半导体设备板块市场表现 - 板块整体呈现异动拉升态势 [1] - 京仪装备股价上涨超过5% [1] - 拓荆科技股价上涨超过5% [1] - 中科飞测、晶升股份、华海清科等公司股价跟随上涨 [1]

核心观点 - 报告看好汽车行业，投资主线围绕“科技+国央企改革”展开，重点关注主机厂的强α属性、智能化趋势、国央企整合以及具备业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [3] - 预计多家公司2026年业绩将有显著增长，如小鹏汽车预计2026年实现归母净利润24亿元（2025年为-18亿元），零跑汽车预计2026年归母净利润54.7亿元（2025年为6.9亿元） [10] - 机器人（如Peek零部件、减速器）与华为智能技术是行业关键创新方向，多家公司在此领域有明确布局和增长潜力 [3][5][8] 策略会重点公司更新 - 优信新店盈利爬坡速度超预期，品牌建立后盈利弹性大，行业向好下天花板可能远超预期 [3][4] - 上汽集团明年看点主要是华为合作，尚界H5用户定位问题有望在明年新车调整中改善，上汽通用五菱的华境品牌用了华为技术，有潜力实现品牌向上，荣威和名爵明年目标减亏甚至扭亏 [3][4] - 途虎在客流量加大下，预计25Q4盈利能力环比25Q3稳定，明年逐步向上，是后市场弹性较大标的 [4] - 冠盛股份后续产线落地后将有大批量出货，需观察产品力；精锻科技主业稳定，机器人领域可能对接特斯拉，在齿轮、减速器方面有进展 [4] - 恒勃股份在机器人Peek零部件有强卡位，产品为功能件且技术附加值高，通过合资布局全产业链，主业汽车和摩托车进气系统稳定，合资拓展单车价值量 [3][5] - 双环传动与特斯拉直接对接减速器，产品接近定型，匈牙利产能布局提升机器人确定性，传统主业有新能源结构性增量（如同轴减速器），ASP增长明确 [3][5] - 福达股份明年业绩有强确定性，预计2026年归母净利润4.13亿元，当前估值较低，机器人产业端可能有进展 [5] - 隆盛股份成为江苏省具身智能链主企业，机器人业务拓展决心强，产品包括轻量化谐波（小鹏机器人已搭载）和参股灵巧手公司 [5] - 继峰股份明年业绩增长显著，下游客户车型排产充足，预计Q4座椅收入达20亿元，明年净利润有望达10亿元 [6] 车展重点公司更新 - 长城汽车欧拉5预售权益升级（定金1000元抵5000元，起售价10.98万元），2026年将推多款新车及动力版本并推向海外，预计明年销量可观，带动净利润增长 [8] - 小鹏汽车X9上市一小时大定数破纪录，北方订单占比超50%，客户结构拓展至B端，当前月销约1000辆，预计2026年增程版上量后月销冲击5000辆，增程平台对高价车型带动优于低价车，预计2026年车端毛利率可观增长，科技日发布AI相关技术助力向AI企业转型 [3][8] - 零跑汽车广州车展亮相A10（已盲订，99元意向金），预计2026年上半年交付，2026年规划4款新车，销量目标从2025年五六十万辆突破百万辆，通过三四线城市下沉获取增量，毛利率在2025年基础上保持稳定或略增 [9] 投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂：比亚迪、吉利、小鹏 [3] - 智能化趋势关注华为鸿蒙高端智能代表：江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - 国央企整合推荐关注：上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - 零部件企业推荐：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华，关注敏实集团、拓普集团 [3] 估值数据摘要 - 上汽集团2026年预计归母净利润138.6亿元，对应PE 12倍 [10] - 小鹏汽车2026年预计归母净利润24亿元，对应PE 59倍 [10] - 零跑汽车2026年预计归母净利润54.7亿元，对应PE 12倍 [10] - 福达股份2026年预计归母净利润4.1亿元，对应PE 23倍 [10] - 双环传动2026年预计归母净利润15亿元，对应PE 22倍 [10]

公司股东信息 - 截至2025年9月30日公司股东人数为8,157名 [2] - 公司通过定期报告在报告期末披露股东人数信息 [2] - 相关信息在上海证券交易所网站披露 [2]

公司荣誉与ESG表现 - 公司获得中国上市公司协会"2025年上市公司可持续发展优秀实践案例"认证，其ESG实践与长期价值获得肯定 [1] - 公司当前WindESG评级为"A级"，在机械行业561家公司中排名第66位，ESG能力持续进阶 [1] - 此次入选是公司发展历程中的一个重要里程碑，其结合商业成功、社会价值与环境效益的发展模式成为上市公司新标杆 [1] 业务与行业定位 - 公司是汽车先进制造领域的核心供应商，业务聚焦于智能装备整体解决方案及新能源汽车电机电控零部件产品 [1] - 在"双碳"目标背景下，公司的实践路径为更多企业提供了可资借鉴的宝贵经验 [1]

财报与会议信息 - 公司2025年第三季度报告于10月29日在上海证券交易所网站披露[4] - 公司2025年第三季度业绩说明会定于11月25日15:00 - 16:00召开[2][4][6] 会议相关详情 - 召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[4][6] - 召开方式为网络文字互动方式[4][6] - 参加人员包括董事长、总经理等[6] 投资者参与方式 - 11月25日前可通过网址或小程序码会前提问[4][6] - 11月25日15:00 - 16:00可通过网址或小程序码参与交流[6] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室[7] - 联系电话为0551 - 62249007[7] - 联系邮箱为ir@jee - cn.com[7]

第三季度新增资产减值原因 - 合资子公司收入下滑，经减值测试后计提商誉减值 [1] - 部分设备产能利用率未达预期，基于审慎性原则计提资产减值 [1] 前三季度资产质量与风险管控 - 前三季度资产减值与信用减值损失总额同比均为下降 [1] - 公司资产质量和风险管控能力提升 [1]

股价与交易数据 - 11月11日公司股价下跌0.19%，成交额为3507.16万元 [1] - 当日融资买入额为411.14万元，融资偿还额为527.79万元，融资净卖出116.65万元 [1] - 截至11月11日，公司融资融券余额合计为1.16亿元，其中融资余额1.16亿元，占流通市值的2.70%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券方面无交易，融券余量为0股，融券余额为0元，但该水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8157户，较上一期增加21.62% [2] - 同期人均流通股为16807股，较上一期减少17.78% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入29.64亿元，同比增长26.91% [2] - 同期公司实现归母净利润5207.52万元，同比增长359.88% [2] 公司基本情况与分红 - 公司成立于2005年1月18日，于2021年11月10日上市，总部位于安徽省合肥市 [1] - 公司主营业务为工业机器人集成、汽车零部件装备的开发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：智能装备占比58.84%，新能源汽车电机电控零部件占比41.16% [1] - A股上市后公司累计派现1.16亿元，近三年累计派现7469.88万元 [2]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 报告公司智能装备与电机电控业务形成双轮驱动，2024年以来毛利率提升，产品放量，业绩不断修复，2025年前三季度净利润同比增长360% [8] - 公司未来拟将具身智能融入装备制造，积极探索机器人业务，其核心技术通用性高，有望外延至更多智能制造领域 [8] - 电机电控业务随下游客户销量提升而边际改善，2025年上半年交付16.25万台套，同比增长89.39%，并新拓展理想L6等中高端客户，有望拉动营收和盈利能力上行 [8] - 预计公司2025-2027年实现营业收入42.7/50.1/57.0亿元，归母净利润1.01/1.41/1.82亿元，对应PE分别为42.6/30.6/23.6倍 [8] 业务概况与经营改善 - 报告公司业务涵盖智能装备（白车身/动力总成/动力电池生产线）和新能源汽车电机电控核心零部件，客户覆盖特斯拉、大众、理想、宁德时代等主流车企及零部件企业 [12][16] - 2023年业绩下滑后，2024年通过客户和产品双优化、降本增效及严控项目风险，业绩回暖；2025年前三季度因电机电控业务大客户项目放量、毛利率改善及费用率下降，业绩继续修复 [17][19] - 2025年上半年智能装备业务营收11.17亿元，同比下滑4%，但新增订单超18亿元（含海外订单超5亿元）；电机电控业务营收7.81亿元，同比增长126% [22] - 2025年上半年公司整体毛利率升至15.52%，其中智能装备业务毛利率17.43%，电机电控业务毛利率12.79%，较2023年低点显著改善 [22][23] 技术实力与研发投入 - 公司多位核心高管为机械相关专业博士或硕士出身，董事长曾担任合肥工业大学汽车装备工程技术研究所所长，技术研判优势突出 [8][12][27] - 公司研发投入在汽车装备行业中属较高水平，2022年以来年研发费用超2亿元，研发费用率6%-8%；截至2025年上半年研发人员702人，占比约25% [8][27] 装备业务与机器人应用 - 公司装备业务技术突出，从商用车产线起步，逐步拓展至白车身、动力总成、电池等复杂场景的装测产线，客户从自主品牌扩展至合资、海外豪华及新势力品牌 [32][33] - 公司自成立初期即设立机器人部，机器人应用经验丰富，覆盖白车身、动力总成、电池等装测和产线；未来计划将具身智能、AI大模型等技术深度融入装备制造，拓展机器人新业务 [8][33][34] - 公司的整线数字化工艺规划、虚拟现实、虚拟调试等核心技术通用性高，可用于多个生产场景，并有望外延至更多应用机器人的智能制造领域 [35][36] 电机电控业务进展 - 中国新能源汽车电驱动系统行业竞争格局分散，主要包括整车自制和第三方企业 [37] - 报告公司电机电控产品矩阵覆盖驱动电机、控制器、车载电源及多合一集成式电驱动系统，应用于理想、奇瑞、长安、东风本田等客户 [39] - 2024年以来，随着配套车型销量提升及中高端客户（如理想L6）拓展，电机电控交付量连续提升，从事该业务的子公司巨一动力的亏损也呈现收窄趋势 [41][42] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为42.73亿元、50.09亿元、57.01亿元，增速分别为21.3%、17.2%、13.8% [7][45] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.01亿元、1.41亿元、1.82亿元，增速分别为374.6%、39.0%、29.6% [7][8] - 预计公司毛利率将小幅提升，2025-2027年分别为16.2%、16.7%、17.0%，主要得益于智能装备海外及机器人业务增长，以及电机电控业务规模效应增强 [46][47] - 选取先导智能、英搏尔、汇川技术作为可比公司，其2025-2027年PE中位数分别为43.6倍、38.4倍、28.5倍；报告公司同期PE为42.6倍、30.6倍、23.6倍，考虑其业绩改善及增长潜力，给予“买入”评级 [50][51]

业务表现与财务业绩 - 公司智能装备和零部件业务形成双轮驱动，产品包括白车身、动力总成、动力电池生产线和新能源汽车电驱动等核心零部件 [1] - 2024年以来智能装备业务毛利率提升，电机电控产品放量，业绩不断修复，2025年前三季度净利润同比+360% [1] - 2025年上半年公司新能源汽车电机电控零部件业务实现交付16.25万台套，同比增长89.39% [2] - 预计公司2025-2027年实现营业收入42.7亿元、50.1亿元、57.0亿元，归母净利润1.01亿元、1.41亿元、1.82亿元 [2] 技术与研发实力 - 公司董事长等多位高管均为机械相关专业博士（或硕士）出身，在经营管理和技术研判上优势突出 [1] - 研发费用率在汽车装备同业中属较高水平 [1] - 公司核心技术通用性较高，可用于多个生产场景，并有望外延到更多的应用机器人的智能制造领域 [1] 客户拓展与市场策略 - 公司积极承接中高端车型的业务，如2024年开始为理想L6提供电驱动产品，有望拉动电机电控业务营收和盈利能力上行 [2] - 随下游客户销量提升，2024年以来公司电机电控交付量连续提升 [2] 未来发展方向 - 公司未来拟将具身智能融入装备制造，积极探索机器人业务 [1] - 公司机器人运用经验丰富，自成立初期即设立了机器人部，目前应用已覆盖白车身、动力总成、电池等装测和产线等复杂场景 [1] - 公司智能装备有望不断拓展新领域 [2]

股价与交易表现 - 11月6日公司股价上涨1.31%，成交额为4168.84万元 [1] - 当日融资买入782.24万元，融资偿还511.08万元，融资净买入271.16万元 [1] - 截至11月6日，融资融券余额合计1.16亿元，融资余额占流通市值的2.62%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为8157户，较上期增加21.62% [2] - 同期人均流通股为16807股，较上期减少17.78% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入29.64亿元，同比增长26.91% [2] - 同期归母净利润为5207.52万元，同比增长359.88% [2] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于2005年1月18日，于2021年11月10日上市 [1] - 主营业务为工业机器人集成、汽车零部件装备的开发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：智能装备占比58.84%，新能源汽车电机电控零部件占比41.16% [1] 分红记录 - A股上市后累计派现1.16亿元 [2] - 近三年累计派现7469.88万元 [2]