核心财务表现 - 2024年收入同比增长73.88%至21.02亿元，归母净利润同比增长143.61%至2.75亿元，扣非归母净利润同比增长145.30%至2.47亿元 [4][5] - 全年毛利率提升1.4个百分点至21.41%，研发费用同比增长22.20%至1.76亿元，但研发费率下降3.5个百分点至8.36% [5] - 4Q24营收6.18亿元(YoY +61.6%)，归母净利润8289万元(YoY +118%)，毛利率21.48%(YoY +1.5pct) [5] 产品线表现 - 移动智能终端显示驱动芯片收入16.14亿元(YoY +62.73%)，占比77%，毛利率微增0.01个百分点至18.47% [6] - 电子价签/摄像头音圈/快充协议芯片收入4.84亿元(YoY +138%)，占比23%，毛利率大幅提升7.70个百分点至31.10% [6] 技术创新与产品进展 - 2024年量产手机全高清显示触控、平板类显示触控、穿戴类AMOLED手表等多款新产品，支持消费电子、工业控制全场景适配 [7] - AMOLED屏幕技术通过动态调整驱动电压和亮度参数解决帧率切换亮度抖动问题，TDDI触控屏采用算法替代P-sensor降低成本 [7] - 电子价签驱动IC全球份额第一，率先量产内建可多次读写内存的四色电子纸驱动IC，四色产品占市场80%主流 [8] - 开发窄边框GIP架构电子纸驱动IC，可拓展至手机背盖等创新场景 [8]

行业概况 - 2024年10家显示企业财报显示行业整体营收增长分化，其中天德钰营收同比增幅最高达73.88%，歌尔股份净利润同比增幅最高达144.93% [1][2][25][27] - 新能源汽车需求显著增长带动车载显示业务发展，京东方精电汽车显示屏业务占比达94% [5] - 消费电子行业在AI技术推动下复苏，VR/MR、智能穿戴等细分产品线业务进展顺利 [29] 京东方精电 - 2024年营收125.61亿元(同比增长25%)，净利润3.65亿元(同比下降18%) [3] - TFT模组及触控屏显示模组业务占总收益93%，主要受益于新能源汽车需求增长 [5] - 经营活动现金流同比增长22.9%至14.57亿港元，现金资源增至41.22亿港元 [4] 信利国际 - 2024年营收166.63亿元(同比增长14.4%)，净利润2.82亿元(同比增长14.9%) [6] - 智能手机业务收益增加是业绩提升主因，联营公司信利仁寿产能利用率超90% [7][8] - LTPS TFT-LCD生产线专门用于汽车显示屏，具有高亮度及窄边框优势 [8] 深纺织 - 2024年营收33.35亿元(同比增长8.3%)，净利润0.89亿元(同比增长12.75%) [10] - OLED TV偏光片销售量行业领先，成功量产55-77吋高性能OLED TV偏光片 [11] - 经营活动现金流同比增长25.17%至2.31亿元 [11] 蓝思科技 - 2024年营收698.97亿元(同比增长28.27%)，净利润36.24亿元(同比增长19.94%) [12] - 智能手机与电脑类业务营收577.54亿元(同比增长28.63%)，占比超80% [13] - 智能汽车与座舱类业务营收59.35亿元(同比增长18.73%) [13] 濮阳惠成 - 2024年营收14.11亿元(同比增长2.31%)，净利润1.92亿元(同比下降18.53%) [14] - 专注OLED功能材料中间体生产，受益于国内OLED面板生产技术成熟 [15] - 经营活动现金流同比下降28.91%至2.47亿元 [15] 蓝黛科技 - 2024年营收35.35亿元(同比增长25.93%)，净利润1.24亿元(同比增长134.04%) [16] - 触控显示业务主要应用于汽车电子、平板电脑等领域 [17] - 大力拓展车载触摸屏业务及大尺寸玻璃盖板业务 [18] 凯盛科技 - 2024年营收48.94亿元(同比下降2.32%)，净利润1.4亿元(同比增长30.76%) [19] - 显示材料业务向好发展，拥有柔性可折叠玻璃等完整显示产业链 [20] 天德钰 - 2024年营收21.02亿元(同比增长73.88%)，净利润2.75亿元(同比增长143.61%) [25] - 智能移动终端显示驱动芯片需求增加是营收增长主因 [25] - 量产多款显示触控产品，TDDI新技术有效降低成本 [26] 歌尔股份 - 2024年营收1009.5亿元(同比增长2.41%)，净利润26.65亿元(同比增长144.93%) [27] - VR/MR产品销量显著增长，智能无线耳机业务保持良性成长 [29] - 精密零组件业务和智能声学整机业务毛利率提升 [29]

文章核心观点 天德钰发布2024年年度报告，营收净利均大幅增长，员工数量增加，董事长郭英麟履历丰富且2024年薪酬增长 [1][2][3] 财务数据 - 2024年营业收入21.02亿元，同比增长73.88% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比增长143.61% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.47亿元，同比增长145.30% [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.37亿元，同比减少64.47% [1] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产21.80亿元，较2023年末增长11.79% [1] - 2024年末总资产25.74亿元，较2023年末增长14.85% [1] 员工情况 - 2024年在职员工数量262人，较2023年增加6%，增员15人，其中母公司90人，子公司172人 [2] 公司业务与管理层 - 公司主要从事半导体芯片设计、研发和销售，专注于提供高性能模拟和混合信号集成电路解决方案 [2] - 董事长为63岁的郭英麟，有丰富任职履历，2019年12月至今任天德钰董事长、总经理 [2] 管理层薪酬 - 2020 - 2024年郭英麟薪酬分别为124.7万元、529.5万元、366.2万元、289.6万元、429.6万元，2024年较上一年增长48% [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入同比增长74%，归母净利润同比增长144%，毛利率提高1.4pct至21.41%，研发费用同比增长22.20%至1.76亿元，研发费率下降3.5pct至8.36% [1] - 各产品线收入均明显增长，毛利率均提高，移动智能终端显示驱动芯片收入16.14亿元，占比77%，毛利率提高0.01pct至18.47%；电子价签、摄像头音圈及快充协议芯片收入4.84亿元，占比23%，毛利率提高7.70pct至31.10% [2] - 2024年多款显示驱动芯片新产品量产，通过新技术提高产品竞争力，解决屏幕亮度抖动问题并降低成本 [2] - 四色电子价签成为主流，公司电子价签显示驱动芯片全球份额第一，率先量产相关新产品并开发出适用于新场景的驱动IC [3] - 因新产品放量顺利且毛利率较高，上调2025 - 2026年归母净利润至3.32/4.10亿元，预计2027年归母净利润为4.87亿元 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,209|2,102|2,707|3,365|4,090| |(+/-%)|0.9%|73.9%|28.8%|24.3%|21.5%| |归母净利润(百万元)|113|275|332|410|487| |(+/-%)|-13.1%|143.6%|20.8%|23.4%|18.8%| |每股收益（元）|0.28|0.67|0.81|1.00|1.19| |EBIT Margin|4.4%|9.7%|10.5%|10.8%|10.7%| |净资产收益率（ROE）|5.8%|12.6%|13.4%|14.3%|14.7%| |市盈率（PE）|89.9|36.9|30.5|24.7|20.8| |EV/EBITDA|106.1|41.2|35.4|28.2|23.6| |市净率（PB）|5.20|4.65|4.08|3.54|3.07|[4] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1756|1757|2019|2356|2724| |应收款项|101|245|260|277|336| |存货净额|219|244|319|397|483| |其他流动资产|36|126|163|202|246| |流动资产合计|2112|2373|2760|3232|3789| |固定资产|105|108|147|176|203| |无形资产及其他|5| - |15|14|13| |其他长期资产|19| - |78|78|78| |长期股权投资|0| - |0|0|0| |资产总计|2241|2574|2999|3499|4083| |短期借款及交易性金融负债|2| - |2|0|0| |应付款项|172|202|266|331|403| |其他流动负债|112|185|244|303|369| |流动负债合计|285|390|510|634|772| |长期借款及应付债券|0| - |0|0|0| |其他长期负债|6| - |4|4|4| |长期负债合计|6| - |4|4|4| |负债合计|291|394|514|639|776| |少数股东权益|0| - |0|0|0| |股东权益|1950|2180|2485|2861|3307| |负债和股东权益总计|2241|2574|2999|3499|4083|[18] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1209|2102|2707|3365|4090| |营业成本|967|1652|2131|2651|3225| |营业税金及附加|2| - |3|4|5| |销售费用|23|42|49|61|74| |管理费用|21|26|28|34|41| |研发费用|144|176|211|252|307| |财务费用|(48)|(56)|(47)|(55)|(64)| |投资收益|0| - |0|0|0| |资产减值及公允价值变动|(6)|(10)|(13)|(16)|(19)| |其他|21|42|30|30|30| |营业利润|116|291|349|431|512| |营业外净收支|(0)| - |1|0|0| |利润总额|116|292|350|431|512| |所得税费用|3|17|17|22|26| |少数股东损益|0| - |0|0|0| |归属于母公司净利润|113|275|332|410|487|[18] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|113|275|332|410|487| |资产减值准备|6|10|13|16|19| |折旧摊销|45|52|16|21|25| |公允价值变动损失|0|(0)|(0)|(0)|(0)| |财务费用|(8)|(1)|(47)|(55)|(64)| |营运资本变动|260|(31)|(216)|17|(3)| |其他| - | - | - |34|(52)| |经营活动现金流|385|137|345|421|460| |资本开支|(41)|(53)|(54)|(49)|(52)| |其它投资现金流|(647)|(118)|0|0|0| |投资活动现金流|(687)|(171)|(54)|(49)|(52)| |权益性融资|3| - |8|0|0| |负债净变化|0| - |0|0|0| |支付股利、利息|(1)|(23)|(27)|(34)|(40)| |其它融资现金流|(53)|(55)|(2)|0|0| |融资活动现金流|(50)|(70)|(29)|(34)|(40)| |现金净变动|(341)|(98)|261|337|368| |货币资金的期初余额|647|306|209|470|807| |货币资金的期末余额|306|209|470|807|1175| |企业自由现金流|316|(25)|229|305|337| |权益自由现金流|264|(80)|272|357|397|[18]

会计估计变更 - 天德钰2025年光罩成本处理方式变更，变更后计入研发费用[10][11] - 变更自2025年1月1日起实施，经董事会审议通过即可[12] - 采用未来适用法，无需追溯调整，对以往无影响[13] - 暂无法披露对2025年损益影响金额，以审计报告为准[14][15] - 变更日前三年假设运用新估计对利润总额、净资产有影响[16]

募集资金情况 - 公司首次公开发行4,055.56万股，发行价21.68元/股，募集资金总额87,924.54万元，净额78,400.53万元，超募资金40,523.50万元[1] - 截止2024年12月31日，募集资金累计使用41,771.94万元[3] - 年末用于现金管理的暂时闲置募集资金37,000.00万元，募集资金利息收入扣除手续费净额1,133.26万元，余额761.85万元[4] 项目投入情况 - 移动智能终端整合型芯片产业化升级项目承诺投资279,297,300元，截至期末累计投入249,930,679元，进度89.49%[20] - 研发及实验中心建设项目承诺投资99,473,000元，截至期末累计投入90,860,248元，进度91.39%[20] - 超募资金405,234,982.89元，截至期末累计投入604,074.54元，进度6.52%[20] 资金使用与管理 - 2023年12月26日和2024年8月23日，公司两次审议通过使用最高不超50,000万元暂时闲置募集资金进行现金管理[10][11] - 2024年度累计滚动购买大额存单37,000.00万元，年末应收利息2,272.85万元，实际收到利息530.17万元[11] - 2022年公司同意使用120,000,000.00元超募资金永久补充流动资金，截止2024年12月31日实际使用66,928,438.03元[13] - 公司制定《深圳天德钰科技股份有限公司募集资金管理制度》，采用专户存储制度并严格履行使用审批手续[4] - 公司与开户行签订《三方监管协议》，2024年4月28日注销原中国工商银行深圳福田支行募集资金专户[5] 合规情况 - 2024年度公司募集资金使用相关信息披露及时、真实、准确、完整，使用和管理无违规情况[17] - 保荐人认为公司2024年度募集资金存放与使用符合相关规定，无变相改变用途和损害股东利益情况[18]

会议与治理 - 2024年召开7次董事会和2次股东大会[5] - 2024年第一次临时股东大会批准变更审计机构[15] 关联交易 - 2024年12月5日审议通过预计2025年度日常关联交易议案[10] 人员变动 - 聘任蔡坤宪为第二届董事会非独立董事[16] 激励计划 - 授予“2023年限制性股票激励计划”预留部分及第二批次限制性股票[16][17] - “2023年限制性股票激励计划”首次授予部分符合归属条件[18] - “2023年限制性股票激励计划”首次授予部分授予价格调整为10.984元/股[18] - 作废部分已授予未归属的第二类限制性股票[18] 报告披露 - 按时编制并披露2023 - 2024年多期报告[13] 其他 - 报告期内未发生收购情况[12] - 未发生变更或豁免承诺[11] - 不存在非准则变更原因的会计政策等变更[15]

会议与决策 - 2024年召开7次董事会和2次股东大会[5] - 2024年12月5日审议通过预计2025年度日常关联交易议案[10] - 经2024年第一次临时股东大会批准变更审计机构[14] 报告披露 - 报告期内按时编制并披露多份报告[13] 人员变动 - 聘任蔡坤宪为第二届非独立董事会董事[16] 激励计划 - 审议通过授予“2023年限制性股票激励计划”相关部分[17][18] - 调整“2023年限制性股票激励计划”首次授予部分授予价格为10.984元/股[18] 其他情况 - 报告期内公司及相关方未变更或豁免承诺[11] - 报告期内公司未发生收购情况[12] - 报告期内无会计准则变更外的会计政策等变更情况[15]

公司治理 - 2024年召开7次董事会和2次股东大会[4] - 2024年第一次临时股东大会批准变更审计和内控审计机构[12] - 公司聘任蔡坤宪为第二届非独立董事会董事[15] 决策审议 - 2024年12月5日审议通过预计2025年度日常关联交易议案[9] 信息披露 - 按时披露《2023年年度报告》等多份报告[11] 激励计划 - 授予“2023年限制性股票激励计划”预留及第二批次股票[16] - “2023年限制性股票激励计划”首次授予部分调整授予价为10.984元/股[17] 独立董事履职 - 2024年独立董事陈辉出席多次会议并履职[4][5][6] - 2025年独立董事将继续履行义务[19]

独立董事评估 - 公司董事会评估独立董事Kwang Ting Cheng、韩建春、陈辉独立性[1] - 独立董事未任其他职务，与公司及股东无利害关系[1] - 董事会认为独立董事符合独立性要求[1] 报告信息 - 报告日期为2025年5月26日[2]