纪要涉及的公司 春利医疗，是国内领先的骨科医疗器械企业，主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售 [2] 纪要提到的核心观点和论据 - **业务发展情况** - **产品线丰富**：主要产品有关节、脊柱、运动医学、创伤产品，还布局齿科PRP制备产品、骨科动力手术机器人领域；2024年取得多个产品注册证，如多孔型碳金属椎间融合器等，完善各领域产品线 [2][11][12] - **研发实力强**：2024年研发费用投入1.33亿元，占营业收入16.52%，有研发技术人员347名，占比28.05%；承担多项政府项目，获多项资质与荣誉，多项技术打破国外垄断 [6][5] - **市场拓展佳**：积极参与国家集采，关节、脊柱、运动医学产品中标情况良好；开展营销网络建设，海外销售占比提升至43.88%，同比增长78.31% [3][17] - **创新成果多**：多款产品填补国内空白，如指关节甲体、全自动封闭式PRT等；牵头项目获工信部等认可，在3D打印等领域有突破 [8][10][11] - **业绩及现金分红情况** - **业绩情况**：2024年营业收入8.06亿元，同比下降33.32%；净利润1.25亿元，扣非净利润0.94亿元；毛利率66.65%，同比下降5.85个百分点；销售费用2.40亿元，同比下降37.30%；研发费用较上年同期下降15.46% [16][17] - **分红方案**：拟向全体股东每10股派发现金红利0.49元含税，合计派发现金红利1875.23万元含税；本年度合计现金分红金额5051.65万元含税，占净利润比例40.42% [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司博士后科研工作站获北京市人事局审批的日常经费资助，结合自筹经费取得丰硕科研成果，博士后发表SCI十五篇，专利受理五十余项 [7][8] - 公司手术机器人不存在机械臂卡顿震颤，手术更流畅安全可靠，在手术机器人领域全面领先同行 [12] - 公司在全国定制关节领域领先，随着春利在线应用，定制关节销售业绩将快速提高 [14]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 北 京 市 春 立 正 達 醫 療 器 械 股 份 有 限 公 司 Beijing Chunlizhengda Medical Instruments Co., Ltd.* （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股 份 代 號：1858） 董事會會議通告 代表董事會 北京市春立正達醫療器械股份有限公司 董事長 史文玲 中國，北京，2025年4月15日 截至本公告日期，執行董事為史文玲女士、史春寶先生、岳術俊女士及解鳳寶先生；非執行 董事為王鑫先生；及獨立非執行董事為徐泓女士、翁杰先生及黃德盛先生。 * 僅供識別 北京市春立正達醫療器械股份有限公司（「本公司」）之董事會（「董事會」）謹此 宣佈將於2025年4月29日（星期二）舉行董事會會議，藉以（其中包括）批准本公 司及其附屬公司截至2025年3月31日止三個月之第一季度業績公佈及考慮派付 中期股息（如有）。 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于北京市春立正达医疗器械股份有限公司 2024 年年度持续督导跟踪报告 经公司自查及保荐机构督导发现，公司在 2023 年 10 月 30 日至 2024 年 1 月 16 日、2024 年 1 月 18 日至 2024 年 3 月 11 日存在使用闲置募集资金进行现 金管理的额度超出了第五届董事会第五次会议授权额度的情形，在此期间公司进 行现金管理的最高额度为 70,500 万元，超出董事会授权使用额度 5,500 万元。 公司董事会及监事会已对上述使用闲置募集资金进行现金管理超过授权额 度的情形进行补充确认。截至 2024 年 12 月 31 日，公司使用闲置募集资金进行 现金管理的余额为 61,900 万元，符合董事会授权的额度要求。 保荐机构已于 2024 年 3 月 28 日就上述事项出具《华泰联合证券有限责任公 司关于北京市春立正达医疗器械股份有限公司使用及追认部分闲置募集资金进 行现金管理额度暨增加现金管理额度的核查意见》，并督促发行人进一步加强募 1 集资金的管理工作，确保募集资金的使用、决策程序及信息披露合法合规。 二、重大风险事项 | 保荐机构名称： | 被保荐 ...

保荐总结报告书 华泰联合证券有限责任公司 关于北京市春立正达医疗器械股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市 之保荐总结报告书 | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | --- | --- | | 保荐机构编号 | Z26774000 | 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）、上海证券交易所对保荐总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 | 情况 | 内容 | | --- | --- | | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | 注册地址 | 深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小 | | | 镇 B7 栋 401 | | 主要办公地址 | 北京市西城区丰盛胡同 22 号丰铭国际大厦 B 座 6 层 | | 法定代表人 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩下滑主要受集采政策持续深化影响，营收同比下滑33.32%，归母净利润同比下滑55.01%，预计后续随着集采加速国产替代、人口老龄化推动国内骨科手术量增长、海外业务拓展，公司有望重回高增长 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为2.2、2.8、3.5亿元，同比增长74.5%、27.9%、24.9%，EPS分别为0.57、0.73、0.91元，对应PE分别为22、17和14倍，给予公司2025年30倍估值，对应目标价约17元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为8.06亿、10.51亿、13.18亿、16.04亿元，同比增速分别为-33.3%、30.5%、25.4%、21.7% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1.25亿、2.19亿、2.79亿、3.48亿元，同比增速分别为-55.0%、74.5%、27.9%、24.9% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.33、0.57、0.73、0.91元，市盈率分别为38、22、17、14倍，市净率分别为1.7、1.6、1.5、1.5倍 [4] 公司基本数据 - 总股本38356.85万股，已上市流通股7929.47万股，总市值51.82亿元，流通市值10.71亿元 [5] - 资产负债率18.59%，每股净资产7.35元，12个月内最高/最低价为23.00/10.48元 [5] 业绩下滑原因 - 2024年公司业绩下滑因集采政策持续深化，关节续标和运动医学集采使产品价格下降，且对集采实施前渠道库存进行价格调整，导致收入和净利润下降 [8] 国内销售情况 - 2024年国内收入4.52亿元，同比下滑55.23% [8] - 经销模式收入3.46亿元，同比下滑60.43%，毛利率下滑10.62pct至61.33%；直销模式收入1.06亿元，同比下滑21.36%，毛利率下滑2.37pct至86.56% [8] 海外销售情况 - 2024年海外收入大幅增长至3.53亿元，同比增长78.31%，海外收入占比提高至44%，海外毛利率提高2.10pct至65.90%，海外业务成重要业绩贡献来源 [8] 集采影响 - 公司24Q4归母净利润环比Q3扭亏，预计集采导致的渠道退换货基本结束，集采影响逐渐出清，有望重回增长 [8] 三项费用率情况 - 2024年销售费用率为29.81%，同比下降1.89pct，销售费用金额下降37.30%；研发费用率为16.52%，同比上升3.49pct，研发费用金额下降15.46%；管理费用率为5.62%，同比上升1.94pct，管理费用金额上升1.84%；三项费用率合计上升3.54pct [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，如2024 - 2027年经营活动现金流分别为-200万、7000万、1.19亿、2.41亿元等 [9]

事件：公司发布2024年年报，2024年实现营业收入8.1亿元（-33.3%），归母净利润1.3 亿元（-55%）， 扣非归母净利润0.9 亿元（-62.8%）。 集采持续深化，业绩短期承压。按季度来看，公司2024Q1/Q2/Q3/Q4 单季度营业收入分别为 2.2/1.6/1.3/3.0 亿元（-10%/-46.2%/-49%/-28.5%），实现归母净利润分别为0.6/0.2/-0.2/0.6 亿元 （-1.2%/-66.1%/-132.8%/-34.3%）。业绩短期承压主要系集采政策深化，公司积极响应集采政策，相关 产品价格下降所致。 盈利预测：预计公司2025~2027 年EPS 分别为0.39、0.49、0.59 元。 风险提示：手术量恢复或不及预期，集采政策或不及预期，产品放量或不及预期。 积极参与集采竞标，续标后市场份额有望提升。2024年5月，人工关节集采续约于天津开标，公司髋关 节的三个产品以及全膝关节系统均成功中标，公司市占率有望稳中有升，关节产品销量有望恢复快速增 长。 骨科产品线全覆盖，积极拓宽新领域。春立医疗目前关节业务已经覆盖髋、膝、肩、肘四大人体关节。 公司是中国大陆首家获得B ...

H股市场公告 北京市春立正達醫療器械股份有限公司于2025年4月2日提交了截至2025年3月31日的证券变动月报表。 公司法定/注册股本总额为人民币383,568,500元。对于H股，证券代码为01858，法定/注册股份数目和已 发行股份数目均为95,140,500股，面值为人民币1元，无库存股。对于A股，证券代码为688236，在上海 证券交易所上市，法定/注册股份数目为288,428,000股，已发行股份数目为287,559,855股，库存股为 868,145股，面值为人民币1元。本月内，公司未发生股份增减变动。此外，公司确认所有证券发行或库 存股份出售或转让均已获得董事会授权，并遵守所有适用的上市规则、法律及其他监管规定。 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购进展公告 公司于2024年6月17日召开第五届董事会第十四次会议，审议通过了以集中竞价交易方式回购公司股份 方案，用于员工持股计划或股权激励计划。回购资金总额不低于2000万元、不超过4000万元，回购价格 不超过28.56元/股，回购期限自董事会审议通过之日起12个月内。截至2025年3月31日，公司累计回购 股份868,145股，占公司总股 ...

史文玲，女，1998年1月出生。毕业于美国俄亥俄州立大学，市场营销与运营管理双学位。2021年任职 于字节跳动用户增长部门，2022年3月起加入春立医疗，现任公司董事、董事长、法定代表人。 春立医疗表示，报告期内，集采政策持续深化，公司对国家集中带量采购政策积极贯彻执行，相关 产 品价格、利润下降，对公司业绩产生影响。 据瑞财经查阅，春立医疗由史春宝和岳术俊出资组建成立，主营业务为关节、脊柱、运动医学等医疗器 械产品的 研发、生产和销售。公司股票已于2015年3月11日在香港证券交易所挂牌交易，并于2021年12 月30日在上海证券交易所科创板挂牌交易。 目前，史春宝担任公司董事、总工程师，岳术俊担任公司副总经理。而史春宝、岳术俊的女儿史文玲担 任公司董事长。 薪酬方面，2024年，史文玲薪酬为34.11万元，较上一年减少5.81万元；岳术俊薪酬为89.77万元，较上 一年减少24.83万元；史春宝薪酬为112.8万元，较上一年减少29.8万元。 瑞财经 刘治颖 近日，春立医疗(SH688236)发布2024年度报告。 2024年，春立医疗营业收入为8.06亿元，同比减少33.32%；归属于上市公司股东的净利 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][9] 报告的核心观点 - 公司24年年报显示全年营收8.06亿元同比下滑33.32%，归母净利润1.25亿元同比下滑55.01%，扣非归母净利润0.95亿元同比减少62.80%，拟每10股派发现金红利0.49元；集采风险逐步释放且估值进入合理水平，看好长期发展 [5] - 集采续标使公司业绩承压，24年5月人工关节集采续标关节类产品全线中标但价格下降，且医疗反腐影响行业手术量；四季度收入端单季下滑收窄，集采影响有望逐步出清，后续续标价格波动小且行业手术量将自然增长；研发持续投入，对新材料研发战略布局并完善新管线产品研发，竞争力有望增强；下调盈利预测，原预测2025/26年EPS为1.12/1.43元，现预测为0.40/0.48元，下调幅度64%/66%，预测2027年EPS为0.58元；截至2025年4月2日收盘，A股总市值58亿元，对应25 - 27年PE分别为38.1/31.8/26.4倍，关节续标落地且估值低，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为24.0%、14.8%、24.0%、 - 25.3%，相对上证综指涨幅分别为21.4%、13.9%、21.4%、 - 34.3% [2] 公司基本信息 - 发行股数383.57百万，流通股174.44百万，总市值5818.73百万元，3个月日均交易额27.97百万元，主要股东史春宝持股比例30.96% [3] 投资摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|1209|806|937|1162|1392| |增长率(%)|0.6| - 33.3|16.3|24.0|19.8| |EBITDA(百万元)|290|110|146|177|219| |归母净利润(百万元)|278|125|153|183|221| |增长率(%)| - 9.7| - 55.0|22.1|19.8|20.7| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.72|0.33|0.40|0.48|0.58| |原先预估摊薄每股收益（元）|/|/|1.12|1.43|/| |调整幅度(%)|/|/| - 64.3| - 66.4|/| |市盈率(倍)|20.9|46.6|38.1|31.8|26.4| |市净率(倍)|2.0|2.1|2.0|1.9|1.8| |EV/EBITDA(倍)|30.5|34.2|30.0|26.2|20.4| |每股股息 (元)|0.4|0.0|0.0|0.0|0.0| |股息率(%)|1.4|0.4|0.3|0.3|0.3|[8] 财务报表 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1209|806|937|1162|1392| |营业收入(百万元)|1209|806|937|1162|1392| |营业成本(百万元)|333|269|300|371|446| |营业税金及附加(百万元)|11|8|9|11|13| |销售费用(百万元)|383|240|300|372|431| |管理费用(百万元)|44|45|52|64|77| |研发费用(百万元)|157|133|150|186|223| |财务费用(百万元)| - 17| - 17| - 20| - 20| - 20| |其他收益(百万元)|13|21|16|17|18| |资产减值损失(百万元)| - 21| - 34| - 8| - 8| - 10| |信用减值损失(百万元)| - 4| - 4| - 11| - 13| - 14| |公允价值变动收益(百万元)|10|9|9|9|9| |投资收益(百万元)|12|11|11|11|11| |营业利润(百万元)|306|131|164|194|236| |利润总额(百万元)|306|132|165|195|237| |所得税(百万元)|28|7|12|12|16| |净利润(百万元)|278|125|153|183|221| |归母净利润(百万元)|278|125|153|183|221|[10] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润(百万元)|278|125|153|183|221| |折旧摊销(百万元)|35|38|39|40|41| |营运资金变动(百万元)|228| - 177|324| - 252|158| |其他(百万元)| - 28|13| - 43| - 40| - 41| |经营活动现金流(百万元)|512| - 2|473| - 68|378| |资本支出(百万元)| - 33| - 49| - 206| - 206| - 206| |投资变动(百万元)| - 55|96|9|9|9| |其他(百万元)|6|9|11|11|11| |投资活动现金流(百万元)| - 82|56| - 186| - 186| - 186| |银行借款(百万元)|0|0|0|0|0| |股权融资(百万元)| - 138| - 199| - 19| - 19| - 19| |其他(百万元)|17|16|20|20|20| |筹资活动现金流(百万元)| - 121| - 183|2|1|1| |净现金流(百万元)|309| - 129|289| - 252|194|[10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|3005|2840|3066|3101|3152| |货币资金(百万元)|1266|1140|1429|1176|1370| |应收账款(百万元)|406|219|507|393|427| |应收票据(百万元)|36|160|68|215|124| |存货(百万元)|434|551|283|543|448| |预付账款(百万元)|11|3|12|7|16| |非流动资产(百万元)|644|625|792|958|1123| |固定资产(百万元)|313|311|285|259|233| |无形资产(百万元)|136|128|117|106|95| |其他长期资产(百万元)|195|187|390|593|795| |资产合计(百万元)|3650|3466|3858|4059|4275| |流动负债(百万元)|677|547|807|843|858| |应付账款(百万元)|226|228|272|347|148| |非流动负债(百万元)|94|98|95|97|96| |负债合计(百万元)|770|644|903|939|954| |股本(百万元)|384|384|384|384|384| |归属母公司股东权益(百万元)|2877|2820|2954|3118|3320| |负债和股东权益合计(百万元)|3650|3466|3858|4059|4275|[11] 财务指标 成长能力 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率(%)|0.6| - 33.3|16.3|24.0|19.8| |营业利润增长率(%)| - 7.0| - 57.3|25.2|18.6|21.5| |归属于母公司净利润增长率(%)| - 9.7| - 55.0|22.1|19.8|20.7| |息税前利润增长率(%)| - 8.1| - 71.5|47.3|27.9|29.9| |息税折旧前利润增长率(%)| - 5.8| - 61.9|32.8|20.8|23.5| |EPS(最新股本摊薄)增长率(%)| - 9.7| - 55.0|22.1|19.8|20.7|[10] 获利能力 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |息税前利润率(%)|21.1|9.0|11.4|11.8|12.8| |营业利润率(%)|25.3|16.2|17.5|16.7|16.9| |毛利率(%)|72.5|66.6|68.0|68.0|68.0| |归母净利润率(%)|23.0|15.5|16.3|15.7|15.9| |ROE(%)|9.7|4.4|5.2|5.9|6.6| |ROIC(%)|8.0|2.4|3.4|4.1|5.0|[10][11] 偿债能力 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|0.2|0.2|0.2|0.2|0.2| |净负债权益比| - 0.4| - 0.4| - 0.5| - 0.4| - 0.4| |流动比率|4.4|5.2|3.8|3.7|3.7|[11] 营运能力 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总资产周转率|0.3|0.2|0.3|0.3|0.3| |应收账款周转率|2.7|2.6|2.6|2.6|3.4| |应付账款周转率|5.2|3.6|3.7|3.8|5.6|[11] 费用率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |销售费用率(%)|31.7|29.8|32.0|32.0|31.0| |管理费用率(%)|3.7|5.6|5.5|5.5|5.5| |研发费用率(%)|13.0|16.5|16.0|16.0|16.0| |财务费用率(%)| - 1.4| - 2.1| - 2.1| - 1.7| - 1.4|[11] 每股指标 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益(最新摊薄)(元)|0.7|0.3|0.4|0.5|0.6| |每股经营现金流(最新摊薄)(元)|1.3|0.0|1.2| - 0.2|1.0| |每股净资产(最新摊薄)(元)|7.5|7.4|7.7|8.1|8.7| |每股股息(元)|0.4|0.0|0.0|0.0|0.0|[11] 估值比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E(最新摊薄)(倍)|20.9|46.6|38.1|31.8|26.4| |P/B(最新摊薄)(倍)|2.0|2.1|2.0|1.9|1.8| |EV/EBITDA(倍)|30.5|34.2|30.0|26.2|20.4| |价格/现金流 (倍)|/|11.4| - 3063.2|12.3| - 85.4|15.4|[11]

证券代码：688236 证券简称：春立医疗 公告编号：2025-014 一、 回购股份的基本信息 公司于 2024 年 6 月 17 日召开第五届董事会第十四次会议，审议通过了《关于 以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司以自有资金通过上海证 券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股股票， 拟用于实施员工持股计划/或股权激励计划。用于本次回购的资金总额不低于人民币 2,000.00 万元、不超过人民币 4,000.00 万元，以不超过人民币 28.56 元/股的价格 进行股份回购，回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。具体内 容详见公司于 2024 年 6 月 18 日在上海证券交易所网站（www.sse.com）披露的《关 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》（公告编号：2024-017）以及 2024 年 6 月 27 日在上海证券交易所网站（www.sse.com）披露的《关于以集中竞价交易 方式回购公司股份的回购报告书公告》（公告编号：2024-019）。 北京市春立正达医疗器械股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购进 ...