并购Zinitix的战略意义 - 拓宽公司的技术与产品布局，加速扩张产品品类和下游应用领域[12][13] - 与公司2023年收购的韩国动运大中华区业务高度协同[3][8] - 有助于加深现有客户的合作维度并开拓新的客户[4][7] 业绩预测 - 预计2024-2026年收入可达6.08/9.52/15.04亿元，同比增长54.42%/56.59%/58%[4][10] - 2024-2026年EBITDA分别为-211.66/-154.99/319.81百万元[11] - 2024-2026年归属公司净利润分别为-137.64/17.61/149.03百万元[11] 新产品布局 - 针对硅阳极锂离子电池设计的DC/DC芯片，提高电池性能[15] - 用于锂离子和锂聚合物电池的高性能电荷泵充电芯片[16] - 应用于前沿汽车领域的四通道50mΩ高边开关[16] - 音圈马达驱动芯片[17] 交易概况 - 以约1.09亿元收购韩国芯片设计公司Zinitix的30.93%股权[2][5][6] - 成为Zinitix的第一大股东并能够主导其董事会[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司拟控股韩国上市公司Zinitix,实现海内外协同发展 [7][8] - 内外联动拓展产品线,打造多元增长极 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-1.4/0.2/1.5亿元 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价11.16元,总市值46亿元,流通市值27亿元 [4] - 资产负债率9.0%,市盈率-85.85 [4] - 第一大股东为戴祖渝 [5] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为394/608/952/1504百万元,增长率分别为-29.64%/54.42%/56.59%/58.00% [12] - 2023-2026年归母净利润分别为-54.18/-137.64/17.61/149.03百万元,增长率分别为-257.60%/-154.01%/112.79%/746.46% [12] - 2023-2026年EPS分别为-0.13/-0.34/0.04/0.36元,市盈率分别为-84.39/-33.22/259.72/30.68 [12]

交易背景 - 希荻微电子集团股份有限公司(以下简称"公司")拟收购韩国上市公司 Zinitix 30.91%的股权,交易对价为人民币 1.09 亿元 [5] - 本次交易完成后,公司将成为 Zinitix 的第一大股东,并能够主导其董事会席位,Zinitix 将成为公司的控股子公司 [9] Zinitix 公司情况 - Zinitix 是韩国创业板科斯达克上市公司,在模拟芯片赛道深耕,产品矩阵较为丰富,客户资源优质,业务具备高度成长性 [6] - Zinitix 目前主要向三星供应触摸控制器、自动对焦驱动、触控驱动、电源管理、MST 等芯片产品 [8] - Zinitix 的触摸控制器芯片应用于手机和可穿戴设备领域 [8] 交易动因及协同效应 - 公司看中 Zinitix 在模拟芯片领域的技术优势和客户资源,本次收购有助于公司拓宽技术与产品布局,增强持续经营能力和市场竞争力 [6][7] - 公司在大中华区具备优质的客户资源和成熟的销售渠道,能够帮助 Zinitix 业务进一步发展 [7] - 公司与 Zinitix 未来将在供应链、客户、研发等层面展开合作 [9] 交易进度及后续计划 - 本次交易尚需股东大会审批后方可交割,预计于 2024 年 8 月 29 日或双方商定的其他日期完成 [6] - 公司暂无进一步收购 Zinitix 剩余股权的计划,未来管理模式仍在内部筹划中 [9]

会议主要讨论的核心内容 - CDV电子收购韩国上市公司Zenitix,交易价格约1.09亿元,收购30.91%股权 [1][2][3] - Zenitix是专业的芯片设计和系统集成公司,主要产品包括Touch Controller、AF和OS Driver、Fintech MST、Haptic Driver等 [2][3][4] - Zenitix在韩国和中国等地有业务,产品广泛应用于移动和可穿戴设备、家用电器、汽车等领域 [2][3][6][7] - 收购后CDV将利用自身在大中华区的销售网络,拓展Zenitix的Touch IC等产品在中国市场 [6] - CDV还将整合Zenitix的自动对焦和光学防抖芯片业务,扩展至海外市场 [7][15][16] - Zenitix在OLED面板、穿戴设备等领域的市场前景良好,年复合增长率可达5.9%和3.6% [7][8] - Zenitix主要客户包括三星、谷歌等知名企业,供应链资源与CDV高度协同 [8][9] - Zenitix拥有159项专利,在模拟设计、大功率电路设计等方面有核心技术优势 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **夏总提问** - 询问Zenitix在三星的主要业务线 [17][18] - 询问Zenitix在自动对焦和光学防抖芯片领域的竞争格局 [19][20] **陶总回答** - Zenitix在三星主要提供Touch IC和Touch IC模组,主要应用于穿戴设备 [17][18] - 在自动对焦和光学防抖芯片领域,Zenitix主要竞争对手为韩国动运和日本AKM,CDV在中国市场占据领先地位 [19][20] 问题2 **唐总提问** - 询问Zenitix的产品是否能为CDV带来新的客户 [22][23] **陶总回答** - Zenitix的客户群与CDV有较大重合,Zenitix的AMOLED驱动IC等产品线可为CDV拓展新的业务机会 [22][23] 问题3 **王总提问** - 询问CDV收购后对Zenitix团队的管理安排 [25][26] **陶总回答** - 短期内CDV将派驻管理人员参与Zenitix的经营,后续具体整合方案还在讨论中 [25][26]

财务表现 - 2024年第一季度希荻微电子集团营业收入同比增长205.94%[9] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降191.09%[9] - 公司2024年第一季度营业收入较去年同期上涨205.94%，达到3988.61万元，增幅为127.93%[26] - 公司2024年第一季度综合毛利率较去年同期减少11.11个百分点，导致净利润较去年同期下降10256.31万元，降幅为191.09%[26] - 公司2024年一季度应收账款大幅增长主要由新增业务、出货量增加和信用政策更新所致，具有合理性[27] - 公司已按照预计信用减值损失计提政策充分计提坏账准备，应对可能出现的信用减值风险[29] - 公司2024年一季度新增其他应收款主要来源于应收招商银行总行离岸业务部的在途款项和待摊销员工工资费用，不存在回款风险[30] - 公司2024年第一季度营业利润为-48,808,923.38元，较去年同期的-77,725,287.08元有所改善[51] - 公司2024年第一季度净利润为-48,891,400.92元，较去年同期的53,671,656.01元出现亏损[51] 股权结构 - 2024年第一季度报告显示，戴祖渝持有公司22.89%的股份，唐娅持有14.37%的股份[31] - 重庆唯纯企业管理咨询有限公司持有9.24%的股份，宁波梅山保税港区泓璟股权投资合伙企业持有5.86%的股份[31] - 范俊持有3.18%的股份，郝跃国持有2.48%的股份[31] - 佛山鹏信熙源股权投资合伙企业持有0.59%的股份，出借了0.08%的股份[35] 资产负债 - 公司流动资产合计为1,557,947,473.67元，较上期略有下降[44] - 公司非流动资产合计为368,599,120.03元，较上期略有增加[44] - 公司流动负债合计为184,846,631.45元，较上期略有增加[45] - 公司非流动负债合计为2,597,334.94元，较上期略有下降[45] - 公司未分配利润为-118,698,647.25元，较上期有所下降[46] 现金流 - 公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为230,673,256.36元，较去年同期的58,164,384.73元有显著增长[57] - 公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为304,011,525.28元，较去年同期的178,309,654.73元有所增加[59] - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为554,532,072.75元，较去年同期的453,110,109.11元有所增长[59] - 公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为168,299,316.80元，较去年同期的589,185,897.86元有所减少[59] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为0元，较去年同期的4,029,599.81元有所减少[59] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为17,685,130.83元，较去年同期的1,768,124.36元有所增加[59] - 公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为294,564,296.82元，较去年同期的-256,466,586.71元有显著改善[60] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为758,087,909.09元，较去年同期的846,439,806.20元有所下降[60]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司财务表现 - 24Q1营收1.23亿元,同比增长205.94%,环比下降7.20%;归母净利润-0.49亿元,同比由盈转亏,环比亏损幅度有所收窄 [5] - 23年营收3.94亿元,同比下降29.64%,归母净利润-0.54亿元,主要由于下游手机、电脑等消费电子需求低迷 [7] 公司主要产品表现 - 公司三大产品线包括电源管理芯片、端口保护及信号切换芯片和音圈马达驱动芯片,其中音圈马达驱动芯片是主要增长点 [2] - 24Q1三大产品线总出货金额2.65亿元,同比增长560.42%,其中音圈马达驱动芯片出货金额达1.58亿元,已进入多家品牌供应链 [2] - 电源管理芯片和端口保护及信号切换芯片出货金额1.07亿元,亦呈现较大增长 [2] 公司业务拓展 - 公司积极拓展智能穿戴、电脑、平板等其他消费类终端设备,并布局车规级电源管理芯片,已进入多家汽车品牌供应链 [2][3] 根据目录分别总结 财务指标 - 24Q1营收1.23亿元,同比增长205.94%,环比下降7.20%;归母净利润-0.49亿元,同比由盈转亏,环比亏损幅度有所收窄 [5] - 23年营收3.94亿元,同比下降29.64%,归母净利润-0.54亿元,主要由于下游手机、电脑等消费电子需求低迷 [7] - 公司预计24~26年归母净利润分别为-0.62/0.21/1.01亿元 [3] 主要产品 - 公司三大产品线包括电源管理芯片、端口保护及信号切换芯片和音圈马达驱动芯片,其中音圈马达驱动芯片是主要增长点 [2] - 24Q1三大产品线总出货金额2.65亿元,同比增长560.42%,其中音圈马达驱动芯片出货金额达1.58亿元,已进入多家品牌供应链 [2] - 电源管理芯片和端口保护及信号切换芯片出货金额1.07亿元,亦呈现较大增长 [2] 业务拓展 - 公司积极拓展智能穿戴、电脑、平板等其他消费类终端设备,并布局车规级电源管理芯片,已进入多家汽车品牌供应链 [2][3]

模拟芯片市场概况 - 模拟芯片应用广泛,下游市场主要包含通信、汽车、工业等领域 [2] - 根据WSTS预测,2024年全球模拟芯片市场规模将达到841亿美元,较2023年同比增长3.7% [2] - 中国芯片自给率仅为23.3%,国产替代空间广阔,未来国产化渗透率有望进一步提升 [3] 公司产品优势 - 拥有来自国际模拟大厂的研发与管理团队,以及业内顶尖的客户资源 [4] - 主要产品如DC/DC芯片、超级快充芯片等具备与国内外龙头厂商相竞争的性能 [4] - 已实现向PC品牌客户和ODM厂商出货 [5] - 车规芯片产品已应用于多个知名汽车品牌,累计装车超数百万辆,且至今保持零客返的品质记录 [6] 公司经营情况 - 截至2024年5月20日,公司已完成第二次股份回购,回购股份占总股本的0.53% [7] - 截至2024年3月31日,公司货币资金和交易性金融资产合计1,127,473,107.71元,资金储备充足 [9] - 截至2023年12月31日,公司销售人员占比9.44%,研发人员占比64.34% [10] - 公司存货处于业内合理水平 [11]

公司概况与经营模式 - 公司采用Fabless模式，晶圆制造和封装测试均委外生产，专注于研发设计和销售环节 [3] - 公司主营业务收入以境外销售为主，主要来自中国香港地区的经销商 [3][4] 人才政策与激励机制 - 公司拥有专业的HR团队和完善的人力资源管理体系，实施严格的招聘筛选和绩效考核 [3] - 已实施多次股权激励，包括上市前的股票期权和上市后的限制性股票，结合短期绩效与长期激励 [3] 市场与竞争策略 - 2023年全球智能手机出货量为11.7亿部，手机市场仍是巨大的增量市场 [4] - 模拟芯片市场高度幂律化，公司通过与大客户深度绑定，预研行业趋势，打造高命中率、高毛利率的产品 [4] 行业前景与挑战 - 模拟芯片下游需求广泛，包括消费、汽车、工业等细分市场，进口替代为国内芯片公司提供发展机遇 [4] - 地缘政治风险可控，模拟芯片制程大多集中在成熟制程 [3] 投资者关系活动 - 本次活动为现场参观，参与单位包括平安证券、广州市银国达私募证券投资基金管理有限公司等 [2] - 公司严格按照相关规定交流沟通，未涉及未公开重大信息泄露 [4]

报告公司投资评级 报告给予希荻微"增持"投资评级[6] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收和利润双承压,主要受消费电子市场低迷和部分产品价格下降的影响[2] 2) 2024年Q1公司营收同比大幅增长205.94%,主要受消费电子市场回暖和新产品持续放量的影响[2] 3) 公司在现有消费电子领域持续拓展客户广度和深度,并在汽车电子领域取得进展,成为主要供应商之一[3][4] 4) 公司持续加大研发投入,新开拓的音圈马达驱动芯片业务快速增长,与公司现有产品形成协同效应[5] 5) 预计公司2024-2026年收入和利润将逐步改善,给予"增持"评级[6]

公司业务 - 公司主营产品包括DC/DC芯片、超级快充芯片等，已获得海内外知名客户认可[1] - 公司持续扩大车规级产品研发投入，已进入多家汽车前装厂商供货，并应用于多个知名汽车品牌[2] - 公司音圈马达驱动产品线业务快速发展，已进入多家主流消费电子客户供应链，出货金额持续增长[3] 财务展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润将逐年增长，首次给予“买入”评级[4] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] 市场基准 - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[10] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[11] - 公司承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，具备证券投资咨询业务资格[12] - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖出价或询价，客户应独立判断做出决策[13] - 公司可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，提供相关服务[15] - 报告版权归公司所有，未经授权不得进行侵犯知识产权的行为[17] 公司信息 - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[19] - 公司依托中国邮政集团实力，坚持诚信经营，为客户提供专业化服务[19] - 公司研究所地址分别位于北京、上海和深圳，提供联系方式[20]