公司人员 - 执行董事为唐均君、白鹏[2] - 非执行董事为叶峻、孙国栋、陈博、熊承艳[2] - 独立非执行董事为张祖同、王桂壎太平绅士、封松林[2] 委员会情况 - 董事会设提名、薪酬、审核三个委员会[2] - 唐均君任提名委员会主席[2] - 王桂壎太平绅士任薪酬委员会主席[2] - 张祖同任审核委员会主席[2]

人事变动 - 陈博于2025年3月7日获委任为非执行董事，协议三年可提前终止，无薪酬[2] - 周利民于2025年3月7日辞任非执行董事，不再担任公司职务[4] 人员信息 - 陈博48岁，有上海医科大学和复旦大学学位[7] - 陈博2023年加入华虹集团，曾任发改委多职务[7] - 陈博现任华虹集团副总裁等职[7]

股份数据 - 截至2025年2月28日，证券代号01347普通股本月底结存1,317,317,713股，较上月增加6,402,562股[3] - 截至2025年2月28日，证券代号688347的A类普通股本月底结存407,750,000股，本月无变动[3] 期权数据 - 证券代号01347普通股股份期权计划本月底结存12,738,404份，因行使减少6,402,562份[5] - 本月因行使证券代号01347普通股期权所得资金97,910,136.37港元[5] 其他 - 本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准[13]

纪要涉及的公司 华虹半导体、久昌公司、苏州科达、HT、华丰科技 纪要提到的核心观点和论据 - **产能情况** - 华虹半导体 12 英寸晶圆厂月产能已达 10 万片，计划 2025 年底进一步提升[2][3] - 新晶圆厂已量产，月投片超 1 万片，2025 年中期产能提至 4 万片，2026 年中期达 8.3 万片设计产能，总投资 67 亿美元，2025 年投入 20 亿美元[4][5] - 久昌公司整体产能规划 83,000 片晶圆，2025 年 6 月达 40,000 片，2026 年 6 月预计达 83,600 片[26] - 华虹公司整体市场月产能约 9.49 万片，各厂房可灵活调配[12] - 目前 8 英寸晶圆产能 180,000 片，12 英寸 95,000 片，大致各占一半，2025 年底 12 英寸占比将提高[29] - **市场前景** - 功率半导体市场虽疲软，但高压领域将回升，嵌入式系统等平台将增长，有望提高毛利率使生产线扭亏为盈[2][6] - 成熟制程市场去年底触底，下半年回升，今年将持续改善，8 英寸生产线产能利用率高，价格有望提升[2][8] - 消费电子市场自去年起表现强劲，今年工业领域有望复苏[14] - 嵌入式存储市场自 2024 年第一季度回升，价格改善，若趋势持续，未来价格和销量将显著提升[4][15] - 电源管理业务受益于 AI 数据服务器发展，国内需求将迅速增长[4][16] - **业务发展** - 与国内主要汽车制造商合作，汽车相关销售未来两到三年将显著增长，看好功率器件和 MCU 领域[9] - 在 CIS 领域以高端产品为主，月产量 1 万 - 1.5 万片，新厂房建成后将部分产能用于 CIS[2][11] - SPT 市场价格未完全恢复，上升空间 20% - 30%，市场正常后公司利润将显著提升[13] - 新厂专注高端汽车、手机等领域，包括 CRS、高端手机及 BCD 工艺产品[4][18] - 在 MCU 领域有显著成本优势，价格自 2024 年 12 月回升，行业前景乐观[20][21] - 射频和 WiFi 技术在汽车及机器人中应用需求旺盛，推动相关市场发展[4][22] - MCU 应用广泛，市场增长潜力大[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华虹半导体 2024 年第四季度业绩按指引执行表现出色，2025 年第一季度虽受季节性和年度维修影响仍保持乐观，预计 12 英寸晶圆厂高产能利用率并优化产品组合[3] - 华虹公司上市时承诺三年内解决工业竞争重叠业务问题，正在按计划推进[7] - 目前公司在汽车领域营收占比 5% - 6%，未来两到三年预计提至 6% - 8%，主要产品有高压功率半导体、IGBT 和 MCU[10] - 2025 年第一季度表现不错，8 月折旧约 1 亿，12 月接近 5 亿，新生产线投产销售额将增加抵消折旧，计划 2025 - 2027 年提升产能并优化产品组合[17] - 目前订单情况良好，销售按预期进行[24] - 与 HT 保持长期合作关系[25] - 久昌公司 83,000 片晶圆中 20,000 片用于功率器件，60,000 片分布在电源管理、逻辑和射频三大平台[27] - 各平台下游应用需求强劲[28]

文章核心观点 - 半导体板块19日盘中大幅走高，市场研究机构预测2024 - 2025年全球半导体收入增长，上海证券认为2025年电子半导体或全面复苏并给出关注个股建议 [1] 半导体板块表现 - 19日盘中半导体板块大幅走高，路维光电20%涨停，清溢光电涨超14%，华虹公司等涨约10%，大为股份涨停 [1] 全球半导体收入预测 - Gartner公布预测数据，2024年全球半导体收入总额为6260亿美元，同比增长18.1% [1] - Gartner预计2025年全球半导体总收入将同比增长12.6%，达到7050亿美元 [1] 上海证券观点及关注建议 - 上海证券指出电子半导体2025年或迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [1] - 半导体设计领域建议关注部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股 [1] - AlOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技 [1] - 模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技 [1] - 驱动芯片领域建议关注峰岹科技和新相微 [1] - 半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技 [1] - 折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 华虹公司经营数据连续改善，积极扩产蓄力长期增长，调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年2月17日收盘价51.72元，一年内最高/最低为57.17/26.60元，市净率2.0，息率0.29，流通A股市值202.45亿元，上证指数3355.83，深证成指10791.06 [2] - 2024年9月30日每股净资产25.42元，资产负债率29.98%，总股本17.19亿股，流通A股3.91亿股，流通B股无，H股13.11亿股 [2] 事件情况 - 公司港股公告2024年四季报，营收5.392亿美元，yoy+18.4%，QoQ+2.4%；毛利率11.4%，yoy+7.4pct，QoQ-0.8pct；亏损2520万美元因汇兑损失；2024年营收20.04亿美元，全年毛利率10.2%，归母净利润5811万美元 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|16232|10502|14899|17954|27850| |同比增长率（%）|-3.3|-18.9|-8.2|20.5|55.1| |归母净利润（百万元）|1936|578|418|937|1149| |同比增长率（%）|-35.6|-65.7|-78.4|123.9|22.6| |每股收益（元/股）|1.31|0.34|0.24|0.54|0.67| |毛利率（%）|27.1|17.2|11.5|14.5|15.9| |ROE（%）|4.5|1.3|1.0|2.1|2.5| |市盈率|46|/|212|95|77| [7] 点评要点 - ASP连续两季度正增长，稼动率持续满产，24Q4晶圆交付1213K，yoy+27.5%，QoQ+1.1%，ASP为444美元/片，QoQ+1.3%；24Q4整体稼动率103.2%，QoQ-2.1pct，8英寸产能利用率105.8%，QoQ-7.2pct，12英寸产能利用率100.9%，QoQ+2.4pct；2024年全年产能利用率接近100%，8英寸等值晶圆月产能391K/M [9] - MCU和智能卡需求回暖，分立器件环比增长，嵌入式非易失性存储产品YoY+22.5%，QoQ+3.5%；分立器件YoY - 9.6%，QoQ+1%；模拟和电源管理YoY+37.1%，QoQ - 0.2%；逻辑和射频YoY+20%，QoQ - 12.4%；独立式非易失性存储收入YoY+212.2%，QoQ+57% [9] - 一季度指引稳健，Fab 9进入建设期，25Q1指引销售收入5.3 - 5.5亿美金，QoQ - 1.7%~+2%，毛利率约9 - 11%；24Q4单季度资本开支15.06亿美元，14.4亿美元用于Fab 9，0.44亿美元用于Fab 7，0.21亿美元用于8寸工厂 [9] - 上海华力和华虹半导体为同一集团重要Fab资产，华力微未来注入有望带来积极影响，华虹半导体定位于特色工艺晶圆代工，上海华力定位于先进逻辑工艺晶圆代工，华力拥有两座12英寸产线，华虹集团将按安排注入华力微 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调整2024 - 2026年归母净利润为4.18/9.37/11.49亿，对应PE为212/95/77X，目前PB（LF）为2.04X，SW集成电路制造指数平均为3.58X [9] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|16786|16232|14899|17954|27850| |营业成本|10766|11833|13183|15345|23410| |税金及附加|103|113|103|125|193| |主营业务利润|5917|4286|1613|2484|4247| |销售费用|83|72|66|79|123| |管理费用|685|778|714|861|1335| |研发费用|1077|1459|1339|1613|2503| |财务费用|811|509|-229|-166|-97| |经营性利润|3261|1468|-277|97|383| |信用减值损失|0|-8|0|0|0| |资产减值损失|-142|-822|-665|0|0| |投资收益及其他|251|540|450|450|450| |营业利润|3370|1178|-493|547|834| |营业外净收入|-29|0|-9|-12|-7| |利润总额|3341|1178|-502|535|826| |所得税|615|330|0|49|78| |净利润|2725|847|-502|487|749| |少数股东损益|-283|-1089|-920|-450|-400| |归属于母公司所有者的净利润|3009|1936|418|937|1149| [11]

报告公司投资评级 - 重申华虹“买入”评级，上调华虹半导体（1347.HK）目标价至30.0港元，潜在升幅17%；调整华虹公司（688347.CH）目标价至人民币55.0元，潜在升幅18% [3] 报告的核心观点 - 华虹2024年四季度收入同比增速翻正达18%，2025年一季度收入指引中位数同比增速为17%，整体产能利用率保持高位，预计今年收入端将因新增产能及下游客户需求复苏增长而保持增长势头 [3] - 虽然新增产能带来折旧上升使毛利率承压，但当前EV/EBITDA和市净率估值分别为6.9x和0.6x，估值具备吸引力 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 盈利预测和财务指标（2023 - 2027E）显示，营业收入从2023年的22.86亿美元到2027E的32.18亿美元，营收同比增速2025E为18%；毛利率从2023年的21.3%到2027E的20.2%；净利润从2023年的2.8亿美元到2027E的4.08亿美元，净利润增速2025E为140% [6] - 华虹半导体4Q24业绩详情：营业收入5.39亿美元，同比增长18%，环比增长2%；毛利润6100万美元，同比增长237%，环比下降4%；净利润亏损2500万美元，同比下降171%，环比下降156% [12] - 华虹半导体业绩指引：1Q25E营业收入中位数5.4亿美元，同比增长17%，环比持平；毛利率中位数10% [13] - 华虹半导体盈利预测调整：2025E营业收入23.56亿美元，较前预测降2%；毛利润2.61亿美元，较前预测降28%；净利润1.4亿美元，较前预测降43% [14] 业绩分析 - 华虹收入重回正增长，去年四季度收入5.39亿美元，同比增长18%，预期今年一季度收入中位数同比增长17%；四季度毛利率11.4%，预期一季度中位数10%，较去年三季度的12.2%略有下滑，新增产能折旧给毛利率带来压力；四季度营业亏损较三季度扩大，净利润同比环比均转亏，受费用增长和汇率波动影响 [4] - 业绩会要点及展望：公司对2025年谨慎乐观，预计市场需求持平或略有改善；预期晶圆平均价格有改善空间，目标一年半内将毛利率提升至20%；到今年年底，新增产能计划扩张至3万 - 4万片/月，带来新增折旧约1.7亿 - 1.8亿美元 [4] 估值分析 - 给予华虹2025年9.4x的目标EV/EBITDA，得到港股目标价为30.0港元，潜在升幅17%，华虹A股目标价为人民币55.0元，潜在升幅18% [4] - 华虹EV/EBITDA估值（2025年）：悲观情景下EBITDA为5.68亿美元，目标价16.3港元，潜在降幅36%；基础情景下EBITDA为7.57亿美元，目标价30.0港元，潜在升幅17%；乐观情景下EBITDA为8.33亿美元，目标价37.6港元，潜在升幅47% [15] 情景假设 - 华虹港股SPDBI情景假设：乐观情景目标价37.6港元（概率20%），半导体周期上行动能充足等；悲观情景目标价16.3港元（概率15%），半导体周期上行动能不足等 [25] - 华虹A股SPDBI情景假设：乐观情景目标价人民币68.9元（概率20%），半导体周期上行动能充足等；悲观情景目标价人民币29.9元（概率15%），半导体周期上行动能不足等 [28] 行业覆盖公司 - 浦银国际科技行业覆盖公司包括小米集团 - W、传音控股、苹果等多家公司，对多数公司评级为“买入”，部分为“持有”“卖出” [29]

文章核心观点 华虹公司重要战略是与关键国际客户合作，在特色技术和成熟制程领域有声誉且向高端市场迈进 [1] 分组1：公司战略 - 公司重要战略是与关键国际客户展开合作 [1] 分组2：合作情况 - 公司与意法半导体已在40纳米MCU领域合作，将成未来重要业务之一 [1] - 公司与英飞凌的合作迅速推进，预计很快有结果 [1] 分组3：公司优势 - 公司在中国特色技术和成熟制程领域拥有良好声誉，并向高端市场迈进 [1] 分组4：客户战略 - 欧洲企业正在推进“China for China”战略 [1]

业绩数据 - 公司销售收入为539,177千美元，同比增长18.4%[4][9][10][11][13][15][16][18] - 8英寸晶圆收入为252,234千美元，占比46.8%；12英寸晶圆收入为286,943千美元，占比53.2%[10] - 3种产品收入为450,782千美元，占比83.7%，同比增长23.0%[11][12] - 55nm - 65nm工艺收入为129,033千美元，占比23.9%，同比增长111.8%[15] - 344,594千美元的收入占比63.9%，同比增长36.5%，涉及MCU和MOSFET[16] - 公司经营业绩中部分数据为2,003,993千美元，同比下降12.3%[7] - 部分产品收入为205,128千美元，同比下降57.9%[7] 产量与产能 - 8英寸晶圆产量为391,000，产能利用率为103.2%，较之前变化2.1[16] 数据变化 - 1,213,000的相关数据同比增长27.5%，较另一数据增长1.1%[18] - 110,626千美元的相关数据同比增长16.4%，较另一数据增长35.9%[18] - 公司部分数据从12415108增长至13082459，占比从28.3%提升至29.6%[21] - 公司某些数据从221905变为225711，467060变为487480等[22] - 公司部分数据为539177、455361、526306等，存在正负值差异[23] - 公司数据从2003993变为2286113，盈利相关数据有变化[26] - 公司部分数据如5859117、5198989、3519292等呈现不同数值[28] - 公司某些数据从89668（负）变为10757等，有较大波动[29] - 公司部分数据从133792（负）变为173579，数值变化明显[31] - 公司数据存在如4459132、5766749、5585181等不同量级[22][28][29][31] - 公司部分数据比例从3.3x变为3.4x，3.7x变为3.8x[22] - 公司盈利相关数据如0.034变为0.189，0.034变为0.188[26]

股份情况 - 截至2025年1月31日，港交所普通股本月底结存1,310,915,151，增加196,336[3] - 截至2025年1月31日，上交所A类普通股本月底数目为407,750,000[3] 期权情况 - 上月底股份期权结存19,337,302，本月底结存19,140,966，变动 -196,336[5] - 本月因行使期权发行新股196,336，所得资金HKD 2,980,170.08[5] 其他 - 本月增加已发行股份196,336普通股[10] - 证券发行等获董事会授权，款项已收齐[13]