报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”（维持）[3] 报告核心观点 - AI 带动尖端先进封测需求，存储相关业务环比增长显著，成为行业主要增长引擎 [2][4] - 先进封装为延续摩尔定理提升芯片性能及集成度提供技术支持，随着 Chiplet 封装概念持续推进，先进封测各产业链（封测/设备/材料/IP 等）有望持续受益 [5] - 人工智能相关需求仍为未来增长主要动力，算力有望引领下一场数字革命，xPU 等高端芯片需求持续增长 [5][131] 行业概览 - 2025Q3 集成电路封测板块毛利率为 21.09%，环比下降 0.35 个百分点，但超过 2024 年各季度水平 [11] - 封装板块头部公司平均毛利率为 15.79%，甬矽电子毛利率为 17.82%，通富微电为 16.18%，长电科技毛利率环比下降 0.06 个百分点至 14.25% [4][12] - 测试板块伟测科技毛利率显著高于同业，华岭股份 25Q3 毛利率环比大幅下降 15.08 个百分点 [4][14] OSAT（外包封装测试）企业表现 - 日月光 2025Q3 封测业务营收 226.75 亿元，环比增长 8.34%，同比增长 16.90%，测试业务增速高于封装业务，毛利率 22.63%，环比增长 0.76 个百分点 [4][22] - 安靠科技 2025Q3 营收 140.64 亿元，环比增长 31.50%，同比增长 6.74%，所有终端市场均实现环比增长，通信和计算业务先进封装需求强劲 [4][28] - 力成科技 2025Q3 营收 45.15 亿元，环比增长 10.56%，同比增长 9.10%，DRAM 和 NAND 封测订单受 AI 及新机上市带动增长 [4][41] - 长电科技前三季度累计收入 286.7 亿元，同比增长 14.8%，创历史同期新高，运算电子业务收入同比增长 69.5% [4][49] - 通富微电前三季度营业收入 201.16 亿元，同比增长 17.77%，归母净利润 8.60 亿元，同比增长 55.74% [4][52] - 华天科技前三季度营业收入 123.80 亿元，同比增长 17.55%，归母净利润 5.43 亿元，同比增长 51.98%，先进封装技术适配 DPU 发展需求 [4][58][59] - 甬矽电子前三季度营业收入 31.70 亿元，同比增长 24.23%，归母净利润 0.63 亿元，同比增长 48.87%，AIoT 营收占比接近 70% [4][66] 测试企业表现 - 京元电子 2025Q3 营收 21.01 亿元，环比增长 11.11%，同比增长 31.99%，资料处理业务营收环比增长 24.0%，资本开支 14.33 亿元，同比增长 98.18% [4][72] - 欣铨科技 2025Q3 营收 8.12 亿元，环比增长 4.94%，净利润 1.87 亿元，环比增长 46.89%，AI 周边市场需求强劲，通信领域营收占比达 30.5% [4][85] - 伟测科技前三季度营业收入 10.83 亿元，同比增长 46.22%，归母净利润 2.02 亿元，同比增长 226.41%，算力类业务占比约 13.5%，已超过去年全年的 2 倍 [4][90][93] 设备企业表现 - Besi 2025Q3 新增订单 14.36 亿元，环比增长 36.5%，同比增长 15.1%，主要受益于 2.5D 数据中心应用芯片贴装订单增长 [4][97] - ASMPT 2025Q3 营收 33.13 亿元，环比增长 7.6%，同比增长 9.5%，订单 32.74 亿元，在内存和逻辑领域获得重复性订单 [4][108] - 爱德万 2025Q3 存储测试机营收 19.93 亿元，环比增长 31.04%，SoC 测试机营收 78.86 亿元，环比下降 9.20% [4][118] - 泰瑞达 2025Q3 半导体测试业务营收 42.89 亿元，SoC 测试设备营收 31.14 亿元，环比增长 11%，存储测试设备营收 9.06 亿元，环比增长 110% [4][125][126] 下游市场动态 - 2025Q3 全球智能手机出货量 3.201 亿台，同比增长 3%，新兴市场如非洲出货量同比激增 25%，中国市场持续回调 [139] - PC 市场受 Windows 10 停服与关税变化推动回暖，高端市场集中度进一步提升 [6] - 汽车市场 10 月乘用车稳健增长，新能源汽车较快增长，AI 眼镜同比增长亮眼 [6]

公司业务与客户 - 公司向海外客户提供服务的产品包含IoT、车规、高端PMIC产品等 [1] - 公司可根据客户需求提供定制化的封装测试服务 [1]

公司市值管理 - 公司高度重视市值管理工作，截至2025年9月30日已完成两次股份回购 [1] - 累计回购股份5,103,601股，回购金额累计超过1.2亿元，旨在提振市场信心和维护市值稳定 [1] 产品与技术能力 - 公司二期已具备"Bumping+CP+FC+FT"一站式大turnkey封测能力 [1] - 晶圆级封测产品产能与稼动率持续向好，相关营收保持快速增长 [1] 客户与市场拓展 - 公司主要客户为大陆各细分领域龙头芯片设计公司及台湾地区头部客户 [1] - 公司正积极扩展欧美客户 [1]

股份承诺 - 控股股东甬顺芯和实控人王顺波2025年11月17日至2027年11月16日不减持[2] 持股情况 - 甬顺芯直接持股74210000股，比例18.08%[2] - 王顺波直接持股16030000股，比例3.91%[2] - 二者合计直接持股90240000股，比例21.98%[2]

市场整体表现 - 上证综指收盘报3939.81点，下跌0.81%，但仍位于年线之上 [1] - A股市场总成交额为19459.59亿元 [1] - 当日有35只A股价格突破了年线 [1] 突破年线个股表现 - 光云科技涨幅19.99%，乖离率19.13%，在突破年线个股中排名第一 [1] - 龙迅股份涨幅20.00%，乖离率15.24%，换手率达19.74% [1] - 中央商场涨幅10.11%，乖离率7.88% [1] - 贵州茅台微涨0.34%，乖离率0.32%，年线价格为1471.31元 [2] - 浦发银行微涨0.70%，乖离率0.29% [2] 个股交易特征 - 敷尔佳换手率高达17.72%，涨幅9.61% [1] - 新开普换手率为12.29%，涨幅7.35% [2] - 凯淳股份换手率为12.56%，涨幅5.05% [1] - 浦发银行换手率较低，为0.17% [2]

市场整体表现 - 上证综指报3937.29点，下跌0.87%，A股总成交额为15939.80亿元 [1] - 截至当日14:01，有30只A股价格突破年线 [1] 突破年线个股表现 - 光云科技乖离率最高，达19.13%，股价上涨19.99%至16.45元 [1] - 龙迅股份乖离率为15.24%，股价上涨20.00%至79.86元 [1] - 浩瀚深度乖离率为6.26%，股价上涨8.69%至22.76元 [1] - 天龙集团、金域医学、力合微等个股乖离率较小，刚站上年线 [1][2] - 贵州茅台股价微涨0.23%至1474.37元，乖离率为0.21% [2]

公司股价与交易表现 - 11月18日甬矽电子股价上涨5.05%，报收32.03元/股 [1] - 当日成交金额为1.97亿元，换手率达到1.54% [1] - 公司总市值为131.48亿元 [1] 公司基本情况 - 甬矽电子(宁波)股份有限公司位于浙江省余姚市，成立于2017年11月13日，于2022年11月16日上市 [1] - 公司主营业务为集成电路的封装和测试业务 [1] - 主营业务收入构成为：系统级封装产品41.16%，扁平无引脚封装产品37.79%，高密度细间距凸点倒装产品14.67%，晶圆级封测产品4.24%，其他(补充)1.61%，其他产品0.52% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东，三季度减持1.18万股 [2] - 该基金当前持有甬矽电子223.88万股，占流通股比例为0.8% [2] - 根据测算，该基金在11月18日因股价上涨浮盈约344.78万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF（512100）最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为27.78%，近一年收益率为24.32% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年13天，现任基金资产总规模1227.6亿元 [2] - 基金经理崔蕾任职期间最佳基金回报为181.49%，最差基金回报为-15.93% [2]

行业核心驱动因素 - 中国半导体产业处于“国产替代”与“AI技术革命”双轮驱动的历史性交汇点 [3][6] - AI不仅是可观的需求增量，更是重构产业格局的催化剂，未来两年是行业发展的关键窗口期 [6] - 在AIGC和下游消费类需求向好的加持下，半导体行业将继续向好发展，国产化进程有望进一步提速 [5][6] 行业近期表现与事件 - 半导体（申万）指数年内累计涨幅达40.63%，大幅跑赢上证指数，板块A股市值合计达5.76万亿元，相比去年底增长1.86万亿元 [5] - 第二十二届中国国际半导体博览会（IC China 2025）将于11月23日至25日在北京举办，构建覆盖半导体全产业链的交流合作平台 [4] 机构关注的高增长潜力股 - 根据5家及以上机构一致预测，有29只半导体股票2026年、2027年净利润增速均有望超20% [7] - 机构评级数量最多的公司为海光信息（31家）、豪威集团（25家）、澜起科技（20家） [7] - 部分公司业绩表现强劲，如豪威集团前三季度净利润32.1亿元，同比增长35.15% [7] 机构预测的高增长与上涨空间个股 - 甬矽电子获得7家机构预测，今后两年净利润增速均值达98.01%，距离目标价上涨空间为61.50% [2] - 敏芯股份获得7家机构预测，今后两年净利润增速均值达136.53%，距离目标价上涨空间为55.79% [2] - 炬芯科技获得7家机构预测，今后两年净利润增速均值为53.92%，距离目标价上涨空间为57.17% [2] - 臻错科技获得6家机构预测，今后两年净利润增速均值高达270.26%，距离目标价上涨空间为45.96% [2] - 以最新收盘价与机构一致预测目标价相比，有18股上涨空间超过10% [8]

行业状况与公司定位 - 封测行业价格目前处于稳中向好的状态 [1] - 公司坚持中高端封测的定位 [1] - IoT、运算类和车规领域的增长将进一步提升公司盈利能力 [1] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入316,995.50万元，同比增长24.23% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长48.87% [1] 公司战略与前景 - 公司将持续加大研发投入，加强市场开拓，强化降本增效 [1] - 公司预计营收规模将持续提升，规模效应对盈利能力产生正面影响 [1] - 公司将持续做好经营管理工作，努力提升公司业绩和内在价值 [1]

公司市值管理举措 - 公司高度重视市值管理工作 [1] - 截至2025年9月30日已完成两次股份回购 累计回购股份5,103,601股 [1] - 回购金额累计超过1.2亿元 旨在提振市场信心和维护市值稳定 [1] 公司未来经营战略 - 公司将持续做大做强主营业务以提升盈利能力 [1] - 公司将多措并举引导上市公司市值理性合理回归内在价值 [1] - 公司致力于助力企业良性发展并增强投资者回报能力和水平 [1]