与增长预期 * 预计全年电子材料业务将保持10%到20%的增速[7] * 消费电子业务表现稳健 收入和毛利率均有所改善 一些项目在第二季度已开始量产[7] * 光电业务自去年以来连续四五个季度表现亮眼 大客户订单情况稳定[8] * 天保类大单品已与国内主要偏光片厂商展开合作[17] * 现有偏保护膜基本覆盖了绝大多数时代线 包括TV及未来的大屏OLED应用 渗透率已经相对较高[18] * 对于OLED材料或偏项目制材料 预计未来两年很多项目将逐步量产 2027至2029年这些业务将会横向拓展较快[21] * 欧莱业务前期发展较慢 但一旦产品成熟并充分磨合 增长将很稳健[21] * 到2026年将有几个板块产品实现量产[22] * 预计2026年光电业务将回归正常增长逻辑 但仍保持相对较高的增长速度[25] * 预计2026年光学部分的毛利率将超过30%[26] * 新业务中的欧莱相关产品的毛利率预计能稳定在40%左右 比偏保类高[27] * 天保大幅宽类产品预计将在2028年起量[28] * 明年LNG板块有一个重要项目将实现量产 体量较大[29] * 北美大客户预计将在2026年于折叠屏和超薄设备方面推出重要新品 但其基础款产品将推迟到2027年一季度量产[35] 风险与提示 * 电子工程材料上半年毛利率提升至70%以上主要由于规模效应 公司认为其合理水平应在50%到60%之间 未来可能回归[34] * 由于去年下半年光学产品已陆续放量 因此2025年下半年的同比增速不能完全按照上半年的标准来看[23] * 光电业务未来增速放缓主要是由于产能限制[23] * 不能简单地用过去几年的数据来推断未来几年的增长 需更加理性客观地预测评价[39]

文章核心观点 多家显示产业链公司上半年业绩呈现分化态势 其中TCL电子、深天马、新相微、世华科技等公司实现营收和利润增长 而奥来德、深纺织、创维数字等公司业绩出现下滑 行业整体向Mini LED、AMOLED、车载显示等高端技术领域转型升级 [1][2][4][8][11][15][18][22][25][28] 公司业绩表现 TCL电子 - 实现营收547.77亿港元（约500.06亿元人民币） 同比增长20.4% 归母净利润10.90亿港元（约9.95亿元人民币） 同比增长67.8% [4] - 大尺寸显示业务总营收283.5亿港元 同比增长9.4% 全球TV出货量1346万台 同比增长7.6% Mini LED TV出货量137万台 同比增长176.1% [5] - 光伏业务实现营收111.4亿港元 同比增长111.3% 毛利润10.7亿港元 同比增长98.5% [7] - AR/XR眼镜产品销售量达去年同期3.4倍 [7] 深天马 - 实现营收174.75亿元 同比增长9.93% 归母净利润2.06亿元 同比扭亏为盈 [8] - 车载显示业务营收同比增长约27% 其中国际头部整车厂销售额同比增长超70% [10] - TM18产线实现旗舰产品在国内头部品牌全覆盖 TM19产线实现全产品线覆盖 [10] 奥来德 - 实现营收2.81亿元 同比下降17.87% 归母净利润2700万元 同比下降70.59% [11] - 材料业务收入2.57亿元 同比增长21.99% 蒸发源设备收入2335.28万元 同比下降82.20% [12] 深纺织 - 实现营收16亿元 同比下降1.41% 归母净利润3523万元 同比下降19.73% [15] - 受产品价格下降、日元汇率上升导致成本增加及研发投入增加等因素影响业绩 [17] 创维数字 - 实现营收40.95亿元 同比下降8.04% 归母净利润5400万元 同比下降70.53% [18] - 汽车电子车载显示业务实现营收8.17亿元 同比增长18.63% 新增两家主流车企战略合作 [20] 新相微 - 实现营收2.85亿元 同比增长23.48% 归母净利润扭亏为盈 [22] - 研发投入同比增长 重点布局AMOLED显示驱动芯片、Mini/Micro LED及车载芯片领域 [24] 亚世光电 - 实现营收4.32亿元 同比增长30.01% 归母净利润538万元 同比下降36.21% [25] - 电子纸显示模组营收2.10亿元 同比增长103.01% 占营收比重48.63% [27] 世华科技 - 实现营收5.37亿元 同比增长73.79% 归母净利润1.93亿元 同比增长86.38% [28] - 高性能光学材料营收1.97亿元 同比增长166.48% 拟投资20.5亿元建设光学胶膜材项目 [29] 技术发展动态 - 深天马成功点亮7英寸Micro LED车载标准品 展出的Micro LED车用显示产品具有高亮度、低反射、高透光率等特点 [10] - 新相微产品覆盖TFT-LCD、AMOLED和微显示技术 成功导入多家面板厂商供应链 [24] - 世华科技高性能光学材料成为第二增长曲线 同比增长166.48% [29]

财务表现 - 营业总收入5.37亿元，同比增加2.28亿元，同比增长73.79%，实现5年连续上涨 [1] - 归母净利润1.93亿元，同比增加8947.90万元，同比增长86.38%，实现5年连续上涨 [1] - 经营活动现金净流入2.02亿元，同比增加9489.29万元，同比增长88.31%，实现3年连续上涨 [1] 盈利能力指标 - 毛利率55.62%，较上季度提升3.01个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.74元，同比增加0.34元，同比增长85%，实现5年连续上涨 [3] - ROE为9.14%，同比提升3.62个百分点 [3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.24次，同比增加0.09次，同比增长61.69%，实现2年连续上涨 [3] - 存货周转率2.25次，同比增加0.41次，同比增长22.43%，实现3年连续上涨 [3] 资本结构与股东情况 - 资产负债率6.36%，保持低位水平 [3] - 前十大股东持股比例75.07%，持股集中度较高，其中顾正青持股27.3%、昌刚持股18.31%、耶弗有投资持股14.3% [3] - 股东户数7734户，机构投资者包括摩根士丹利基金、全国社保基金五零二组合、基本养老保险基金等 [3]

社保基金二季度新进持仓概况 - 社保基金二季度新进入71家个股的前十大流通股东名单 [1] - 苏试试验新增社保基金持股家数最多，达到3家 [1] - 上海家化和新强联新增社保基金持股家数均达到2家 [1] 重点公司持股详情 - 苏试试验获3家社保基金持股1486.20万股，持股市值2.13亿元 [2] - 上海家化获2家社保基金持股1150.51万股，持股市值2.42亿元 [2] - 新强联获2家社保基金持股555.56万股，持股市值1.99亿元 [2] - 柏楚电子获1家社保基金持股288.02万股，持股市值3.79亿元 [2] - 海大集团获1家社保基金持股930.76万股，持股市值5.45亿元 [3] - 华鲁恒升获1家社保基金持股1802.43万股，持股市值3.91亿元 [3] - 春风动力获1家社保基金持股197.94万股，持股市值4.29亿元 [4] 行业分布特征 - 化工行业覆盖广泛，包括华峰化学（氨纶）、卫星化学（其他化学原料）、华鲁恒升（氮肥）等多家公司 [2][3] - 医药生物领域涉及恩华药业（化学制剂）、派林生物（生物医药）、昆药集团（中药生产）等企业 [2][3] - 电子与机械设备类公司数量较多，涵盖横店东磁（其他电子器件）、华工科技（电子设备制造）、山推股份（工程机械）等 [2][3] - 材料行业包含神火股份（铝）、华菱钢铁（普钢）、铂科新材（磁性材料）等细分领域代表 [2][4] - 消费领域涉及洽洽食品（食品综合）、圣农发展（食品综合）、百亚股份（其他轻工）等公司 [2][3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入5.37亿元，同比增长73.79%，归母净利润1.93亿元，同比增长86.38% [1] - 第二季度营业总收入2.81亿元，同比增长59.95%，归母净利润1.06亿元，同比增长69.93% [1] - 净利率35.98%，同比增长7.25个百分点，每股收益0.74元，同比增长85% [1] - 毛利率55.62%，同比微降0.61个百分点，三费占营收比8.24%，同比下降37.61% [1] - 每股经营性现金流0.77元，同比增长88.31%，每股净资产8.04元，同比增长12.55% [1] 资本回报与商业模式 - 2024年ROIC为14.33%，资本回报率强劲，历史中位数ROIC达16.87%，最低年份2023年ROIC为11.52% [2] - 业绩主要依赖资本开支驱动，需重点关注资本开支项目经济性及资金压力 [2] 应收账款风险 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达99.05%，需高度关注应收账款回收状况 [1][3] 机构持仓动态 - 南方景气前瞻混合A新进持仓71.31万股，基金规模7.31亿元，近一年净值上涨55.9% [4] - 南方潜力新蓝筹混合A新进持仓70.65万股，工银专精特新混合A新进持仓13.34万股 [4] - 南华丰睿量化选股混合A等三家机构新进持仓，总持仓变动均为新增十大股东 [4] 产品结构与业务布局 - 核心产品为功能性电子材料（应用于消费电子、汽车电子、医疗电子等领域）和高性能光学材料（用于OLED/LCD显示面板） [5] - 功能性电子材料实现粘接、导热、导电、屏蔽等功能，光学材料要求高透射率、抗眩光等特性 [5] - 即将新增功能性粘接剂产品，具备粘接、密封、导电等性能，形态为液态 [5]

监事会会议召开情况 - 第三届监事会第八次会议于2025年8月22日以现场方式召开 [1] - 会议通知及材料已于2025年8月12日通过书面、邮件及通讯方式送达全体监事 [1] - 会议由监事会主席顾明龙主持 应到监事3人全部出席 符合公司法及公司章程规定 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会审议通过2025年半年度报告全文及摘要 认为编制程序符合法律法规及公司章程 [1] - 报告内容公允反映公司2025年半年度财务状况及经营成果 [1] - 确认半年度报告编制过程中未发现违反保密规定的行为 [1] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2] 募集资金使用情况 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与管理专项报告 [2] - 监事会认定资金使用符合《上市公司募集资金监管规则》及科创板自律监管指引 [2] - 募集资金实行专户存储与专项使用 信息披露与实际使用情况一致 [2] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2] 信息披露安排 - 半年度报告全文及摘要同步披露于上海证券交易所网站(www.sse.com.cn) [2] - 募集资金使用专项报告以公告编号2025-034形式同步披露 [2]

核心财务表现 - 报告期内营业收入达到5.37亿元，同比增长73.79% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元，同比增长86.38% [2] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长88.31%，主要因销售商品收到的现金增加 [2] - 基本每股收益为0.74元/股，同比增长85% [3] 业务结构与发展 - 主营业务分为功能性电子材料和高性能光学材料，后者营收达1.97亿元，同比增长166.48% [3][12] - 产品应用于AI终端设备、显示面板、智能汽车、集成电路等行业 [3] - 采用直销和“以销定产、以需定产”相结合的经营模式 [4] - 研发投入占营业收入比例为5.32%，同比减少2.31个百分点 [3] 研发与技术创新 - 累计取得授权专利139项，其中发明专利81项 [13] - 报告期内新增申请发明专利21项，获得授权发明专利2项 [13] - 研发人员数量114人，占公司总人数20.77%，平均薪酬17.03万元 [14] - 在研项目包括OLED支撑膜、环保压敏胶、光学胶膜材等高端材料开发 [13][14] 行业与政策环境 - 功能性材料行业属于国家战略性新兴产业，受益于电子信息制造业和消费电子产业发展 [6][9] - 下游应用如柔性屏、折叠屏、AI算力基础设施推动材料技术革新 [11] - 政策支持包括《“十四五”原材料工业发展规划》，鼓励显示材料、集成电路关键材料等攻关 [9] 产能与投资项目 - IPO募投项目“功能性材料扩产及升级项目”已结项，“新建高效密封胶项目”募集资金使用完毕 [12] - 新开工“高性能光学胶膜材项目”计划投资20.5亿元，完善光学显示薄膜材料布局 [12] - 创新中心项目预算2.73亿元，累计投入占比97.87% [19] 资产与负债变动 - 货币资金减少30.92%，主要因投资活动现金净流出增加 [18] - 无形资产增长85.85%，因新增土地使用权 [18] - 境外资产占比4.67%，主要为子公司运营所需 [19] 子公司业绩贡献 - 主要子公司世晨技术净利润1,545.81万元，世拓材料净利润-311.33万元 [20] - 报告期内完成苏州世诺吸收合并及注销手续 [20]