可转债发行概况 - 公司于2022年10月13日发行1550万张可转债，每张面值100元，发行总额15.5亿元，债券期限6年（2022年10月13日至2028年10月12日）[1] - 可转债于2022年11月9日起在上交所挂牌交易，债券简称"广大转债"，债券代码"118023"[1] 转股价格调整 - 初始转股价格为33.12元/股，后因权益分派及触发向下修正条款，转股价格逐步下调至2025年6月12日的20.84元/股[2] - 因注销部分回购股份，转股价格自2025年7月2日起由20.84元/股微调至20.80元/股[2] 赎回条款触发条件 - 赎回条款包括两种情形：1)转股期内连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价的130% 2)未转股余额不足3000万元[4] - 2025年6月12日至7月2日期间已有10个交易日收盘价达到转股价130%（27.092元/股至27.040元/股），若未来15个交易日内再有5个交易日满足条件将触发赎回条款[4] 赎回执行程序 - 若触发条件，公司董事会有权决定按面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股债券[1] - 触发当日公司将召开董事会决定是否行使赎回权，并在次一交易日开市前披露公告[4]

回购方案概述 - 公司于2025年6月17日通过董事会决议，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购金额范围为20,000万元至40,000万元，回购价格不超过39.52元/股 [1] - 回购期限为2025年6月18日至2026年6月17日，资金来源包括专项贷款及自筹资金 [1] - 回购用途包括员工持股计划或股权激励，以及转换公司可转债 [1] 回购进展 - 截至2025年6月30日，公司尚未实施回购，累计已回购股数为0股，占总股本比例为0.0000%，累计已回购金额为0元 [2] - 公司表示将根据市场情况择机实施回购计划，并每月公告回购进展情况 [2] 相关公告 - 公司已发布《关于第二期以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》（公告编号：2025-060）和《关于以第二期以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》（公告编号：2025-064） [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年6月18日，由徐卫明提议[3] - 实施期限为2025年6月18日至2026年[3] - 预计回购金额20,000万元至40,000万元[3] 回购进展 - 截至2025年6月30日，累计已回购股数为0股，占比0.0000%[3] - 累计已回购金额为0元，实际回购价格区间0元/股至0元/股[3] 其他信息 - 2025年6月17日董事会审议通过回购方案[4] - 回购价格不超过39.52元/股[4] - 将在期限内择机回购并及时披露信息[7]

债券发行 - 2022年10月13日发行1550万张可转换公司债券，总额15.5亿元[4] 转股信息 - 2023年4月19日起“广大转债”可转股，初始价33.12元/股[5] - 转股价格调至2025年6月12日的20.84元/股，7月2日起调为20.80元/股[6][7] 赎回情况 - 到期按债券面值115%赎回未转股债券[8] - 有两种有条件赎回情形[8][9] - 2025年6 - 7月部分交易日满足条件，或触发赎回条款[3][9] - 触发当日公司开董事会审议，次日披露公告[10]

上市公司半年报业绩预告概况 - 截至7月1日，累计26家A股公司发布半年度业绩预告，其中20家预喜（含9家"略增"、6家"预增"、4家"续盈"、1家"扭亏"），预喜率77% [1][2] - 业绩增长主因包括国际市场开拓、毛利率提升、产品结构优化及降本增效 [2] - 预喜公司行业集中分布于医药生物、半导体、硬件设备领域 [2][9] 高增长个股表现 - 广大特材预计归母净利润2亿元（同比+367.51%），增幅居首，主要受益于风电零部件产能释放及海上风电铸件技改 [4][5] - 圣诺生物预计净利润7703万-9414万元（同比+253.54%-332.1%），多肽原料药业务推动增长 [4][5] - 泰凌微预计净利润9900万元（同比+267%），高毛利产品占比提升带动净利率从7.38%升至19.7% [4][6][7] 行业盈利趋势 - 一季度非金融A股净利润增速环比显著改善，上半年盈利修复态势有望延续 [8] - 消费服务、信息技术、中游制造板块被预测为2025年盈利增速较高领域 [8] - 机构认为费用优化、大宗商品价格企稳及新兴产业资本开支转强将推动净利率和周转率回升 [9] 市场策略观点 - 中信证券建议关注中国自主科技、欧洲能源基建、中国内需潜力三大趋势，预判港A股将迎指数级牛市 [9] - 国泰海通证券战略看多2025年中国股市，新兴科技为主线，周期金融为潜在黑马 [9]

债券相关 - 2022年10月13日公司发行155,000.00万元可转换公司债券，期限六年[4] - 2025年4 - 6月，409,943,000元“广大转债”转股，数量19,655,517股，占转股前总额9.17%[3] - 截至2025年6月30日，累计410,008,000元“广大转债”转股，占转股前总额9.18%[3] - 截至2025年6月30日，“广大转债”未转股金额1,139,992,000元，占发行总量73.55%[3] - “广大转债”初始转股价格33.12元/股，2025年7月2日起为20.80元/股[5][6][7][8] 股本变动 - 2025年6月30日公司注销8,000,000股已回购股份[11] - 2025年3 - 6月，总股本从214,242,233股变为225,897,750股[11] 股东持股 - 张家港广大投资控股集团有限公司变动后持股比例从20.91%降至19.83%[12] - 徐卫明变动后持股比例从5.90%降至5.60%[13] - 控股股东及其一致行动人合计变动后持股比例从29.99%降至28.44%[13]

公司公告核心内容 - 公司因回购股份注销完成对"广大转债"转股价格进行调整 修正前转股价格为20 84元/股 修正后为20 80元/股 [1] - 转股价格调整实施日期为2025年7月2日 可转债将于2025年7月1日停止转股 7月2日恢复转股 [1] 可转债发行背景 - 公司于2022年10月13日发行155万张可转债 每张面值100元 发行总额15 5亿元 债券期限6年 [2] - 该可转债于2022年11月9日在上海证券交易所挂牌交易 债券简称"广大转债" 代码118023 [2] 股份回购及注销情况 - 公司于2025年4月25日和5月12日分别召开董事会和股东大会 审议通过变更800万股回购股份用途并注销的议案 [2] - 回购均价为22 06元/股 注销股份占总股本比例约3 44%（以2025年6月27日注销前总股本2 33亿股计算） [5] 转股价格调整机制 - 根据募集说明书条款 当公司发生股份回购等情形导致股东权益变化时需调整转股价格 [2] - 调整公式采用P1=（P0+A×k）/（1+k） 其中P0为原转股价 A为回购均价 k为股本变动率 [4][5] - 经计算 调整后转股价为20 80元/股（四舍五入保留两位小数） [5]

资本运作 - 2022年10月13日发行155,000.00万元可转债，11月9日在上交所挂牌交易[4][5] - 回购8,000,000股注销并减少注册资本，回购均价22.06元/股[5][8] 转股信息 - “广大转债”修正前转股价格20.84元/股，修正后20.80元/股，7月2日实施[4] - 2025年7月1日停止转股，7月2日起恢复转股[4][9] 股本数据 - 截至2025年6月27日总股本注销前为232,679,958股，注销股份率约-3.44%[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2025H1广大特材预计实现收入25.00亿，同比+33%，归母净利润2.00亿，同比+368%，扣非归母净利润1.95亿元，同比+2343%；25Q2业绩同环比提升，主要因下游需求高景气叠加产能释放，齿轮箱零部件产品持续放量以及风电铸件出货高增，且技术工艺降本、产能利用率提升带动规模效应以及产品结构优化等使盈利能力持续修复 [6] - 2025年下半年排产业绩有望持续提升，量利齐升确定性强，全年业绩有望超预期；2026年下游需求景气延续，叠加公司齿轮箱产能爬坡和多元客户拓展，支撑业绩增长 [6] - 公司加快核电等领域布局，产品在可控核聚变领域有所应用，开发的核聚变超导线圈铠甲用材料已批量化供应，中标上核公司项目机加工订单，配套开发的低活化马氏体钢CLAM已成功交付，后续有望受益可控核聚变产业化发展 [6] - 考虑下游终端需求景气度抬升，上修公司2025 - 2027年业绩预期，预计分别实现归母净利润3.6/4.6/5.5亿元，同比分别增长213%/29%/19%，对应PE分别为18/14/12倍，继续重点推荐，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本230.59百万股，流通股本230.59百万股，市价28.26元，市值和流通市值均为6,516.58百万元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）| - |3,788|6,107|7,041|7,759| |增长率yoy%| - |13%|53%|15%|10%| |归母净利润（百万元）| - |109|359|464|550| |增长率yoy%| - |6%|213%|29%|19%| |每股收益（元）| - |0.47|1.56|2.01|2.39| |每股现金流量| - | - 3.45| - 0.02|2.08|3.40| |净资产收益率| - |3%|8%|10%|10%| |P/E| - |59.7|18.1|14.0|11.8| |P/B| - |1.8|1.7|1.5|1.4| [3] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计|5,537|8,334|9,580|10,550| |非流动资产合计|5,927|5,716|5,530|5,365| |资产合计|11,464|14,050|15,110|15,915| |流动负债合计|4,089|6,701|7,290|7,526| |非流动负债合计|3,378|3,078|3,078|3,078| |负债合计|7,467|9,779|10,369|10,604| |归属母公司所有者权益|3,627|3,850|4,255|4,746| |少数股东权益|369|420|487|565| |所有者权益合计|3,996|4,271|4,742|5,311| |负债和股东权益|11,464|14,050|15,110|15,915| [8] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4,003|6,107|7,041|7,759| |营业成本|3,338|4,933|5,648|6,215| |税金及附加|25|38|41|45| |销售费用|25|37|41|45| |管理费用|162|238|261|285| |研发费用|211|305|334|365| |财务费用|135|138|157|157| |信用减值损失| - 12| - 15| - 17| - 15| |资产减值损失| - 5| - 3| - 4| - 4| |公允价值变动收益|0|0|0|10| |投资收益| - 3| - 3| - 3|10| |其他收益|77|80|80|80| |营业利润|164|476|614|728| |营业外收入|3|2|2|2| |营业外支出|7|8|9|10| |利润总额|160|470|607|720| |所得税|20|60|77|91| |净利润|140|410|530|629| |少数股东损益|25|51|66|79| |归属母公司净利润|115|359|464|550| [8] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流| - 261| - 4|479|784| |现金收益|618|946|1,060|1,138| |存货影响| - 325| - 1,124| - 504| - 400| |经营性应收影响| - 67| - 1,048| - 462| - 355| |经营性应付影响|128|1,350|428|449| |其他影响| - 615| - 127| - 43| - 48| |投资活动现金流| - 491| - 189| - 189| - 166| |资本支出| - 549| - 189| - 188| - 188| |股权投资|0|0|0|0| |其他长期资产变化|59| - 1| - 1|21| |融资活动现金流|1,018|620| - 100| - 473| |借款增加|408|894|117| - 256| |股利及利息支付| - 121| - 262| - 285| - 288| |股东融资|0|0|0|0| |其他影响|731| - 13|68|71| [8] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|5.7%|52.6%|15.3%|10.2%| |成长能力：EBIT增长率|32.6%|106.2%|25.7%|14.8%| |成长能力：归母公司净利润增长率|5.0%|213.3%|29.2%|18.6%| |获利能力：毛利率|16.6%|19.2%|19.8%|19.9%| |获利能力：净利率|3.5%|6.7%|7.5%|8.1%| |获利能力：ROE|2.9%|8.4%|9.8%|10.4%| |获利能力：ROIC|3.5%|6.3%|7.4%|8.3%| |偿债能力：资产负债率|65.1%|69.6%|68.6%|66.6%| |偿债能力：债务权益比|118.8%|132.1%|121.5%|103.6%| |偿债能力：流动比率|1.4|1.2|1.3|1.4| |偿债能力：速动比率|0.8|0.7|0.8|0.8| |营运能力：总资产周转率|0.3|0.4|0.5|0.5| |营运能力：应收账款周转天数|108|100|112|115| |营运能力：应付账款周转天数|174|151|169|172| |营运能力：存货周转天数|236|213|238|242| [8] 每股指标（元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.50|1.56|2.01|2.39| |每股经营现金流| - 1.13| - 0.02|2.08|3.40| |每股净资产|15.73|16.70|18.45|20.58| [8] 估值比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|57|18|14|12| |P/B|2|2|2|1| |EV/EBITDA|92|58|51|48| [8]

发行概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券（广大转债）的注册申请于2022年10月13日完成，发行总额155亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额1535亿元[3] - 债券期限为6年（2022年10月19日至2028年10月12日），票面利率采用阶梯式设计，首年03%逐年递增至第六年20%[6] - 初始转股价格定为3312元/股，信用评级为AA-（主体与债项评级相同），未设置担保条款[8] 转股价格调整 - 因实施2024年度权益分派方案（每10股派375元含税），转股价格自2120元/股调整为2084元/股，调整生效日为2025年6月12日[9][12] - 差异化分红导致虚拟派息计算为每股03555元，采用公式P1=P0-D进行价格修正[13] - 转股期限为2023年4月19日至2028年10月12日，期间因权益分派在2025年6月4日至11日暂停转股[7][10] 资金运作与股本变动 - 截至2025年6月3日，公司总股本增至215亿股，扣除回购专户中的1516万股后实际参与分红的股本为200亿股[10] - 2025年4月至6月期间，通过可转债转股新增872万股，同时回购股份新增4857万股[10] - 权益分派以股权登记日总股本扣除回购股份为基数，若股本变动则维持分红总额不变并调整每股分红比例[9] 合规性说明 - 转股价格调整依据募集说明书条款及证监会相关规定执行，符合《公司债券发行与交易管理办法》要求[11] - 国元证券作为受托管理人持续监督债券本息偿付情况，确认本次调整未对公司日常经营及偿债能力构成影响[13][14]