报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”（维持）[3] 报告核心观点 - AI 带动尖端先进封测需求，存储相关业务环比增长显著，成为行业主要增长引擎 [2][4] - 先进封装为延续摩尔定理提升芯片性能及集成度提供技术支持，随着 Chiplet 封装概念持续推进，先进封测各产业链（封测/设备/材料/IP 等）有望持续受益 [5] - 人工智能相关需求仍为未来增长主要动力，算力有望引领下一场数字革命，xPU 等高端芯片需求持续增长 [5][131] 行业概览 - 2025Q3 集成电路封测板块毛利率为 21.09%，环比下降 0.35 个百分点，但超过 2024 年各季度水平 [11] - 封装板块头部公司平均毛利率为 15.79%，甬矽电子毛利率为 17.82%，通富微电为 16.18%，长电科技毛利率环比下降 0.06 个百分点至 14.25% [4][12] - 测试板块伟测科技毛利率显著高于同业，华岭股份 25Q3 毛利率环比大幅下降 15.08 个百分点 [4][14] OSAT（外包封装测试）企业表现 - 日月光 2025Q3 封测业务营收 226.75 亿元，环比增长 8.34%，同比增长 16.90%，测试业务增速高于封装业务，毛利率 22.63%，环比增长 0.76 个百分点 [4][22] - 安靠科技 2025Q3 营收 140.64 亿元，环比增长 31.50%，同比增长 6.74%，所有终端市场均实现环比增长，通信和计算业务先进封装需求强劲 [4][28] - 力成科技 2025Q3 营收 45.15 亿元，环比增长 10.56%，同比增长 9.10%，DRAM 和 NAND 封测订单受 AI 及新机上市带动增长 [4][41] - 长电科技前三季度累计收入 286.7 亿元，同比增长 14.8%，创历史同期新高，运算电子业务收入同比增长 69.5% [4][49] - 通富微电前三季度营业收入 201.16 亿元，同比增长 17.77%，归母净利润 8.60 亿元，同比增长 55.74% [4][52] - 华天科技前三季度营业收入 123.80 亿元，同比增长 17.55%，归母净利润 5.43 亿元，同比增长 51.98%，先进封装技术适配 DPU 发展需求 [4][58][59] - 甬矽电子前三季度营业收入 31.70 亿元，同比增长 24.23%，归母净利润 0.63 亿元，同比增长 48.87%，AIoT 营收占比接近 70% [4][66] 测试企业表现 - 京元电子 2025Q3 营收 21.01 亿元，环比增长 11.11%，同比增长 31.99%，资料处理业务营收环比增长 24.0%，资本开支 14.33 亿元，同比增长 98.18% [4][72] - 欣铨科技 2025Q3 营收 8.12 亿元，环比增长 4.94%，净利润 1.87 亿元，环比增长 46.89%，AI 周边市场需求强劲，通信领域营收占比达 30.5% [4][85] - 伟测科技前三季度营业收入 10.83 亿元，同比增长 46.22%，归母净利润 2.02 亿元，同比增长 226.41%，算力类业务占比约 13.5%，已超过去年全年的 2 倍 [4][90][93] 设备企业表现 - Besi 2025Q3 新增订单 14.36 亿元，环比增长 36.5%，同比增长 15.1%，主要受益于 2.5D 数据中心应用芯片贴装订单增长 [4][97] - ASMPT 2025Q3 营收 33.13 亿元，环比增长 7.6%，同比增长 9.5%，订单 32.74 亿元，在内存和逻辑领域获得重复性订单 [4][108] - 爱德万 2025Q3 存储测试机营收 19.93 亿元，环比增长 31.04%，SoC 测试机营收 78.86 亿元，环比下降 9.20% [4][118] - 泰瑞达 2025Q3 半导体测试业务营收 42.89 亿元，SoC 测试设备营收 31.14 亿元，环比增长 11%，存储测试设备营收 9.06 亿元，环比增长 110% [4][125][126] 下游市场动态 - 2025Q3 全球智能手机出货量 3.201 亿台，同比增长 3%，新兴市场如非洲出货量同比激增 25%，中国市场持续回调 [139] - PC 市场受 Windows 10 停服与关税变化推动回暖，高端市场集中度进一步提升 [6] - 汽车市场 10 月乘用车稳健增长，新能源汽车较快增长，AI 眼镜同比增长亮眼 [6]

公司业务与客户 - 公司向海外客户提供服务的产品包含IoT、车规、高端PMIC产品等 [1] - 公司可根据客户需求提供定制化的封装测试服务 [1]

公司市值管理 - 公司高度重视市值管理工作，截至2025年9月30日已完成两次股份回购 [1] - 累计回购股份5,103,601股，回购金额累计超过1.2亿元，旨在提振市场信心和维护市值稳定 [1] 产品与技术能力 - 公司二期已具备"Bumping+CP+FC+FT"一站式大turnkey封测能力 [1] - 晶圆级封测产品产能与稼动率持续向好，相关营收保持快速增长 [1] 客户与市场拓展 - 公司主要客户为大陆各细分领域龙头芯片设计公司及台湾地区头部客户 [1] - 公司正积极扩展欧美客户 [1]

股份承诺 - 控股股东甬顺芯和实控人王顺波2025年11月17日至2027年11月16日不减持[2] 持股情况 - 甬顺芯直接持股74210000股，比例18.08%[2] - 王顺波直接持股16030000股，比例3.91%[2] - 二者合计直接持股90240000股，比例21.98%[2]

公司股价与交易表现 - 11月18日甬矽电子股价上涨5.05%，报收32.03元/股 [1] - 当日成交金额为1.97亿元，换手率达到1.54% [1] - 公司总市值为131.48亿元 [1] 公司基本情况 - 甬矽电子(宁波)股份有限公司位于浙江省余姚市，成立于2017年11月13日，于2022年11月16日上市 [1] - 公司主营业务为集成电路的封装和测试业务 [1] - 主营业务收入构成为：系统级封装产品41.16%，扁平无引脚封装产品37.79%，高密度细间距凸点倒装产品14.67%，晶圆级封测产品4.24%，其他(补充)1.61%，其他产品0.52% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东，三季度减持1.18万股 [2] - 该基金当前持有甬矽电子223.88万股，占流通股比例为0.8% [2] - 根据测算，该基金在11月18日因股价上涨浮盈约344.78万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF（512100）最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为27.78%，近一年收益率为24.32% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年13天，现任基金资产总规模1227.6亿元 [2] - 基金经理崔蕾任职期间最佳基金回报为181.49%，最差基金回报为-15.93% [2]

行业状况与公司定位 - 封测行业价格目前处于稳中向好的状态 [1] - 公司坚持中高端封测的定位 [1] - IoT、运算类和车规领域的增长将进一步提升公司盈利能力 [1] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入316,995.50万元，同比增长24.23% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长48.87% [1] 公司战略与前景 - 公司将持续加大研发投入，加强市场开拓，强化降本增效 [1] - 公司预计营收规模将持续提升，规模效应对盈利能力产生正面影响 [1] - 公司将持续做好经营管理工作，努力提升公司业绩和内在价值 [1]

公司市值管理举措 - 公司高度重视市值管理工作 [1] - 截至2025年9月30日已完成两次股份回购 累计回购股份5,103,601股 [1] - 回购金额累计超过1.2亿元 旨在提振市场信心和维护市值稳定 [1] 公司未来经营战略 - 公司将持续做大做强主营业务以提升盈利能力 [1] - 公司将多措并举引导上市公司市值理性合理回归内在价值 [1] - 公司致力于助力企业良性发展并增强投资者回报能力和水平 [1]

公司信息 - 公司证券代码为688362，简称为甬矽电子[1] - 债券代码为118057，简称为甬矽转债[1] 债券发行 - 发行11.65亿元可转换公司债券，期限6年[3] - 发行数量为116.5万手（1165万张），每张面值100元[3] - 实际募集资金净额为11.5129882078亿元[3] 债券上市与转股 - 债券于2025年7月16日在上海证券交易所上市交易[4] - 转股期自2026年1月2日起至2031年6月25日止[5] - 转股投资者需符合科创板股票投资者适当性要求[6] 其他信息 - 可查阅2025年6月24日《募集说明书》了解详情[7] - 公司联系部门为证券部及相关联系方式[7]

公司业务与客户构成 - 公司当前主要客户群体为系统级芯片客户 [1] - 公司业务暂未涉及存储芯片领域 [1] 投资者关注点 - 投资者询问公司上半年存储芯片封测业务收入情况 [1] - 投资者关注公司封测服务对动态随机存取存储器和闪存等产品的覆盖范围 [1]

解禁总体情况 - 2023年11月17日共有17家上市公司限售股解禁，解禁总市值约227.45亿元 [1] 各公司解禁详情 - 创新新材解禁股数最多，达28.67亿股 [1] - 菲达环保解禁股数为1.52亿股，类型为延长限售锁定期流通 [1] - 永顺泰解禁股数为2.66亿股，类型为发行前股份限售流通 [1] - 新天地解禁股数为1.49亿股，类型为发行前股份限售流通 [1] - 甬矽电子解禁股数为1.3亿股 [1] - 安科生物解禁股数为1239.41万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 新里程解禁股数为870万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 众智科技解禁股数为225.2万股，类型为发行前股份限售流通 [1] - 杰克股份解禁股数为245.76万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 康希通信解禁股数为318.4万股 [1] - 华东医药解禁股数为163.03万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 华通线缆解禁股数为55.6万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 宋城演艺解禁股数为216万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 科恒股份解禁股数为51.14万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 好想你解禁股数为100万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 英特集团解禁股数为27.36万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 天奥电子解禁股数为10.54万股，类型为股权激励限售流通 [1]