财报与会议信息 - 公司于2025年10月29日披露《2025年第三季度报告》[1] - 2025年第三季度业绩说明会11月7日15:30 - 16:30召开[1][2][3] - 业绩说明会在价值在线（www.ir - online.cn）以网络互动方式召开[1][2][5] 参会与互动 - 参会人员有董事长等（可能调整）[2] - 投资者11月7日前可会前提问[3] - 可通过网址或微信小程序码参与互动[3] 会后查看 - 业绩说明会后可通过价值在线或易董app查看情况及内容[5]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点与业绩表现 - 华锦股份2025年前三季度实现营业收入302.90亿元，同比上升23.63%；归母净利润为-13.94亿元，同比减亏；扣非归母净利润为-14.13亿元，同比减亏 [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入101.87亿元，同比大幅上升205.27%，环比下降6.91%；归母净利润为-4.04亿元，同比及环比均实现减亏；扣非归母净利润为-4.07亿元，同比及环比亦实现减亏 [2][6] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为-18.0亿元、-1.9亿元和2.5亿元，预计在2027年实现扭亏为盈 [13] 行业景气度分析 - 2025年第三季度炼化行业景气度保持平稳，芳烃及乙烯景气度有所改善 汽油、柴油三季度均价分别为8280元/吨、7149元/吨，环比变动0.61%、0.94%，价差均值分别为4660元/吨、3529元/吨，价差环比上升0.34%、0.92% [13] - 烯烃链方面，乙烯、丙烯三季度均价分别为831美元/吨、6458元/吨，环比变动3.87%、-1.57%，价差表现分化：乙烯-石脑油价差环比上升9.26%，而丙烯-石脑油价差环比下降6.84% [13] - 随着“反内卷”政策推行，炼油及烯烃行业供给有望加速出清，芳烃链由于PX供给增量有限，下游需求稳步增长，景气度有望持续向好 [13] - 碳中和政策及炼厂“油改化”趋势下，炼能优化加强，山东地区地炼产能淘汰速度加快，炼能结构化调整明显 [13] 公司竞争优势 - 公司是中国兵器工业集团有限公司石油化工产业链的重要环节，具有稳定的海外原油资源优势 [13] - 公司地理位置优越，盘锦是东北及蒙东地区的主要出海通道，为原油进口和成品油运输创造便捷条件 [13] - 公司拥有完备的物流系统和配套设施，在运输成本和交货及时性方面具有竞争优势，并拥有优质稳定的客户资源和不断升级的销售网络 [13] 业务布局与产能 - 公司是大型化工平台，聚焦石化、化肥、沥青/润滑油三大支柱产业，拥有辽宁盘锦、葫芦岛、新疆库车三个生产基地 [13] - 公司年生产能力包括830万吨原油加工、50万吨乙烯、80万吨聚合树脂、100万吨道路沥青、90万吨润滑油基础油、132万吨尿素 [13]

板块整体表现 - 10月31日炼化及贸易板块整体上涨0.12%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流入1.76亿元，而游资资金净流出9014.89万元，散户资金净流出8597.69万元 [2] 领涨个股表现 - 和顺石油领涨板块，收盘价为21.58元，单日涨幅为5.58%，成交量为9.76万手，成交额为2.11亿元 [1] - 恒通股份涨幅为3.77%，收盘价9.91元，成交量为10.10万手，成交额为9888.30万元 [1] - 国际长上涨3.26%，收盘价18.07元，成交量为9.68万手，成交额为1.73亿元 [1] 跟涨个股表现 - 润贝航科上涨2.57%，收盘价34.72元，成交量为3.06万手，成交额为1.06亿元 [1] - 渤海化学、万邦达、大庆华科、茂化实华、博汇股份、国创高新等个股涨幅在1.34%至1.86%之间 [1] 下跌个股表现 - 广汇能源领跌板块，跌幅为2.23%，收盘价5.27元，成交量为133.51万手，成交额为7.03亿元 [2] - 恒逸石化下跌1.90%，收盘价6.70元，成交量为20.49万手，成交额为1.38亿元 [2] - 统一股份下跌1.89%，收盘价22.38元，成交量为21.19万手，成交额为4.81亿元 [2] - 桐昆股份、中国石化、宝草股份、华锦股份、上海石化等个股均有不同程度下跌 [2]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入101.87亿元 [1] - 2025年第三季度公司营业收入同比增长205.27% [1] - 2025年第三季度公司净利润为-4.04亿元 [1] - 2025年第三季度公司净利润同比增长64.72% [1]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入为302.90亿元，同比增长23.63% [1] - 归母净利润为-13.94亿元，亏损额同比收窄26.24% [1] - 扣非归母净利润为-14.13亿元，亏损额同比收窄26.99% [1] - 基本每股收益为-0.87元 [1] 盈利能力指标 - 2025年前三季度毛利率为11.54%，同比上升2.41个百分点 [2] - 前三季度净利率为-4.56%，较上年同期上升3.35个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率为12.76%，同比大幅上升13.23个百分点，环比上升2.55个百分点 [2] - 2025年第三季度单季净利率为-3.91%，较上年同期显著上升31.68个百分点，较上一季度上升1.97个百分点 [2] 费用控制与资本结构 - 2025年三季度期间费用为11.92亿元，较上年同期减少3.92亿元 [2] - 期间费用率为3.93%，较上年同期下降2.53个百分点 [2] - 销售费用同比减少10.30%，管理费用同比大幅减少37.09%，研发费用同比减少6.85% [2] - 财务费用同比增长33.12% [2] 估值与股东情况 - 以10月28日收盘价计算，市盈率（TTM）约为-2.68倍，市净率（LF）约为0.78倍，市销率（TTM）约为0.24倍 [2] - 截至2025年三季度末，公司股东总户数为4.42万户，较上半年末下降2951户，降幅6.26% [2] - 户均持股市值由上半年末的18.28万元增加至18.52万元，增幅为1.33% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务涉及聚烯烃产品、油品、液化产品、尿素和精细化工产品 [3] - 主营业务收入构成为：原油加工及石油制品72.54%，聚烯烃类产品10.18%，尿素4.36%，芳烃类产品3.74% [3] - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工 [3]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入101.87亿元，同比增长205.27%[2] - 年初至报告期末营业收入302.90亿元，同比增长23.63%[2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损4.04亿元，同比减亏64.72%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为亏损13.94亿元，同比减亏26.24%[2] - 营业总收入为302.90亿元，较上期245.00亿元增长23.6%[16] - 净利润为负13.81亿元，较上期负19.37亿元亏损收窄28.7%[17] - 归属于母公司股东的净利润为负13.94亿元[17] - 基本每股收益为-0.8713元[18] 成本和费用 - 营业总成本为314.42亿元，较上期261.50亿元增长20.3%[16] 资产负债项目变化 - 报告期末货币资金33.32亿元，较期初下降58.74%[6] - 货币资金期末余额为33.32亿元，较期初80.77亿元下降58.8%[12] - 应收账款期末余额为6.35亿元，较期初1.16亿元增长446.7%[12] - 预付款项期末余额为15.02亿元，较期初7.71亿元增长94.7%[12] - 存货期末余额为59.20亿元，较期初51.85亿元增长14.2%[12] - 固定资产期末余额为97.86亿元，较期初103.50亿元下降5.4%[13] - 在建工程期末余额为4.47亿元，较期初2.46亿元增长82.0%[13] - 长期借款为76.20亿元，较上期30.72亿元增长148.0%[14] - 未分配利润为27.46亿元，较上期13.24亿元增长107.3%[14] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-38.04亿元，同比下降11.29%[2] - 销售商品、提供劳务收到的现金为344.67亿元[19] - 购买商品、接受劳务支付的现金为336.05亿元[19] - 经营活动产生的现金流量净额为负38.04亿元，较上期的负34.19亿元恶化11.3%[20] - 经营活动现金流出总额为384.97亿元，较上期的312.79亿元增长23.1%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为负3.13亿元，较上期的负5.74亿元改善45.4%[20] - 购建长期资产支付的现金为3.19亿元，较上期的4.45亿元减少28.3%[20] - 筹资活动现金流入总额为60.99亿元，较上期的18.08亿元大幅增长237.4%[20] - 取得借款收到的现金为60.99亿元，较上期的18.00亿元增长238.8%[20] - 偿还债务支付的现金为63.86亿元，较上期的21.11亿元增长202.6%[20] - 现金及现金等价物净减少47.45亿元，期末余额为33.32亿元[20] 债务与融资活动 - 报告期末一年内到期的非流动负债72.35亿元，较期初增长118.14%[6] - 一年内到期的非流动负债期末余额为72.35亿元，较期初33.16亿元增长118.2%[13] - 本期取得借款收到的现金60.99亿元，同比增长238.81%[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为44,209名[10] - 控股股东北方华锦化学工业集团有限公司持股比例为27.16%，持股数量为434,445,409股[10] 其他财务数据 - 报告期末总资产244.72亿元，较上年度末下降12.82%[2] - 资产总计期末余额为244.72亿元，较期初280.72亿元下降12.8%[13] - 负债合计为159.50亿元，所有者权益合计为121.22亿元[14] 审计信息 - 公司第三季度财务会计报告未经审计[21]

股价表现与交易情况 - 10月21日盘中上涨2.36%，报收5.21元/股，成交6643.01万元，换手率0.81%，总市值83.33亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨9.18%，近5个交易日上涨1.56%，但近20日下跌1.51%，近60日下跌4.23% [1] - 资金流向显示主力资金净流出65.76万元，特大单买入659.64万元（占比9.93%），大单卖出1534.51万元（占比23.10%） [1] 公司基本情况 - 公司位于辽宁省盘锦市，成立于1997年1月23日，并于1997年1月30日上市 [1] - 主营业务收入构成为：原油加工及石油制品72.54%，聚烯烃类产品10.18%，尿素4.36%，芳烃类产品3.74%，丁二烯2.91%等 [1] 行业归属与市场特征 - 所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工 [2] - 所属概念板块包括小盘、沥青概念、低价、长期破净、破净股等 [2] 股东结构与变化 - 截至10月10日，股东户数为4.43万，较上期微增0.13%，人均流通股36130股，较上期减少0.13% [2] - 十大流通股东中，交银国企改革灵活配置混合A（519756）新进持股1098.50万股，香港中央结算有限公司增持38.36万股至1005.37万股，南方中证1000ETF（512100）新进持股884.63万股 [3] 财务与分红数据 - 2025年1-6月，公司实现营业收入201.04亿元，同比减少5.01%，归母净利润为-9.89亿元，同比减少33.15% [2] - A股上市后累计派现24.53亿元，近三年累计派现2.62亿元 [3]

股东信息 - 截至2025年10月10日公司股东总数为44268户 [2]

公司业务与市场 - 公司产品未出口至欧盟国家 [1]

行业产量数据 - 2025年4月中国初级形态的塑料产量为1169万吨，同比增长12% [1] - 2025年1-4月中国初级形态的塑料累计产量为4601.2万吨，累计增长10.1% [1] 相关上市公司 - 涉及上市公司包括恒逸石化、荣盛石化、上海石化、中国石化、中国石油、华锦股份、桐昆股份、恒力石化、卫星化学、ST鸿达 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国塑料制品行业市场现状分析及未来前景规划报》 [1]