公司概况与上市动态 - 芯碁微装向港交所递交招股书拟实现A+H上市由中金公司保荐 该公司为直写光刻设备供应商2015年成立2021年科创板上市A股市值近200亿人民币[1] - 按2024年营业收入计公司是全球最大PCB直接成像设备供应商 截至2025年6月30日是全球唯一业务覆盖PCB/IC载板/先进封装/掩膜版应用场景的企业[1] 财务表现 - 营业收入从2022年6.52亿元增长至2024年9.54亿元复合年增长率20.9% 2025年上半年收入6.54亿元[2] - 净利润2022年1.37亿元2023年1.79亿元2024年1.61亿元2025年上半年1.42亿元同比增长40.59%[2] - 毛利率2022年41.31%2023年40.88%2024年35.51%2025年上半年40.49% 半导体设备毛利率达53.9%-63.4% PCB设备毛利率30.6%-38.0%[3] - 应收账款及票据净额从2022年5.84亿元增至2025年上半年11.22亿元 占总收入比重达171.56%[3] - 经营性现金流2023年-1.29亿元2024年-7160万元2025年上半年-1.05亿元[3] 业务结构 - PCB直接成像设备及自动线系统收入占比71.2%-81.0% 半导体直写光刻设备及自动线系统收入占比11.5%-22.7%[2] - 产品覆盖从面板级到晶圆级制程 拥有光源/曝光引擎/精密工件台等完整技术体系[1] 行业前景与竞争格局 - 全球直写光刻设备市场规模预计从2024年112亿元增至2030年190亿元复合增长率9.2% PCB直接成像设备从46亿元增至67亿元复合增长率6.6%[7] - 中国PCB产业受益国产替代和产业升级 5G/云计算/IoT及AI技术推动高端PCB需求增长[6] - 全球PCB直接成像设备前五大供应商市场份额55.1% 公司2024年以15%份额成为全球最大供应商[7] - 微纳直写光刻设备市场受PCB/先进封装/IC载板/掩膜版等多领域驱动[6] 发展机遇与挑战 - 公司面临半导体领域拓展的国内外竞争 技术追赶者持续进步[7] - 港股市场对硬科技公司估值可能较A股保守[8]

公司上市计划 - 芯碁微装于8月底向港交所递交招股书 拟在香港主板实现A+H上市 由中金公司担任保荐人[1] - 公司2021年在A股科创板上市 截至9月11日收盘 A股市值近200亿人民币[1] 公司业务概况 - 公司是中国主要的直写光刻设备供应商 产品应用于PCB及泛半导体领域[1] - 按2024年营业收入计 公司是全球最大的PCB直接成像设备供应商[1] - 截至2025年6月30日 公司是全球唯一一家同时业务覆盖PCB/IC载板/先进封装及掩膜版应用场景的企业[1] - 产品组合主要包括PCB直接成像设备及自动线系统（收入占比72.6%）和半导体直写光刻设备及自动线系统（收入占比21.1%）[2] 财务表现 - 营业收入从2022年6.52亿元增长至2024年9.54亿元 复合年增长率20.9%[2] - 2025年上半年营业收入达6.54亿元[2] - 净利润从2022年1.37亿元增长至2025年上半年1.42亿元 其中2025年上半年净利润同比增长40.59%[2] - 报告期内毛利率分别约为41.31%/40.88%/35.51%/40.49%[3] - 半导体设备毛利率达53.9%-63.4% PCB设备毛利率达30.6%-38.0%[3] 财务风险 - 应收账款及应收票据净额从2022年5.84亿元增至2025年上半年11.22亿元[3] - 应收账款占总收入比重从89.57%升至171.56%[3] - 经营性现金流2023年-1.29亿元 2024年-7160万元 2025年上半年-1.05亿元[3] 行业地位 - 按2024年营业收入计 公司是全球最大PCB直接成像设备供应商 市场份额15%[6] - 全球前五大PCB直接成像设备供应商合计市场份额约55.1%[6] - 国内仅有两家产品覆盖先进封装应用的公司之一[1] - 国内仅有三家覆盖掩膜版应用的公司之一[1] 行业前景 - 全球直写光刻设备市场规模预计从2024年112亿元增长至2030年190亿元 复合年增长率9.2%[6] - 全球PCB直接成像设备市场规模预计从2024年46亿元增长至2030年67亿元 复合年增长率6.6%[6] - 行业受益于5G通讯/云计算/物联网及AI技术发展推动的高端PCB需求增长[5] - 国产替代进程加速 高端PCB过去严重依赖进口设备[5] 技术优势 - 公司拥有涵盖光源及曝光引擎/精密工件台/对准对焦/数据链路/系统模块化集成设计的完整研发技术体系[1] - 产品能够覆盖从面板级制程到晶圆级制程的不同基板尺寸[1] 发展挑战 - 技术追赶者不断进步 泛半导体领域将面临国内外巨头的更激烈竞争[6] - 港股市场对硬科技公司估值通常较为保守 可能无法获得A股市场的高估值溢价[7]

板块整体表现 - 专用设备板块单日上涨2.88%，领涨股为南风股份（300004）[1] - 上证指数收于3875.31点（+1.65%），深证成指收于12979.89点（+3.36%）[1] - 板块主力资金净流入10.45亿元，游资净流出3.63亿元，散户净流出6.82亿元[2] 涨幅居前个股表现 - 南风股份（300004）涨停20%，收盘价12.72元，成交量79.72万手，成交额9.24亿元[1] - 大族数控（301200）涨18.38%至114.70元，成交量17.93万手，成交额19.25亿元[1] - 芯碁微装（688630）涨10.87%至152.00元，成交量13.78万手，成交额20.22亿元[1] - 凯格精机（301338）涨10.35%至68.33元，航天工程（603698）涨停10.01%至18.68元[1] 资金流向特征 - 大族数控（301200）主力净流入2.88亿元（占比14.94%），游资净流出1.20亿元[3] - 新时达（002527）主力净流入2.20亿元（占比24.25%），游资净流出1.53亿元[3] - 南风股份（300004）主力净流入1.86亿元（占比20.17%），游资净流出7635.78万元[3] - 航天工程（603698）主力净流入1.14亿元（占比38.58%），游资净流出5397.15万元[3] 跌幅显著个股 - 泰坦股份（003036）下跌5.64%至18.24元，成交量16.22万手，成交额2.94亿元[2] - 汇隆活塞（833455）下跌2.48%至10.63元，成交量3.63万手，成交额3829.36万元[2] - 草凯股份（002691）下跌1.97%至8.95元，成交量13.75万手，成交额1.22亿元[2]

融资与募集资金 - 公司向特定对象发行股票1049.72万股，每股发行价75.99元，募集资金总额79768.56万元，净额78936.29万元[1] - 本次发行证券于2023年8月4日在上海证券交易所上市，持续督导期至2025年12月31日[1] - 截至2025年6月30日，募集资金净额78936.29万元，累计使用48132.71万元，未使用30803.58万元[32] 业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入65433.33万元，同比增长45.59%[14] - 2025年1 - 6月利润总额15728.90万元，同比增长43.27%[14] - 2025年1 - 6月净利润14203.32万元，同比增长41.05%[14] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额 - 10524.92万元，同比下降121.89%[14] - 2025年6月30日净资产215675.46万元，较上年度末增长4.56%[14] - 2025年6月30日总资产295648.50万元，较上年度末增长6.01%[14] - 2025年上半年基本每股收益1.08元/股，同比增长40.26%[15] 研发情况 - 2025年上半年研发投入占比9.32%，较2024年减少1.57个百分点[15] - 截至2025年上半年累计获知识产权274项，发明专利79项[17] - 2025年上半年研发技术团队241人，占员工总数34.48%[24] - 2025年1 - 6月费用化研发投入6095.32万元，变化幅度24.56%[28] - 本持续督导期新增29项研究成果，含发明专利4项等[28] - 本期发明专利申请数12个，获得数4个，累计申请数224个，获得数79个[29] 股权变动 - 2025年2月14 - 21日，亚歌创投等减持公司股票[33] - 2025年上半年，核心技术人员何少锋减持公司股票60000股[34] - 董事长程卓期末持股36787490股，占比27.92%[34] - 董事方林期末持股1100000股，占比0.83%[34] - 核心技术人员何少锋期末持股1060000股，占比0.80%[35] 督导情况 - 保荐机构建立健全督导制度，审阅文件[2] - 保荐机构与公司签督导协议，明确权利义务[3] - 保荐机构协助公司建内部制度等[3] - 持续督导期公司及相关方无未履行承诺等问题[3] - 保荐机构督促公司回报投资者，建分红和回购制度[3] - 持续督导期公司无应披露未披露重大风险等事项[3] - 持续督导期公司未出现重大财务造假等事项[4] - 持续督导期公司及相关主体未出现股票交易严重异常波动等事项[4] - 持续督导期保荐机构未发现公司重大问题[7] - 截至报告出具日，公司无应报告或发表意见的其他事项[36]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心财务表现 - 2025半年度营业收入6.54亿元 同比增加45.59% 归母净利润1.42亿元 同比增加41.05% 毛利率42.07% 同比增加0.19pct 净利率21.71% 同比下降0.69pct [1] - 2025年第二季度营业收入4.12亿元 同比增加63.93% 环比增加70.11% 归母净利润0.9亿元 同比增加47.97% 环比增加73.84% 毛利率42.55% 同比增加2.23pct 净利率21.88% 同比下降2.36pct [2] - 预测2025-2027年营业收入分别为14.41/20.46/26.50亿元 归母净利润分别为3.11/5.02/6.59亿元 摊薄EPS为2.36/3.81/5.00元 [6] - 当前股价对应2025-2027年预测PE倍数分别为57/35/27倍 [6] PCB业务进展 - 全球AI算力需求爆发带动高多层PCB板及高端HDI产业升级 2025年3月单月发货量破百台设备创历史新高 4月交付量环比提升近三成 [3] - 二期基地三季度进入投产期 将显著提升高端直写光刻设备交付能力 [3] - MAS系列设备在HDI、类载板、IC载板等领域应用推进 MAS4设备最小线宽达3-4um 完成中试验证并实现小批量交付 [3] - NEX系列阻焊直写设备在客户产线稳定运行 图形精度与生产效率获高度认可 [3] - 自主研发高精度CO₂激光钻孔设备进入多家头部客户量产验证阶段 预计2025年订单规模随下游扩产需求持续释放 [4] 全球化布局 - 泰国子公司高效承接当地PC产业转移增量需求 推动东南亚市场成为重要营收增长极 营收贡献占比持续攀升 [3] - 进一步拓展越南、马来西亚等新兴市场 当地新增订单拓展势头强劲 [3] 泛半导体业务突破 - 在先进封装、IC载板、掩模版制版、引线框架、功率半导体、新型显示等多领域布局 加速国产替代 [5] - WLP 2000晶圆级直写光刻设备获中道头部客户重复订单 可实现2μm L/S 提供2.xD封装光刻工序解决方案 [5] - PLP3000板级直写光刻设备具备3μm线宽/线距 为长三角客户提供高性能光刻解决方案 [5] - MAS 6P设备在封装载板头部客户完成验收并投入量产 同时获得批量订单 线宽线距解析能力达到6/6μm水平 满足下一代HPC/AI芯片对高阶HDI及ICS封装载板的严苛量产要求 [5][6]

业绩表现 - 上半年营业收入6.54亿元 同比增长45.59% [1] - 上半年净利润1.42亿元 同比增长41.05% [1] - 3月单月发货突破百台设备创历史新高 4月交付量环比提升近30% [1] 产能与交付 - 3月以来产能持续满载状态 全力保证交付效率 [1] - 二期园区本月正式投产 将显著提升高端直写光刻设备年产能 [1] - 新产能将承接AI服务器、智能驾驶及Mini/Micro-LED等领域增量订单 [1] 产品与技术进展 - MAS4设备在头部客户完成中试验证并实现小批量交付 最小线宽达3-4μm [2] - CO2激光钻孔设备进入头部客户量产验证阶段 预计2025年订单规模持续释放 [2] - 自主研发设备具备实时位置校准与能量监控功能 显著提升位置精度 [2] 市场与行业趋势 - PCB设备行业景气周期结构性延长 受三大核心驱动：AI算力需求爆发、先进封装技术迭代、国产替代与政策红利 [3] - HDI板和IC载板设备将受益于汽车电子和Chiplet技术需求 [3] - AI服务器对高多层板、HDI板需求呈指数级增长 [3] 海外布局 - 重点聚焦东南亚市场 以泰国、越南为核心发力区域 [3] - 泰国子公司稳步推进 已组建本地化团队 [3] - 海外业务拓展节奏加快 出口订单持续向好 [3] 现金流状况 - 上半年经营性净现金流为-1.05亿元 同比进一步下降 [2] - 现金流为负主因提前加大原材料采购及客户延长付款周期 [2] - 产品验收周期3-12个月 行业特性加剧资金周转压力 [2] 定价策略 - 根据市场供需变化及成本压力动态优化定价策略 [2] - 具体价格调整以实际签单为准 [2]

创业板市场表现 - 创业板指在下跌超过4%后实现"反包"行情 为近十年来首次出现 [1] - PCB龙头企业胜宏科技股价再次20cm涨停 年内累计涨幅已超过6倍 [1] 芯碁微装港股上市进展 - 光刻设备供应商芯碁微装于8月31日向港交所递交招股书 由中金公司担任保荐人 [2] - 公司已于2021年4月在科创板上市 证券代码688630SH 最新交易日大涨13.85% 市值达182亿元 [3] - A股市场目前有100多家公司处于赴港上市的不同阶段 [4] 公司治理结构 - 公司由59岁的程卓女士实际控制约36.13%股本 担任执行董事、董事会主席及创办人 [7] - 程卓女士拥有安徽开放大学中国语言文学文凭和安徽工商管理学院工商管理硕士学位 [7] - 总经理方林45岁 曾任合肥芯硕半导体研发工程师兼总监 拥有石家庄铁道学院学士和合肥工业大学硕士学位 [7] 业务与产品结构 - 公司专注于微纳直写光刻技术 主营直接成像设备及直写光刻设备的研发生产 [8] - 主要产品包括PCB直接成像设备及自动线系统、半导体直写光刻设备及自动线系统 [8] - PCB直接成像设备主要用于图形层及阻焊层的光刻工艺 替代传统菲林掩膜版技术 [9][11] - 半导体直写光刻设备适用于IC掩膜版制造、IC载板、先进封装和OLED显示面板等领域 [12] - 产品价格区间为200-480万元/台 不同系列针对FPC、软硬结合板、HDI及多层板等应用场景 [12] 财务表现分析 - 营业收入从2022年6.52亿元增长至2024年9.54亿元 复合年增长率达20.9% [16] - 2025年上半年营业收入6.54亿元 接近2022年全年水平 [16] - 净利润呈现波动：2022年1.37亿元、2023年1.79亿元、2024年1.61亿元、2025年上半年1.42亿元 [16] - 毛利率从2022年41.3%波动至2025年上半年40.5% 2024年降至35.5%主要因低毛利PCB产品占比提升 [20] - PCB设备平均售价从2022年301万元/台降至2024年204万元/台 三年累计下降32% [20][21] 研发投入与客户基础 - 研发团队241人 占总人数三分之一以上 [22] - 研发费用率从2022年13.0%逐步下降至2025年上半年9.3% [22] - 已服务600多家客户 覆盖全球十大PCB制造商及全球百强PCB制造商的70% [23] - PCB领域客户包括鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技等龙头企业 [24] - 半导体领域与盛合晶微、长电科技、华天科技等先进封装客户建立合作 [24] 应收账款与现金流状况 - 应收账款及票据净额从2022年5.84亿元增至2025年6月11.22亿元 占收入比重达171.56% [24] - 应收账款周转天数从2022年260.4天延长至2024年361.5天 [25] - 经营活动现金流2023-2025年上半年持续为负：-1.29亿元、-7160万元、-1.05亿元 [25][26] 行业地位与市场竞争 - 公司是全球最大的PCB直接成像设备供应商 2024年市场份额15% [33] - 全球PCB直接成像设备市场前五大供应商合计市场份额55.1% [33] - 主要竞争对手包括日本ORC制作所、日本ADTEC、大族数控、中山新诺科技等企业 [33] - 全球直写光刻设备市场规模预计从2024年112亿元增长至2030年190亿元 复合增长率9.2% [30] - PCB直接成像设备细分市场预计从2024年46亿元增长至2030年67亿元 复合增长率6.6% [33] 技术优势与发展趋势 - 直写光刻技术无需实体掩膜版 通过数字掩模实现实时调整 简化生产流程 [11][30] - 技术适应电子产品集成化、轻量化发展趋势 满足多层板、HDI板、柔性版等中高端需求 [30] - 半导体直写光刻设备专为亚微米级精度设计 覆盖面板级到晶圆级制程的不同基板尺寸 [12]

板块整体表现 - 专用设备板块较上一交易日上涨3.34% [1] - 上证指数报收3812.51点，上涨1.24%；深证成指报收12590.56点，上涨3.89% [1] 领涨个股表现 - 芯碁微装收盘价138.57元，涨幅13.85%，成交量10.07万手，成交额13.10亿元 [1] - 中坚科技收盘价111.95元，涨停10.00%，成交量10.80万手，成交额11.69亿元 [1] - 同力日升收盘价42.79元，涨停10.00%，成交量5.48万手，成交额2.29亿元 [1] - 天永智能收盘价34.21元，涨停10.00%，成交量7.04万手，成交额2.34亿元 [1] 跟涨个股表现 - 伊之密收盘价26.61元，涨幅9.37%，成交量44.52万手，成交额11.53亿元 [1] - 德固特收盘价33.30元，涨幅9.18%，成交量16.42万手，成交额5.40亿元 [1] - 利和兴收盘价19.70元，涨幅8.84%，成交量32.67万手，成交额6.33亿元 [1] - 中邮科技收盘价62.65元，涨幅7.83%，成交量5.86万手，成交额3.59亿元 [1] - 科新机电收盘价19.99元，涨幅7.42%，成交量71.48万手，成交额13.95亿元 [1] - 凌云光收盘价37.95元，涨幅7.29%，成交量28.27万手，成交额10.31亿元 [1] 下跌个股表现 - 中捷资源收盘价2.76元，跌幅2.82%，成交量197.38万手，成交额5.43亿元 [2] - 金财互联收盘价11.73元，跌幅1.59%，成交量163.06万手，成交额19.03亿元 [2] - 远信工业收盘价38.44元，跌幅1.44%，成交量3.56万手，成交额1.36亿元 [2] 资金流向 - 专用设备板块主力资金净流入10.26亿元 [2] - 游资资金净流出7.99亿元 [2] - 散户资金净流出2.27亿元 [2] 个股资金流向明细 - 中坚科技主力净流入2.02亿元，占比17.24%；游资净流出1.58亿元，占比13.53%；散户净流出4336.60万元，占比3.71% [3] - 英维克主力净流入1.58亿元，占比3.02%；游资净流入5775.91万元，占比1.10%；散户净流出2.16亿元，占比4.12% [3] - 同力日升主力净流入3765.60万元，占比16.42%；游资净流出3454.07万元，占比15.06%；散户净流出311.53万元，占比1.36% [3] - 德固特主力净流入5111.31万元，占比9.46%；游资净流出1993.93万元，占比3.69%；散户净流出3117.38万元，占比5.77% [3]

产能扩张 - 公司二期园区于本月正式投产 [1] - 二期基地投产后将显著提升高端直写光刻设备年产能 [1] - 可有效承接AI服务器、智能驾驶及Mini/Micro-LED等领域的增量订单 [1] - 从产能端彻底缓解当前交付压力 [1] - 为后续市场份额提升奠定产能基础 [1] 业务布局 - 高端直写光刻设备产能提升将支持AI服务器领域订单承接 [1] - 产能扩张将满足智能驾驶领域增量需求 [1] - Mini/Micro-LED等领域订单承接能力将得到增强 [1]

行业驱动力 - PCB产业高端化与国际化需求高增长 由AI算力爆发 新能源汽车电子化及全球供应链重构三大核心驱动力推动 [1] 公司经营状况 - 今年以来公司订单强劲 从3月开始进入产能满载状态 [1] - 公司将积极把握机遇以实现订单持续稳定增长 [1]