科创芯片ETF汇添富（588750）市场表现 - 该ETF于2月13日开盘下跌0.95%，报价为1.771元 [1] - 自2024年12月18日成立以来，该ETF累计回报为78.76% [1] - 该ETF近一个月的回报率为1.72% [1] 科创芯片ETF汇添富（588750）重仓股表现 - 前十大重仓股在2月13日开盘普遍下跌 [1] - 芯原股份开盘跌幅最大，为2.78% [1] - 寒武纪开盘下跌1.12%，海光信息开盘下跌0.89% [1] - 中芯国际开盘微跌0.30%，沪硅产业开盘微跌0.15% [1] - 澜起科技、东芯股份、华虹公司开盘跌幅分别为0.78%、0.80%、0.73% [1] - 中微公司、拓荆科技开盘分别下跌0.63%和0.34% [1] 科创芯片ETF汇添富（588750）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为上证科创板芯片指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为孙浩 [1]

市场表现与核心产品 - 2026年2月13日，科创芯片板块延续强势，科创芯片ETF华宝（589190）场内价格续涨逾1% [1] - 相关成分股表现突出，富创精密涨超14%，盛科通信-U涨超11%，杰华特、芯原微、拓荆科技、华虹公司等涨幅居前 [1] - 该ETF被动跟踪上证科创板芯片指数，囊括50只涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试的硬科技标的 [4] - 上证科创板芯片指数的行业分布高度集中于核心领域，其中集成电路占比72.77%，半导体设备占比18.20%，半导体材料占比4.11% [5] 行业政策与市场动态 - 深圳市工业和信息化局印发《深圳市"人工智能+"先进制造业行动计划（2026—2027年）》，提出推动AI技术应用于半导体产业链关键环节，利用AI优化芯片设计、软件代码等环节效率 [2] - 政策提出以AI芯片为突破口做强半导体产业，面向AI手机、AI眼镜、智能机器人等终端需求，研发高性能、高能效专用SoC主控芯片，支持存算一体等新型架构 [3] - 面向新能源汽车市场，政策支持14nm及以下车规级高阶智驾AI芯片、智能座舱SoC芯片、域控制器MCU、中央域控SoC/MPU芯片的国产替代 [3] 公司业绩与行业数据 - 华虹公司公告显示，其第四季度销售收入达6.599亿美元，创历史新高，同比增长22.4%，环比增长3.9% [3] - 华虹公司预计2026年第一季度销售收入约在6.5亿美元至6.6亿美元之间，毛利率约在13%至15%之间 [3] - 2026年1月全球半导体销售额同比增长37.1%，已连续26个月实现正增长 [3] - 2026年1月，DRAM与NAND Flash现货价格环比分别上涨约39%和35% [3] 指数历史表现与比较 - 截至2025年末，上证科创板芯片指数自基日以来年化收益率达17.93% [5] - 该指数年化收益率显著优于同类指数，科创创业半导体指数为17.19%，国证芯片指数为13.86%，中证全指半导体指数为13.10% [6] - 上证科创板芯片指数年化夏普比率为0.63，年化波动率为39.64%，区间最大回撤为-56.81%，风险收益比表现优于部分同类指数 [6] - 指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2021年 6.87%，2022年 -33.69%，2023年 7.26%，2024年 34.52%，2025年 61.33% [6]

市场表现 - 2026年2月13日，科创芯片板块延续强势，科创芯片ETF华宝（589190）场内价格续涨逾1% [1] - 当日成分股中，富创精密涨超14%，盛科通信-U涨超11%，杰华特、芯原微、拓荆科技、华虹公司等涨幅居前 [1] - 该ETF在2026年1月27日至2月13日的14个交易日内，价格从0.981元低点升至1.040元高点 [2] 行业动态与政策 - 深圳市工业和信息化局印发《深圳市“人工智能+”先进制造业行动计划（2026—2027年）》，提出推动人工智能技术应用于半导体产业链关键环节，利用AI优化芯片设计、软件代码等领域的效率 [2] - 政策以AI芯片为突破口做强半导体产业，面向AI手机、AI眼镜、智能机器人等AI终端需求，研发高性能、高能效专用SoC主控芯片，支持存算一体等新型架构处理器 [3] - 面向新能源汽车市场，政策支持14nm及以下车规级高阶智驾AI芯片、智能座舱SoC芯片、域控制器MCU、中央域控SoC/MPU芯片的国产替代 [3] 公司业绩与行业数据 - 华虹公司公告显示，其第四季度销售收入达6.599亿美元，创历史新高，同比增长22.4%，环比增长3.9% [3] - 华虹公司预计2026年第一季度销售收入约在6.5亿美元至6.6亿美元之间，毛利率约在13%至15%之间 [3] - 2026年1月全球半导体销售额同比增长37.1%，已连续26个月实现正增长 [3] - 2026年1月，DRAM与NAND Flash现货价格环比分别上涨约39%和35% [3] 产品与指数特征 - 科创芯片ETF华宝（589190）及其联接基金被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数囊括50只涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试的标的 [4] - 该指数在集成电路、半导体设备等核心领域权重占比超90% [4] - 数据显示，截至2025年末，上证科创板芯片指数自基日以来年化收益率达17.93%，优于科创创业半导体、国证芯片、中证全指半导体等同类指数表现 [6] - 该指数年化夏普比率为0.63，年化波动率为39.64%，区间最大回撤为-56.81% [7] - 上证科创板芯片指数近5个完整年度涨跌幅为：2021年 6.87%，2022年 -33.69%，2023年 7.26%，2024年 34.52%，2025年 61.33% [7][8]

公司业绩表现 - 2025年第四季度销售收入达约6.6亿美元，创历史新高，同比增长22.4%，环比增长3.9% [1] - 2025年第四季度母公司拥有人应占溢利为1745.4万美元，同比实现扭亏为盈，但环比减少32.2% [1] - 2025年全年实现销售收入约24.02亿美元，同比增长19.9%；全年母公司拥有人应占溢利为5488.1万美元，同比减少5.6% [1] 盈利能力与运营效率 - 2025年第四季度毛利为8546.4万美元，同比增长39.1%，环比微降0.5% [1] - 2025年全年毛利约2.83亿美元，同比增长37.9%；全年毛利率为11.8%，同比实现增长 [1] - 2025年全年平均产能利用率高达106.1%，处于晶圆代工企业领先水准 [1] 增长驱动因素 - 全球半导体市场受到人工智能及其相关产品需求拉动，同时国内消费类需求回暖 [1] - 公司通过优化产品组合及降本增效，各特色工艺平台表现强劲，独立式闪存和电源管理平台对业绩增长与利润率上升提供了有力支撑 [1]

公司股价与市场表现 - 2月13日，华虹公司股价上涨5.66%，报收136.83元/股，成交额达10.65亿元，换手率为1.96%，总市值为2377.60亿元 [1] 公司基本情况 - 华虹半导体有限公司成立于2005年1月21日，于2023年8月7日上市，是一家主要从事特色工艺晶圆代工的中国投资控股公司 [1] - 公司提供嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务，也从事IP设计、测试等配套服务，主要市场在国内 [1] - 公司主营业务收入构成为：集成电路晶圆代工占94.60%，其他业务占4.78%，租赁收入占0.62% [1] 基金持仓与变动 - 摩根上证科创板新一代信息技术ETF（588770）在四季度减持华虹公司4999股，期末持有1.5万股，占基金净值比例为2.19%，为其第九大重仓股 [2] - 基于2月13日股价上涨测算，该基金持有华虹公司股票当日浮盈约11.03万元 [2] 相关基金信息 - 摩根上证科创板新一代信息技术ETF（588770）成立于2025年3月14日，最新规模为7418.09万元，今年以来收益率为12.8%，在同类5569只基金中排名595，成立以来收益率为56.12% [2] - 该基金基金经理为何智豪与曲蕾蕾 [3] - 何智豪累计任职时间5年10天，现任基金资产总规模291.97亿元，任职期间最佳基金回报为72.28%，最差基金回报为-37.27% [3] - 曲蕾蕾累计任职时间115天，现任基金资产总规模10.63亿元，任职期间最佳基金回报为11.03%，最差基金回报为-8.03% [3]

公司业绩表现 - 2025年第四季度销售收入达约6.6亿美元，创历史新高，同比增长22.4%，环比增长3.9% [1] - 2025年第四季度毛利为8546.4万美元，同比增长39.1%，环比减少0.5% [1] - 2025年第四季度母公司拥有人应占溢利1745.4万美元，实现同比扭亏为盈，但环比减少32.2% [1] - 2025年全年实现销售收入约24.02亿美元，同比增长19.9% [1] - 2025年全年毛利约2.83亿美元，同比增长37.9% [1] - 2025年全年母公司拥有人应占溢利5488.1万美元，同比减少5.6%，全年每股盈利0.032美元 [1] - 2025年全年毛利率为11.8%，同比实现增长并符合管理层预期 [2] 运营与市场状况 - 2025年全年平均产能利用率高达106.1%，处于晶圆代工企业领先水准 [2] - 全球半导体市场受到AI及其相关产品需求拉动，同时国内消费类需求回暖 [2] - 公司产能维持高位运行 [2] 公司战略与产品表现 - 通过优化产品组合及降本增效，公司各特色工艺平台均表现强劲 [2] - 独立式闪存和电源管理平台表现尤为突出，有力支撑了公司业绩增长与利润率上升 [2]

公司股价与市场反应 - 华虹半导体股价在业绩公布后上涨近3%，截至发稿涨2.26%，报101.9港元，成交额达12.63亿港元 [1] 2025年第四季度财务业绩 - 第四季度销售收入创历史新高，达6.6亿美元，同比增长22.4%，环比增长3.9% [1] - 第四季度毛利为8546.4万美元，同比增长39.1%，环比微降0.5% [1] - 第四季度母公司拥有人应占溢利为1745.4万美元，实现同比扭亏为盈，但环比减少32.2% [1] 2025年全年财务业绩 - 全年销售收入约24.02亿美元，同比增长19.9% [1] - 全年毛利约2.83亿美元，同比增长37.9% [1] - 全年母公司拥有人应占溢利5488.1万美元，同比减少5.6% [1] - 全年每股盈利为0.032美元 [1] - 全年毛利率为11.8%，同比增长并符合管理层预期 [1] 管理层观点与运营表现 - 公司产能维持高位运行，全年平均产能利用率达106.1%，处于晶圆代工企业领先水准 [1] - 业绩增长得益于全球半导体市场受AI及相关产品需求拉动，以及国内消费类需求回暖 [1] - 通过优化产品组合及降本增效，各特色工艺平台表现强劲，独立式闪存和电源管理平台对业绩增长与利润率上升提供了有力支撑 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：华虹半导体有限公司 (Hua Hong Semiconductor Ltd, 股票代码：1347.HK / 1347 HK) [1][4][5] * 行业：大中华区科技半导体 (Greater China Technology Semiconductors) [5][64] 核心财务表现与业绩指引 * **2025年第四季度业绩符合预期**：营收达到6.6亿美元，环比增长4%，同比增长22% [1] * **2025年第四季度毛利率**为13%，符合公司指引和摩根士丹利预期 [1] * **2025年第四季度整体产能利用率**为104%，环比下降5.7个百分点，主要反映Fab 9A产能爬坡的影响 [1] * **2026年第一季度营收指引**为6.5亿至6.6亿美元，环比持平至下降1.5%，略低于摩根士丹利预期，主要受季节性逆风和新增产能爬坡导致利用率稀释影响 [2] * **2026年第一季度毛利率指引**为13%至15%，显示出健康的复苏趋势 [2] 产能扩张与战略布局 * **Fab 9B扩建按计划进行**：管理层预计设备将于2026年第四季度搬入，生产爬坡将在2026年底或2027年初开始 [2] * **Fab 9项目剩余资本支出**约12亿至13亿美元，将在2026年和2027年分摊 [2] * **收购华虹宏力Fab 5**：此项战略举措增加了每月4万片12英寸晶圆产能，制程节点为40/55纳米，旨在利用华虹的专业技术平台进一步扩大其领导地位 [3] 摩根士丹利评级与估值 * **股票评级**：减持 (Underweight) [5] * **行业观点**：具有吸引力 (Attractive) [5] * **目标价**：60.00港元，较2026年2月12日收盘价99.55港元有约40%的下行空间 [5] * **估值方法**：采用剩余收益模型，假设权益成本为9.2%，中期增长率为15.5%，永续增长率为5.0% [7] * **市场流动性**：摩根士丹利香港证券有限公司是华虹半导体在香港交易所上市证券的流通量提供者/做市商 [56] 财务预测与关键指标 * **营收预测**：预计2025年、2026年、2027年营收分别为23.96亿美元、31.38亿美元、35.17亿美元 [5] * **每股收益预测**：预计2025年、2026年、2027年每股收益分别为0.05美元、0.22美元、0.26美元 [5] * **市盈率**：基于2026年预测每股收益的市盈率为58.6倍 [5] * **企业价值/息税折旧摊销前利润**：基于2026年预测的比率为26.1倍 [5] * **净资产收益率**：预计2026年、2027年分别为5.9%、6.7% [5] 潜在风险因素 * **上行风险**：晶圆厂利用率和晶圆平均售价高于预期；本土客户份额增长更快，并继续与华虹合作；电动汽车渗透速度快于预期 [9] * **下行风险**：潜在的涨价未能实现；其他中国厂商积极建设8英寸产能；应用向12英寸迁移速度快于预期；无锡工厂产能爬坡缓慢或难以获得新客户 [9]

涉及的行业与公司 * 行业：半导体晶圆代工行业 [2] * 公司：华虹半导体 [1] 核心财务表现 * **2025年第四季度**：营收6.599亿美元，同比增长22.4%，环比增长3.9% [2][4] 毛利率13%，同比提升1.6个百分点，环比下降0.5个百分点 [2][4] 净亏损1870万美元，同比大幅收窄80.6%，但环比扩大159.9% [4] 母公司股东应占净利润1750万美元，上年同期为亏损2520万美元 [4] * **2025年全年**：营收24亿美元，毛利率11.8%，均实现同比增长并达到管理层预期 [3] 全年平均产能利用率达106%，处于行业领先地位 [3] * **2026年第一季度**：产能利用率因新产能快速上线而略有下降 [3][10] 分地区与分业务表现 * **分地区营收**：中国区营收5.393亿美元，占总营收81.8%，同比增长19.6% [2][5] 北美区营收7280万美元，同比增长51.3% [2][5] 欧洲地区营收193亿美元，同比增长35.6% [5] 其他亚洲地区营收2840万美元，同比增长9.1% [5] * **分技术平台营收**：模拟与电源管理IC业务收入同比大幅增长40% [2][6] 嵌入式非易失性存储器业务收入1.802亿美元，同比增长31.3% [2][6] 独立非易失性存储器业务收入5660万美元，同比增长22.9% [2][6] 逻辑与射频业务收入8040万美元，同比增长19% [2][6] 分立器件业务收入1.689亿美元，同比增长2.4% [2][6] 产能扩张与战略并购 * **产能建设**：无锡第二条12英寸生产线一期超预期完成，上海12英寸制造基地及55号项目按计划推进 [2][8] * **战略并购**：并购华谊公司获得55号项目，新增约4万片已投产的12英寸产能，采用55纳米和40纳米特种技术 [2][8] 此次并购旨在优化产能分配、提高技术开发业务效率、降低成本并加速长期发展 [2][8] * **资本支出规划**：Fab 9A项目总资本支出67亿美元，2026年预计支出约13亿美元 [3][14] 59B项目已获批，计划2026年春节后开建，2027年启动产能爬坡 [3][14] 预计59B项目国产设备采购比例将进一步提高 [3][15] 市场供需与定价展望 * **行业动态**：部分晶圆代工厂退出8英寸业务或向存储厂商出售12英寸晶圆厂，可能影响市场供需 [2][9] 逻辑芯片产能转向存储领域，将减少逻辑芯片供应，对专注于逻辑芯片代工的华虹半导体构成利好 [2][9] * **定价机会**：若供应趋紧，将为公司提供更多提价机会 [9] 2025年已在部分供应紧张领域适度上调价格，预计2026年12英寸产线仍有调整空间，8英寸市场调价空间有限 [9] 增长驱动力与业务展望 * **AI驱动**：AI相关产品增长迅速，对多个技术平台有带动作用，特别是电源管理领域需求快速增长 [3][10] AI驱动的半导体市场整体增长是积极因素 [2][9] * **其他增长领域**：自动驾驶、汽车相关产品、机器人以及绿色能源市场也在增长 [3][10] * **未来业务结构**：微控制器业务预计仍是最大板块，其次为电源管理芯片，再次为分立功率器件 [10] 逻辑与射频芯片希望实现快速成长，存储器业务保持合理增速 [10] 行业周期与成本控制 * **存储周期**：公司认为当前处于由AI需求推动的超级内存周期中间阶段，其正面效应超过负面影响 [3][11] AI需求推高了DRAM价格 [3][11] * **成本控制**：原材料成本上涨对公司成本结构影响不大 [3][12] 公司正逐步增加更具成本优势的国产材料使用比例 [3][12] 竞争优势与客户趋势 * **技术优势**：公司在特色工艺技术方面具备全球领先优势，是中国顶尖晶圆代工厂商 [13] * **客户本土化**：受益于国际客户的“中国本土化”战略，他们倾向于选择华虹半导体作为规模较大的合作伙伴 [3][13]

市场表现 - 2026年2月12日A股市场分化，沪指微涨0.05%报收4134.02点，深成指跌1.44%报收13952.71点，创业板指跌1.55%报收3260.28点 [1] - 半导体主题ETF表现相对抗跌，科创半导体ETF涨0.06%，半导体设备ETF华夏涨0.47% [1] - 隔夜美股主要指数普跌，道指跌1.20%，纳指跌1.75%，标普500跌1.23% [1] - 美股半导体板块表现分化，费城半导体指数微跌0.06%，个股中恩智浦半导体跌3.03%，应用材料跌3.38%，微芯科技跌2.27%，ARM跌2.47%，美光科技逆势上涨0.88% [1] 行业政策与趋势 - 深圳市发布《"人工智能+"先进制造业行动计划（2026—2027年）》，提出推动AI技术应用于半导体产业链关键环节，利用AI优化芯片设计、软件代码等效率 [1] - 政策以AI芯片为突破口做强半导体产业，面向AI手机、AI眼镜、智能机器人等终端需求，研发高性能、高能效专用SoC主控芯片，支持存算一体、存内计算等新型架构处理器 [1] - 面向新能源汽车万亿级市场，政策支持14nm及以下车规级高阶智驾AI芯片、智能座舱SoC芯片、域控制器MCU、中央域控SoC/MPU芯片的国产替代 [1] - 德邦证券指出，半导体上游企业2025年全年整体呈现增长态势，其中半导体设备业绩表现优于半导体材料和设备零部件，封测表现好于晶圆代工 [2] 重点公司动态 - 中芯国际公告，公司的存储器、BCD（工艺）供不应求，都在涨价 [2] - 华虹半导体第四季度销售收入达6.599亿美元，创历史新高，同比增长22.4%，环比增长3.9% [2] - 华虹半导体第四季度毛利率为13.0%，同比上升1.6个百分点，环比下降0.5个百分点 [2] - 华虹半导体第四季度母公司拥有人应占利润为1750万美元，上年同期为亏损2520万美元，上季度为利润2570万美元 [2] - 华虹半导体预计2026年第一季度销售收入约在6.5亿美元至6.6亿美元之间，毛利率约在13%至15%之间 [2] - 航天智装表示，公司为GW-A2星座提供了芯片，但2026年一季度经营任务尚未结束，无法估计上述发射带来的具体影响 [2] 相关投资工具 - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，该指数囊括科创板中半导体设备（占比60%）和半导体材料（占比25%）细分领域的公司 [3] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮及光刻机技术进展 [3] - 半导体设备ETF华夏（562590）及其联接基金的指数中，半导体设备（占比63%）、半导体材料（占比24%）占比靠前，充分聚焦半导体上游 [3]