报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力均无评级 [2] 报告的核心观点 - 行业整体策略为重视新能源供给侧的进化，关注反“内卷”、下游创新带来的供给侧进化，锂电、光伏等产业链有望逐步确认大周期底部，产品力领先、创新有优势的公司将受益 [3] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，下游格局持续进化，锂电景气度预期向好，重视在海外市场有优势的龙头 [3][4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，光伏“内卷”有望破局，光储平价后储能的入口价值将提升 [5] - AI + 新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，可控核聚变进入加速导入期，海风受益于海洋经济高质量发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格 - 新能源汽车过去一周锂辉石精矿价格上涨，部分正极材料、电解液、电池等价格有不同程度变化，如三元材料 5（523/动力）周涨幅 0.89%，碳酸锂（电池级 99.5）周涨幅 2.48%等 [11][12] 行业新闻跟踪 - 人民日报点名光伏存在产能过剩、恶性竞争的“内卷”问题，将多举措整治；中央财经委会议强调依法治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出；光伏玻璃头部企业计划 7 月开始减产 30% [5][21][30] - 小米 YU7 上市后大定火爆超预期，体现新能源汽车消费逻辑变革；星源材质马来西亚工厂建成，打造 20 亿㎡隔膜产能并构建独立海外定价体系 [21][22] - 2025 年上半年中国储能企业订单量超 250GWh，呈现订单规模快速扩张等五大趋势；广东发布虚拟电厂参与电力市场细则 [25][26] 公司新闻跟踪 - 亿纬锂能拟在马来西亚投资不超 86.54 亿元建设新型储能项目；德福科技拟收购卢森堡铜箔 100%股权；欣旺达筹划发行 H 股股票并在香港联交所主板上市 [4][41][42] - 远东股份子公司中标/签约千万元以上合同订单合计 259,306.80 万元；豪鹏科技发布员工持股计划；富临精工与川发龙蟒拟共同投资设立合资公司 [42]

公司战略布局 - 公司与富临精工签署《合作框架协议》，共同推进正极材料业务的股权投资与资本合作，设立合资公司投资新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目和10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目，旨在打通上游资源到正极材料全链条 [1][2] - 公司坚持磷化工与新能源材料"双轮驱动"战略，产业协同发展成效渐显 [1] - 富临精工在新能源材料技术研发与市场渠道上表现亮眼，双方股权分配巧妙互补，实现磷矿资源与生产技术的高效整合 [3] 项目合作细节 - 磷酸铁锂项目由富临精工或其指定方控股合资公司，持股51%，投资新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目 [2] - 前驱体项目由公司或其指定方持股51%，新建10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目，以锂精矿或硫酸锂为原材料，同时新建10万吨/年草酸亚铁项目 [2] 磷化工领域优势 - 公司在磷化工领域已构筑深厚护城河，拥有磷矿资源储量约1.3亿吨，原矿生产能力达410万吨/年，2024年实际生产磷矿224.93万吨，同比增长16.01% [2] - 工业级磷酸一铵占据国内市场半壁江山，2024年终端销量占国内总量的54.38%，在新能源材料领域的应用同比增长51.27% [2] 财务表现 - 2024年公司实现营收81.78亿元，同比增长6.10%，净利润5.33亿元，同比大幅增长28.62% [4] - 2025年第一季度营收达20.84亿元，同比增长24.70%，净利润为1.03亿元，同比微降0.24% [4] - 总资产从2019年末77.84亿元增至2024年末193.7亿元，增幅约148.84%，2025年一季度末达201亿元，创新高 [1][5] 新能源材料业务进展 - 德阿项目一期2万吨磷酸铁锂装置已实现量产且量销，4万吨装置处于试生产状态 [4] - 攀枝花项目一期5万吨磷酸铁装置已建成投产，30万吨硫酸装置进入调试阶段，计划于2025年年中试生产 [4] - 新能源材料业务有望成为公司未来业绩增长的核心驱动力 [4] 研发投入 - 2020年—2024年研发投入累计达7.95亿元，分别为4396.1万元、9846.8万元、2.33亿元、2.15亿元、2.05亿元 [5]

合作框架协议 - 川发龙蟒与富临精工签署《合作框架协议》，将在股权与资本、磷酸铁锂项目与前驱体项目领域开展合作 [2] - 双方围绕富临精工正极材料业务开展股权投资与资本合作 [2] - 共同设立合资公司（富临精工持股51%、川发龙蟒持股49%）投资新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目 [2] - 共同设立另一合资公司（富临精工持股49%、川发龙蟒持股51%）新建10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目 [2] - 前驱体项目以锂精矿或硫酸锂为原材料，并新建10万吨/年草酸亚铁项目 [2] 公司背景与优势 - 川发龙蟒是四川发展控股在矿业化工领域唯一上市公司平台，国内磷化工细分领域龙头企业 [3] - 川发龙蟒延伸布局磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料领域，形成磷化工及新能源材料双轮驱动格局 [3] - 富临精工是国内新能源汽车智能电控及增量零部件核心供应商，高端磷酸铁锂正极材料开拓者 [3] - 富临精工自主研发的新一代高压实密度磷酸铁锂正极材料具备明显技术及性能优势 [3] 合作战略意义 - 合作被视为两大细分领域龙头企业的强强联合，有望实现优势互补和共赢 [3] - 有利于川发龙蟒建立长期战略合作伙伴关系，强化新能源材料业务布局 [3] - 完善川发龙蟒"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链 [3] - 富临精工可依托子公司江西升华新材料的技术优势与川发龙蟒资源优势 [3] - 有利于富临精工扩大产能规模，优化产能布局及产业结构 [3] - 增强富临精工磷酸铁锂正极材料业务的核心竞争能力和可持续发展能力 [3]

赣锋锂业收购Mali Lithium及Goulamina项目投产 - 赣锋锂业完成对Mali Lithium公司100%股权收购 股权交割已完成[1] - Goulamina锂辉石项目一期年产能50 6万吨锂精矿已正式投产 产能逐步释放[1] - 此次收购标志着公司在非洲锂矿资源布局进入实质产出阶段[1] - 收购巩固了赣锋锂业在全球锂市场的地位 为未来增长奠定基础[1] 天赐材料子公司提起商业秘密侵权诉讼 - 九江天赐高新材料就商业秘密侵权纠纷提起诉讼 涉案金额8 87亿元及115万元律师费[2] - 被告包括浙江永太科技及邵武永太高新材料等[2] - 诉讼预计不会对公司当期损益产生直接影响 最终影响以法院判决为准[2] 富临精工与川发龙蟒合作建设锂电材料项目 - 富临精工与四川发展龙蟒签署合作框架协议 将共同投资设立合资公司[3] - 合资公司拟新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目和10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目[3] - 项目选址绵竹市德阳-阿坝生态经济产业园[3] - 合作将提升富临精工在锂电材料产业的产能 强化新能源汽车核心零部件供应链地位[3]

合作项目概况 - 富临精工与川发龙蟒签署《合作框架协议》，共同投资设立合资公司，新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目（富临精工控股51%）和10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目（川发龙蟒控股51%），同时新建10万吨/年草酸亚铁项目 [1][2] - 项目选址绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园，合作旨在优化锂电材料产业产能布局，强化上游供应链建设 [2] - 双方基于草酸亚铁技术路线进行一体化合作，目标为加快二氢锂、草酸亚铁供应链建设，支撑产能扩建和降本增效 [1][6] 高压实磷酸铁锂业务进展 - 富临精工2024年锂电正极材料营收48.29亿元（同比+71.99%），高压实密度磷酸铁锂占比100%，产能14.42万吨，产量12.82万吨，产能利用率88.95% [3] - 此前公司与宁德时代签订补充协议，宁德时代预付5亿元支持江西基地（16万吨/年）和四川三期（20万吨/年）建设，并承诺2025-2029年每年采购量不低于江西升华承诺产能的80% [3] - 2024年四代高压实铁锂产品月度出货量超3.5万吨，需求随铁锂系快充电池（如宁德时代神行电池）装车渗透而增长 [4] 高压密磷酸铁锂行业分析 - 高压密铁锂为第四代磷酸铁锂，压实密度达2.65g/cc时可获1000-2000元/吨溢价，目前技术已提升至2.8g/cc [5] - 该产品需新增二次烧结工艺，技术门槛较高，预计2025年供需关系紧张，价格和盈利空间将进一步优化 [5] - 草酸亚铁法制备的产品兼具高压实密度、长循环、高倍率等性能优势，但成本偏高（需有机溶剂分散剂），目前仅富临精工等少数企业采用 [6] 技术路线与成本挑战 - 草酸亚铁与磷酸二氢锂反应的生产方法无铵释放，压实密度高，但碳酸锂价格回归理性后成本压力显现 [6] - 未来需通过原材料、生产工艺和设备升级降低成本，高压实、高倍率、低成本磷酸铁锂是主要发展方向 [6]

合作项目概述 - 川发龙蟒与富临精工签署《合作框架协议》，共同投资设立合资公司，新建高压实密度磷酸铁锂正极材料项目与前驱体项目 [1] - 项目拟选址绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园，包括10万吨/年高压密磷酸铁锂项目、10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目和10万吨/年草酸亚铁项目 [1] 公司背景与业绩 - 富临精工一季度营业收入26.97亿元（同比+80.30%），归母净利润1.24亿元（同比+211.85%） [1] - 川发龙蟒一季度营业总收入20.84亿元（同比+24.70%），归母净利润1.03亿元（同比-0.24%） [1] - 两家公司均为国内磷化工细分领域龙头企业，近年延伸布局磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料领域 [1] 合作动因与优势 - 富临精工控股子公司江西升华的磷酸铁锂正极材料市场需求持续放量，客户预期和产能订单需求上升 [1] - 合作依托江西升华的技术优势与川发龙蟒的资源优势，实现终端产品性能与成本最优化 [1] - 江西升华自主研发的高压实密度磷酸铁锂正极材料具备独特技术工艺路线和性能优势 [2] 战略意义 - 富临精工表示合作将扩大产能规模、优化布局，增强磷酸铁锂正极材料业务的核心竞争力 [2] - 川发龙蟒认为合作可强化新能源材料布局，完善"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链 [2] 合作机制 - 双方高层定期会晤商议产业合作方向与项目方案 [2] - 设立专项工作小组推进项目落地，定期开展技术交流与行业信息分享 [2] 业绩影响 - 预计对2025年度经营业绩无重大影响，未来年度影响需根据具体合作情况而定 [2]

合作框架协议 - 富临精工与四川发展龙蟒签署《合作框架协议》[1] - 双方将开展股权与资本合作[1] - 共同投资设立合资公司[1] 项目规划 - 合资公司拟新建10万吨/年高压密磷酸铁锂项目[1] - 合资公司拟新建10万吨/年磷酸二氢锂前驱体项目[1] - 项目选址于绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园[1] 战略意义 - 富临精工是新能源汽车智能电控及增量零部件的核心供应商[1] - 合作将提升公司在锂电材料产业的产能布局[1]

公司财务表现 - 2025年第一季度营业收入12.31亿元，同比增长4.12% [1] - 2024年营业收入44.38亿元，同比降低2.78% [1] - 2024年归母净利润2.17亿元，同比增加25.46% [1] - 黄金珠宝板块在2024年对公司业绩贡献更为突出，利润贡献显著增长 [1] 业务模式与产品 - 产品以黄金饰品为主，包括古法金、足金饰品、3D硬金饰品、5G黄金饰品等 [1] - 经营模式为直营及加盟模式，"萃华珠宝"是公司主推的高端品牌 [1] - 截至2024年底，直营店16家，加盟店460家，主要分布在东北、河南河北、山东山西、湖南湖北、广东深圳等地区 [1] 股权结构与实控人变更 - 2022年6月16日，原控股股东翠艺投资与陈思伟签署《股份转让协议》，陈思伟受让3073.87万股股份，占12% [2] - 翠艺投资及其一致行动人放弃19.38%股份的表决权，期限36个月 [2] - 2023年8月17日，协议转让完成过户登记，陈思伟成为控股股东、实际控制人 [2] - 2023年8月18日，翠艺投资及其一致行动人补充放弃13.18%股份的表决权，期限36个月 [2] - 邵增明及其一致行动人邵慧丽通过二级市场增持，截至2025年4月9日，合计持股比例达5% [3] 战略布局与收购 - 2022年11月11日，公司拟以现金6.12亿元收购思特瑞锂业51%股权 [3] - 思特瑞锂业从事锂盐产品的研发、生产与销售，主要产品包括氢氧化锂、碳酸锂、磷酸二氢锂等 [3] - 公司实行双主业并行运营模式，黄金珠宝与锂业协同发展 [3] 线上业务与未来发展 - 线上业务前期投入不足，仍有较大发展空间 [4] - 将组建专业线上运营团队，加强品牌官方商城及社交媒体电商渠道的运营 [4] - 与外部优质运营团队、流量平台合作，推动线上业务发展 [4] - 未来将依托高端化模型，在品牌、渠道、产品等维度持续发力，深化宫廷美学与古法金工艺的融合 [4]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月19日下午16:00 - 17:00，地点通过网络远程方式召开 [1] - 接待人员包括董事长王志红、总经理王军等6人 [1] 人形机器人业务情况 - 积极把握产业机遇，依托自身优势进行技术人员储备和研发投入，机器人电关节模组已小批量试生产，积极拓展适配多家主机厂机器人客户 [1][2][4][5][6] - 在谐波减速器、行星减速器、电机电控等领域拥有相关产品发明专利 [2] - 今年2月与智元机器人等合作方签订项目投资合作协议并成立合资公司，共同开发人形机器人市场应用 [5] 公司业务升级与盈利驱动 - 业务从传统精密加工向智能电控及机电一体化升级，产品应用从汽车发动机零部件向新能源汽车多领域升级 [3] - 加快高压实密度磷酸铁锂产销提升和上游项目建设，降低成本，提升市场占有率 [4] - 持续聚焦战略性新兴产业，通过战略聚焦、管理优化和技术创新提升经营管理水平和业绩 [2][3][4] 其他问题回复 - 2024年度境外收入占营业收入比重为1.90%，美国关税政策变化对公司直接影响很小 [4][5] - 2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案需经2025年5月19日股东大会审议通过后方可实施 [4] - 因涉及商业信息保密要求，不便透露与智元机器人、华为的合作相关信息 [2][5]

宜都市科技创新发展 - 宜都市2024年新增60家高新技术企业和16家省级专精特新中小企业 [1] - 华阳化工生产的紫外线吸收剂占全球防晒产品原料的20%（每5瓶中有1瓶使用） [1] - 华阳化工投入上亿元技改升级，联合高校研发三嗪类紫外线吸收剂，年产量达1100吨 [1] 华阳化工业务拓展 - 公司与比利时索尔维集团合作研发高性能锂电池添加剂，可缩短充电时间并提升安全性 [2] - 年产4000吨锂电池添加剂项目已全面建成即将投产 [2] - 三嗪类紫外线吸收剂成为公司主打产品，新增2条生产线 [1] 宜都化工园区产业布局 - 兴发集团宜都绿色生态产业园聚集多家成员企业，包括宜都兴发、宁通物流等 [2] - 兴晨科技生产除草剂，产品出口南美及东南亚，采用先进生产工艺 [2] - 磷氟锂业设计年产10万吨磷酸二氢锂，预计年产值7亿元，产品纯度达99.7% [2][3] 产业链协同优势 - 磷氟锂业依托兴发集团磷酸生产基地，在成本控制和生产工艺上具有优势 [3] - 高纯度磷酸二氢锂可提升新能源汽车电池低温性能和续航里程 [3] - 宜都市推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合 [3]