超声电子（000823.SZ）11月24日在投资者互动平台表示，答：您好！ 公司目前没有生产AMOLED柔性 显示模组，生产过程中亦没有使用AMOLED柔性显示模组。公司仪器业务目前没有生产超声波固晶 机。未知您所提的覆铜板研发送样是指哪种产品？ （记者 曾健辉） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司AMOLED柔性显示模组（2025年末量产）量产 是否确认？超声波固晶机迭代进展如何、覆铜板研发送样是否成功？ ...

格隆汇11月24日丨超声电子(000823.SZ)在投资者互动平台表示，公司目前没有生产AMOLED柔性显示 模组，生产过程中亦没有使用AMOLED柔性显示模组。公司仪器业务目前没有生产超声波固晶机。 ...

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入5.21亿元，同比增长28% [1] - 2025年前三季度归母净利润0.94亿元，同比增长360%，扣非归母净利润0.76亿元，同比增长673% [1] - 2025年前三季度毛利率达65.05%，同比提升14个百分点，净利率16.71%，同比提升12个百分点 [1] - 2025年第三季度单季营业收入1.98亿元，同比增长20%，环比增长13% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.36亿元，同比增长137%，环比增长5%，毛利率64.74%，净利率16.18% [1] 半导体设备业务进展 - 2.5D/3D先进封装超声波扫描显微镜顺利出货，打破欧美技术垄断 [2] - Wafer400系列超声波扫描显微镜可检测6、8、12英寸晶圆，扫描效率、软件算法、智能化方面取得突破 [2] - 半导体设备领域形成功率半导体与先进封装双布局，功率半导体领域全工序超声波解决方案已批量出货 [3] - 先进封装领域，先进超声波扫描显微镜获国内知名客户正式订单并完成交付，超声波固晶机获客户正式订单 [3] 其他业务领域动态 - 锂电领域景气度显著回升，公司与下游核心客户建立长期稳定合作 [3] - 固态电池领域推出超声波极耳焊接、超声波检测等多款设备 [3] - “设备+配件”商业模式中，配件业务收入占比逐步提升，焊头及底模使用周期为1-2个月，换能器使用周期为1年 [4] - 随着线束连接器、半导体设备业务扩展，存量设备增多，配件业务有望持续增长 [4] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为8.66亿元、11.98亿元、23.68亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.34亿元、2.50亿元、4.69亿元 [4] - 公司拓展先进封装领域，推出半导体新设备，持续向好发展 [5]

投资评级 - 报告对骄成超声的投资评级为“买入”，并予以维持 [8] 核心观点 - 骄成超声业绩持续高增长，平台化布局逐渐成型，受益于锂电、线束、半导体等下游需求增长，主营业务收入同比增长，同时产品结构优化以及持续深化提质增效，利润持续释放，业绩符合预期 [2][6] - 公司深耕超声波技术，在新能源、半导体、医疗等领域持续发力，平台化能力强，长期成长空间足；设备+耗材模式更优，盈利能力强，看好其平台化发展和该商业模式 [2][12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入5.21亿元，同比增长27.53%；归母净利润0.94亿元，同比增长359.81% [6] - 2025年第三季度实现收入1.98亿元，同比增长20.16%；归母净利润0.36亿元，同比增长136.81% [6] - 25Q3公司销售毛利率64.74%、销售净利率16.18%、扣非销售净利率15.12%，同比均明显改善 [12] - 截止25Q3末，公司合同负债0.57亿元，同比增长约150%；存货2.88亿元，同比增长约67%，彰显新签订单及在手订单高增 [12] - 预计公司2025-2026年有望实现归母净利润1.46、2.40亿元，对应PE为92、56倍 [12] 业务板块分析 - 传统锂电板块修复明显，锂电行业需求明显回暖，设备订单持续释放，收入端明显恢复；配件耗材收入释放也体现出下游产能利用率维持高位 [12] - 半导体业务板块全面开花：先进超声波扫描显微镜多款机型实现订单交付，成功打破外资企业垄断；超声波固晶机持续迭代升级并已斩获客户正式订单；功率半导体领域全工序解决方案多款设备均已实现批量出货 [12] - 医疗领域，子公司贝斡医疗已成功获得医疗器械注册证5项；航空领域，研发出面向热塑性复合材料的超声波焊接/增材复合制造设备；液冷板超声检测领域，实现高端液冷板超声检测设备国产替代 [12] 成长驱动与商业模式 - 公司平台化布局能力强，有望在新能源、半导体、医疗等领域开拓更多市场，创造增量市场 [2][12] - “设备+耗材”商业模式更优，盈利能力强 [2][12]

百亚股份调研要点 - 抖音是品牌曝光和拉新引流的重要阵地，同时公司加大在小红书资源投入且反馈良好 [1] - 即时零售渠道增速较快，占比逐季上升，被视为重要新兴渠道，具备成为行业新红利的潜力 [1] - 线上平台推广效率高，传统电商平台盈利性优于新兴平台，公司坚持推新品、拉新客以兼顾盈利与增长 [1] - 外围市场扩张快于计划，前三季度营收增速超100%，渠道成本摊薄推动净利率有望上升 [1] - 大健康系列产品收入占比超50%，其中有机纯棉和益生菌系列增长显著，未来将持续扩大规模并升级产品 [1] - 核心五省市占率持续提升，净利率随规模扩大仍有上升空间 [1] 骄成超声调研要点 - 公司在功率半导体领域提供超声波端子焊接机、PIN针焊接机、键合机、扫描显微镜等全工序解决方案，并已批量出货 [2] - 在先进封装领域推进扫描显微镜和超声波固晶机研发，超声波检测在晶圆和先进封装缺陷检测中具有不可替代优势 [2] - 主要竞争对手为K&S、SM、德国PV、美国Sonoscan等外资企业，公司正逐步打破垄断 [2] - 焊头、底模寿命约1-2个月，换能器约1年，配件业务收入占比逐步提升 [2] - 在固态电池领域推出极耳焊接和检测设备，超声波固晶机已获订单并具备低温、高效优势 [2] - 公司布局新能源电池、线束连接器焊接设备，应用于新能源汽车、充电桩、储能等领域，受益于电动化与智能化发展 [2] 思源电气调研要点 - 公司对完成年度目标有信心，全年订单增长25%任务艰巨但截至9月进展符合预期 [3] - 海外订单增速高于平均且履约周期较长，国内系统内、新能源及储能订单增长符合预期 [3] - 毛利率受规模效应支撑，材料成本平稳但折旧可能带来压力，研发及营销费用增加，管理费用受控 [3] - 海外收入占比稳定，EPC订单在东南亚和非洲增长，政府补贴时间差异影响其他收益 [3] - IGCT项目与怀柔实验室合作推进产业化，新产品短期对收入影响较小，2026年收入目标尚未确定 [3]

中银基金调研活动概览 - 中银基金近期对三家上市公司进行了调研，包括科大讯飞、图南股份和骄成超声 [1] 科大讯飞调研要点 - 公司拥有超过50TB的行业语料和每天超10亿人次的用户交互数据 [1] - 公司与阿里巴巴一直保持良好交流合作 [1] - 讯飞星火大模型V4.0版本在底座能力上对标GPT-4 Turbo，多模态能力和智能体能力显著提升 [1] 图南股份调研要点 - 2025年第三季度净利润环比下降，原因系子公司产量上升但收入确认滞后，运营成本高导致亏损增加 [2] - 图南部件自动化产线已投产，年产能达50万件（套），图南智能项目预计2025年底建成 [2] - 存货余额较年初增长48%，因根据订单备货导致原材料、在产品等增加 [2] - 截至2025年6月30日，在手订单对应收入约17.5亿元，预计收入确认未发生重大变化 [2] - 产品应用于航空发动机、燃气轮机、石油化工领域，销售采用成本加成定价，2025年毛利率预计总体平稳 [2] 骄成超声调研要点 - 公司在功率半导体领域提供超声波端子焊接机、PIN针焊接机、键合机、扫描显微镜等全工序解决方案，并已批量出货 [3] - 在先进封装领域推进扫描显微镜和超声波固晶机研发，超声波检测在晶圆和先进封装中对裂纹、分层等缺陷检测具有不可替代优势 [3] - 主要竞争对手为K&S、SM、德国PV、美国Sonoscan等外资企业，公司正逐步打破垄断 [3] - 焊头、底模寿命约1-2个月，换能器约1年，配件业务收入占比逐步提升 [3] - 在固态电池领域推出极耳焊接和检测设备，超声波固晶机已获订单，具备低温、高效优势，同时研发球焊机以突破海外垄断 [3] - 公司布局新能源电池、线束连接器焊接设备，应用于新能源汽车、充电桩、储能等领域 [3] 中银基金概况 - 公司成立于2004年，资产管理规模（全部公募基金）为6760.16亿元，排名18/210 [4] - 非货币公募基金资产管理规模为3222.61亿元，排名19/210 [4] - 管理公募基金数量为303只，排名24/210，旗下公募基金经理为49人，排名21/210 [4] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中银港股通医药混合发起A，最新单位净值为1.78，近一年增长72.27% [4] - 最新募集公募基金产品为中银中证机器人指数C，类型为指数型-股票，集中认购期为2025年10月13日至2025年10月24日 [4] 相关ETF市场表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌1.36%，市盈率为20.39倍，最新份额为118.6亿份，增加了2.1亿份，主力资金净流出527.1万元，估值分位为19.58% [7] - 游戏ETF（159869）近五日下跌0.54%，市盈率为42.02倍，最新份额为75.7亿份，增加了1.5亿份，主力资金净流入2103.8万元，估值分位为60.66% [7] - 科创半导体ETF（588170）近五日下跌4.14%，最新份额为27.2亿份，增加了1.2亿份，主力资金净流出1248.8万元 [7] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨1.63%，市盈率为120.19倍，最新份额为3.6亿份，减少了700.0万份，主力资金净流出55.6万元，估值分位为90.56% [8]

公司业务进展 - 公司在功率半导体领域提供超声波端子焊接机、超声波PIN针焊接机、超声波键合机、超声波扫描显微镜等全工序解决方案，并已实现批量出货，与上汽英飞凌、中车时代、振华科技等知名企业保持良好合作 [1] - 在半导体先进封装领域，公司的先进超声波扫描显微镜已获得国内知名客户正式订单并完成交付，超声波固晶机（超声热压焊机）也已获得客户正式订单 [1] - 公司积极布局IC封装领域，着力研发高端超声波固晶机及球焊机，目前设备设计与开发工作进展顺利，旨在突破海外厂商在该领域的长期垄断 [3] - 在线束连接器领域，公司超声波焊机主要应用于新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等场景，与莱尼、泰科电子、安波福、比亚迪等国内外知名企业保持良好合作 [5] - 公司有序推进医疗领域产品布局，目前已取得超声波口腔医疗器械注册证5项，部分超声波口腔设备有望年内实现销售 [6] 技术与产品优势 - 在半导体先进封装检测领域，超声波检测与光学检测、X射线等检测技术互为补充，其核心优势在于穿透能力和对内部界面缺陷的无损量化能力 [2] - 超声波检测对声阻抗差异敏感，对于内部的平面型缺陷或界面缺陷，如裂纹、未熔合、界面分层等情况，其反射特性优势明显，可精准、无损伤地探测内部缺陷 [2] - 公司超声波热压固晶机采用自主创新的超声波键合技术，通过高频超声波振动在芯片与基板界面处产生局部加热并清除表面氧化物，促使材料原子级扩散和接触，形成牢固的金属键合 [4] - 与传统工艺相比，超声波热压固晶机仅需较低预加热温度即可实现优质键合，降低热敏感元件损伤风险，具有效率高、能耗低等优势，在光通讯、5G射频、滤波器等领域应用前景广阔 [4] 财务表现 - 公司2025年中报显示，主营收入为3.23亿元，同比上升32.5% [6] - 2025年中报归母净利润为5803.69万元，同比大幅上升1005.12% [6] - 2025年中报扣非净利润为4627.22万元，同比上升320.56% [6] - 2025年第二季度单季度主营收入为1.75亿元，同比上升42.46% [6] - 2025年第二季度单季度归母净利润为3440.31万元，同比上升718.65% [6] - 公司毛利率为65.25%，负债率为22.06% [6] 机构关注与预测 - 该股最近90天内共有6家机构给出评级，其中买入评级5家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为100.0元 [7] - 近3个月融资净流入8212.53万元，融资余额增加；融券净流入6.79万元，融券余额增加 [9] - 多家机构对公司未来业绩进行预测，例如长江证券预测2025年净利润为1.50亿元，2026年为2.42亿元，2027年为3.56亿元 [9] - 中信证券给出目标价98.00元，预测2025年净利润为1.50亿元，2026年为2.36亿元，2027年为3.37亿元 [9] - 中金公司给出目标价100.00元，预测2025年净利润为1.26亿元，2026年为1.95亿元 [9]

投资评级 - 报告对骄成超声（688392.SH）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9][13] 核心观点 - 报告核心观点认为骄成超声深耕超声波技术，平台化能力强，在新能源、半导体、医疗等领域持续发力，有望开拓更多市场，长期成长空间充足 [2][13] - 报告看好公司“设备+耗材”的商业模式，认为其模式更优，盈利能力强 [2][13] 业务领域突破与进展 - 在半导体先进封装领域，公司的先进超声波扫描显微镜成功获得国内知名客户正式订单并完成交付，超声波固晶机也已获得客户正式订单 [13] - 在医疗领域，公司控股子公司贝斡医疗已取得4项超声波口腔医疗器械注册证，相关产品落地进程持续加速 [13] - 在航空领域，公司研发出面向热塑性复合材料的超声波焊接/增材复合制造设备，可实现复杂高精度构件的加工与增材制造 [13] - 在液冷板超声检测领域，公司自主研发高精度单通道、多通道及相控阵超声检测设备，可实现高端液冷板超声检测设备国产替代 [13] 新能源领域深耕与拓展 - 公司在新能源领域深挖超声波设备应用场景，持续加强销售与技术服务团队建设，推动产品市场占有率提升 [13] - 在固态电池领域，公司推出了超声波极耳焊接、超声波检测等多款设备，积极延伸技术应用场景 [13] - 在线束连接器领域，公司的线束端子焊接质量振动在线监控系统能精准捕捉焊接异常，大功率超声波扭矩焊接机成功打破国外垄断并获得客户正式订单 [13] 研发投入与技术优势 - 公司专注于中高端超声波应用研发，持续加大研发投入，不断提升全套超声波设备核心部件的设计、开发和应用能力 [13] - 公司通过持续研发和质量管理，推出有竞争力的新产品，不断扩大应用领域，多项产品如超声波键合机、超声波扫描显微镜等取得技术突破并获得客户认可 [13] 财务业绩预测 - 报告预计公司2025年归母净利润为1.50亿元，2026年归母净利润为2.42亿元 [13] - 预计公司2025年每股收益（EPS）为1.30元，2026年每股收益为2.09元 [18] - 预计公司2025年市盈率（PE）为71倍，2026年市盈率为44倍 [13][18]

并购重组 - 大龙地产控股子公司计划收购北京城竺房地产开发有限公司60%股权 [1] 回购 - 中国巨石拟回购3000万股至4000万股公司股份 [2] - 新点软件拟以3000万元至5000万元回购公司股份 [2] 投资合作与经营状况 - 精智达向国内重点客户交付首台高速测试机 应用于半导体存储器测试环节 [3] - 天士力子公司TSL2109胶囊获药物临床试验批准 国内外尚无同类双靶点药物进入临床试验 [3] - 上纬新材获智元恒岳计划要约收购37%股份 要约价格7.78元/股 [3] - 长盈精密累计交付人形机器人结构件产品价值超8000万元 供应料号超400个 业务从灵巧手传动件扩展至大尺寸传动件 [3] - 恒瑞医药签署瑞康曲妥珠单抗授权协议 最高可获10.93亿美元里程碑付款 [4] - 骄成超声先进超声波扫描显微镜获国内知名客户订单并交付 应用于半导体晶圆级封装/2.5D/3D封装检测 超声波固晶机获正式订单 [4] 业绩变动 - 皖维高新预计2025年前三季度净利润3.40亿元至4.20亿元 同比增长69.81%至109.77% PVA/醋酸甲酯/VAE乳液出口大幅增长 PVA光学薄膜等新材料产销两旺 [5]

市场走势 - 国内市场主要指数表现疲软，上证指数收盘3,727.29点，下跌0.02%；深证成指收盘11,821.63点，下跌0.12%；沪深300指数收盘4,223.37点，下跌0.38% [4] - 中小板指收盘7,207.60点，下跌0.17%；创业板指收盘2,601.74点，下跌0.17%；科创50指数收盘1,112.27点，下跌1.12% [4] 非银行金融行业 - 券商半年报陆续披露，西南证券上半年实现营业收入15.04亿元，同比增长26.23%，归母净利润4.23亿元，同比增长24.36% [7] - 东方财富上半年实现营业收入68.56亿元，同比增长38.65%，归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%，主要得益于利息净收入、经纪业务及资管业务收入大幅增长 [7] - 行业并购重组取得突破，西部证券获准成为国融证券主要股东，受让64.5961%股份 [7] - 截至8月15日，中信三级行业指数PB为1.62，处于2018年以来74.40%分位，仍有提升空间 [7] 石头科技(688169.SH) - 2025H1实现营业收入79.03亿元，同比增长78.96%，归母净利润6.78亿元，同比下降39.55% [6] - 国内市场扫地机出货量同比增长21.4%，全球市场同比增长11.9%，行业维持较高景气度 [8] - 公司全零售渠道布局，全国门店突破300家，海外市场覆盖170多个国家和地区 [8] - 2025H1毛利率44.56%，环比下降0.92pct；净利率8.57%，环比提升0.77pct [8] 骄成超声(688392.SH) - 2025H1营收3.23亿元，同比增长32.50%，归母净利润0.58亿元，同比增长1005.12% [11] - Q2营收1.75亿元，同比增长42.46%，归母净利润0.34亿元，同比增长718.65% [11] - 2025H1毛利率同比增加15.41pct至65.25%，净利率同比增加14.97pct至17.03% [11] - 先进封装业务取得突破，超声波扫描显微镜、超声波固晶机获得正式订单 [11] 绿的谐波(688017.SH) - 2025H1营收2.5亿元，同比增长45.8%，归母净利润0.5亿元，同比增长45.9% [15] - Q2营收1.5亿元，同比增长69.5%，归母净利润0.3亿元，同比增长101.0% [15] - 谐波减速器及金属部件收入2.0亿元，同比增长34.4%；机电一体化产品收入0.4亿元，同比增长69.7% [15] - 成立全资子公司上海绿的，布局具身智能机器人核心零部件研发 [15] 宏远股份(920018.BJ) - 2024年营收20.72亿元，归母净利润1.01亿元，近三年复合增速分别为27.50%和29.12% [17] - 产品在特高压项目中的应用占比达24.43%（国家电网）和29.63%（南方电网） [17] - 2024年并网风电装机容量52,068万千瓦，同比增长18.00%；太阳能发电装机容量88,666万千瓦，同比增长45.20% [17] 奕瑞科技(688301.SH) - 2025H1营收10.67亿元，同比增长3.94%，归母净利润3.35亿元，同比增长8.82% [18] - 探测器收入8.66亿元，同比增长2.65%；新核心部件及解决方案同比增长超50% [18] - 海外收入3.66亿元，同比增长14.56%，在韩国齿科CBCT市场成为主要供应商 [18] - 完成225kV、240kV微焦点射线源研发，打破进口垄断 [18] 建投能源(000600.SZ) - 2025H1营收111.13亿元，同比增长3.63%，归母净利润8.97亿元，同比增长169.37% [23] - Q2营收45.38亿元，同比增长10.23%，归母净利润4.53亿元，同比增长452.44% [23] - 上半年平均综合标煤单价718.26元/吨，同比降低14.77% [24] - 拟募资不超过20亿元建设西柏坡电厂四期工程项目，采用超超临界燃煤发电技术 [26]