公司治理 - 公司第五届第二十次董事会会议于2025年9月10日以现场及通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条件的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月份营业收入构成为掩膜版行业占比99.96% [1] - 其他业务收入占比0.04% [1] - 公司当前市值77亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为掩膜版行业 [1]

路维转债市场表现 - 9月1日盘中上涨2.13%报174.143元/张 成交额达8254.50万元 [1] - 转股溢价率为26.25% 转股价设定为32.7元 [1] - 信用级别为AA- 债券期限6年 票面利率逐年递增（首年0.2%至第六年2.0%） [1] 公司业务与技术优势 - 专注于掩膜版研发生产 产品覆盖平板显示、半导体、触控和电路板行业 [2] - 国内唯一具备G2.5-G11全世代产线配套能力的本土掩膜版生产企业 [2] - 形成"以屏带芯"发展格局 技术能力可配套所有世代面板产线及先进半导体封装需求 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入5.44亿元 同比增长37.48% [2] - 归属净利润1.064亿元 同比增长29.13% [2] - 扣非净利润9503.94万元 同比增长27.59% [2] 股权结构特征 - 十大股东持股合计占比55.11% 十大流通股东持股合计占比30.62% [2] - 股东总数8443户 人均持股1.371万股 人均持股金额47.56万元 [2] - 筹码集中度显示非常集中状态 [2] 转债基本条款 - 转股开始日定为2025年12月17日 [1] - 可转债具备债权与股权双重特性 可按约定价格转换为普通股或持有至到期 [1]

股价表现 - 股价报31.94元，较前一交易日下跌1.44元，跌幅4.31% [1] - 成交量为79079手，成交额达2.53亿元 [1] - 8月26日主力资金净流出3031.87万元，占流通市值0.36% [1] - 近五日主力资金净流出4369.90万元，占流通市值0.51% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业总收入6.22亿元，同比增长10.90% [1] - 归母净利润9203.76万元，同比增长3.52% [1] - 经营活动现金流净额1.52亿元，同比增长15.97% [1] - 拟向全体股东每10股派现0.9元 [1] 业务进展 - 合肥工厂AMOLED、LTPS、MicroLED高精度掩膜版工艺技术能力和产能提升 [1] - 佛山生产基地建设项目已封顶，计划下半年实现平板显示配套掩膜版生产线试生产 [1] - 公司是国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一 [1] - 产品应用于平板显示、半导体芯片、触控等行业 [1]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 6个月目标价40.61元 较当前股价33.38元存在21.7%上行空间 [5][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入6.22亿元 同比增长10.9% 归母净利润0.92亿元 同比增长3.52% [1] - 第二季度营收3.23亿元 同比增长11.91% 归母净利润0.4亿元 同比增长2.49% [1] - 整体毛利率31.04% 同比提升1.89个百分点 净利率14.82% 同比下降1.03个百分点 [2] - 财务费用2684万元 同比增加2346万元 主要受汇兑损失及利息支出上升影响 [2] 业务板块分析 - 平板显示领域收入4.92亿元 同比增长12.27% 持续提升8.6代a-Si、6代AMOLED及LTPS显示核心技术能力 [3] - 合肥工厂AMOLED/LTPS/Micro LED掩膜版产能提升 HTM产品量产能力增强 [3] - 半导体领域收入9976.02万元 同比增长6.31% 成功实现180nm产品多家客户批量交付 [4] - 150nm产品推进小规模量产 建立130nm工艺测试平台 [4] 产能扩张进展 - 佛山平板显示配套掩膜版生产线已封顶并搬入首批设备 计划2025年下半年试生产 [3] - 引进AOI设备预计第三季度投产 将提升集成电路凸块、代工、载板及Mini/Micro LED芯片等领域产能 [4] - 佛山高端半导体掩膜版生产基地建设项目稳步推进 计划2025年底陆续试生产 [4] 业绩预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为14.24亿元、17.8亿元、21.18亿元 年均复合增长率28.3% [5][10] - 预计归母净利润分别为2.41亿元、3.3亿元、4.19亿元 年均复合增长率36.7% [5][10] - 基于2025年53倍PE估值 目标价40.61元/股 [5] - 预计每股收益分别为0.77元、1.05元、1.33元 净资产收益率提升至14.0%-18.7% [10][11]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入6.22亿元，同比增长10.90%，净利润9203.76万元，同比增长3.52% [4] - 公司拟每10股派发现金红利0.9元，合计派发2817.69万元，占净利润的30.61% [1] - 归属于上市公司股东的净资产同比增长82.65%，总资产增长42.29%，主要系向特定对象发行4800万股募集资金12亿元所致 [4] 财务表现 - 营业收入6.22亿元，同比增长10.90% [4] - 净利润9203.76万元，同比增长3.52% [4] - 经营活动现金流量净额1.52亿元，同比增长15.97% [4] - 研发投入2485.03万元，占营业收入比例4.00% [32] - 基本每股收益0.29元/股，同比下降12.12% [4] 业务发展 平板显示业务 - 平板显示掩膜版销售收入4.92亿元，同比增长12.27% [25] - 已实现8.6代高精度TFT用掩膜版、6代中高精度AMOLED/LTPS等掩膜版量产 [16][29] - 中高端半透膜掩膜版(HTM)实现量产，超高规HTM研发与小规模量产 [16][29] - 合肥工厂扩大AMOLED、HTM用掩膜版产能，新增PSM掩膜版生产能力 [25] 半导体业务 - 半导体芯片掩膜版销售收入9976.02万元，同比增长5.03% [27] - 已实现180nm工艺节点量产，150nm工艺节点小规模量产 [17][28] - 建立130nm工艺测试平台，规划28nm半导体芯片所需掩膜版工艺开发 [28][30] - 新购一台AOI设备预计第三季度投产，提升半导体芯片掩膜版产能 [28] 产能建设 - 佛山生产基地"高精度掩膜版生产基地建设项目"已封顶，第一批设备已搬入，计划2025年下半年试生产 [25][28] - 佛山"高端半导体掩膜版生产基地建设项目"稳步推进，计划年底陆续试生产 [28] - 合肥工厂利用现有厂房规划增加产线，扩大AMOLED、HTM用掩膜版产能 [25] 行业趋势 平板显示行业 - 全球平板显示行业年复合增长率保持在10%以上 [9] - AMOLED面板预计到2028年占显示面板市场总收入的43% [10] - 中国平板显示掩膜版需求占全球64% [19] - 2025年全球平板显示掩膜版市场规模预计增至近70亿元 [12] 半导体行业 - 2025年全球半导体市场规模预计达到6971亿美元，同比增长11.2% [13] - 2025年全球晶圆厂产能将再增7%，达到3370万片/月(8英寸当量) [14] - 2025年中国半导体芯片掩膜版需求达到6.95亿美元 [18] - 先进封装成为主要增长引擎，预计2025年全球先进封装市场规模占比将首次超过传统封装 [22] 技术研发 - 申请国家发明专利3件，实用新型6件，软件著作权1件 [32] - 新获授权国家发明专利1件，实用新型11件，软件著作权1件 [32] - 新增9项核心工艺技术，现共拥有95项核心工艺技术 [37] - 推动HTM、OPC、PSM等新技术研发及量产 [25][30] 客户资源 - 平板显示客户包括京东方、维信诺、惠科、天马、华星光电等知名企业 [5][15] - 半导体芯片客户包括芯联集成、中车时代、比亚迪半导体、三安光电等领先企业 [5][17] - 与下游知名企业形成长期稳定的合作关系 [36]

公司基本信息 - 公司注册名称为深圳清溢光电股份有限公司 英文名称为Shenzhen Qingyi Photomask Limited [4] - 公司注册地址位于深圳市南山区朗山二路北清溢光电大楼 [5] - 公司注册资本为人民币31,480万元 股份总数为314,800,000股且全部为普通股 [6][21] - 公司于2019年11月20日在上海证券交易所科创板上市 首次公开发行6,680万股普通股 [2][3] 公司治理结构 - 董事长为法定代表人 其以公司名义从事民事活动的法律后果由公司承受 [3] - 高级管理人员包括经理 财务总裁 技术总裁 董事会秘书和股东会确定的其他人员 [3] - 董事会由11名董事组成 设董事长1人 副董事长2人 独立董事人数不低于董事会人数的三分之一 [46] - 审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权 成员为4名且包含3名独立董事 [59][60] 经营范围与宗旨 - 公司经营宗旨为利用国际先进CAD/CAM技术生产高品质掩膜版产品 满足用户需求并获取经济效益 [4] - 经营范围涵盖平板显示及集成电路用掩膜版的技术研发 生产销售 以及新型显示器件 电子设备的研发生产 [4] 股份管理 - 公司股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [5] - 公司不得收购本公司股份 但存在减少注册资本 员工持股计划等六种例外情形 [6] - 公司公开发行前已发行股份自上市之日起一年内不得转让 董事高管任职期间每年转让不得超过持股25% [8] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配 表决权 质询权 股份转让 查阅公司文件等权利 [10] - 股东承担遵守章程 缴纳股款 不抽回股本 不滥用股东权利等义务 [13] - 控股股东实际控制人需维护公司独立性 不得占用资金 不得进行内幕交易等违法违规行为 [14] 股东会机制 - 股东会为公司权力机构 行使选举董事 审议利润分配 增减注册资本 修改章程等职权 [15][16] - 股东会分为年度会议和临时会议 临时会议在董事人数不足 亏损达股本1/3等情形下召开 [19] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过 特别决议需三分之二以上通过 [31] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议 临时会议可由代表1/10以上表决权股东或1/3以上董事提议召开 [50] - 董事会决议需全体董事过半数通过 关联董事需回避表决 无关联董事不足三人时提交股东会 [51] - 独立董事需保持独立性 不得与公司存在重大利益关系 且需具备五年以上相关工作经验 [54][57] 重大交易与担保 - 公司对外担保需经股东会审议的情形包括单笔担保额超净资产10% 担保总额超净资产50%等 [17] - 重大交易需股东会审议的标准包括交易资产总额超总资产50% 成交金额超市值50%等 [18] - 关联交易需由非关联股东所持表决权的1/2以上通过 涉及特别决议事项时需2/3以上通过 [33]

专利技术突破 - 公司获得"光学邻近修正方法及系统、掩膜版、设备及存储介质"专利授权 授权公告号CN115993753B 申请日期为2021年10月 [1] - 专利涉及半导体制造关键环节的光学邻近修正技术 涵盖方法、系统、掩膜版及存储介质等多维度创新 [1] 企业资本结构 - 上海公司注册资本达244,000万美元 北京公司注册资本为100,000万美元 [1] - 上海公司对外投资4家企业 北京公司对外投资1家企业 [1] 知识产权储备 - 上海公司累计拥有专利信息5,000条 商标信息150条 行政许可450项 [1] - 北京公司同样持有专利信息5,000条 行政许可225项 [1] 商业活动表现 - 上海公司参与招投标项目127次 显示活跃的市场参与度 [1] - 北京公司参与招投标项目52次 体现业务拓展力度 [1] 行业地位特征 - 两家公司均专注于计算机、通信和其他电子设备制造业 上海公司成立于2000年 北京公司成立于2002年 [1] - 通过对外投资和知识产权布局 强化半导体制造领域的技术壁垒和产业协同效应 [1]

股价表现 - 8月22日盘中报32.68元/股，上涨2.03%，总市值102.88亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨43.77%，近5日涨2.86%，近20日涨11.50%，近60日涨29.16% [3] - 年内1次登上龙虎榜，最近一次为1月17日净买入2597.13万元 [3] 资金流向 - 主力资金净流入197.70万元，特大单买入161.21万元占比9.92% [2] - 大单买入162.00万元占比9.97%，卖出125.51万元占比7.72% [2] 股东结构 - 截至7月31日股东户数1.03万户，较上期增加4.55% [3] - 人均流通股26021股，较上期减少4.35% [3] - 香港中央结算有限公司持股123.35万股，较上期增加32.56万股 [4] 财务数据 - 2025年第一季度营业收入2.99亿元，同比增长9.83% [3] - A股上市后累计派现1.89亿元，近三年累计派现1.28亿元 [3] 公司概况 - 成立于1997年8月25日，2019年11月20日上市 [3] - 主营业务为掩膜版的研发、设计、生产 [3] - 所属申万行业为电子-半导体-半导体材料 [3] - 概念板块包括OLED、芯片概念、第三代半导体等 [3]

公司调研核心信息 - 长盛基金近期调研4家上市公司 包括太辰光 生益电子 路维光电和吉比特 [1] 太辰光业务发展 - 公司主营无源光器件 营收占比超90% 毛利率保持在30%左右 [1] - 大幅扩充MT插芯产能 具备线切割设备和先进检测工艺 [1] - CPO相关产品研发进展顺利 光柔性板保持领先地位 [1] - 与第一大客户建立紧密供应关系 通过开发新产品和拓展应用领域取得市场收获 [1] - 注重资本运作和员工激励 未来将继续推动良好发展 [1] 生益电子业绩表现 - 2025年半年度营业收入和净利润分别上升91.00%和452.11% [2] - 业绩增长主要得益于优化产品结构和提升高附加值产品占比 [2] 生益电子业务布局 - 通讯领域深耕800G高速交换机市场 推进224G产品研发 [2] - 服务器领域加码I服务器赛道 推动销售额占比显著提升 [2] - 汽车电子领域深化合作 开发智能辅助驾驶等产品 订单稳步增长 [2] - 大宗材料价格略有增长 公司动态调整供应策略确保原材料价格稳定 [2] 生益电子产能扩张 - 泰国生产基地项目稳步推进 已获投资优惠证书 [2] - 建立多元化团队保障泰国项目顺利运行 [2] - 智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目一期已试生产 提前策划二期 [2] - 智能制造高多层算力电路板项目分两阶段实施 每阶段年产35万平方米 [2] - 项目计划2026年和2027年试生产 [2] 路维光电财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5.44亿元 同比增长37.48% [3] - 净利润1.06亿元 同比增长29.13% [3] 路维光电市场地位 - 平板显示掩膜版领域是国内唯一一家可以全面配套不同世代面板产线的本土企业 [3] - 2024年G11掩膜版销售收入市场占有率为25.52% 位列全球第二名 [3] - 半导体掩膜版领域已实现180nm制程节点量产 [3] - 150nm/130nm制程节点掩膜版已通过客户验证并小批量量产 [3] 掩膜版市场规模 - 2025年全球半导体掩膜版市场规模预计为89.4亿美元 [3] - 国内半导体掩膜版市场规模约为187亿元人民币 [3] - 全球平板显示掩膜版市场规模预计为20亿美元 [3] 路维光电技术发展 - 公司目标是成为世界级的掩膜版企业 [3] - 掌握了高世代半色调掩膜版 高世代灰阶掩膜版 PSM相移掩膜版制造技术 [3] - 掌握多项上游材料的核心工艺技术 [3] - 上半年完成了IC掩膜版信赖性研究测试 3D玻璃盖板用掩膜版产品开发等项目 [3] - 新开展了G8.6AMOLED产品开发等研发项目 [3] - 掩膜版需求主要受下游产品更新迭代 新技术应用 新场景开拓等因素影响 [3] 吉比特游戏产品表现 - 《杖剑传说》基于放置框架加入MMO社交玩法 商业化和用户体验超出预期 [4] - 《九牧之野》为即时制战斗的赛季制SLG 初期采用小规模买量和口碑营销 [4] - 《问道手游》表现平稳 《道友来挖宝》超出预期 得益于团队多年积累 [4] - 《问剑长生》《杖剑传说》收入以自主运营收入为主 仅上架iOS B站等少数联运渠道 [4] - 《道友来挖宝》主要召回"问道"IP流失用户 《问道》端游表现平稳 [4] 吉比特业务战略 - 公司调整业务聚焦 优化人员配置 继续聚焦三大赛道 [4] - 采用制作人负责制 自我管理团队 以制作人兴趣为导向 [4] - 日本市场起量较慢 但早期起量快慢与最终成绩无必然联系 [4] - 境外其他区域发行计划逐步推进 境外业务以自研为主 [4] - 加大自研投入 寻找合适全球化产品困难 [4] - 鼓励制作人兼顾境外市场 但非强制要求 [4] 吉比特技术应用 - AI主要用于提高美术生产效率 正在探索玩法融入 [4] - AI应用增强 各平台和品类将持续百花齐放 [4] 吉比特财务信息 - 半年度每股现金分红6.60元(含税) [4] - 持有多币种组合 主要为人民币和美元 少量其他币种 [4] - 《道友来挖宝》上半年业绩已体现在半年报中 但比例较小未单独披露 [4] - 销售费用增长主要因新品上线 下半年视产品及市场情况调整 [4] - 小游戏渠道费较高 排行榜提升与ROI有关 投放规模随ROI变化调整 [4] 游戏行业状况 - 游戏行业处于平稳状态 需从用户需求出发构建优势 [4] - 行业需求多样化 竞争激烈 PC端游戏市场潜力大 [4] - M95 M98处于早期阶段 至少一年内无上线计划 [4]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入5.44亿元 同比增长37.48% [1] - 同期净利润1.06亿元 同比增长29.13% [1] 市场地位与竞争优势 - 平板显示掩膜版领域是国内唯一全面配套不同世代面板产线的本土企业 [1] - 2024年G11掩膜版销售收入全球市场占有率25.52% 位列全球第二 [1] - 掌握高世代半色调掩膜版、高世代灰阶掩膜版、PSM相移掩膜版制造技术 [1] - 拥有多项上游材料核心工艺技术 [1] 技术研发进展 - 半导体掩膜版已实现180nm制程节点量产 [1] - 150nm/130nm制程节点掩膜版通过客户验证并小批量量产 [1] - 完成IC掩膜版信赖性研究测试和3D玻璃盖板用掩膜版产品开发 [1] - 新开展G8.6 AMOLED产品开发等研发项目 [1] 行业市场前景 - 2025年全球半导体掩膜版市场规模预计89.4亿美元 [1] - 国内半导体掩膜版市场规模预计187亿元人民币 [1] - 全球平板显示掩膜版市场规模预计20亿美元 [1] - 掩膜版需求受下游产品更新迭代、新技术应用、新场景开拓等因素驱动 [1] 战略目标 - 公司目标成为世界级掩膜版企业 [1] - 致力于为半导体、显示产业链全面自主贡献产业力量 [1]