回购方案 - 2024年2月27日董事会审议通过，期限12个月[3] - 首次披露日为2024年2月28日[2] - 预计回购金额3000万 - 5000万元[2] 回购执行 - 2024年3月1日首次实施回购[5] - 截至8月31日累计回购1049834股，占比0.25%[2][5] - 累计已回购金额35683821.52元[2][5] - 实际回购价31.26 - 35.81元/股[2] 其他调整 - 回购股份价格上限调至不超50.30元/股[3] 未来计划 - 将在期限内择机回购并披露信息[6]

业绩说明会安排 - 2024年8月27日10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][3][5][6] - 参加人员有董事长等多位公司人员[6] 投资者参与 - 2024年8月20 - 26日16:00前可提问[2][6] - 2024年8月27日可在线参与说明会[6] 其他 - 2024年8月3日发布半年度报告[2] - 公告发布于2024年8月20日[9]

报告投资评级 - 公司维持增持评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现盈利2.39亿元,同比下降6.12%,符合预期 [8] - 公司出货量保持增长,盈利能力稳步提升 [8] - 新产品开发稳步推进,海外产能启动前期筹备 [8] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.30/1.69/2.14元,对应市盈率22.9/17.6/13.9倍 [9] 公司投资评级 - 报告维持公司增持评级 [2] 公司业绩分析 - 2024年上半年公司实现营收63.00亿元,同比下降22.43% [8] - 2024年上半年公司实现盈利2.39亿元,同比下降6.12% [8] - 2024年第二季度公司实现盈利1.28亿元,同比下降8.12%,环比增长14.84% [8] - 2024年上半年公司锂电正极材料销量4.48万吨,其中钴酸锂销量1.84万吨,同比增长29.98% [8] - 2024年上半年公司三元材料销量2.63万吨,同比增长108.59% [8] - 2024年上半年公司实现销售毛利率9.51%,同比提升1.86个百分点 [8] 公司发展情况 - 公司积极推进新产品开发验证,钴酸锂、三元材料和固态电池材料方面取得进展 [8] - 公司法国基地年产4万吨三元材料项目建设前期筹备工作顺利进行,未来有望打开海外增长空间 [8]

公司投资评级 - 报告对厦钨新能的投资评级为“强推”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 厦钨新能的业绩符合预期，钴酸锂业务表现较好，目标价为35.53元，当前价为29.25元[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，厦钨新能实现营收63亿，同比增长22.43%；归母净利润2.39亿，同比下降6.12%；扣非归母净利润2.2亿，同比下降3.24%[3] - 2024年第二季度，公司实现营收30.01亿，环比下降9.02%；归母净利润1.28亿，环比增长14.84%；扣非归母净利润1.17亿，环比增长14.1%[3] 业务发展 - 锂电正极材料销量增加，巩固龙头地位。上半年锂电正极材料产品销量为4.5万吨，其中钴酸锂销量1.8万吨，同比增长29.98%；三元材料销量2.6万吨，同比增长108.59%；贮氢合金销量0.2万吨，同比增长7.53%[4] - 稳步推进各项项目工程建设，实现产业化布局。包括法国4万吨三元材料项目、海璟基地年产3万吨锂离子电池材料扩产项目、雅安基地液相法磷酸铁锂一期项目、宁德基地7万吨锂离子电池正极材料和福泉基地年产4万吨三元前驱体项目[4] - 优化产品应用领域，积极布局前沿技术。包括4.53V钴酸锂、4.55V钴酸锂、新一代Ni6系高电压材料、高镍三元材料、超高功率材料、车载合金、固态储氢等[4] 财务预测 - 调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.51亿、6.79亿、7.74亿，当前市值对应PE分别为22倍、18倍、16倍[4] - 主要财务指标显示，2024年预计营业总收入为181.08亿，同比增长4.6%；归母净利润为5.51亿，同比增长4.5%[5] 投资建议 - 随着海外基地的产能释放和消费类电池需求的回暖，公司未来几年仍有较快的增长势头，但原材料和成品价格下跌较快，影响公司利润水平[4] - 考虑到公司钴酸锂和高电压三元材料处于行业领先地位，氢能、低空等多领域也在同步发力，给予2025年22倍PE，对应目标价35.53元，维持"强推"评级[4]

合规情况 - 2024年上半年公司在持续督导期间未发生须保荐机构公开发表声明的违法违规等事项[3][5][6] 业绩总结 - 2024年1 - 6月营业收入630,013.73万元，较2023年同期下降22.43%[17] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润23,909.02万元，较2023年同期下降6.12%[17] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额94,268.68万元，较2023年同期下降13.56%[17] - 2024年6月末归属于上市公司股东的净资产850,066.30万元，较上年度末下降0.94%[17] - 2024年6月末总资产1,399,449.27万元，较上年度末增长3.81%[17] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.57元/股，较2023年同期下降6.56%[17] 财务风险 - 公司面临市场竞争加剧风险，若不能保持优势将影响发展和盈利[8] - 公司海璟基地新建项目存在新增产能无法及时消化的风险[8] - 报告期末，公司应收账款及合同资产合计账面价值为272,007.66万元，占总资产比例19.44%[10] 研发情况 - 2024年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为3.29%，较2023年同期增加0.56个百分点[17] - 钴酸锂产品电压从4.45V增加到4.53V以上，市占率连续多年稳居全球第一[20] - 2024年上半年研发投入20748.09万元，同比下降6.52%[25] - 2024年上半年新增发明专利12个、实用新型专利5个，截至6月30日累计拥有发明专利109个、实用新型专利66个[26] 募集资金 - 2022年向特定对象发行股票募集资金总额34.9999989408亿元，扣除发行费用后净额为34.9346689534亿元[28][29] - 截至2024年6月30日，2022年募投项目累计使用募集资金26.2297760721亿元，期末未使用余额9.0550721958亿元[30] - 2024年上半年使用募集资金6734.158674万元[30] - 截至2024年6月30日，募集资金专户余额4.4550821958亿元，含利息及理财收入3502.133015万元，扣除手续费3398.70元[30][32] - 2024年上半年利息及理财收入1319.173559万元，手续费760元[32] 募投项目进度 - 2022年度部分募投项目“厦钨新能源海璟基地年产30000吨锂离子电池材料扩产项目”达到预定可使用状态日期由2024年6月延至2025年12月[33] 股权结构 - 截至2024年6月30日，控股股东厦门钨业及其一致行动人合计持股占比60.43%[36] - 截至2024年6月30日，宁波海诚领尊创业投资合伙企业（有限合伙）持有厦钨新能30920634股，持股比例为7.35%[38] - 截至2024年6月30日，兴证资管鑫众厦钨新能1号员工战略配售集合资产管理计划持有厦钨新能4605028股，持股比例为1.09%[38] 股权状态 - 截至2024年6月30日，公司董事、监事和高级管理人员未直接持有公司股份[37][38] - 截至2024年6月30日，公司董事、监事和高级管理人员直接或间接持有的公司股份均无质押、冻结及减持情形[39]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [38] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收63.00亿元,同比-22%;实现归母净利润2.39亿元,同比-6% [12] - 公司2024H2三元正极新一代Ni 6系高电压材料预计量产,高镍三元材料在多个海外客户项目进入量产或认证阶段 [36] - 公司钴酸锂正极销量占比持续提升,助推盈利能力稳步改善 [34] - 公司法国合资4万吨三元正极材料项目稳步推进 [35] 分析报告内容 公司经营情况 - 公司2024H1实现营收63.00亿元,同比-22%;实现归母净利润2.39亿元,同比-6% [12] - 公司2024H2实现营收30.01亿元,同比-34%、环比-9%;实现归母净利润1.28亿元,同比-8%、环比+15% [13] - 公司期间费用率同比略有增长,2024H1期间费用率为5.30%,同比+0.63pct [21][22] 产品销量及盈利能力 - 公司2024H1正极销量4.48万吨,同比+57%;其中钴酸锂销量1.84万吨、同比+30%,三元正极销量2.63万吨,同比+109% [33] - 公司2024H2预计正极销量约2.05万吨,环比-16%;其中钴酸锂销量1.00万吨、环比+19%,三元正极销量1.04万吨,环比-35% [33] - 公司2024H2正极单吨扣非净利润约0.57万元,环比提升0.15万元 [34] 海外项目布局 - 公司法国合资4万吨三元正极材料项目稳步推进,总投资额预计31.6亿元 [35] 产品研发及应用拓展 - 公司新一代Ni 6系高电压三元正极材料预计2024H2量产,高镍三元材料在多个海外客户项目进入量产或认证阶段 [36] - 公司4.53V钴酸锂产品已通过多个终端项目认证并开始小批量出货,4.55V钴酸锂开发进度符合客户需求 [36] - 公司积极拓展产品在无人机等低空领域的应用 [37]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司三元正极材料跻身国内前五,三元正极市场份额提升 [1][2] 2) 公司现有钴酸锂和三元正极材料领域优势稳固,并不断开拓新应用方向 [2] 3) 公司在欧洲的产能逐步落地,本地化配套能力显著增强 [2] 4) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.8/7.4/9.0亿元,同比增长9.4%/28.0%/21.5% [2][7] 公司经营情况总结 1) 2024年上半年公司实现营收63.0亿元,同比下降22.4%;归母净利2.4亿元,同比下降6.1% [1] 2) 2024年第二季度公司营收、归母净利和扣非归母净利环比均有所改善 [1] 3) 公司钴酸锂和三元正极材料销量保持增长,其中三元正极材料销量同比增长108.6% [1][2] 4) 公司在钴酸锂和三元正极材料领域的技术优势得到进一步巩固,新产品和新应用不断拓展 [2]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [4] - 上次评级也为"增持" [4] - 目标价格为44.09元 [4] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩符合预期,归母净利润同比下降6.1%,扣非归母净利润同比下降3.2% [12] - 公司正极材料销量增长快于行业,三元材料销量同比增长108.59%,钴酸锂销量同比增长29.98% [12] - 公司产品研发布局丰富,正在开发下一代高性能正极材料、液相法磷酸铁锂、钠电正极材料等新产品 [12] 财务数据总结 - 2024年上半年营收63.0亿元,同比下降22.4% [12] - 2024年上半年归母净利润2.39亿元,同比下降6.1% [12] - 2024年上半年扣非归母净利润2.2亿元,同比下降3.2% [12] - 2024年上半年正极材料销量4.48万吨,同比增长57% [12] - 2024年上半年单吨正极材料扣非盈利0.49万元,同比下降38.75% [12] - 2024年上半年贮氢合金销量1859.99吨,同比增长7.53% [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年上半年厦钨新能营收63.00亿元同减22.43%，归母净利润2.39亿元同减6.12%，扣非后归母净利润2.20亿元同减3.24% [2] - 2024Q2营收30.01亿元同减33.82%、环减9.02%，归母净利润1.28亿元同减8.12%、环增14.84%，扣非后归母净利润1.17亿元同减9.00%、环增14.10% [2] - 2024Q2毛利率11.62%同增3.74pcts、环增4.02pcts，净利率4.26%同增1.19pcts、环增0.91pct [2] - 2024Q2期间费用率3.71%同比0.43pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.19%、1.04%、2.04%、0.45%，同比变动0.12pct、0.43pct、 -0.08pct和 -0.04pct [2] - 2024H1锂电正极材料出货4.5万吨，钴酸锂、三元材料分别出货1.8万吨、2.6万吨，Q2钴酸锂、三元材料出货约1.0万吨，环比 +19.06%、 -34.35% [2] - 产品矩阵迭代创新，钴酸锂、三元材料、氢能材料有进展，积极拓展新应用领域与前沿技术 [2] - 产能布局稳步推进，法国合资项目筹备顺利，法国基地4万吨三元材料项目总投资31.6亿元 [2] - 预计公司2024 - 2026年营收147.76、170.51和208.54亿元，同比增速 -14.6%、15.4%和22.3%；归母净利6.33、7.11和9.21亿元，同比增速20.1%、12.2%和29.5% [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年营收63.00亿元同减22.43%，归母净利润2.39亿元同减6.12%，扣非后归母净利润2.20亿元同减3.24% [2] - 2024Q2营收30.01亿元同减33.82%、环减9.02%，归母净利润1.28亿元同减8.12%、环增14.84%，扣非后归母净利润1.17亿元同减9.00%、环增14.10% [2] 盈利指标 - 2024Q2毛利率11.62%同增3.74pcts、环增4.02pcts，净利率4.26%同增1.19pcts、环增0.91pct [2] - 2024Q2期间费用率3.71%同比0.43pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.19%、1.04%、2.04%、0.45%，同比变动0.12pct、0.43pct、 -0.08pct和 -0.04pct [2] 产品出货 - 2024H1锂电正极材料出货4.5万吨，钴酸锂、三元材料分别出货1.8万吨、2.6万吨，Q2钴酸锂、三元材料出货约1.0万吨，环比 +19.06%、 -34.35% [2] 产品创新 - 钴酸锂4.53V开始小批量出货，4.55V开发进度符合客户需求，针对AI功能高能量密度需求研发高性能产品 [2] - 三元材料新一代Ni6系高电压材料性能和品质稳定，高镍三元材料进入量产或认证阶段，新开发的超高功率材料稳定供货 [2] - 氢能材料车载合金处于中试方案讨论阶段，低成本合金开发进入批量导入阶段 [2] - 积极拓展低空领域、机器人应用以及固态储氢领域，布局补锂材料、固态电池正极材料等前沿技术 [2] 产能布局 - 稳步推进法国基地、海璟基地、宁德基地、雅安基地以及福泉基地工程建设项目 [2] - 法国基地4万吨三元材料项目筹备顺利，由控股子公司欧洲厦钨与法国Orano集团控股子公司Orano CAM合资，欧洲厦钨出资1020万欧元持股51%，项目总投资31.6亿元 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营收147.76、170.51和208.54亿元，同比增速 -14.6%、15.4%和22.3% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利6.33、7.11和9.21亿元，同比增速20.1%、12.2%和29.5% [2] 财务指标预测 - 2024 - 2026年毛利率9.73%、9.44%，净利润率4.29%、4.17%，总资产收益率ROA 4.10%、4.44%，净资产收益率ROE 7.09%、7.66%等 [5] - 2024 - 2026年资产负债率40.49%、40.45%，流动比率1.66、1.63，速动比率1.08、1.14等 [5] - 2024 - 2026年应收账款周转天数70.00、65.00，存货周转天数80.00、60.00，总资产周转率1.02、1.08等 [5]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"[2] 报告核心观点 - 公司1H24实现营业收入63.00亿元,同比下降22.43%,实现归母净利润2.20亿元,同比下降3.24%[2] - 考虑行业竞争,公司毛利率有所下移,预计24-26年归母净利润为6.74/8.17/10.63亿元[2] - 参考可比公司24年PE均值29x,给予公司24年目标PE 29x,对应目标价46.43元[2] 业务表现 - 1H24公司正极材料出货4.48万吨,同比增长56.93%,其中三元正极2.63万吨,同比增长108.59%,主要系中高端产品需求向好,公司积极开拓客户[3] - 1H24公司产品单吨毛利为1.34万元/吨,同比下降38.54%,主要系行业竞争加剧,价格下降,以及原材料价格波动导致成本上升[3] - 公司于2024年2月7日公告使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份,回购金额不低于3000万元且不超过5000万元,至2024年7月31日累计回购104.98万股,占总股本0.25%[4] 战略合作 - 公司于5月6日与法国ORANO SA公司签署《建立全面战略合作伙伴关系的协议》,将持续助力双方在新能源电池正极材料项目的合作[5] - 公司全资子公司将建设年产4000吨正极材料前驱体项目,总投资21,000万欧元,有助于公司在欧洲市场的开拓进度[5] 风险提示 - 无