全球晶圆行业产能利用率与需求趋势 - 2025年第二季度全球主要晶圆厂平均产能利用率达82% 同比增长8个百分点 [1] - 下游拉货积极推动上游晶圆需求增长 8英寸晶圆需求回升显著 [1] - 工控和车载应用复苏带动下半年产能利用率加速回升 [1] 晶圆代工价格走势预测 - 2025年三季度起晶圆代工价格有望企稳 2026年8英寸部分应用可能小幅回涨 [1] - 28/40nm制程价格将稳定 因新增产能充足且厂商竞争激烈 [3] - 55/90nm制程价格易稳难升 因二线代工厂新进入者增加 [4] 12英寸晶圆细分制程表现 - 28/40nm产能利用率保持80%以上 中国大陆厂国际转单推动超90% [3] - 55nm制程受车载及显示需求推动平稳复苏 90nm需求保持稳定乐观 [4] - 12英寸28nm典型价格维持2550美元 40nm维持2050美元 季度环比持平 [2] 8英寸晶圆市场动态 - 工控与车载应用复苏显著 叠加消费电子拉货效应推动订单增长 [5] - 世界先进及华虹等厂商产能利用率预计季度环比增长3-5个百分点 [5] - 8英寸150nm BCD工艺价格稳定在350美元 350nm BCD工艺稳定在230美元 [2] 厂商策略与竞争格局 - 华虹及晶合等厂商可能调整55/90nm价格策略 减少以量换价力度 [4] - 中国大陆二线代工厂2025-2026年进入55/90nm市场 增加价格竞争压力 [4] - 28/40nm作为主力扩产制程 新增产能足以应对需求但竞争持续 [3]

华虹半导体第三季业绩指引 - 第三季收入指引为按季增长10%至13% [1] - 毛利率指引为10%至12%，较第二季的10.9%有所提升 [1] - 毛利率指引分别高于高盛及市场预期1.1及1.8个百分点 [1] 产能扩张与产品优化 - 公司对12英寸产能扩张持乐观态度，预计将推动长期增长 [1] - 40nm及55nm产品线有望进一步优化 [1] - 第二座12英寸厂房的产能预计持续释放 [1] 价格调整与需求展望 - 第二季已实施个位数百分比的价格调整，效果预计在第三及第四季显现 [1] - 管理层预期上半年强劲需求将延续至下半年 [1] 盈利预测调整 - 高盛将2025年盈利预测下调23%，收入预测下调2% [1] - 2025年毛利预测上调3%，经营亏损预测从8,400万美元扩大至1.04亿美元 [1] - 2026至2029年净利润预测每年上调1% [1] 评级与目标价 - 高盛维持"中性"评级，目标价上调至46.9港元 [1]

华虹半导体第三季业绩指引 - 第三季收入指引为按季增长10%至13% [1] - 毛利率指引为10%至12% 较第二季的10 9%有所提升 [1] - 毛利率指引较市场预期高出1 1至1 8个百分点 [1] 华虹半导体产能扩张 - 12英寸产能扩张将推动长期增长及40nm 55nm产品优化 [1] - 第二座12英寸厂房产能预计持续释放 [1] - 第二座12英寸厂房营运费用增加导致2025年经营亏损预测从8 400万美元扩大至1 04亿美元 [1] 华虹半导体盈利预测调整 - 2025年盈利预测下调23% 收入预测下调2% [1] - 2025年毛利预测上调3% [1] - 2026至2029年净利润预测每年上调1% [1] 华虹半导体价格调整 - 第二季已实施个位数百分比的价格调整 [1] - 价格调整影响预计在第三及第四季显现 [1]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 市场回顾 - 海外AI芯片指数本周上涨4.66%，英伟达和博通股价上涨超5%，Marvell股价上涨3.88%，台积电和MPS涨幅在2%以上 [1] - 国内AI芯片指数本周下跌0.6%，澜起科技股价上涨11.19%，长电科技和寒武纪小幅上涨 [1] - 英伟达映射指数本周上涨6.6%，工业富联、江海股份和英维克涨幅超过10% [1] - 服务器ODM指数本周上涨0.7%，鸿海精密涨幅近8%，超微电脑下跌21.26% [1] - 存储芯片指数本周上涨3.0%，东芯股份大幅上涨28.59% [1] - 功率半导体指数本周上涨2.9%，A股果链指数上涨5.8%，港股果链指数上涨8.6% [1] 行业数据 - 2025Q2全球智能手机营收首次突破1000亿美元，同比增长10%，出货量同比增长3% [2] - 全球智能手机平均售价（ASP）同比上涨7%，接近350美元 [2] - 苹果占据全球智能手机市场营收的43%，同比增长13% [2] - OPPO ASP同比增长14%，营收同比增长10% [2] - 2025年上半年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.1% [2] 重大事件 - 中芯国际25Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%，毛利率20.4% [3] - 华虹半导体25Q2营收5.6亿美元，同比增长18.3%，毛利率10.9% [3] - 高通Q3营收104亿美元，同比增长10%，净利润26.66亿美元，同比增长25% [3] - iPhone 17 Pro系列有望升级相机功能，包括8倍光学变焦镜头 [38] - 智界汽车投入超百亿元研发资金，强化技术领先优势 [37] - 小马智行在上海浦东启动自动驾驶出行服务 [37] 公司业绩 - 中芯国际25Q2中国区营收占比84.1%，智能手机应用占比25.2% [34] - 华虹半导体25Q2中国区营收占比83%，消费电子应用占比63.1% [35] - 高通与小米签署多年期协议，拓展合作关系 [36] 市场表现 - 强瑞技术本周涨幅22.59%，澜起科技涨幅11.16% [24] - 世运电路本周下滑4.73%，豪威集团、立讯精密等出现不同幅度下滑 [24] 行业趋势 - 全球智能手机市场呈现营收与出货量增长不同步态势 [26] - 我国电子信息制造业生产快速增长，集成电路产量同比增长8.7% [33] - 特斯拉新款Model YL续航达751KM，Model 3单电机长续航版达830km [36]

行业表现 - 国内内包需求推动半导体行业高产能利用率 中芯国际与华虹半导体2025年第二季度业绩超出市场预期 [1] - 半导体需求逐步复苏 中芯国际与华虹半导体分别预测2025年第三季度收入按季增长6%和11% [1] - 后段制程晶圆代工行业需求稳健 但进一步上行需依赖更显著的毛利率改善 [1] 公司业绩 - 中芯国际2025年第二季度收入与毛利率超出市场预期 定价环境改善及产能利用率持续高企 [1] - 华虹半导体2025年第二季度收入与毛利率超出市场预期 花旗将其目标价由39港元升至45港元 [1] - 中芯国际目标价维持53港元不变 花旗维持"中性"评级 [1]

科创100ETF基金表现 - 截至2025年8月11日11:15 科创100ETF基金(588220)上涨2.15% [1] - 跟踪指数成分股东芯股份(688110)上涨19.12% 峰岹科技(688279)上涨8.74% 南微医学(688029)上涨7.41% [1] - 生益电子(688183)和威迈斯(688612)等个股跟涨 [1] 科创板反弹驱动因素 - 海外算力标的打开上涨空间叠加美国人工智能计划落地强化国产替代逻辑 [1] - AI产业链催化持续 GPT-5.0和DeepSeek R2等新模型预期形成有效支撑 [1] - 7月以来AI驱动业绩增长态势明显 AI算力景气度居高不下 [1] 市场环境与政策背景 - "反内卷"政策持续扩散驱动互联网平台和资源周期板块爆发 [1] - 7月美非农就业数据大幅低于预期并大幅下修5-6月份数据 [1] - 流动性充裕背景下可布局科创板把握中长期科技产业趋势 [1] 指数构成与权重 - 科创100ETF基金(588220)紧密跟踪上证科创板100指数 [2] - 指数选取市值中等且流动性较好的100只科创板证券作为样本 [2] - 与科创板50成份指数共同构成科创板规模指数系列 [2] - 截至2025年7月31日前十大权重股合计占比23.52% [2] - 前三大权重股为博瑞医药(688166) 百济神州(688235) 华虹公司(688347) [2] 产品信息 - 场外联接A代码019861 联接C代码019862 联接I代码022845 [3]

港股市场表现 - 港股三大指数盘中大幅震荡 锂电池概念股强势上扬 半导体股走弱 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中 小鹏汽车 蔚来 阿里巴巴涨幅居前 华虹半导体 金蝶国际 携程集团 快手领跌 华虹半导体一度跌超5% [1] 华虹半导体业绩 - 公司2025年第二季度销售收入5 66亿美元 同比增长18 3% 环比增长4 6% [1] - 毛利率10 9% 同比上升0 4个百分点 环比上升1 7个百分点 [1] - 2025年需求预计延续2024年下半年以来的复苏态势 关税对需求影响有限 [1] - 2025年第三季度预计销售收入6 2亿美元至6 4亿美元 预计毛利率10%至12% [1] 券商观点 - 华虹半导体持续受益AI相关需求 看好模拟芯片加速成长 [2] - 九厂扩产提速 看好产能扩张增厚收入 [2] - Q2开始的价格调整或在Q3 Q4体现 看好价格调涨对收入和毛利率的积极影响 [2] - 2H2025营收持续较快增长 主要受12英寸产能释放节奏明确 下游BCD等产品需求强劲 [2] - "local for local"利好华虹承接海外IDM厂商订单 [2] - 2025Q2起公司对部分产品价格上调 提价效果将在下半年逐步体现 [2] 海外流动性 - 美联储降息预期显著回温 CME FedWatch Tool显示9月议息会议降息25BP的概率接近90% [3] - 港股市场尤其是科技板块有望迎来显著利好 [3] - 恒生科技指数仍处于历史相对低估区间 对中美利差转向的敏感度更高 [3] - 恒生科技指数以高弹性 高成长为核心特性 市场环境改善时向上动能更为强劲 [3]

评级与目标价调整 - 维持华虹半导体"跑赢大市"评级 目标价从36港元上调39%至50港元 [1] - 目标市净率从1.2倍上调至1.7倍 基于2025年预期市净率 [1] 业绩表现 - 2025年第二季收入5.66亿美元 同比增18% 按季增5% 符合公司指引和机构共识 [1] - 晶圆出货量较上季成长6% 平均售价较上季小幅下降1% [1] - 毛利率10.9% 高于公司指引上限(7%-9%) [1] 驱动因素 - 本土化趋势及工业和汽车市场改善将推动公司复苏 [1] - 产能利用率上升及需求回暖推动业绩增长 [1] - 毛利率提升得益于产能利用率好于预期及产品组合变化 [1]

评级与目标价调整 - 建银国际维持华虹半导体"跑赢大市"评级 目标价从36港元上调39%至50港元 [1] - 目标市净率从1.2倍上调至1.7倍 基于2025年预期市净率 [1] 业绩表现 - 2025年第二季收入达5.66亿美元 同比增长18% 环比增长5% 符合公司指引和机构共识 [1] - 晶圆出货量环比增长6% 平均售价环比小幅下降1% [1] - 毛利率为10.9% 高于公司指引上限(7%-9%) [1] 复苏驱动因素 - 产能利用率上升及需求回暖推动业绩改善 [1] - 本土化趋势及工业和汽车市场改善将带动公司复苏 [1] - 毛利率超预期得益于产能利用率好于预期和产品组合变化 [1]

盈利预测调整 - 下调2024年全年每股盈利预测10% 反映第二季税率及少数股权波动 [1] - 上调2026年每股盈利预测3% 因12吋晶圆涨价带动毛利率扩张 [1] - 上调2027年每股盈利预测2% 因12吋晶圆涨价带动毛利率扩张 [1] 目标价与评级 - 目标价由34港元上调至38港元 反映盈利预测调整 [1] - 维持"与大市同步"评级 [1]