减持计划实施结果 - 国投高科通过集中竞价减持171.64万股 减持价格区间为15.01-16.68元/股 减持总金额2710.17万元 [4] - 减持比例为0.95% 未完成原定180万股减持计划 剩余8.36万股未减持 [4] - 减持后持股数量降至1875.01万股 持股比例从11.37%下降至10.42% [2][4] 减持计划背景 - 减持计划于2025年5月9日披露 拟通过集中竞价方式减持不超过180万股（占总股本1%） [3] - 减持窗口期为公告披露后15个交易日起的3个月内 实施截止日为2025年8月29日 [3][4] - 减持股份来源为首次公开发行前取得股份 已于2024年4月29日解除限售上市流通 [2] 持股结构变化 - 减持前国投高科持有2046.64万股 占总股本比例11.37% [2] - 本次减持后仍持有1875.01万股 继续保持重要股东地位 [4] - 实际减持情况与披露计划一致 未出现提前终止情形 [4]

减持计划 - 减持前国投高科持股20,466,447股，占比11.37%[3] - 拟减持不超1,800,002股，不超总股本1.00%[3] - 2025年5月9日披露，15个交易日后3个月内实施[3] 减持结果 - 实际减持1,716,365股，价格15.01 - 16.68元/股[5] - 减持总金额27,101,709.06元，未完成83,637股[5] - 减持后持股18,750,082股，比例10.42%[5]

瑞华泰调研核心信息 - 2025年上半年营业收入18193.13万元，同比增长37.86%，亏损同比减少239.77万元 [1] - 嘉兴生产基地4条生产线投产，1条宽幅化学法生产线试产运行，1600吨募投项目厂房建设完成 [1] - 热控PI薄膜营收占比降至30%以下，电子PI薄膜产品占比提升至约55% [1] - 公司已获得38项专利，研发人员89人，CPI光学级薄膜中试产线处于优化阶段 [1] - TPI产品市场前景广阔，低轨卫星销售规模未来将逐步释放潜力 [1] 金宏气体业务结构 - 大宗气体业务营收占比43.50%，特种气体业务33.15%，现场制气及租金业务13.60%，燃气业务9.75% [2] - 泛半导体领域营收中集成电路领域占比近14%，光伏领域不足5% [2] - 湖南区域收并购公司整合后营收和净利润大幅增长，新并购气站营业收入及净利润提升 [2] 金宏气体产品与客户 - 特气产品价格接近底部，高纯二氧化碳和高纯氢气毛利率提升 [2] - 超纯氨产品在光伏行业价格接近底部但销售量环比上升 [2] - 高纯二氧化碳稳定供应台积电，与中芯国际合作稳定 [2] - TEOS产品已批量供应重要客户，氦气业务拥有稳定海外氦源并签署多项合作协议 [2] 发展战略与增长驱动 - 未来并购方向关注长三角地区充装站点、现场制气业务和特气项目机会 [2] - 业绩增量来自现场制气项目投运、特种气体产品线扩充和国际贸易拓展 [2] - 海外业务通过产品出口和业务模式出海持续加大国际市场开拓力度 [2] - 新增电子大宗载气项目包括芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示等稳步推进 [2]

股价与融资交易表现 - 8月26日股价下跌1.53% 成交额7949.11万元 [1] - 当日融资买入857.32万元 融资偿还984.63万元 融资净卖出127.30万元 [1] - 融资融券余额7543.72万元 占流通市值比例2.50% 超过近一年50%分位水平 [1] 融券交易状况 - 8月26日融券偿还0股 融券卖出0股 融券余量0股 [1] - 融券余额0元 超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5294户 较上期减少4.35% [2] - 人均流通股34000股 较上期增加4.55% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入1.82亿元 同比增长37.86% [2] - 归母净利润-3373.42万元 同比增长6.64% [2] 分红派现情况 - A股上市后累计派现2520万元 [2] - 近三年累计派现1260万元 [2] 机构持仓信息 - 广发稳健回报混合A(009951)为第六大流通股东 持股336.76万股 持股数量较上期未发生变化 [2] 公司基本信息 - 公司全称深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司 位于广东省深圳市宝安区 [1] - 成立于2004年12月17日 2021年4月28日上市 [1] - 主营业务为高性能PI薄膜研发、生产和销售 [1] 主营业务构成 - 高性能PI薄膜收入占比96.62% [1] - 其他PI薄膜及加工收入占比1.90% [1] - 其他业务收入占比1.48% [1]

**瑞华泰 2025 年上半年电话会议纪要分析** **一 公司财务与经营概况** - 公司上半年营收 1.819 亿元，同比增长 37.86%，归母净利润亏损 3,373 万元，同比减亏 239.77 万元[2] - 毛利率同比提升 3.5 个百分点，主要因高毛利电子类产品占比上升（55%）[2][3][12] - 嘉兴基地收入接近 1 亿元，占总收入 50%[3] - 研发费用 1,712 万元，同比增长 1.53%，占比 9.4%[3] **二 产品进展与技术突破** - **TBI 薄膜**：实现规模化销售（十多吨），单价 600-800 元/公斤，主要应用于高精细线路，利润预计高于电子基材平均水平[2][8] - **超厚石墨 PI 薄膜**：开始小规模试用（几十吨），单价接近 300 元/公斤，利润可观，主要应用于苹果等高端产品[2][9][11] - **光学级 CPI 材料**：华为折叠笔记本采用 CPI 方案，韩国厂商测试非韩服 CPI 以应对欧盟禁氟政策[2][5] - **新能源领域**：与终端大厂合作开发超薄复合集流体，探索 PI 涂覆在隔膜及固态电池中的应用[3][14] **三 产能与基地建设** - 嘉兴基地四条热法线开工率稳定在 70%以上，两条化学法生产线中一条已试生产超厚石墨，另一条预计四季度试生产[2][6][7] - 化学法生产线满负荷年产能可达 400 吨[2][7] - 计划累计投资 6 亿元扩展嘉兴产能，重点布局高端电工和高频高速方向[3][18] **四 市场与行业动态** - 热控类产品占比 26%-27%，电子类产品占比 55%，电工类产品占比 16%[3][12] - 普通厚度石墨价格触底（约 200 元/公斤），超厚石墨价格接近 300 元/公斤[11][16] - 电工级别产品价格战结束，但热控板块仍亏损[16][17] - 上游原材料 PMDA 和 ODA 价格稳定[20] **五 风险与挑战** - 嘉兴项目折旧和费用化利息增加，导致管理费用和财务费用同比分别增加 515 万和 960 万[3] - 全年盈亏平衡存在不确定性，需依赖超厚石墨产线贡献收益[19] - 光学级 CPI 量产仍需解决批量光学机问题[5] **六 其他重点信息** - 低轨卫星用 CPI 已飞行一年，订单逐步增加[3][14] - 上半年经营活动现金流增加主要因政府补贴和营收增长[21] - 公司已获得专利 38 项，研发人员 89 人[3]

核心财务表现 - 营业总收入1.82亿元 同比增长37.86% 主要因嘉兴募投项目产能释放带动销量上升 [1][5] - 归母净利润-3373.42万元 亏损同比收窄6.64% 净利率从-27.38%改善至-18.54% [1] - 单季度第二季度营收1.03亿元 同比增长32.88% 净利润-1531.93万元 同比改善21.67% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.87% 同比提升19.94个百分点 反映生产效率优化 [1] - 三费占营收比31.55% 同比下降2.24% 费用控制能力增强 [1] - 扣非净利润-3408.28万元 同比改善7.33% 主业亏损幅度收窄 [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.52元 同比大幅增长164.65% 主要受政府补助增加影响 [1][6] - 货币资金2.19亿元 同比增长211.41% 因收到5422万元政府补助及经营资金流入 [1][3] - 应收账款8348.05万元 同比增长19.36% 与业务规模扩张同步 [1] 资本结构与负债 - 有息负债13.61亿元 同比增长13.11% 短期借款激增151.02% 因经营性融资需求 [1][3] - 流动比率0.73 短期债务压力上升 货币资金/流动负债仅43.19% [1][7] - 应付票据增长66.1% 因采用承兑汇票支付货款 合同负债增长119.23% 预收款增加 [4][5] 产能建设进展 - 嘉兴1600吨募投项目4条生产线已投产 生产效率稳步提升 [8] - 首条宽幅化学法生产线实现小批量出货 面向超厚规格石墨产品 [8] - 第二条宽幅化学法生产线计划下半年投产 重点布局电子领域产品 [8] 资产项目变动 - 存货增长34.87% 因产能释放导致库存商品增加 [3] - 在建工程减少33.47% 因设备验收转固 递延所得税资产增长77.05% 与政府补助相关 [3][5] - 投资活动现金流改善40.58% 因工程款支付同比减少1099万元 [6]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券430万张，每张面值人民币100元，募集资金总额43,000.00万元[1] - 扣除发行费用后实际募集资金净额为42,258.44万元[1] - 募集资金已于2022年8月24日全部到位并存放于专项账户[1] 募集资金使用安排 - 嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目拟使用募集资金33,000.00万元[3] - 补充流动资金及偿还银行借款拟使用募集资金9,258.44万元[3] - 项目实施主体为全资子公司嘉兴瑞华泰薄膜技术有限公司[3] 借款安排细节 - 向全资子公司提供借款总额不超过33,000万元，专项用于募投项目建设[3] - 借款期限为3年，可根据项目实际情况提前偿还或到期后续借[3][4] - 借款利率与可转债实际利率保持一致，转股部分对应金额停止计息[3][4] 子公司经营状况 - 嘉兴瑞华泰2025年6月30日总资产173,841.26万元，净资产44,035.20万元[5] - 2025年上半年净利润-2,383.57万元，2024年度净利润-3,043.02万元[5] - 公司专注于4-200微米高性能聚酰亚胺薄膜及其衍生技术的研发与生产[5] 项目实施进展 - 募投项目目前处于产能爬坡阶段，生产效率逐步提升但单位成本较高[4] - 项目尚未实现盈利，需通过续借保障顺利实施[4] - 前次借款将于2025年9月到期，本次续借期限为3年[4] 公司治理程序 - 公司于2025年8月21日召开第三届董事会第四次会议审议通过借款议案[7] - 保荐机构国信证券对借款安排无异议，认为符合监管要求[7][8] - 募集资金使用未改变原定投向和建设内容[8]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券430万张，每张面值人民币100元，募集资金总额43,000.00万元 [1] - 扣除发行费用741.56万元（不含税）后，实际募集资金净额为42,258.44万元 [1] - 资金到位情况经大信会计师事务所审验并出具验资报告 [1] 募集资金投资项目 - 募集资金扣除发行费用后投入两个项目：嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目（33,000.00万元）和补充流动资金及偿还银行借款（9,258.44万元） [2] - 嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目实施主体为全资子公司嘉兴瑞华泰 [2] 借款安排基本情况 - 公司继续使用部分募集资金向嘉兴瑞华泰提供不超过33,000万元借款，专项用于实施募投项目 [1][2] - 借款期限自实际借款之日起3年，可提前偿还或到期后续借 [1][2] - 借款利率为可转债发行的实际利率，若可转债转股则转股部分对应金额停止计息 [2][4] 借款续借原因 - 前次募集资金借款已基本投入完毕且将于2025年9月到期 [3] - 募投项目目前处于产能爬坡阶段，生产效率逐步提升但单位成本较高，尚未实现盈利 [3][4] - 续借旨在保证项目顺利实施并提高资金使用效率 [4] 借款对象财务情况 - 嘉兴瑞华泰为瑞华泰全资子公司，主要从事高性能聚酰亚胺薄膜及相关材料的研发生产经营 [4] - 2025年6月30日总资产173,841.26万元，净资产44,035.20万元；2025年1-6月净利润-2,383.57万元 [5] - 2024年度总资产171,059.35万元，净资产46,418.77万元，净利润-3,043.02万元 [5] 资金管理与审议程序 - 募集资金存放于专项账户，并签署三方/四方监管协议 [2][6] - 公司于2025年8月21日召开董事会审议通过借款续借议案 [6] - 保荐机构国信证券对借款事项无异议，认为符合监管规则和公司管理制度 [8]

公司治理变动 - 选举袁舜齐为第三届董事会职工代表董事 通过职工代表会议投票表决产生[1] - 第三届董事会由8名董事组成 其中7名非职工代表董事由股东大会选举产生[1] - 新任董事任期与第三届董事会一致[1] 新任董事背景 - 袁舜齐现任公司技术总监及副总经理 为深圳市地方级领军人才[1] - 持有公司42.54万股股份 通过上海泰巨尧坤企业管理合伙企业间接持有[2] - 无监管处罚记录 符合公司法任职资格要求[2]

募集资金基本情况 - 公司2022年向不特定对象发行可转换公司债券，实际募集资金总额4.3亿元，扣除发行费用后募集资金净额为4.2258亿元[1] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金4.2605亿元，其中2025年上半年使用1115.71万元[1] - 募集资金主要用于嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目投入3.3289亿元，补充流动资金及偿还银行借款9314.21万元[1] - 募集资金专户余额仅剩1510.88元，显示资金已基本使用完毕[1] 募集资金管理情况 - 公司制定了募集资金管理制度，对募集资金实行专户存储[1] - 与多家商业银行签署了募集资金三方/四方监管协议，包括农业银行、宁波银行、中国银行和建设银行等[1] - 截至2025年6月30日，多个募集资金专户已完成销户[1] 募集资金使用情况 - 嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目已投入3.3289亿元，超出承诺投资金额289.62万元，超出部分为利息收入[3][5] - 补充流动资金及偿还银行借款项目已投入9314.21万元，超出承诺投资金额55.77万元[3] - 2025年上半年募集资金使用主要集中在嘉兴项目，投入1115.39万元[3] 募投项目进展 - 嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜项目于2020年9月动工，建设期36个月，厂房建设工程已完成[5] - 已有4条生产线从2023年9月开始陆续投产，1条宽幅化学法生产线已试产运行[5] - 第2条化学法生产线正在安装调试，预计2025年四季度试生产[5] 项目运营状况 - 嘉兴项目2025年半年度实现营业收入9493.02万元，净利润亏损2383.57万元[6] - 项目仍处于产能爬坡阶段，生产效率逐步提升，单位成本相对较高[6] - 公司使用募集资金向全资子公司嘉兴瑞华泰提供不超过3.3亿元借款用于项目实施[4][5]