涉及的公司与行业 * 公司：新莱应材 (Newway Photomask, 688401.SS) [1][2] * 行业：中国半导体 (China Semis) 行业、光掩模 (Photomask) 制造、面板 (Panel) 行业 [1][2] 核心观点与论据 * 公司管理层对光掩模需求增长持积极态度，这与高盛对中国半导体资本支出增长的预期相符 [1] * 高盛预计中国半导体资本支出将从2024年的410亿美元增长至2025年的430亿美元和2026年的450亿美元，主要由晶圆代工厂和存储芯片厂商的产能扩张驱动 [1] * 高盛预计本土晶圆代工厂将在先进制程上持续扩产，以支持本土AI芯片的崛起和AI生态系统的成长，并因此于2025年2月将中芯国际评级上调至买入 [1] * 高盛预计半导体工艺设备 (SPE) 的本土化趋势将在逻辑和存储芯片领域持续，最初从逻辑芯片开始，未来两年将扩展至存储芯片，从而驱动本土SPE及零部件需求 [1] * 公司是本土光掩模制造领域的领导者，产品应用于面板和半导体行业 [2] * 在半导体领域，公司已供应90纳米工艺节点的光掩模，并对40纳米节点进行了样品验证 [2] * 公司主要覆盖130纳米及以上工艺节点的光掩模，但也覆盖90纳米、40纳米和14纳米节点 [3] * 管理层强调，先进制程对缺陷容忍度更低，要求更高的精度（微米级），且光掩模内的图案可能不规则，这构成了较高的进入壁垒 [3] * 客户需求定制化，需要紧密协作 [3] * 公司致力于在成都和厦门进行产能扩张，覆盖半导体用光掩模和Gen-8.6 OLED面板用光掩模 [3] * 公司长期预期终端市场将多元化，半导体和面板业务贡献将趋于均衡 [3] 其他重要内容 * 高盛基于上述行业趋势，推荐买入的股票包括：北方华创 (Naura)、中微公司 (AMEC)、ACM Research (ACMR)、华峰测控 (Accotest)、华卓精科 (Kematek) [1] * 文档包含大量标准法律声明、披露信息、评级定义及全球分发实体说明，这些是研究报告的常规组成部分 [4][5][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44] * 文档中提及了相关公司的股价信息：ACM Research ($53.62), AMEC (Rmb377.14), AccoTest (Rmb240.03), Kematek (Rmb139.07), NAURA (Rmb523.88), SMIC (A) (Rmb126.99), SMIC (H) (HK$79.20), Newway Photomask (Rmb62.20) [13] * 报告日期为2026年1月15日之后（基于文档中“As of January 1, 2026”的表述）[15]

案件概述 - 浙江证监局对网络大V金永荣（雪球账号“金浤”）实施行政处罚，认定其通过“抢帽子操纵”手段非法获利 [1] - 当事人被没收违法所得4162.39万元，并处以等额4162.39万元罚款，同时被采取3年证券市场禁入措施 [1] 当事人影响力认定 - 当事人长期使用“金浤”账号在雪球平台发布荐股文章，并辅以在淘股吧、微信公众号、小红书等平台宣传，积累名气和受众 [1][2] - 截至2025年4月，其雪球“金浤”账号粉丝数量超过10.7万人 [1][2] - 2024年9月至2025年4月期间，发布帖文的单篇平均阅读量高达130万次，单篇荐股类文章最高阅读量达808万次 [1][2] - 当事人于2024年第二、三季度参与淘股吧实盘比赛并获得冠军，通过直播分享选股逻辑等形式进一步扩散影响力 [2][3] - 根据沪深交易所测算，其发布的荐股文章对相关股票价格和成交量有较大影响 [4] - 当事人在询问笔录中多次承认自身具有影响力 [5] 操纵行为细节 - 2024年9月2日至2025年4月16日，当事人在雪球账号公开发文评价、推荐“启迪环境”、“路维光电”、“光华科技”等32只股票 [1] - 当事人控制账户组在荐股后的当日或次日进行大量反向卖出交易，交易金额合计630,594,337.30元 [1] - 违法所得合计41,623,864.21元 [1] - 当事人在明知其账号具有影响力、大量粉丝跟随交易的情况下，实施与其发帖荐股意思表示相矛盾的反向交易 [6] - 部分股票在发帖荐股后的十几分钟内即被清仓卖出，发帖时间与反向交易行为紧密关联 [9] - 当事人存在针对同一只股票反复循环操作“买入—荐股—卖出”的所谓做T交易，其买卖时机与荐股发帖时间紧密关联 [9] 行为性质认定 - 案涉发帖具有公开性，内容属于对上市公司或股票的分析评价、预测或投资建议 [8] - 部分发帖通过展示交易感受与仓位记录，向外界传递已加仓买入或未卖出股票的信号，对投资者产生引导跟随交易影响 [8] - 部分发帖对公开信息进行加工处理、选择性引用和解读，属于分析评价而非单纯转载 [8] - 发帖中标注的“不推荐买卖”等仅为形式免责，不影响其公开荐股的行为性质认定 [8] - 当事人的交易行为符合《证券法》第五十五条规定的“抢帽子操纵”典型特征，即交易方向与荐股方向相反 [9]

公司关于不提前赎回可转债的决议 - 公司股票在2025年12月17日至2026年1月8日期间，满足连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（即42.51元/股），已触发有条件赎回条款 [2][9] - 公司于2026年1月8日召开董事会，审议通过不提前赎回“路维转债”的议案，决定本次不行使提前赎回权利 [2][10] - 公司决定在未来3个月内（2026年1月9日至2026年4月8日），即使再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利 [2][10] 可转换公司债券发行与上市概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为人民币615,000,000.00元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币607,155,585.94元 [3] - 该可转债于2025年7月10日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称为“路维转债”，债券代码为“118056” [4] - 可转债的转股期限自2025年12月17日起至2031年6月10日止 [5] 可转换公司债券关键条款 - 可转债的初始及最新转股价格为32.70元/股 [6] - 有条件赎回条款规定：在转股期内，若公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，或可转债未转股余额不足人民币3,000万元时，公司有权赎回 [8] - 到期赎回条款规定：可转债到期后五个交易日内，公司将赎回全部未转股债券，赎回价格为债券面值的112% [7] 相关主体交易情况说明 - 在赎回条件满足前的6个月内（2025年7月9日至2026年1月8日），公司核实了实际控制人、控股股东、持股5%以上股东、董事及高级管理人员交易“路维转债”的情况 [11] - 除已披露情况外，其他相关主体在同期内不存在交易“路维转债”的情况 [11] - 截至2026年1月8日，公司未收到上述相关主体在未来6个月内减持“路维转债”的计划 [11]

公司公告核心事件 - 路维光电公告其股票在2025年12月17日至2026年1月8日期间连续30个交易日中有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130% 即42.51元/股 已触发“路维转债”的有条件赎回条款 [2] - 公司于2026年1月8日召开董事会 决定本次不行使“路维转债”的提前赎回权利 不提前赎回该可转债 [2] 公司财务与资本运作 - “路维转债”的当期转股价格为42.51元/股 触发赎回条款的价格阈值为该价格的130% [2] - 公司董事会做出不提前赎回的决定 意味着可转债将继续存续 未强制转换为股票 [2]

公司可转债赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年12月17日至2026年1月8日期间，连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格不低于“路维转债”当期转股价格的130%（即42.51元/股），触发了有条件赎回条款 [1] 公司董事会关于赎回权利的决议 - 公司于2026年1月8日召开第五届董事会第二十四次会议，审议通过了不提前赎回“路维转债”的议案 [1] - 公司决定本次不行使“路维转债”的提前赎回权利 [1] 公司未来赎回权利行使计划 - 在未来3个月内（2026年1月9日至2026年4月8日），即使“路维转债”再次触发有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利 [1] - 2026年4月9日之后，若再次触发有条件赎回条款，公司董事会将重新召开会议决定是否行使赎回权利 [1]

| 证券代码：688401 | 证券简称：路维光电 | 公告编号：2026-003 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118056 | 转债简称：路维转债 | | 深圳市路维光电股份有限公司 关于不提前赎回"路维转债"的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 深圳市路维光电股份有限公司（以下简称"公司"）股票自2025年12月17 日至2026年1月8日期间，满足连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格 不低于"路维转债"当期转股价格的130%（含130%，即42.51元/股），已触发 《深圳市路维光电股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》 （以下简称"《募集说明书》"）中规定的有条件赎回条款。 公司于2026年1月8日召开第五届董事会第二十四次会议，审议通过了《关 于不提前赎回"路维转债"的议案》，决定本次不行使"路维转债"的提前赎 回权利，不提前赎回"路维转债"。 在未来3个月内（即2026年1月9日至2026年4月8日），如"路维转债"再次 触发 ...

国信证券股份有限公司 关于深圳市路维光电股份有限公司 不提前赎回"路维转债"的核查意见 （三）可转债转股期限 本次发行的可转债转股期限自发行结束之日（2025年6月17日）起满六个月 后的第一个交易日（2025年12月17日，非交易日顺延）起至可转债到期日（2031 年6月10日）止（如遇法定节假日或休息日延至其后的第1个交易日；顺延期间付 息款项不另计息）。 （四）可转债转股价格 国信证券股份有限公司（以下简称"国信证券"或"保荐机构"）作为深圳 市路维光电股份有限公司（以下简称"公司"）向不特定对象发行可转换公司债 券项目的持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法（2025年修正）》 《上海证券交易所科创板股票上市规则（2025年4月修订）》《上海证券交易所科 创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作（2025年5月修订）》《可转换公司 债券管理办法（2025年修正）》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第12号 ——可转换公司债券（2025年3月修订）》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第11号——持续督导（2025年3月修订）》等相关规定，对公司不提前赎回"路 维转债"的事项进行了审慎核 ...

文章核心观点 - 东方证券展望2026年，LCD面板行业需求受体育赛事及政策推动有望回升，同时头部厂商通过持续控产有望带动供需关系向好，电视面板价格预计全面上涨 [1][2] - 中尺寸OLED面板因对个人电脑轻薄化效果显著，且伴随成本下降，有望在2026年加速渗透，带动OLED行业需求提升 [1][3] - 国内面板产业链厂商在材料、驱动芯片等环节加速技术突破和国产化替代，有望受益于下游需求向好 [4] LCD面板行业展望 - **需求端**：2026年受FIFA世界杯等体育赛事带动备货需求，同时国内持续推动以旧换新政策，对一级能效电视提供15%补贴，有望带动LCD需求向好 [1] - **供给端**：LCD电视面板缺乏新增产能，京东方、TCL华星、惠科三大面板厂市场占有率高，有望持续推动控产并于农历春节期间执行减产，带动供需关系向好 [1][2] - **价格趋势**：根据TrendForce数据，2026年1月各尺寸电视面板均价预计全面上涨，32吋、43吋、55吋、65吋面板均价均较前月上涨1美元 [1][2] - **结构性趋势**：电视面板有望延续平均尺寸提升的态势，叠加出货量向好，有望推升整体需求面积 [2] OLED面板行业展望 - **应用前景**：OLED面板对个人电脑轻薄化具有显著提升效果，有望成为未来个人电脑产品的重要亮点 [1][3] - **渗透驱动**：展望2026年，厂商生产良率向好、8.6代OLED产线投产等因素有望带动中尺寸OLED成本显著下滑，驱动其在笔记本电脑、平板电脑等领域渗透率加速提升 [3] - **厂商动态**：2025年12月30日京东方提前点亮中国首条第8.6代AMOLED生产线，2025年9月TCL科技公告拟建设8.6代印刷OLED项目，显示头部厂商看好市场需求与客户订单 [3] 国内面板产业链突破 - **OLED材料**：莱特光电新产品Red Host材料实现小批量供货，Green Prime材料与蓝光材料进入下游客户验证评测阶段；夏禾科技已实现绿光掺杂、红光掺杂和空穴注入等材料的商业化量产，并完成IPO辅导备案 [4] - **驱动芯片**：中国大陆DDIC市场龙头厂商集创北方已进行科创板IPO辅导备案登记 [4] - **国产化趋势**：国内厂商有望持续在面板产业链各个环节形成突破，加快国产化替代进程 [4] 相关上市公司 - **面板制造厂商**：TCL科技(000100.SZ)、京东方A(000725.SZ)、彩虹股份(600707.SH)、深天马A(000050.SZ)、维信诺(002387.SZ)、和辉光电-U(688538.SH) [5] - **面板材料厂商**：莱特光电(688150.SH)、路维光电(688401.SH)、清溢光电(688138.SH) [5] - **面板模组厂商**：京东方精电(00710) [5]

行业与公司 * 涉及的行业为半导体设备、材料及零部件行业[1] * 涉及的公司包括：北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、中科仪、华海清科、万业企业、芯源微、中科飞测、精测电子、路维光电、江丰电子等[3][7][8][10][14] 核心观点与论据 * **核心投资逻辑是国产替代**，应关注低渗透率细分板块[1][2] * 从成熟制程到先进制程，再到高难度领域，渗透率和技术壁垒逐步提升[2] * **存储器市场扩产是核心驱动力**，带来持续设备订单[1][4] * 长存和长鑫预计2026年扩产至10万片/月左右[1][4] * 新增半导体设备几乎全为国产[1][4] * **2026年半导体设备市场整体需求预计达1,700亿人民币**[1][5] * 存储器相关资本开支约144亿美元（约1,000亿人民币）[1][5] * 先进逻辑相关需求约100亿美元（约700亿人民币）[1][5] * **国产设备订单放量节奏明确** * 2026-2027年订单主要来自存储器扩产[1][6] * 2027下半年至2028年将逐步看到先进逻辑订单增量[1][6] * **设备端投资关注两个维度** * **价值量高**的环节：刻蚀、薄膜、光刻机[1][7] * **国产化率低**的环节：离子注入、Track（涂胶显影）、量检测设备[1][8] * **零部件及材料领域**关注**国产化率低于10%**且技术难度中高的环节[1][9] * 例如掩模板、湿电子化学品（粗抛液、精抛液等）、光刻胶[1][9] * **推荐个股基本面稳健**，受益于行业扩产与技术突破[10][12] * **路维光电（掩模板）**：预计2025-2027年收入增长35%，利润增长更高[10] * **江丰电子（靶材及零部件）**：全球唯三供应3纳米靶材企业之一，预计未来三年收入复合增速20%以上[13][14] * **中科飞测（量检测）**：在量测和检测设备领域有显著进展[15] 其他重要内容 * 湿电子化学品中的清洗液国产化率已达80%左右，但粗抛液、精抛液等仍需重点关注[9] * 光刻机目前国内市场仍依赖进口（主要是阿斯麦尔）[7] * 江丰电子2026年估值预计为350亿元，对应市盈率50倍[1][13] * 中科飞测具体产品进展： * 暗场检测（无图形与有图形）合计占整个订单比重60%以上[15] * 介质和金属膜厚测试产品占2025年订单比重8%至10%[15] * 套刻精度量测产品占2025年订单比重不到10%[15] * 电子束产品预计2026年第二季度进入客户端验证[15]

| 证券代码：688401 | 证券简称：路维光电 | 公告编号：2026-002 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118056 | 转债简称：路维转债 | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、可转换公司债券基本情况及配售情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意深圳市路维光电股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕979号）同意， 深圳市路维光电股份有限公司（以下简称"公司"）向不特定对象发行人民币 61,500.00万元的可转换公司债券，期限6年（即自2025年6月11日至2031年6月 10日止），每张面值人民币100元，发行数量6,150,000张。 经上海证券交易所自律监管决定书〔2025〕154号文同意，公司本次发行的 可转换公司债券于2025年7月10日起在上交所挂牌上市交易，债券简称"路维转 债"，债券代码"118056"。 公司控股股东、实际控制人杜武兵及其一致行动人江苏路维兴投资有限公 司作为原始股东参与优先配售，合计配售 ...